国内经济数据 - 反内卷第一阶段导致上中游开工率降至过去两年水平 中游开工率率先出现较明显回落 [1][3] - 7月以来30大中城市商品房销售始终弱于去年同期水平 [1][3] - 7月出口额3217.8亿美元同比增长7.2% 进口额2235.4亿美元同比增长4.1% 贸易逆差982.4亿美元同比增长14.93% [9] - 8月首周港口吞吐量骤降表明7月以来的出口抢跑结束 [1][3] - 7月CPI环比0.4%由负转正 同比0.0%由涨转平 PPI同比-3.6%环比-0.2% [10] 国内资产流动性 - DR007处于1.45%附近下限水位 流动性敏感资产短期压力隐现 [1][3] - 央行7月政治局会议未提及"适时降准降息" 暗示美联储降息中国或不跟随 [1][3] - 银行间质押式回购日均成交额81091.174亿元 较上周增加13924.8亿元 [5][13] - 同业存单加权发行利率1.6034% 较前一周下行2.88bp [15] - 政府债净缴款规模9900.6993亿元 下周计划发行量3514.3205亿元较本周6340.0909亿元大幅下降 [6][14] 海外货币政策 - 特朗普提名斯蒂芬·米兰出任美联储理事 美联储内部呈现MAGA化趋势 [2][4][8] - 美联储官员戴利和卡什卡利表态支持降息 若7月CPI符合预期则Jackson Hole会议可能给出降息暗示 [2][4][8] - 市场已充分定价9月FOMC降息25BP [2][4][8] - 美国财政部Q3维持长债发行节奏 增加短债发行和长债回购 10-20年国债回购频率翻倍至每季度4次 [10] 全球资产表现 - A股市场上证指数周涨2.11% 深证成指涨1.25% 创业板指数涨0.49% [21][27] - 美股道琼斯工业指数周涨1.35% 标普500涨0.79% 纳斯达克综指涨1.55% [21][27] - 美国10年期国债收益率上行4BP至4.23% 中美10年期国债利差-258BP [21][27] - 布伦特原油价格周跌4.42%至66.59美元 COMEX黄金涨1.29%至3403.5美元 [21][27] - 离岸人民币兑美元升值0.1466% 美元指数下跌0.43%至98.26 [16][21][27]

货币政策与市场预期 - 市场普遍预期美联储下半年重启降息 中美货币政策周期错位将得到改善 中美利差趋于收窄 [1] - 7月政治局会议未提及"适时降准降息" 表明下半年美联储降息中国或不跟随 [1] 流动性状况与资产表现 - 目前DR007处于下限水位 流动性敏感资产短期压力隐现 [1] 中长期资产配置趋势 - 中美利差收窄将推动人民币汇率升值 叠加PPI同比触底 [1] - 国内资产或将从哑铃型策略逐渐向通胀与内需方向切换 [1]

央行汇率政策立场 - 中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势 [1] - 央行坚持市场在汇率形成中的决定性作用并保持汇率弹性 [1] - 央行强化预期引导并防范汇率超调风险 [1] 人民币汇率支撑因素 - 国内经济进一步回稳向好 一季度GDP同比增长5.4% [1] - 市场普遍预期美联储下半年重启降息 [1] - 中美货币政策周期错位将改善 中美利差趋于收窄 [1] 国际收支与跨境资本 - 2024年经常账户顺差与GDP之比为2.2% 处于合理均衡区间 [2] - 前5个月非银行部门跨境资金净流入约1000亿美元 [2] - 人民币资产保持吸引力 跨境资本双向有序流动 [2] 外汇市场发展 - 企业套期保值率提升至30%左右 [2] - 货物贸易项下人民币跨境收支占比提升至30%左右 [2] - 市场参与者更成熟 交易行为更理性 市场韧性显著增强 [2]

金融监管与货币政策 - 中共中央发布意见严惩金融领域违法犯罪包括操纵市场、内幕交易、非法集资、贷款诈骗和洗钱 [1] - 中国人民银行开展14000亿元买断式逆回购操作以保持银行体系流动性充裕 [1] - 央行副行长表示结构性货币政策工具将突出支持科技创新和提振消费 下半年中美利差趋于收窄 [1] 房地产政策 - 湖北鼓励有条件地方对多子女家庭购买商品房给予适当金额或面积购房补贴 婚假延长至15天 [1] 锂业公司业绩 - 赣锋锂业预计上半年净利润亏损3亿元至5.5亿元 [2] - 天齐锂业预计上半年净利润0万元至1.55亿元 同比扭亏为盈 [2] 光伏行业公司业绩 - 通威股份预计上半年净亏损49亿元至52亿元 [2] - 晶澳科技预计上半年净亏损25亿元至30亿元 [2] - 隆基绿能预计上半年净亏损24亿元至28亿元 同比减亏 [2] 其他行业公司业绩 - 襄阳轴承预计半年度净亏损1300万元 [2] - 京运通预计上半年净亏损1.65亿元到2.25亿元 [2] - 绿地控股预计上半年净亏损30亿元至35亿元 [2] - 中盐化工上半年净利同比下降88% [2] - 国晟科技预计上半年净亏损8000万元至1.2亿元 [2] - 联环药业预计上半年净亏损3800万元至4500万元 [2]

人民币汇率与货币政策 - 人民币汇率保持双向浮动且基本稳定 国内经济进一步回稳向好为支撑 [1] - 中美货币政策周期错位将改善 市场预期美联储下半年重启降息 中美利差趋于收窄 [2] - 近年货币政策持续支持性 多次降准降息效果不断累积 [3] - 已实施货币政策效果将逐步显现 央行将继续适度宽松政策 推动扩大内需和稳定预期 [4] 结构性货币政策工具方向 - 结构性工具聚焦科技创新、提振消费主线 提升经济结构调整效能 [5] - 强化政策协同联动 重点支持科技创新、扩大消费、民营小微领域 [6][7] - 供应链金融规范发展 加大对民营中小微企业金融支持力度 [8] 金融服务实体经济措施 - 总量政策保持流动性充裕 匹配社会融资与经济增长目标 [7] - 结构政策通过再贷款等工具精准投放 提升普惠领域融资可得性 [8] - 传导机制优化利率执行 防范资金空转 平衡金融支持与行业健康性 [7] - 完善市场化利率调控机制 健全政策沟通框架以服务高质量发展 [7] 民营与中小企业金融支持 - 健全普惠小微贷款政策体系 提升企业融资可得性 [8] - 加大金融资源投入 运用支农支小再贷款等工具定向支持 [8] - 推广信用信息共享平台 实现信贷资金直达普惠领域 [8]