财经五月花 . 以下文章来源于财经五月花 ，作者财经五月花 盘面上的反复拉锯也牵动着广大出口企业的心弦。 "由于此前美元坚挺、美元利率较高，国内大量贸易顺差没有结汇。"浙商证券宏观联席首席分析师廖博对《财经》表示，2025年9月，美联储开启降息周 期，美元趋于走弱推动人民币升值，进而引发企业结汇需求上升。 PingPong首席汇率风险管理专家牛纳庆对《财经》表示，过去一周，向他咨询汇率相关问题的客户变得异常密集。"大家希望了解银行金融机构对汇率的 观点，作为企业年末结汇操作的参考。" 《财经》杂志新媒体矩阵成员 · 金融专号，聚焦金融前沿，探知资本真相。 Wind数据显示，截至2025年12月31日，美元指数较年初下跌了9.04%。同期，在岸、离岸人民币兑美元汇率分别升值约4.43%和5.18% 文 ｜ 唐郡 顾欣宇 编辑 ｜ 张威 来源｜ 财经五月花（Caijing-MayFlower） 封面来源 ｜ Unsplash 全球多个金融市场因圣诞休市之际，人民币兑美元汇率时隔 15个月再度升破7.0关口，多空双方在该点位上展开激烈争夺。 2025年12月25日-26日，离岸人民币数次上破7.0关口。26日上午， ...

人民币汇率强势升破6.98：多因素共振下的"破7"新周期？ 2026年底目标价6.75，主要逻辑为贸易顺差扩大与资本账户开放加速。结语：汇率市场化改革的里程碑意义人民币汇率突破 6.98关口，不仅是技术性升值，更是汇率形成机制市场化的胜利。当中间价与市场价价差收窄、企业行为趋于理性、跨境资 本流动更趋平衡，中国资本市场的"防火墙"功能显著增强。这场升值浪潮揭示了一个新趋势：在"双循环"战略下，人民币正 从"被动跟随"转向"主动定价"，其国际化进程与经济高质量发展形成共振。对于企业和投资者而言，适应双向波动、善用衍 生工具、聚焦基本面，将成为应对新时代汇率变局的关键。 2026年1月5日，人民币兑美元汇率在岸市场报收6.9806，连续两日突破6.98关口，创2023年5月以来新高。离岸人民币 （CNH）同步走强至6.9770，较2025年低点累计升值超4200个基点。这场由内外因素共同驱动的汇率升值浪潮，不仅打破 了"7.0心理关口"的魔咒，更引发市场对人民币进入"新升值周期"的热议。从美元信用动摇到中国经济韧性显现，从政策调控 到市场行为转变，人民币升值的底层逻辑正在发生深刻变化。一、外部驱动：美元霸权动摇与 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：宏观经济、有色金属、电力设备、化工、电子（面板）、证券、汽车 * 公司：紫金矿业、华峰铝业、华友钴业、东方电气、东方铁塔、TCL科技、国泰海通、领跑汽车、长城汽车 [1][5][6][7][23][26][29][31][33] 核心观点与论据 **宏观经济与市场展望** * 核心观点：美联储降息与未来可能的QE将修复中国实体部门的现金流量表和资产负债表，中国经济有望在2026年迎来繁荣起点，A股市场将“有型高”但波动放大 [1][2][4][5] * 论据1：美联储重启降息已驱动跨境资本回流，修复现金流量表，表现为A股非金融上市公司自由现金流已连续三个季度修复 [5] * 论据2：历史案例表明（如90年代日本），不果断化债会导致经济长期低迷，突显化债必要性 [2] * 论据3：在美联储加息周期中，中国央行若贸然扩表化债会导致人民币贬值、资本外流和资产价格压力，因此化债需等待美联储QE提供外部条件 [3][4] **有色金属行业观点** * 核心观点：非常坚定看好2026年有色金属板块行情，工业金属（铜、铝）供给脆弱紧张，价格看涨；镍的周期拐点将至，弹性大 [9][16][21][22] * 铜的观点：供给紧张，价格中枢将缓步上移，紫金矿业作为龙头兼具量价齐升逻辑 [9][10] * 铝的观点：价格周期高点必破24700元/吨（当前约22600元/吨），华峰铝业价格压力最大的时期已过，新产品放量且产能将翻倍 [13][14][15][16] * 镍的观点：印尼政府限制新增产能与配额，产业经历洗牌后格局改善，青山等头部企业可能收缩，镍价反弹的弹性与空间最大 [20][21] * 具体公司观点： * 紫金矿业：核心矛盾是价和量，预计2026年业绩约800亿元，看高市值至1.6万亿元 [11] * 华峰铝业：经历“王子落难”，新产品快速放量迭代，下游从汽车向储能拓展，重庆二期投产后产能有望翻倍 [13][14][15] * 华友钴业：实质是“镍王”，镍钴利润合计近50亿元，另有铜、锂材料等业务，镍周期反转将带来巨大弹性 [17][21][22] **其他行业及公司核心观点** * **电力设备（东方电气）**：全球电源投资增加及数据中心用电高增带来机会，公司自研燃气轮机（G50）获海外订单，成为第二增长曲线 [23][24][25] * **化工（东方铁塔）**：钾肥行业高景气度有望延续至2028年前，预计公司2025-2027年净利润为11亿、13亿、16亿元，零矿资源投产后将助力持续成长 [26][27][28] * **电子-面板（TCL科技）**：看好电视面板从2026年1月开始的量价表现，公司收购的产线及股权将在2026年贡献利润，金融业务亏损有望减亏 [29][30][31] * **证券（国泰海通）**：合并后协同效应显现，2025年三季度ROE超3%，2026年将进一步整合并降本增效，当前估值（PB约1.16倍）低估 [31][32][33] * **汽车（领跑汽车、长城汽车）**：“以旧换新”政策利好中高价车型，领跑和长城在该价格带占比高（领跑87%，长城75%），且新能源出口逻辑顺 [34][35][36] * 领跑汽车：2026年销量目标百万辆，毛利率有望对标比亚迪，公司轻资产运营（固定资产50多亿元，员工近3万人） [37] * 长城汽车：利润底约165亿元，新平台（魏牌第一平台、EC15平台）将有多款新车上市，国内增长与出口确定性高 [38] 其他重要内容 * **行业配置建议**：关注“有型高”组合——“有”指有色金属（金银铜锂），“型”指新消费（食品饮料、旅游出行），“高”指高端制造（电力设备、化工、医药、工程机械、国产算力） [5][6] * **风险提示**（针对东方铁塔）：产品价格大幅下跌、产能投产不及预期、海外政策变化 [29] * **说明性信息**：金股组合选择有限，未纳入的洛阳钼业、中国宏桥等同样被看好 [7]；紫金矿业四季度业绩可能因发货确认时点、年底费用等因素低于部分预期，但认为是短期扰动 [8]

多位分析师均表示，人民币汇率升值预期的稳固及年末结汇需求释放等多重因素的共振助推汇率稳步升 值。但逆周期政策仍保持了一定力度，对汇率的升值节奏起到了一定的限制作用。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，2025年12月以来人民币对美元走强，有两个直接原因：首先是2025 年12月11日美联储降息前后，美元指数持续走弱，跌破100，背后是市场对2026年美联储继续降息的预 期在升温，这就带动包括人民币在内的非美货币普遍出现一个升值过程。 其次是2025年末，企业结汇需求增加，也在带动人民币季节性走强；特别是近期人民币对美元持续升值 后，前期出口高增累积的结汇需求有可能在加速释放。最后是近期人民币汇率持续走强，也在带动汇市 情绪升温，进而推升人民币汇价。 中金公司研究部外汇研究首席分析师李刘阳表示，2025年12月，随着人民币汇率升值趋势愈加明显，逆 周期因子适度对冲了中间价的升值速率。经测算发现，逆周期因子在12月明显偏向于减缓中间价的升值 速率。在逆周期因子的调节影响下，中间价的升值速率明显缓于即期汇率，或显示出稳汇率政策适度引 导汇率升值的速度，这样的政策偏好与此前保持了相对一致。 中国外汇交易中心公布数据显示 ...

2025年人民币汇率走势回顾 - 2025年人民币兑美元汇率呈现“先弱后强”走势，年初至4月初在7.30—7.35区间震荡偏弱，4月后出现趋势性拐点由贬转升，年末离岸与在岸人民币汇率双双突破“7”这一关键心理关口，分别创下2024年9月和2023年5月以来新高 [1] - 4月初，在强美元压制和全球关税政策风险上升影响下，离岸人民币汇率一度贬破7.40，随后随着中美经贸谈判推进及美元指数转弱，人民币开启渐进升值之路 [5] - 人民币汇率在7.18附近震荡约三个月后，9月因市场对美联储降息预期强烈，美元指数一度跌至96.2179，人民币汇率顺势升至7.12左右 [6] - 11月下旬起人民币呈现明显单边升值走势，不断逼近7.0关口，12月25日离岸人民币升破7.0，12月30日在岸人民币兑美元最高触及6.9960，当日涨幅达0.1% [6] 人民币升值的驱动因素 - 美元走弱是此轮人民币升值的主要推动因素，11月美元指数曾升至100以上，随后持续回落并跌破98 [7] - 根据中金公司统计，2023年6月以来，美元指数与人民币汇率变动幅度比例约为3:1，即美元指数贬值3%对应人民币升值1%，截至12月26日，当月美指贬值约1.4%，人民币升值约0.9%，美元下跌可解释人民币12月升幅的一半左右 [7] - 季节性因素与年末结汇需求是重要助推力，过去几年人民币在11月、12月与1月通常升值，年末出口商等市场主体净结汇规模较大，且2025年人民币升值幅度已超过美元资金运用的一般收益（3%—4%），促使外贸企业加速结汇以避免汇兑损失 [8] - 企业结汇与汇率升值形成正向循环，汇率升值推高结汇意愿，结汇需求又进一步推升汇率 [9] - 中国经济基本面稳健，全年5%左右的经济增长目标基本能够实现，增强了市场信心，同时出口保持韧性，人民币资产吸引力提升，共同构成了上涨动力 [7][9] - 过去三年积累的看空人民币、看多美元预期过于充分，部分资金沉淀海外，而2025年美国资产走弱、中国资产走强，促使这部分资金以结汇形式回流，反转了人民币和美元的定价 [10] 政策基调与市场机制 - “保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”的政策基调已连续四年延续，2025年第四季度央行例会进一步明确要增强汇率弹性与韧性，防范汇率超调风险，避免单边预期和大起大落 [1][11] - 央行坚持有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，强化预期引导，防止形成单边一致性预期 [11] - 汇率基本稳定被视为宏观政策目标之一，旨在促进经济金融预期稳定，降低市场主体的汇率暴露风险和经营风险 [12] 2026年人民币汇率展望 - 人民币汇率大概率不会出现单边走势，而是呈现双向波动行情，最终走势主要取决于中美经济恢复的相对强度、美元利率与汇率的变化趋势、中国对外经贸关系的演进三大因素 [1] - 利好因素包括：美国经济承压、美联储降息预期下美元指数或继续走弱；中国经济在宏观政策发力下回升向好；A股牛市预期持续；出口保持较强韧性 [12] - 美元指数在2025年累计下跌近10%后，2026年实现趋势性下跌需要更高门槛，可能呈现先跌后涨走势，这意味着人民币升值动力可能随之减弱甚至重新走弱 [13] - 预计2026年人民币汇率大部分时间将保持在6.9-7.3区间双向波动，市场应理性看待和适应汇率双向波动，而非过度猜测具体点位或形成单边预期 [13][14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 宏观情绪中性，市场启动26年一季度披露的年报，能化板块小幅反弹，聚烯烃整体利润下降较多，中游库存出现分化，聚乙烯贸易商库存去化，聚丙烯贸易商库存高位震荡，基本面主要矛盾集中在人民币汇率大幅升值，聚乙烯进口利润增加，进口量或将抬升，而PP出口或将受阻 [16][17] - 下月预测聚乙烯(L2605)参考震荡区间（6300 - 6700），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（6300 - 6600），策略推荐逢低做多LL2605 - 2609价差 [17][18] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 估值方面宏观情绪中性，市场启动26年一季度披露的年报，能化板块小幅反弹 [16] - 成本端WTI原油下跌 - 1.02%，Brent原油下跌 - 2.03%，煤价无变动0.00%，甲醇上涨3.99%，乙烯上涨5.38%，丙烯下跌 - 4.90%，丙烷下跌 - 1.83%，油价低位反弹，供需双弱背景下成本端影响较大 [16] - 供应端PE产能利用率82.27%，环比下降 - 2.36%，同比去年下降 - 3.63%，较5年同期平均下降 - 13.00%；PP产能利用率75.65%，环比下降 - 1.47%，同比去年下降 - 2.42%，较5年同期平均下降 - 11.98%，聚烯烃2605合约无新增产能计划 [16] - 进出口方面11月国内PE进口为106.22万吨，环比上涨5.04%，同比下降 - 9.99%；11月国内PP进口17.93万吨，环比下降 - 8.74%，同比下降 - 8.74%；出口端季节性旺季来临，11月PE出口8.58万吨，环比上涨3.07%，同比上涨38.74%，PP出口22.41万吨，环比上涨8.54%，同比上涨36.59% [16] - 需求端PE下游开工率41.15%，环比下降 - 5.96%，同比下降 - 1.18%；PP下游开工率53.24%，环比下降 - 1.10%，同比下降 - 1.33%，季节性淡季，整体开工无亮点，但BOPP需求较好 [17] - 库存方面PE生产企业库存37.07万吨，环比去库 - 18.10%，较去年同期累库22.50%；PE贸易商库存2.76万吨，环比去库 - 38.41%，较去年同期去库 - 15.14%；PP生产企业库存53.33万吨，环比去库 - 2.38%，较去年同期累库30.39%；PP贸易商库存18.72万吨，环比去库 - 6.63%，较去年同期累库44.33%；PP港口库存6.87万吨，环比累库5.21%，较去年同期累库9.39% [17] - 策略推荐逢低做多LL2605 - 2609价差 [18] 聚乙烯供给端 - 展示PE生产原材料占比及逐年占比情况，包括油制、煤制、甲醇制、轻烃制等 [126][128][129] - 列出2026年国内聚乙烯投产计划，涉及山东金诚石化、浙江石化三期等多个企业项目，未投产产能520万吨 [131] - 呈现PE产能、产能利用率及检修减损量相关数据及变化趋势 [133][136][138] 聚丙烯供给端 - 展示PP生产原材料占比及逐年占比情况，包括油制、煤制、PDH制等 [182][184][185] - 列出2026年国内聚丙烯投产计划，涉及北方华锦、中石油塔里木等多个企业项目，未投产产能437万吨 [189] - 呈现PP产能、产能利用率及检修减损量相关数据及变化趋势 [187][190][192] 期现市场 - 展示PE和PP的期限结构、主力合约价格、基差、价差、持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等相关图表及数据变化 [34][48][64] - 展示LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差、LLDPE中美价差、PP中国东南亚价差等相关图表及数据变化 [64][67][71] 成本端 - 展示PE和PP期现价格及成本相关图表及数据 [77][78][79] - 指出煤制成本持续下降 [81] - 展示WTI原油、动力煤、甲醇、丙烷等价格相关图表及数据变化 [84][86][88] - 展示国内LPG期现价格、基差、供应端构成、产量、进口来源占比、进口利润等相关图表及数据变化 [90][96][98] - 展示美国、中东发往远东货价及运费相关图表及数据变化 [100][106] - 展示LPG厂内库存、港口库存相关图表及数据变化 [108][109] - 展示中国LPG需求占比、化工需求占比、烯烃LPG实际需求量相关图表及数据变化 [111] - 展示PDH、MTBE、烷基化油生产毛利、装置产能利用率、装置产量相关图表及数据变化 [113][115][118] - 展示美国相关价格、产量、进口、库存、出口、需求等数据相关图表及数据变化 [120][122] 聚乙烯库存&进出口 - 展示PE总库存、生产企业库存、两油库存、贸易商库存相关图表及数据变化 [144][146] - 展示PE进口量、进口量(YTD)、出口量、LLDPE出口量相关图表及数据变化 [149][154] 聚丙烯库存&进出口 - 展示PP总库存、两油库存、贸易商库存、港口库存相关图表及数据变化 [197][198] - 展示PP出口量、出口量(YTD)、出口去向占比相关图表及数据变化 [202][207] 聚乙烯需求端 - 展示聚乙烯下游需求占比及终端需求占比情况，包括包装膜、中空、管材等 [161][162][163] - 展示CPI同比&环比、下游需求累计同比、PE下游总开工率、各下游领域开工率相关图表及数据变化 [165][166][167] - 展示PE包装膜库存可用天数、农膜订单天数、下游原料库存、管材成品库存相关图表及数据变化 [172][176] 聚丙烯需求端 - 展示聚丙烯下游需求占比及终端需求占比情况，包括拉丝、高低熔共聚、注塑等 [213][214][215] - 展示PP下游总开工率、各下游领域开工率、BOPP订单天数相关图表及数据变化 [217][223] - 展示PP塑编、BOPP原料库存及成品库存相关图表及数据变化 [226][230]

纪要涉及的行业或者公司 * 本纪要为中金公司发布的外汇市场研究报告，核心分析对象为人民币汇率[1] * 报告重点分析了人民币兑美元汇率在特定时期内的走势、驱动因素及未来展望[1] 核心观点和论据 **近期人民币汇率表现** * 人民币汇率在11月下旬以来连续升值，近期持续刷新年内新高[1] * 12月25日，离岸人民币汇率升破7.0，创下2024年9月后新高[1] * 在岸人民币汇率距离7.0关口亦只有一步之遥，并创下2023年5月后新高[1] * 12月人民币单月升值幅度达到了1%左右，年化水平超过了10%[8] **升值直接驱动因素：美元贬值与季节性** * **美元贬值是直接因素**：美元指数自11月下旬以来连续走弱，截至12月25日，其近一个月下跌幅度逾2%[2] * 美元下跌主因是市场对美联储宽松预期的加深，带动了美国与其余主要经济体货币政策的收敛预期[2] * **季节性因素**：从往年经验看，人民币汇率在11月、12月与1月通常会升值[5] * 12月基于出口商等市场主体的结汇需要，净结汇的规模通常较大，为人民币汇率推升提供了条件[5] * 美元指数往往在年末走弱，也有助于带动非美货币普遍升值[5] * 截至12月26日，本月美指贬值约1.4%，人民币升值约0.9%，按以往美元指数与人民币汇率变动幅度约3:1的比例关系，美元下跌可以解释人民币12月升幅的一半左右[4] **美联储政策预期变化** * 美国劳动力市场与物价表现均偏弱，为美联储后续降息提供了数据基础[3] * 美国11月失业率升至4.6%，高于市场预期[3] * 美国11月非农新增就业6.4万人，但3个月移动均值仅为2.2万人，继续位于年内低点[3] * 美国11月平均时薪同比降至3.5%，是近年来的低点[3] * 美国11月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.6%，均明显低于市场预期的3.1%和3%[3] * 市场对美联储主席后续人事安排的讨论升温，普遍认为下一任美联储主席或将致力于推进降息周期[3] **货币当局的逆周期调节** * 近期中间价与人民币汇率一道升值，但中间价的升值幅度明显偏缓，体现逆周期调节力量[7] * 截至2025年12月25日，中间价弱于即期汇率326点，这是2023年3月后中间价弱于即期汇率的最大幅度[7] * “逆周期因子”的调节规模转为正值，意味着其偏向于平滑升值方向的超调[7] * 尽管人民币近期对美元持续升值，其对一篮子货币则更偏向贬值[7] **未来展望：人民币或保持温和升值趋势** * 短期看，人民币单月升值年化超10%的速率或难以持续，在短期强势后，升值斜率会平缓一段时间，时间点可能在2026年春节前后[8] * **中长期看，人民币汇率继续走强的基础仍在一段时间内保持，或将维持温和走升的态势[8]** * **外部基础是“弱美元”**：特朗普政府政策动摇美元信用，美联储推进降息周期将使得美债收益率走低，美元对冲成本下降[8] * **内部基础是“低通胀、强出口和高顺差”**：中国通胀水平偏低，实际有效汇率水平偏弱，叠加制造业崛起，出口规模占据全球较大份额[9] * 2025年月均进口金额降至近五年低点，推动11月累计贸易顺差过万亿美元[9] * 中国不含储备资产的国际投资净头寸水平亦升至历史最高水平[9] * “十五五”规划强调推进人民币国际化，适度偏强的汇率预期有助于平衡跨境资本流向，服务于该目标[9] **适宜升值速率的参考维度** * **美元跌幅**：判断美元指数明年的跌幅可能在5%左右，按照过去经验上的1：3关系，人民币中间价的升值幅度或在1.7%左右[10] * **中美利差**：当前中美利差在2%左右，2026年可能会缩减至1-1.5%，从平衡利差角度，人民币中间价的升值幅度或在1-2%之间[10] * **通胀差异**：用GDP平减指数测算，中美的通胀差异在4%左右，假定通胀差异继续保持，在简单匡算下中国的名义汇率需要升值4%左右来维持实际汇率的基本稳定[10] 其他重要内容 * 报告指出，今年人民币升值的幅度已经超过了美元资金运用的收益（一般为3%-4%），年末的升值让贸易企业未做汇率风险对冲的美元头寸出现了净亏损，为保证年底财务决算稳定，外贸企业的结汇需求加速入市可能在一定程度上助推了人民币在年末的升值[5] * 人民币期权的隐含波动率近期出现抬升，此前汇率升值速率较为温和的预期或出现一定松动[7] * 报告认为汇率升值存在两个前置条件，且在升值速率上涉及到多重均衡的问题，其走势的不确定性仍然是偏高的[10]

港股市场表现 - 12月31日港股半日市早盘受压，恒生指数低开0.21%，国企指数低开0.23%，恒生科技指数低开0.22% [1] - 恒生ETF（159920）早盘现跌近1%，持仓股跌多涨少 [1] - 跌幅靠前的个股包括携程集团、网易、泡泡玛特、中升控股、创科实业 [1] - 涨幅靠前的个股包括紫金矿业、舜宇光学科技、中国宏桥、百度集团 [1] 机构观点与市场展望 - 中信证券认为，近期人民币汇率升值利好人民币权益资产表现 [1] - 中信证券指出，央行下阶段政策工具使用将更灵活，重视内需目标 [1] - 展望2026年，中信证券预计宏观金融条件稳定将带来银行经营环境稳定，银行息差见底，实体部门风险缓释，收入与盈利修复 [1] - 中信证券认为，2026年银行板块的绝对收益逻辑来自系统性风险再评估带来的估值修复，以及稳定权益回报特征驱动资金流入，板块将继续演绎估值提升方向 [1] - 银河证券认为，在国内外货币政策宽松背景下，外资和南向资金均有望继续保持净流入趋势 [1] - 银河证券指出，在加快科技创新、新一轮供给侧改革、扩大内需等利好政策带动下，港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升 [1] - 银河证券预计市场将迎来盈利与估值均上涨的格局，2026年港股总体有望震荡上行 [1] 值得关注的标的 - 港股核心宽基标的：恒生ETF（159920） [1] - AI与平台经济相关标的：恒生科技指数ETF（513180） [1] - 聚焦港股中国企业发展标的：恒生国企ETF（159850） [1]

港股市场开盘表现 - 恒生指数低开0.21%，恒生科技指数下跌0.22% [1] - 盘面上新能源汽车板块领涨，其中蔚来上涨超过3%，小鹏汽车上涨超过2% [1] - 科网股出现调整 [1] 机构对港股后市观点 - 华泰证券指出，今年资产表现波动大、风格及行业轮动频繁，年底风险资产活跃度偏弱，导致投资主线清晰度下降和投资行为右侧化 [1] - 华泰证券提出当前市场在港股相关议题上的两大共识：共识一为大宗品板块逻辑坚实，正经历快速重估；共识二为内需呈现弱修复，消费板块配置仍偏左侧 [1] - 中信证券认为，近期人民币汇率升值，利好人民币权益资产表现 [1] - 中信证券指出，央行下阶段政策工具使用将更加灵活，并重视内需目标 [1] - 中信证券展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定，预计银行息差见底，实体部门风险正在缓释，收入与盈利将修复 [1] - 中信证券认为，银行板块的绝对收益逻辑来自于系统性风险再评估带来的估值修复，同时稳定的权益回报特征将驱动资金流入该板块，预计2026年板块将继续演绎估值提升方向 [1] - 方正证券指出，中央经济工作会议及财政部明确优化“两新”政策，多地正在遴选以旧换新平台企业 [1] - 方正证券披露，据媒体信息，2026年国家补贴政策将延续，单车最高补贴3万元，政策聚焦于淘汰老旧高排放车辆，同时提升新能源补贴与混动车型的纯电续航门槛 [1] 港股市场流动性分析 - 华西证券认为，2026年1月港股解禁压力将明显减小 [2] - 华西证券指出，港股12月累计解禁市值达1139亿港元，是制约行情的因素之一 [2] - 华西证券预计，1月解禁市值将降至472亿港元，尤其在1月中旬至2月中旬期间，暂无单家公司解禁市值达到100亿港元，解禁压力将明显减弱 [2] - 华西证券分析，资金可能因此提前博弈市场反弹行情 [2]

新华财经北京12月30日电 2025年交易收官在即，在、离岸人民币兑美元双双收复"7.0"关口，目前涨幅 分别为4%和5%。30日，亚洲交易时段盘中，在岸人民币兑美元升破7.0关口，为2023年5月来最高。截 至发稿，在岸人民币兑美元报6.9915。 日内，人民币兑美元中间价结束连续五个交易日上行，下调17点报7.0348。 25日，离岸人民币兑美元率先升破"7"，同样是去年10月以来首次收复这一整数关口。 本周迎来元旦假期，A股 、港股及欧美等诸多金融市场届时将休市。市场在等待美联储12月政策会议纪 要之前，整体交易谨慎，美元指数目前保持相对稳定。 中金外汇认为，美元贬值和季节性因素或是人民币当前升值的直接推动力，不过货币当局适度抑制了汇 率升值的速率。整体来看，人民币汇率年末的升值行情并不意外，不过幅度略超预期，首要因素或是美 元跌幅较大，叠加季节性因素共振，推动了人民币汇率短期内的较快升值。 近日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》。其中提到，保持流动性充裕，使社会融资规 模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。推动社 会综合融资成本下降。坚持市 ...