报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品多数上涨，应重视政策决心；预计资本市场中长期资金占比增加，利于降低股市波动，A股中长期投资性价比较高；焦煤价格短期有上涨空间，8月下旬后阶段性见顶概率大；黄金受避险需求等因素支撑，金银或延续偏强表现 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：国际评级机构惠誉将美国2025年25%行业前景展望下调至“恶化”，因不确定性增加、经济增长放缓及预期利率长期维持高位 [5] - 国内新闻：中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，货币政策进入观察期 [6] - 行业新闻：6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%；1 - 6月累计用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%，规模以上工业发电量45371亿千瓦时 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.14%；欧洲STOXX50跌0.33%；富时中国A50期货涨0.26%；美元指数跌0.64%；ICE布油连续跌0.20%；伦敦金现涨1.40%；伦敦银涨1.97%；LME铝涨0.11%；LME铜涨0.74%；LME锌涨0.73%；LME镍涨1.74%；ICE11号糖跌2.56%；ICE2号棉花跌0.97%；CBOT大豆跌0.80%；CBOT豆粕当月连续跌1.35%；CBOT豆油当月连续涨0.40%；CBOT小麦当月连续跌0.96%；CBOT玉米当月连续跌1.29% [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨为主，上一交易日股指上涨，建筑材料板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.73万亿元；预计中长期资金占比增加，A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值 [2][12] - 国债：长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%；央行公开市场操作净回笼555亿元，市场资金面相对稳定；短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大 [13] 能化 - 原油：SC夜盘下跌1.2%；美国成品油需求总量和汽油需求同比下降，原油库存下降，汽油和馏分油库存增长；欧佩克预测全球经济下半年好转，后续关注OPEC增产情况 [14] - 甲醇：甲醇夜盘上涨0.79%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.08%，甲醇整体装置开工负荷环比下降；沿海甲醇库存上升，短期偏多 [15] - 橡胶：周一橡胶走势上涨；产区降雨影响割胶，原料胶价受支撑，下游需求淡季，需求端支撑弱，青岛地区库存增长，预计胶价缓慢抬升 [16][17] 金属 - 贵金属：金银再度走强；8月1日新关税大限前避险需求升温，美元和美债收益率走弱提供上行驱动；需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强表现 [4][18] - 铜：夜盘铜价收平；精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量，下游需求多空因素交织，铜价可能区间波动 [19] - 锌：夜盘锌价收低；精矿加工费回升，国内部分行业产销有变化，市场预期精矿和冶炼供应改善，锌价可能宽幅波动 [20] - 碳酸锂：周度产量环比小幅增加，7月需求旺季延续但终端销量放缓，库存环比增加，基本面有压力；短期价格或偏强，中期不具备反转基础 [21] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量回落但预计有限，钢厂利润好，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长，短期震荡偏强 [22][23] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位回落，供应端压力体现；钢材库存去化，出口有影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，短期钢价震荡偏强 [24] - 焦煤焦炭：高炉日均铁水产量和焦炭产量环比回升，下游补库需求提升，焦煤库存回升，煤矿精煤库存下降；短期价格有上涨空间，8月下旬后阶段性见顶概率大 [3][25] 农产品 - 豆菜粕：夜盘豆菜粕震荡下行；美国与印尼达成贸易协议，民间出口商销售美豆，市场对中美贸易关系改善预期增加，美豆期价回升，国内供应宽松施压，连粕预计偏强震荡 [26] - 油脂：夜盘油脂偏弱运行；MPOB报告中性偏空，但马棕出口环比增长，印度进口量激增，棕榈油价格有支撑，油脂基本面变动有限，预计整体震荡 [27] 航运指数 - 集运欧线：EC尾盘走弱，10合约收于1592.7点，下跌2.35%；SCFIS欧线较上期下跌0.9%；欧线旺季7月运价维稳，8月有提涨预期，关注8月船司运价公布和旺转淡拐点 [29]

政策组合拳核心内容 - 央行推出三维度政策工具：数量型（全面降准0.5个百分点释放1万亿流动性）、价格型（7天逆回购利率下调0.1%带动LPR同步下行）、结构型（科技创新再贷款扩容至8000亿）[3][4][9] - 金融监管总局八项增量政策：覆盖房地产融资制度优化、险资试点扩容600亿、小微民企融资支持、外贸护航及科技保险发展[3][4] - 证监会聚焦资本市场改革：深化科创板/创业板制度包容性、推动中长期资金入市（印发公募基金高质量发展方案）、优化并购重组机制[5][6][7] 债市影响分析 - 短期震荡主因：降息预期已部分定价（0.25%）、政府债供给冲击及机构止盈行为[11][12] - 中长期利好环境：低利率趋势延续（结构性工具利率普降0.25%）、经济转型需宽松货币支持[13] - 关键数据：4月制造业PMI回落至49.0收缩区间，反映关税政策负面影响[8][9] 股市结构性机会 - 历史规律显示早间发布会后市场韧性增强（2024年9月沪指单日涨4.5%，2025年1月后续涨幅达200点）[14] - 当前焦点：高股息资产（险资投资风险因子调降10%）与科技成长（人工智能、高端制造）双主线[16][17] - 政策协同效应：与4月政治局会议"新质生产力"方向一致，科技创新债券简化发行流程提供融资支持[5][7] 宏观经济与市场生态 - 政策设计突破传统路径：通过"量价结构"组合定向灌溉（如5000亿服务消费再贷款、3000亿支农支小增额）[3][9] - 市场底层逻辑转变：A股估值处于低位，"科技叙事"驱动价值重估，1+N政策体系加速落地[7][19] - 资金面改善：合并使用8000亿互换便利与股票回购额度，优化市场流动性结构[3][6]

中长期资金入市情况 - 中长期资金被定位为资本市场健康运行的"稳定器"和"压舱石"，入市长钱明显增多 [1][2] - 中国人民银行指导证券基金公司开展两批互换便利操作，金额超1000亿元 [2] - 超400家上市公司披露股票回购增持再贷款信息，贷款额度上限近800亿元 [2] - 金融监管总局启动第二批保险资金长期股票投资试点，春节前批复520亿元，近期又批复600亿元 [2] 政策与制度改革 - 财政部、人社部正推进长期资金考核政策文件修订，已征求公司意见 [2] - 证监会将推出公募基金改革方案，提高3年期以上长周期考核制度，引导长期价值投资 [2] - 推动公募基金费率改革，分阶段降低综合费率，预计每年为投资者节省超450亿元成本 [3] 权益类基金发展 - 去年9月至今注册权益类基金459只，占同期注册基金总数的70% [3] - 权益类基金规模从6.3万亿元增长至7.7万亿元，占公募基金总规模比例从20%提升至24% [3] 中长期资金持仓与市场影响 - 去年9月以来各类中长期资金持有的A股流通市值从14.6万亿元增至17.8万亿元，增幅22% [4] - 保险资金及各类养老金同期在A股净买入约2900亿元，支持市场企稳向好 [5]