纪要涉及的公司和行业 - 公司：华特迪士尼公司（The Walt Disney Company） - 行业：主题公园、娱乐（电影、电视、新闻、体育）、流媒体、广告 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩与战略 - **业绩表现**：2025财年第二季度表现强劲，调整后每股收益较上年增长20%，上半年业绩稳健[3] - **战略重点**：推进四个战略重点，着眼未来驱动增长，包括主题公园投资、内容创作、流媒体业务发展等[3] 主题公园业务 - **新合作与扩张**：与阿联酋阿布扎比的Moral集团达成战略伙伴关系，将在阿布扎比建设第七座迪士尼主题公园，迪士尼负责设计、授权IP和提供运营专业知识，Moral集团提供资金、建设资源和运营监督；计划在佛罗里达州和加利福尼亚州的主题公园投资超300亿美元以提升服务、创造就业和支持美国经济[2][3] - **选择阿布扎比的原因**：中东地区有大量有消费能力的人群前往现有迪士尼乐园路途遥远且费用高，阿布扎比预计到2030年将有3900万游客，当地政府和合作伙伴重视质量、创新、艺术和新技术，且双方理念契合[8][9] - **业务表现与前景**：体验业务板块本季度业绩强劲，国内业务表现出色，投资回报率达到历史最高；未来三到四年，随着更多游轮部署，游轮业务将成为该板块的增长驱动力；国际游客到国内公园的人数未恢复到疫情前水平，但占比仅1 - 1.5%，国内游客增长弥补了这一影响[3][17] 娱乐业务 - **电影业务**：漫威影业的《雷霆特工队》全球票房表现良好，是过去几年评价最好的漫威电影；未来影片片单丰富，包括《星际宝贝》真人版、皮克斯的《埃利奥》、漫威的《神奇四侠：第一步》等，对未来票房表现有信心[4][10] - **体育业务**：ESPN第二季度黄金时段18 - 49岁关键年龄段观众人数增长32%，是有史以来收视率最高的第二季度，广告收入季度增长超20%；即将推出ESPN的直接面向消费者的新产品，预计将通过合理捆绑等方式推动业务增长[4][12] 流媒体业务 - **内容策略成效**：将更多Hulu内容和体育内容引入Disney+，用户参与度提高、流失率显著降低；未来计划将Disney+和Hulu进一步整合，推出ESPN直接面向消费者产品时进行智能捆绑，并增加国际本地内容投资[6] - **运营杠杆**：随着业务增长将产生运营杠杆，既依赖收入增长，也有成本优化机会，如G&A成本、营销成本等，部分成本降低将直接提升利润率[19] 广告业务 - **市场情况**：广告市场整体健康，直播体育广告表现出色，ESPN广告收入季度增长超20%；前期广告需求旺盛，餐厅和医疗保健行业广告需求大；直接面向消费者（DTC）领域虽有新进入者带来供应挑战，但迪士尼广告仍有强劲需求，预计广告增长将超过年初预期[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **前瞻性声明风险**：电话会议中的部分声明为前瞻性声明，受经济或行业状况、竞争、执行风险、广告市场、未来财务表现以及法律和监管发展等多种因素影响，实际结果可能与声明有重大差异[1] - **ESPN新产品细节**：下周Jimmy Pitaro将公布ESPN直接面向消费者产品的名称和定价策略，计划减少产品SKU数量，使消费者更清晰了解不同服务内容；线性ESPN订阅者将自动获得ESPN新服务，但新服务功能更丰富[13][14] - **公园运营理念**：为保证游客体验，会限制入园人数；在扩张时注重利用现有土地和知识产权，增加容量同时不影响游客体验[20]

上海迪士尼新园区进展 - 上海迪士尼宣布全新蜘蛛侠主题园区正式启动施工 该园区为第九个主题园区 将推出乐园首个大型漫威主题景点——蜘蛛侠主题高速过山车项目 [1][3] - 新园区毗邻"疯狂动物城" 包含沉浸式购物 餐饮和娱乐体验 前期建设准备工作已于2024年初开启 [3] - 该项目工程总投资24 59亿元 包含6个建筑单体和场地景观开发工作 [3] 上海迪士尼扩建历史与规划 - 自2016年开园以来已完成两个主要扩建项目：2018年"迪士尼·皮克斯玩具总动员"园区和2023年"疯狂动物城"园区 [5] - 第三座迪士尼主题酒店已于2023年8月动工 2024年1月完成主体结构建设 旨在延长游客停留时间 [5] - 将于2024年6月推出迪士尼·皮克斯电影主题新体验活动 新增三位皮克斯角色亮相 [5] 全球迪士尼扩张动态 - 香港迪士尼将打造全新漫威主题延伸区域 东京迪士尼海洋乐园2024年6月开放新园区"梦幻泉乡" [7] - 华特迪士尼宣布在阿布扎比建造全球第七座主题公园 [7] - 行业专家指出主题公园需持续更新内容和投入新项目以保持竞争力 [7][8] 行业趋势分析 - 影视动漫IP线下场景竞争白热化 主题乐园需加速内容更新换代以应对流媒体快速迭代的竞争环境 [8]

财务表现 - 公司第一季度营收达到236亿美元 同比增长7% 超出分析师预期的231亿美元[3][4] - 调整后每股收益1.45美元 同比大幅增长20% 远超去年同期的1.21美元[3][4] - 业务部门营业利润实现15%的增长 推动整体盈利超预期[4] - 公司上调2025财年全年盈利指引至每股5.75美元 较2024财年增长16% 显著高于此前个位数增长的预期[7] 主题公园业务 - 国内主题公园收入增长9% 营业利润提升13% 表现远超竞争对手康卡斯特5%的下降[5] - 宣布在阿布扎比亚斯岛建设全球第七个迪士尼度假区 采用与东京迪士尼相同的轻资产模式 不持有股权但收取持续特许权使用费[9] - 新度假区地理位置独特 不会对其他六个度假区客流量产生分流效应[10] 流媒体业务 - 迪士尼+领衔的直接面向消费者流媒体业务持续发力 该部门营业利润较上年同期实现七倍增长[6] - 流媒体与传统线性网络业务结合后 整体业务仍保持增长态势[6] 市场反应 - 股价单日涨幅超过10% 重新站上100美元关口 扭转了此前19%的下跌趋势[1][2][11] - 业绩公布后市场情绪显著改善 公司成功改变了此前看跌的市场预期[11]