市场行情数据 - 2026年1月13日，A50ETF华宝(159596)下跌0.33%，A500ETF华宝下跌0.31%，中证A100ETF基金(562000)下跌0.46% [1] - 同日，上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.96%，创业板指下跌1.37% [1][7] - 两市成交额为3.65万亿元，较上一交易日增加496亿元 [1][7] - 全市场个股涨跌情况为：上涨119只，持平1622只，下跌3729只 [1][7] - 当日资金净流入前三大行业为：医药生物(+39.91亿元)、美容护理(+1.15亿元)、石油石化(+0.82亿元) [2][7] 机构市场观点 - 中泰证券认为，2026年伴随资金入市与信心增强趋势强化，科技板块的预期博弈与价值发现或成为资本市场长期关注方向之一 [2][8] - 市场长线资金托底，政策推动下市场或维持交投活跃，长线资金入市、居民资金入市与政策支持力度上升为市场提供必要流动性条件 [2][8] - 在多重因素作用下，市场或难以呈现单边普涨行情，但结构性机会有望持续活跃，整体或呈现以主题驱动为主、资金在不同产业主线间快速轮动的运行特征 [2][8] - 市场“主题轮动”格局或有望得到延续 [2][8] 华宝基金产品信息 - 华宝基金集结中证“A系列”三大宽基ETF，包括跟踪中证A50指数的A50ETF华宝(159596)、跟踪中证A500指数的A500ETF华宝，以及跟踪中证A100指数的中证A100ETF基金(562000) [2] - A50ETF华宝聚焦50大核心龙头，中证A100ETF基金包揽百强行业龙头 [2] - A50ETF华宝的联接基金A份额(021216)申购费为100万元以下1.0%，持有期限7天以内赎回费为1.5%，7天(含)以上为0 [2] - 中证A100ETF基金的联接基金包括A份额(240014)和C份额(007405)等 [2]

市场表现与数据 - 2026年1月12日，A股三大指数集体收涨逾1%，上证指数涨1.09%至4165.29点，续创逾十年新高，深证成指涨1.75%至14366.91点，创业板指涨1.82%至3388.34点 [2][3] - 上证指数实现日线17连阳，再度刷新A股史上最长连阳纪录 [3] - 沪、深、京三市全天总成交额达3.645万亿元，创下单日成交额历史新高，较前一交易日放量逾4900亿元，且为连续第二个交易日超3万亿元 [2][5] - 截至1月12日收盘，A股史上共有7个交易日成交额超3万亿元，次高为2024年10月8日单日成交3.48万亿元 [5] - 收盘时全市场上涨个股达4144只，其中201只个股涨停，下跌个股1182只，其中9只个股跌停 [3] 行业与板块动态 - 31个申万一级行业板块多数上涨，仅石油石化、煤炭、房地产板块小幅下跌，跌幅分别为1%、0.47%、0.29% [3] - 传媒、计算机、国防军工板块领涨，分别大涨7.8%、7.26%、5.66% [3] - 主力资金净流入前三的板块为软件开发、互联网服务、文化传媒，分别净流入108.87亿元、64.21亿元、37.17亿元 [3] - 主力资金净流出前三的板块为电子元件、电池、专用设备，分别净流出66.05亿元、64.38亿元、39.43亿元 [3] 市场情绪与行情判断 - 在积极因素积累、市场情绪保持的背景下，春季行情正在逐步展开 [2] - 伴随指数上涨以及成交量放大，牛市情绪或持续扩散吸引增量资金进入，本轮春季躁动行情或已提前启动 [7] - 市场整体或呈现以主题驱动为主、资金在不同产业主线间快速轮动的运行特征，“主题轮动”格局或有望得到延续 [7] - 春季行情已进行过半，国内外基本面变化方向将是未来市场主线的方向 [8] - A股目前仍处于牛市中期，在经历过估值中枢明显抬升行情后，随着各行业逐步进入业绩释放期，流动性驱动或逐步让位于业绩驱动 [8] 流动性分析 - 当前市场“不缺钱”的预期正在形成，来源多元化 [6] - 杠杆资金仍有空间，当前两融余额约2.6万亿元，占流通市值比例仍低于2015年高点，具备提升潜力 [6] - 存款搬家趋势明确，在长期低利率环境下，居民和企业存款寻求更高收益资产的动力强劲 [6] - 机构长线资金持续流入，政策鼓励下，保险资金正通过降低投资风险因子等方式加大权益配置 [6] - 以2007年及2015年两轮牛市为参照，成交峰值通常是行情启动前谷底的10倍以上，本轮行情启动前的成交谷底约为4775亿元（2024年8月），按历史规律推算的理论峰值区间可达4.08—6.99万亿元，当前的3万亿元尚处中段水平 [5] 宏观与政策环境 - 2026年我国经济或仍处于弱复苏通道，在“稳增长”与“强科技”并行的政策框架下，科技相关领域更容易获得持续性的制度支持、财政资源倾斜以及资本市场配套政策呵护 [7] - AI对海外就业市场的抑制作用正在显现，这意味着美联储货币政策并不太可能带来通胀压力的上升，由此延长美联储的降息周期 [8] - 在货币宽松周期中，存在供需缺口的商品侧的价格弹性会更加突出 [8] - 国内则随着反内卷政策的持续推进，企业盈利的修复值得期待 [8] 产业与投资机会 - 新旧动能转换已初具成效，已有一批初具规模的高科技上市公司从“政策驱动”逐步走向“业绩验证”，为中长期资金参与和持续定价提供了必要条件 [7] - 短期来看，目前股市整体流动性相对充裕，多数个股距离“924”行情以来新高仍有距离，政策前置发力、基本面预期改善等新的催化值得期待，股市中仍有较多的投资机会值得关注 [2] - 随着1月进入年报业绩预告的披露窗口期，业绩预告披露有助于进一步明晰当前的景气线索，业绩因素对股价的影响会逐步增加 [8]

宽基指数与结构性行情 - 在个别板块出现结构性行情时，宽基指数的表现可能确实不如特定的行业主题指数 [1] - 当市场呈现出主题快速轮动的结构性行情特征时，宽基指数能够较好地体现出分散布局的优势 [1] 宽基指数的投资策略 - 大部分投资者很难在主题轮动上进行精准交易以获取每个热点主题的大部分收益 [1] - 长期持有宽基指数不仅有望帮助投资者在每一次轮动行情中不完全踏空，并且有利于稳定投资者的投资心态，确保“拿得住” [1] - 长期持有宽基指数可能避免交易损耗、争取更持久的收益 [1]

北证50指数表现及展望 - 2025年上半年北证50指数累计涨幅达39 45%，位居全球主要股指涨幅榜前列 [1] - 下半年北交所市场或延续蓬勃发展趋势，具备广阔发展空间 [3] - 北交所市场与A股呈现"高相关性+高波动性"特征，下半年波动幅度可能收窄但仍高于其他市场 [4] 驱动因素分析 - 上半年行情驱动因素排序：政策红利贡献最大，其次是流动性改善，最后是估值修复 [2] - 北交所估值呈现一定程度泡沫化，需通过业绩增长逐步消化 [2] - 北交所与科创板、创业板的估值差逐步收窄，这是价值重估的重要表现 [4] 市场特点 - 北交所上市企业以中小创新公司为主，具有专精特新特征 [4] - 目前北交所整体市盈率高于创业板但低于科创板，未来估值提升空间有限 [5] - 市场流动性相对充裕，为市场提供有力支撑 [2] 投资主线 - 分红、消费以及创新仍是国内市场主线 [1][6] - AI、人形机器人等主题热点短期内业绩兑现不明显，可能出现阶段泡沫化 [6] - 建议投资布局攻守兼备：分红为盾，内需、创新为矛 [7] 政策与改革 - 国家重视底线思维，加快存量政策落地并储备增量政策 [1] - 后续改革措施值得期待：高质量扩容、代码切换、专精特新指数产品推出、ETF产品推进 [3] - 北交所定位服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业 [3] 行业前景 - 制造业和科技创新升级是中长期高质量发展的关键 [7] - 经济结构转型背景下看好内需驱动带来的消费发展机遇 [7] - 人工智能等科技产业呈现加速发展趋势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（2025年5月26日 - 2025年5月31日）A股维持震荡整理，行业轮动深化，医药生物、环保等领涨，家用电器、电力设备等调整幅度居前；可转债市场小幅回暖，估值分化加剧，低价区压缩、中高价区有修复弹性；短期市场结构切换频繁，资金风格由高弹性向稳健、低位修复切换；一级市场供给平稳，但条款博弈活跃，提前赎回及下修个券数量有所提升，需关注供给下行风险；建议重点布局低估值、具备景气支撑的中高价转债，兼顾高评级蓝筹转债配置价值，灵活参与主题轮动机会 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 A股市场 - 延续震荡整理，权重板块表现分化，上证指数跨周微跌0.03%，深成指跌0.91%，创业板指跌1.40%；中小盘更坚韧，中证500与中证2000逆势收涨；成交额小幅回落至1.07万亿元，主力资金日均净流出137亿元，延续谨慎态势；传媒、医药等板块走强，汽车、家电等板块调整；市场风险偏好仍处较低位置，交易重心偏向低估值修复与景气支撑方向 [9] 可转债市场 - 小幅回暖，中证转债指数跨周上涨0.2%，日均成交额回升至557.8亿元，市场活跃度温和修复；大盘转债相对坚挺，平价区间分化明显，低平价转债估值普遍压缩，中高平价区间小幅修复；隐含波动率小幅上行，中位价格微升至112.33元，市场风险偏好温和修复；传媒、美容护理和国防军工板块转债领涨，通信、家电等高弹性方向回调压力增大；个券涨幅前列多具正股驱动和低溢价特征 [9] 转债配置建议 - 坚持“稳健配置 + 主题弹性”思路，重点布局高评级、低溢价、流动性良好的大盘蓝筹转债，适度把握具备正股驱动和业绩支撑的中高价成长型转债机会，聚焦先进制造、医药等方向优质品种，平衡防御与进攻 [7] 市场主题周度回顾 权益主题 - 当周主题交易风格分化显著，短期博弈热情升温；打板风格领跑，连板指数、首板非ST指数和打板指数跨周分别上涨17.1%、12.7%和12.5%；部分高景气方向如创新药指数等跟随反弹，跨周涨幅均超4%；TMT与泛AI方向承压，汽车及人形机器人方向调整幅度较大；市场仍处主题轮动阶段，短期以事件驱动和情绪交易为主，结构分化与高低切换是后续主线 [14] 转债市场 - 小幅回暖，整体交投活跃度温和修复，资金偏向高确定性的大盘转债；中证转债指数跨周小幅上涨0.23%，大盘指数同样上涨0.23%，中盘和小盘转债指数微幅震荡；平价区间估值分化，低平价转债估值普遍压缩，中高平价区间小幅修复；市场隐含波动率小幅上行，价格中位数略有回升，整体风险偏好温和修复；传媒、美容护理和国防军工板块领涨，通信、家电和汽车等调整幅度较大；涨幅领先个券多具强正股驱动特征，交易机会集中于低估值、具备景气支撑个券；一级市场8家企业更新转债预案，潜在供给维持在589.9亿元，条款博弈活跃 [17] 周度行情展望 - A股有望维持结构性轮动格局，市场风格趋向均衡，情绪主线从高弹性题材切换至低估值与稳健成长方向，短期内留意高位板块回调风险，消费、医药等方向有望获增量资金青睐；转债市场等待明显趋势性催化，交投活跃度或跟随权益市场温和回落，低溢价及具备正股驱动弹性的中高价转债配置价值凸显，关注银行大额转债稀缺性增强背景下，基础化工、交运等具备一定确定性的行业；建议关注低位修复机会，配置聚焦估值充分调整、兼具“债底 + 正股催化”的品种，控制拥挤交易风险 [19] 市场周度跟踪 主要股指 - 当周A股主要股指承压，上证指数跨周跌幅为0.03%，深证成指跨周跌幅为0.91%，创业板指当周表现较弱，跨周跌幅为1.40%；中小盘类较大盘蓝筹类更具抗跌性，中证500跨周涨幅为0.32%，中证2000指数跨周涨幅为1.09%；市场交投活跃度略有回升，主力资金延续谨慎风格，当周全市场日均成交额约为1.07万亿元，较上周日均成交额收缩0.07万亿元，当周主力资金日均净流出137亿元，较上周日均净流出降低34亿元，风险偏好受中美贸易协定摩擦缓和有所回升 [20] 行业轮动 - A股市场震荡整理，行业轮动强度深化，资金博弈焦点从高弹性题材切换至较低估值防御性板块；环保、医药生物等板块跨周涨幅领先，分别上涨2.8%和2.6%，电力设备、汽车和综合等板块领跌，均分别下跌3.7%，消费板块中的美容护理、家用电器和食品饮料亦面临回调压力，分别下跌2.4%、1.8%和1.7%；市场整体交投热度持续降温，资金参与意愿边际趋弱，电子、机械设备和计算机依旧是市场关注核心板块，医药生物板块和环保板块有所回暖，汽车板块和有色金属板块等成交热度下滑；市场短期内风险偏好有所下行，市场风格向低估值板块靠拢，建议关注景气反转与预期改善方向的轮动修复机会 [25][26][27] 转债市场 - 小幅回暖，整体交投活跃度温和修复，资金偏向高确定性的大盘转债；中证转债指数跨周小幅上涨0.23%，大盘指数上涨0.23%，中盘指数下跌0.01%，小盘转债指数微涨0.05%；按平价区间划分，市场估值处于箱体震荡阶段，按市价区间划分，转债估值普遍压缩；当周转债市场余额加权隐含波动率小幅上行，中位数小幅上行；分板块行情显著分化，成交集中度上升，传媒、美容护理和国防军工板块领涨，通信行业领跌；个券呈现分化态势，周期类板块表现较好，涨幅前五个券多具正股驱动特征 [37][39][40][42][48][50] 一级市场跟踪及条款博弈 新发可转债 - 当周新发一支已申报可转债，为恒帅转债，主体为恒帅股份，属于汽车零部件行业，从事车用微电机相关研发及销售，转债债项评级为A+，发行规模为3.28亿 [56] 预案发行情况 - 当周一级市场8家上市企业更新可转债发行预案，其中1家为同意注册，2家为上市委通过，1家为交易所受理，2家为股东大会通过，2家为董事会预案；交易所受理及以后阶段项目总规模维持在589.9亿元 [57][58] 下修相关公告 - 当周5只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为2.0；13只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为1.8；1只转债提议下修转债，PB为2.0 [63] 赎回相关公告 - 当周3只转债公告预计触发赎回，2只转债公告不提前赎回，3只转债公告提前赎回 [68]