| 本 3月24日以不 UX 川二区公立以面 肩加 | 区间收益率 | 成立以来收益率 | | --- | --- | --- | | 基金简称 | (%) | (%) | | 中信建投北交所精选两年定开A | 175.43 | 154.01 | | 华夏北交所创新中小企业精选两年定开 | 156.91 | 135.26 | | 汇添富北交所创新精选两年定开A | 131.96 | 91.69 | | 景顺长城北交所精选两年定开A | 117.77 | 118.81 | | 万家北交所慧选两年定开A | 109.88 | 76.22 | | 易方达北交所精选两年定开A | 107.16 | 65.77 | | 广发北交所精选两年定开A | 103.14 | 69.97 | | 南方北交所精选两年定开 | 97.54 | 64.07 | | 大成北交所两年定开A | 95.89 | 31.26 | | 泰康北交所精选两年定开A | 78.79 | 134.51 | | 嘉实北交所精选两年定开A | 74.39 | -3.49 | 上述基金成立以来大多取得了正收益。但由于跟踪误差等因素，不同基金间的收益分化较为明 ...

首批北交所主题基金开放与业绩 - 首批8只北交所主题基金正迎来第二个两年定期开放窗口期 多只基金公告在12月8日至19日期间开放申购、赎回和转换业务 [1][2] - 部分基金在开放期对规模进行控制 例如华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合基金设置总规模上限为15亿元 [2] - 首批8只北交所主题基金过去两年平均累计收益超过100% 截至12月2日近两年平均累计收益为104% [1][3] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合基金近两年累计收益达到174.67% 在首批基金中表现突出 [3] - 从成立以来业绩看 7只北交所主题基金实现正回报 其中6只基金成立以来收益超过60% [3] 公募基金加大北交所市场布局 - 公募基金持续加大对北交所的掘金力度 重仓持有北交所股票的金额从2022年底的54.18亿元增至2023年三季度末的103.07亿元 [4] - 多家基金公司公告旗下基金可投资北交所上市股票 例如长城基金宣布旗下基金将参与北交所投资 [4] - 北交所市场活跃度显著提升 日均成交额从开市初期的10亿元飙升至200亿元至300亿元 [4] - 北交所上市公司数量稳步增长 新增挂牌公司平均利润逐年提升 投资者结构实现多元化升级 [4] 北证50指数相关产品筹备与上报 - 公募基金在产品端布局力度加大 截至12月3日 2023年以来已有15只北证50指数相关基金上报 而2022年全年共有7只上报 [1][5] - 多家基金公司正在筹备北证50ETF相关产品的上报 旨在完善交易策略与风险控制机制 [1][6] - 北证50指数成分股主要分布在高端制造、电力设备、计算机等高成长性行业 具备鲜明的产业特色与投资价值 [6] - 北证50ETF的推出有望进一步提升北交所市场流动性 并吸引更多增量资金入场 [6]

基金近期业绩表现 - 汇添富北交所创新精选两年定开混合A和C份额在11月份收益率分别为-13.50%和-13.52%，在混合型基金中业绩垫底 [1] - 截至2025年12月1日，该基金A份额和C份额累计收益率分别为96.74%和93.60% [1] - 截至2025年11月30日，基金A份额和C份额累计单位净值分别为1.91元和1.88元 [2] 基金基本情况 - 基金成立于2021年11月23日，现任基金经理为马翔，自基金成立日起管理该基金 [1] - 基金A份额和C份额的最新基金规模分别为6.64亿元和1.03亿元 [2] 基金投资策略与持仓 - 基金投资聚焦北交所，重点配置管理质地优秀、基本面趋势较好、符合中国经济产业发展方向的公司 [1] - 三季度前十大重仓股包括开特股份、民士达、万通液压、戈碧迦、广信科技、海能技术、建邦科技、开发科技、凯德石英、远航精密 [1]

核心观点 - 北交所市场具备明确的中长期配置价值，市场持续扩容，流动性显著改善，估值仍有上行空间，机构参与度逐步提升 [2] - 投资策略建议攻守双轨并行，涵盖新股申购、高股息、指数重合个股及高成长性稀缺标的等多条主线 [4] - 多个细分行业呈现向上趋势，包括电新（固态电池、电网投资、储能、光伏）、液冷、汽车、电子、工程机械等，部分标的具备显著个股Alpha [4] 市场概况与流动性 - 截至2025年11月14日，北交所上市公司达282家，较年初新增19家，平均市值31.94亿元，其中68.3%的公司市值集中在10-30亿元区间 [2][9] - 市场流动性显著改善，2025年北证A股个股日均成交额达1.08亿元，较2024年的0.5亿元翻倍增长，北证50日均换手率5.66%，远高于上证50的0.90%和科创50的1.69% [2][17] - 流动性改善主要受益于"深改19条"政策、30%涨跌幅限制以及相关基金产品的推出 [15] 估值水平 - 截至2025年11月14日，北证50的PE(TTM)为47倍，处于2022年以来历史最高水平（分位点85.46%），但仍显著低于科创50的76倍，估值具备上行空间 [2][20] 供给端与公司质量 - 新股发行节奏稳步提升，IPO流程中已问询、上市委审议、提交注册的企业数量分别为95家、8家和6家 [2][30] - 新三板挂牌公司平均净利润从2024年1月的4461万元提升至2025年11月的9312万元，优质公司储备充足，为北交所高质量扩容奠定基础 [2][30] 机构参与度 - 基金对北交所持股市值从24Q1的30.30亿元增长至25Q3的103.07亿元，持仓占比上升至0.11%以上 [3][37] - 北证50相关基金数量增加，整体规模增至180.7亿元，社保基金也开始出现在部分北交所公司股东名单中 [3][31][37] 投资主线一：新股申购 - 北交所新股赚钱效应明显，2025年新股首日涨幅均值扩大至325%，较2024年的218%大幅提升 [4][46] - 打新参与热度持续攀升，南特科技发行吸引63.7万户参与，网上冻结资金达8676亿元，创历史新高 [4][46] - 未来若引入市值打新模式，有望进一步强化一二级市场联动 [46] 投资主线二：高股息策略 - 2024年北交所个股中，有7家股息率超过3%，32家分红超过2次，83家分红金额占净利润比重超50% [48] - 高股息率个股如太湖远大（股息率3.98%）、青矩技术（3.84%）等可作为稳健投资选择 [48][51] 投资主线三：指数重合个股 - 北证50指数权重前三的行业为工业（36%）、信息技术（24%）和材料（19%） [52] - 建议关注北证50与专精特新指数重合的33只个股，随北证50ETF及专精特新指数基金推出，被动增量资金入场有望使这些标的受益 [4][52][55] 投资主线四：高成长性行业及标的 - **电新行业**：固态电池产业化加速，预计2030年需求达100GWh；变压器及智能电表受益于国内外电网投资增长；储能需求旺盛，光伏产业链见底回升 [4][57][81] - **液冷**：AI发展驱动需求快速提升，英伟达GB300全面转向液冷 [4] - **汽车**：行业保持良好产销态势，重点关注结构性增长机会 [4] - **电子**：PCB行业受益于AI算力需求及产品创新，半导体国产替代趋势明确 [4] - **工程机械**：行业逐步复苏，内需反弹，看好内外需共振 [4] - **其他**：玉米种优质龙头康农种业等 [4][56] 重点公司梳理 - **固态电池产业链**：利通科技（橡胶管及新品）、灵鸽科技（固态电解质设备）、纳科诺尔（干法电极设备）、远航精密（镍基材料） [4][65][68][72][77] - **电网设备**：广信科技（变压器绝缘材料）、科润智控（变压器及成套设备） [4][86][90] - **其他高成长标的**：覆盖储能、光伏、汽车、PCB、半导体等多个细分领域 [56]

北交所市场表现与驱动因素 - A股市场回暖，北证50指数年内累计上涨52.51% [1] - 北证50指数自2024年9月24日稳市场政策以来累计涨幅高达163.89%，显著领先中证全指（57.01%）、科创50（120.13%）和创业板指（108.27%） [2] - 北证50指数年内日均成交283.60亿元，是指数2022年11月21日发布至当年末日均成交额的45倍 [1] - 上涨驱动因素包括“深改19条”及“并购六条”等政策优化上市和流动性机制、中央汇金增持等稳市场政策提振风险偏好、央行货币宽松基调改善流动性 [1] 北证50指数特征与成份股构成 - 北证50指数汇聚北交所市值规模大、流动性强、最具代表性的50家上市公司 [2] - 指数成份股中66%为专精特新企业，78%为高新技术企业 [2] - 成份股集中于新能源、计算机、半导体、机器人、医药生物等战略新兴产业，与国家高质量发展导向和“十五五规划”重点培育行业高度契合 [2] - 截至今年三季末，超八成北证50成份股企业三季度实现盈利增长 [3] 景顺长城北证50指数基金产品 - 景顺长城北证50指数基金（A类025443/C类025444）于11月17日正式发行，跟踪北证50指数 [1] - 公司已发行的景顺长城北交所精选两年定开A类份额年内净值增长率63.36%，显著跑赢同期业绩基准涨幅20.71% [3] - 公司已发行的景顺长城专精特新量化优选A类份额年内净值增长率42.63%，显著跑赢同期业绩基准涨幅23.53% [3] - 新基金发行有助于为北交所市场引入更多活水，助力高质量发展 [3] 宏观与市场环境 - 美联储连续第二个月降息，有利于引导资金流向中国等新兴市场，进一步打开中国货币政策宽松空间 [3] - 经济持续修复和科创支持性政策红利释放，对成长风格形成利好 [3]

活动概述 - 2025年陕西投资者教育领航者联盟投教系列活动第三季第11期于10月29日完成 [1] - 活动由陕西证监局指导，21家成员单位参与，深圳市全景网络有限公司及全景投资者教育基地承办 [1] - 课程为第五年举办的公益性投教网络课程，旨在帮助投资者了解规则、辨识风险，树立理性投资理念 [3] 北交所市场核心特点 - 市场定位为“更早、更小、更新”，专注于“专精特新”中小企业 [3] - 市场持续扩容，流动性改善，制度包容灵活 [3] 北交所投资机会 - 投资应聚焦具备高稀缺、高成长、高股息“三高”特质的企业 [3] - 可借政策红利与做市、融资、指数化等改革提升估值 [3] - 投资机会包括沿产业链挖掘细分龙头，把握转板及并购重估机会 [3] 北交所投资风险 - 投资存在经营风险、流动性风险、高波动风险和信息不对称风险 [3] - 建议坚持基本面研究、长期视角、分散配置、控制仓位 [3] - 普通投资者可借指数基金低门槛参与，以理性、适度原则分享成长红利 [3]

北交所市场机构持仓变化 - 截至10月24日，10只北交所个股披露三季报，广信科技、太湖雪等个股前十大流通股东出现新公募基金身影 [1] - 二季度起公募增配北交所股票，非北交所主题基金也进行重仓 [1] - 截至二季度末，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金重仓的北交所个股达59只，锦波生物、纳科诺尔、同力股份等被重仓次数居前 [3] - 明亚基金和浙商基金在9月主动公告旗下基金可投资北交所股票，截至二季报披露时已有30家公募基金公司宣布旗下基金可投资北交所上市公司股票 [3] 北交所公司基本面表现 - 截至10月23日，已发布三季报的10家北交所上市公司中，9家归母净利润为正 [2] - 北交所上市公司上半年共计实现营业收入920.64亿元，平均营业收入3.36亿元，同比增长6.01% [2] - 上半年共计实现归母净利润59.09亿元，平均归母净利润2156.46万元，同比下滑10.59%，但下滑幅度进一步收窄 [2] 公募基金具体持仓动向 - 广信科技三季报显示，兴全商业模式优选混合、兴全新视野灵活配置等主动型基金新晋该股前十大流通股东 [2] - 太湖雪三季报显示，广发北交所精选两年、兴华景成混合等多只公募基金进入前十大流通股东名单 [2] 北交所市场两融交易活跃度 - 三季报中出现在个股前十大流通股东的券商信用交易担保账户数量明显增加，显示北交所个股投资人参与两融的积极性提升 [1] - 券商客户信用交易担保证券账户是两融业务的核心基础设施，用于存放客户融资买入证券、融券卖出所得资金及担保物 [4] - 以长虹能源为例，广发证券、华泰证券、东方财富证券旗下均有客户信用交易担保证券账户新进公司前十大流通股东序列，截至9月30日该公司融券余额为8234.08万元，属年内较高水平 [5] 北交所两融制度框架 - 北交所制定《北京证券交易所融资融券交易细则》，股票自上市首日起可作为融资融券标的 [5] - 投资者参与北交所股票两融交易需同时满足普通账户北交所权限开通和信用账户两融权限开通的双重条件 [5] - 北交所两融交易在保证金比例、担保品折算率等方面有特殊规定，例如融资保证金比例不得低于80% [5]

北交所市场机构参与度提升 - 截至10月24日已有10只北交所个股披露三季报广信科技太湖雪等个股前十大流通股东中出现新的公募基金身影[1] - 广信科技三季报显示兴全商业模式优选混合兴全新视野灵活配置等主动型基金新晋该股前十大流通股东太湖雪三季报显示广发北交所精选两年兴华景成混合进入前十大流通股东名单[2] 北交所公司基本面改善 - 截至10月23日已有10家北交所上市公司发布三季报归母净利润为正的有9家[2] - 北交所上市公司上半年共计实现营业收入92064亿元平均营业收入336亿元同比增长601%共计实现归母净利润5909亿元平均归母净利润215646万元同比下滑1059%但下滑幅度进一步收窄[2] 公募基金配置北交所意愿增强 - 今年二季度许多非北交所主题基金的公募产品开始重仓北交所个股截至二季度末普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金重仓的北交所个股有59只锦波生物纳科诺尔同力股份贝特瑞苏轴股份等被基金重仓次数居前[3] - 截至今年二季报披露时已有30家公募基金公司宣布旗下基金可投资北交所上市公司股票9月以来明亚基金和浙商基金也相继宣布旗下公募基金可投资北交所股票[3] 投资者杠杆交易活跃度上升 - 相较此前几个季度三季报中出现在个股前十大流通股东的券商信用交易担保账户数量明显增加此类账户持股是两融客户持仓的汇总[1] - 长虹能源三季报显示广发证券华泰证券东方财富证券旗下均有客户信用交易担保证券账户新进公司前十大流通股东序列截至9月30日该公司融券余额为823408万元在年内属于较高水平民士达和雅葆轩三季报也显示有券商信用担保账户新进前十大股东序列[4][5] - 北交所股票自上市首日起可作为融资融券标的投资者融资买入证券时融资保证金比例不得低于80%[5]

大成基金柏杨对港股市场的观点 - 港股市场近期调整主要由短期情绪波动引起，不影响中长期投资决策，对四季度表现持谨慎乐观态度[5] - 海外资金回流港股趋势加快，投资策略从去年的“买便宜”转向今年的“买质量”，青睐具备全球产业竞争力的优质公司[7][8] - 港股在全球大类资产配置中具备显著估值和风险溢价吸引力，但需关注国际政治因素带来的潜在风险[8] - 投资策略采用“加强版哑铃型策略”，成长与价值并重，看好出海、创新药、AI+、高端制造及上游资源品五大领域[11] - 中国企业“出海”浪潮从产品制造升级为资本出海，近80家A股公司申请赴港上市，带来全新投资机遇[12] 浦银安盛基金张川对FOF投资的观点 - FOF投资正从以“选人”为核心的1.0时代迈向以“多元资产和多元策略”配置为核心的2.0时代，目标是为客户提供可解释、可复制、可持续的绝对收益[14] - 构建工业化资产配置体系分为四步：可投工具梳理、战略配置、战术配置及实时归因监控，追求业绩“历史可解释、当下可复制、未来可优化”[15][16] - 投资哲学强调“先风险管理，再资产配置”，以控制波动和回撤为首要目标，通过提升夏普比率改善客户持有体验[17] - FOF产品是连接资产管理机构与财富管理机构的关键桥梁，在财富管理转型趋势下成为实现资产配置服务的理想工具[18][19] 中信建投基金冷文鹏对北交所市场的观点 - 北交所市场具有小微盘、专精特新和高弹性优势，北证50指数年内累计涨幅超过45%，相关主动权益基金获益丰厚[22][23] - 投资组合注重攻守平衡，精选估值合理且高成长的公司，在上涨期侧重创新弹性、下跌期倚重分红防御，通过灵活调仓应对波动[22][25] - 中信建投北交所精选两年定开混合A基金年内回报超110%，超额收益逾90%，自2024年7月管理以来累计回报率超过240%[23] - 未来投资将围绕创新、消费、分红和拐点四大方向展开，重点关注人工智能、智能驾驶等高潜力成长板块[26][27]

北交所市场表现与基金业绩 - 北证50指数年内累计涨幅超过45% [1] - 中信建投北交所精选两年定开混合A基金年内回报超110%，在4500多只同类基金中排名前20，超额收益超90% [2] - 该基金自2024年7月管理以来累计回报率逾240% [2] 北交所市场的核心优势 - 北交所市场具有小微盘、专精特新和高弹性的优势 [1][3] - 市场聚焦创新型中小企业，紧密跟踪产业技术前沿领域，相较其他市场具有更大的弹性空间 [3] - 在政策支持和市场环境改善推动下，市场从艰难起步阶段进入快速发展期 [2] 投资策略与组合管理 - 投资核心是把握“攻守平衡”，精选估值合理且高成长的公司 [1] - 二季度末基金股票仓位接近90%，其中近70%配置在制造业 [2] - 组合构建采取均衡策略，单一行业配置通常低于30%，单只个股低于5%以分散风险 [4] - 采取止盈策略，如设定目标价格并在达到时逐步卖出以锁定收益 [4] 选股标准与风险管理 - 选股注重宏观与微观结合，优先选择高景气或拐点阶段、估值合理的公司 [4] - 估值标准为未来三年复合增速15%以上、动态市盈率40倍以内、PEG 1.5倍以内 [4] - 通过分散配置不同方向和行业，以及灵活调整仓位来降低组合波动，加强风险控制 [4] 市场展望与未来投资方向 - 北交所公司数量及规模稳步高质量扩容，活跃度有望进一步提升，中长期投资潜力可期 [5] - 当前市场以窄幅震荡为主，整体估值仍处相对高位，但个股泡沫化程度下降，具备投资性价比的公司增多 [5] - 未来投资将围绕创新、消费、分红和拐点四大方向展开 [6] - 创新方向关注人工智能、智能驾驶等；消费侧重新方向与模式；分红侧重防御性资产；拐点则逆向布局可能困境反转的行业 [6]