由陕西证监局指导，陕西投资者教育领航者联盟主办，21家成员单位共同参与，深圳市全景网络有限公司、全景投资者教育基地承办的2025年陕西投资者教 育领航者联盟投教系列活动——"投教领航"投资者教育网络课程第三季第11期于10月29日圆满完成。 本期的课程主题是——北交所市场持续扩容，活力不断增强。招商证券股份有限公司财富管理部行业比较与配置首席卢国昆为各位投资者介绍：北交所市场 核心特点；北交所未来投资机会；北交所投资存在风险。 北交所定位"更早、更小、更新"，专注"专精特新"中小企业，规模持续扩容，流动性改善，制度包容灵活。投资应聚焦高稀缺、高成长、高股息"三高"特 质，借政策红利与做市、融资、指数化等改革提升估值，沿产业链挖掘细分龙头，把握转板及并购重估机会。同时要清醒认识经营、流动性、高波动和信息 不对称风险，坚持基本面研究、长期视角、分散配置、控制仓位，普通投资者可借指数基金低门槛参与，以理性、适度原则分享创新型中小企业成长红利。 据了解，"投教领航"投资者教育网络课程第三季是陕西投资者教育领航者联盟第五年举办的公益性投教网络课程。课程旨在进一步帮助投资者了解规则、辨 识风险，持续引导投资者树立理性、价 ...

北交所市场机构持仓变化 - 截至10月24日，10只北交所个股披露三季报，广信科技、太湖雪等个股前十大流通股东出现新公募基金身影 [1] - 二季度起公募增配北交所股票，非北交所主题基金也进行重仓 [1] - 截至二季度末，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金重仓的北交所个股达59只，锦波生物、纳科诺尔、同力股份等被重仓次数居前 [3] - 明亚基金和浙商基金在9月主动公告旗下基金可投资北交所股票，截至二季报披露时已有30家公募基金公司宣布旗下基金可投资北交所上市公司股票 [3] 北交所公司基本面表现 - 截至10月23日，已发布三季报的10家北交所上市公司中，9家归母净利润为正 [2] - 北交所上市公司上半年共计实现营业收入920.64亿元，平均营业收入3.36亿元，同比增长6.01% [2] - 上半年共计实现归母净利润59.09亿元，平均归母净利润2156.46万元，同比下滑10.59%，但下滑幅度进一步收窄 [2] 公募基金具体持仓动向 - 广信科技三季报显示，兴全商业模式优选混合、兴全新视野灵活配置等主动型基金新晋该股前十大流通股东 [2] - 太湖雪三季报显示，广发北交所精选两年、兴华景成混合等多只公募基金进入前十大流通股东名单 [2] 北交所市场两融交易活跃度 - 三季报中出现在个股前十大流通股东的券商信用交易担保账户数量明显增加，显示北交所个股投资人参与两融的积极性提升 [1] - 券商客户信用交易担保证券账户是两融业务的核心基础设施，用于存放客户融资买入证券、融券卖出所得资金及担保物 [4] - 以长虹能源为例，广发证券、华泰证券、东方财富证券旗下均有客户信用交易担保证券账户新进公司前十大流通股东序列，截至9月30日该公司融券余额为8234.08万元，属年内较高水平 [5] 北交所两融制度框架 - 北交所制定《北京证券交易所融资融券交易细则》，股票自上市首日起可作为融资融券标的 [5] - 投资者参与北交所股票两融交易需同时满足普通账户北交所权限开通和信用账户两融权限开通的双重条件 [5] - 北交所两融交易在保证金比例、担保品折算率等方面有特殊规定，例如融资保证金比例不得低于80% [5]

北交所市场机构参与度提升 - 截至10月24日已有10只北交所个股披露三季报广信科技太湖雪等个股前十大流通股东中出现新的公募基金身影[1] - 广信科技三季报显示兴全商业模式优选混合兴全新视野灵活配置等主动型基金新晋该股前十大流通股东太湖雪三季报显示广发北交所精选两年兴华景成混合进入前十大流通股东名单[2] 北交所公司基本面改善 - 截至10月23日已有10家北交所上市公司发布三季报归母净利润为正的有9家[2] - 北交所上市公司上半年共计实现营业收入92064亿元平均营业收入336亿元同比增长601%共计实现归母净利润5909亿元平均归母净利润215646万元同比下滑1059%但下滑幅度进一步收窄[2] 公募基金配置北交所意愿增强 - 今年二季度许多非北交所主题基金的公募产品开始重仓北交所个股截至二季度末普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金重仓的北交所个股有59只锦波生物纳科诺尔同力股份贝特瑞苏轴股份等被基金重仓次数居前[3] - 截至今年二季报披露时已有30家公募基金公司宣布旗下基金可投资北交所上市公司股票9月以来明亚基金和浙商基金也相继宣布旗下公募基金可投资北交所股票[3] 投资者杠杆交易活跃度上升 - 相较此前几个季度三季报中出现在个股前十大流通股东的券商信用交易担保账户数量明显增加此类账户持股是两融客户持仓的汇总[1] - 长虹能源三季报显示广发证券华泰证券东方财富证券旗下均有客户信用交易担保证券账户新进公司前十大流通股东序列截至9月30日该公司融券余额为823408万元在年内属于较高水平民士达和雅葆轩三季报也显示有券商信用担保账户新进前十大股东序列[4][5] - 北交所股票自上市首日起可作为融资融券标的投资者融资买入证券时融资保证金比例不得低于80%[5]

大成基金柏杨对港股市场的观点 - 港股市场近期调整主要由短期情绪波动引起，不影响中长期投资决策，对四季度表现持谨慎乐观态度[5] - 海外资金回流港股趋势加快，投资策略从去年的“买便宜”转向今年的“买质量”，青睐具备全球产业竞争力的优质公司[7][8] - 港股在全球大类资产配置中具备显著估值和风险溢价吸引力，但需关注国际政治因素带来的潜在风险[8] - 投资策略采用“加强版哑铃型策略”，成长与价值并重，看好出海、创新药、AI+、高端制造及上游资源品五大领域[11] - 中国企业“出海”浪潮从产品制造升级为资本出海，近80家A股公司申请赴港上市，带来全新投资机遇[12] 浦银安盛基金张川对FOF投资的观点 - FOF投资正从以“选人”为核心的1.0时代迈向以“多元资产和多元策略”配置为核心的2.0时代，目标是为客户提供可解释、可复制、可持续的绝对收益[14] - 构建工业化资产配置体系分为四步：可投工具梳理、战略配置、战术配置及实时归因监控，追求业绩“历史可解释、当下可复制、未来可优化”[15][16] - 投资哲学强调“先风险管理，再资产配置”，以控制波动和回撤为首要目标，通过提升夏普比率改善客户持有体验[17] - FOF产品是连接资产管理机构与财富管理机构的关键桥梁，在财富管理转型趋势下成为实现资产配置服务的理想工具[18][19] 中信建投基金冷文鹏对北交所市场的观点 - 北交所市场具有小微盘、专精特新和高弹性优势，北证50指数年内累计涨幅超过45%，相关主动权益基金获益丰厚[22][23] - 投资组合注重攻守平衡，精选估值合理且高成长的公司，在上涨期侧重创新弹性、下跌期倚重分红防御，通过灵活调仓应对波动[22][25] - 中信建投北交所精选两年定开混合A基金年内回报超110%，超额收益逾90%，自2024年7月管理以来累计回报率超过240%[23] - 未来投资将围绕创新、消费、分红和拐点四大方向展开，重点关注人工智能、智能驾驶等高潜力成长板块[26][27]

北交所市场表现与基金业绩 - 北证50指数年内累计涨幅超过45% [1] - 中信建投北交所精选两年定开混合A基金年内回报超110%，在4500多只同类基金中排名前20，超额收益超90% [2] - 该基金自2024年7月管理以来累计回报率逾240% [2] 北交所市场的核心优势 - 北交所市场具有小微盘、专精特新和高弹性的优势 [1][3] - 市场聚焦创新型中小企业，紧密跟踪产业技术前沿领域，相较其他市场具有更大的弹性空间 [3] - 在政策支持和市场环境改善推动下，市场从艰难起步阶段进入快速发展期 [2] 投资策略与组合管理 - 投资核心是把握“攻守平衡”，精选估值合理且高成长的公司 [1] - 二季度末基金股票仓位接近90%，其中近70%配置在制造业 [2] - 组合构建采取均衡策略，单一行业配置通常低于30%，单只个股低于5%以分散风险 [4] - 采取止盈策略，如设定目标价格并在达到时逐步卖出以锁定收益 [4] 选股标准与风险管理 - 选股注重宏观与微观结合，优先选择高景气或拐点阶段、估值合理的公司 [4] - 估值标准为未来三年复合增速15%以上、动态市盈率40倍以内、PEG 1.5倍以内 [4] - 通过分散配置不同方向和行业，以及灵活调整仓位来降低组合波动，加强风险控制 [4] 市场展望与未来投资方向 - 北交所公司数量及规模稳步高质量扩容，活跃度有望进一步提升，中长期投资潜力可期 [5] - 当前市场以窄幅震荡为主，整体估值仍处相对高位，但个股泡沫化程度下降，具备投资性价比的公司增多 [5] - 未来投资将围绕创新、消费、分红和拐点四大方向展开 [6] - 创新方向关注人工智能、智能驾驶等；消费侧重新方向与模式；分红侧重防御性资产；拐点则逆向布局可能困境反转的行业 [6]

北交所市场表现与基金业绩 - 北证50指数年内累计涨幅超过45% [1] - 中信建投北交所精选两年定开混合A基金年内回报超110%，在4500多只同类基金中排名前20，超额收益超90% [2] - 该基金自2024年7月管理以来累计回报率逾240% [2] 北交所市场特征与优势 - 北交所市场具有小微盘、专精特新和高弹性的优势 [1][3] - 市场聚焦创新型中小企业，紧密跟踪产业技术前沿领域，具有更大弹性空间 [3] - 北交所在政策支持和市场环境改善推动下，从艰难起步阶段进入快速发展期 [2] 基金投资策略与组合管理 - 投资核心是把握“攻守平衡”，精选估值合理且高成长的公司 [1] - 二季度末基金股票仓位接近90%，其中近70%配置在制造业 [2] - 采取均衡策略，单一行业配置通常低于30%，单只个股低于5%以分散风险 [4] - 通过设定目标价格执行止盈策略，适时锁定收益 [4] 选股标准与行业布局 - 选股注重宏观与微观结合，优先选择高景气或拐点阶段、估值合理的公司 [4] - 估值标准为未来三年复合增速15%以上、动态市盈率40倍以内、PEG 1.5倍以内 [4] - 在上涨期侧重创新弹性，下跌期倚重分红防御 [1] 市场展望与未来投资方向 - 北交所公司数量及规模稳步高质量扩容，活跃度有望进一步提升，中长期投资潜力可期 [5] - 当前市场以窄幅震荡为主，整体估值仍处相对高位，但个股泡沫化程度下降，具备投资性价比的公司增多 [5] - 未来投资将围绕创新、消费、分红和拐点四大方向展开 [6] - 创新方向关注人工智能、智能驾驶等高潜力成长板块；消费侧重新方向与模式；分红侧重银行、公用事业等防御性资产；拐点则逆向布局可能困境反转的行业如新能源 [6]

北交所的设立不仅是资本市场改革的里程碑，更是专精特新企业成长的沃土，中邮基金正通过专业投资 能力，将资本引向最具创新活力的中小企业。 近日，为贯彻落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，在北京证监局指导下，北京证券业协会携手 北京公募基金管理人、基金销售机构等多方启动"北京公募基金高质量发展系列活动"。该活动以"新时 代新基金新价值——北京公募基金高质量发展在行动"为主题，聚焦普惠金融推进与投资者教育保护。 作为总部位于北京的公募基金管理公司，中邮基金积极响应这一倡议，充分发挥地缘优势与专业能力， 通过布局北交所市场，引导资金支持创新型中小企业发展，在实践中践行"受人之托、忠人之事"的信义 义务。 01战略布局：抢占北交所投资新赛道 中邮基金与北交所渊源颇深。该公司是国内首家在"新三板"挂牌的公募基金，通过在新三板挂牌，公司 在治理结构、经营管理、业务发展等方面取得了长足的发展。这种先发优势使得中邮基金对北交所的政 策导向和市场动态具有敏锐的洞察力。 2022年7月1日，中邮基金发布公告明确表示，旗下部分公开募集证券投资基金可投资北交所上市股票。 公告指出，"北交所上市的股票是国内依法发行上市的股票，属于公募 ...

基金公司投资北交所股票动态 - 明亚基金于9月17日宣布旗下部分公募基金可投资北交所上市股票 成为9月以来第二家宣布此类举措的基金公司 浙商基金于9月6日率先宣布 [1][2] - 截至二季报披露时 已有30家公募宣布可投资北交所上市公司股票 早期宣布的公司管理规模居行业前列 后期宣布的公司普遍资管规模靠后 [1][2] 北交所股票配置情况 - 据Wind统计 基金半年报显示共有60只北交所个股被主动型基金重仓配置 包括灵活配置型、偏股混合型、偏债混合型和普通股票型基金 [2] - 锦波生物被50只基金重仓 纳科诺尔、同力股份、贝特瑞等也被重仓次数居前 [2] - 北交所开市初期单季度被公募基金配置的公司数量屈指可数 现阶段北交所股票已频繁被纳入基金重仓序列 [3] 北交所个股投资表现 - 部分非北交所主题基金将北交所股票作为第一大重仓股 例如恒越内需驱动混合、同泰慧择、前海联合泳涛混合均重仓锦波生物 [4] - 锦波生物二季度涨幅达54.67% 北交所个股在重仓股收益率贡献方面优于其他配置个股 [4] - 许多重仓北交所股票的基金总规模不足1亿元 但二季度区间净值收益率表现良好 部分小规模基金通过配置高弹性北交所个股获得规模提升机会 [4] 北交所上市公司基本面 - 上半年北交所上市公司合计实现营业收入920.64亿元 平均每家公司营业收入3.36亿元 同比增长6.01% [5] - 市值前50的公司营收和归母净利润分别占整体40.7%和54.39% 同比分别增长6.97%和2.66% [6] - 央企国企在高端装备、信息技术、医药生物等领域表现稳健 平均营收3.9亿元和归母净利润3535.99万元 显著高于市场平均水平 [6] 基金公司风险管控措施 - 行业许多公募机构积极控制北交所相关基金的申购规模 通过限购或暂停申购调整申赎方案 以控制规模增长速度并降低潜在赎回压力 [6]

2021年高位发行基金业绩表现 - 2021年发行的权益类基金共1644只，总规模约1.63万亿元，其中第三季度发行数量最多达512只 [3] - 截至2025年8月27日，2021年成立基金今年以来收益均值为24.66%，成立以来收益均值为-6.89% [4] - 成立以来实现正收益基金仅526只，占比32%，近7成基金仍处于亏损状态 [4] 收益分布结构 - 正收益基金中，收益20%以内有299只，20%-50%收益有165只，50%以上收益有62只，其中3只实现收益翻倍 [6] - 亏损基金中，590只亏损幅度在20%以内，34只亏损超过50% [7] 北交所主题基金突出表现 - 收益前三名均为北交所主题基金，华夏北交所创新中小企业精选两年定开（014283）成立以来收益166.03%，今年以来收益97.92% [8][9] - 汇添富北交所创新精选两年定开A（014279）成立以来收益121.81%，今年以来收益89.27% [10] - 北交所基金主要投资专精特新细分行业龙头，覆盖锂电池材料、碳纤维、军工元器件、光伏产业链等领域 [9] 其他高收益基金特点 - 华商甄选回报A（010761）成立以来收益98.32%，规模36.23亿元，重点配置A/H股及美股映射AI资产 [11] - 收益前62名包括国泰中证动漫游戏ETF联接C（53.68%）、博时研究慧选C（53.26%）、融通中证云计算与大数据（53.22%）等主题基金 [8] 投资策略与市场观点 - 北交所基金把握新股次新股机会，在市场波动中加仓低估个股，显示极强韧性 [9] - 重点关注三大投资主线：科技创新（AI、机器人、低空经济）、高端制造升级（半导体、新材料）、新兴消费（医美、运动健身） [11] - 港股市场侧重优质红利资产，恒生指数因估值折价实现率先修复 [11][12]

北交所机构调研热度分析 - 8月以来北交所有68家上市公司累计公告77次调研记录 券商 基金 私募 创投等是调研主力[1] - 机构调研热度攀升因A股市场整体行情较好及半年报披露完成 投资者通过调研了解经营情况和未来计划[1] - 机构来访占比高显示北交所市场专业化 机构化特征明显 正成为机构重要配置方向[1] 调研关注领域及典型案例 - 消费和高端制造领域企业受青睐 例如太湖雪获3次调研 40余家机构关注其国补政策推动 线上渠道调整及海外业务[1] - 星辰科技上半年归母净利润同比增长228.42% 利润水平为上市以来最高 业绩提升得益于新能源与军工业务及运营效率优化[3] - 纳科诺尔 同惠电子 科隆新材均迎超60家机构调研 华密新材 同力股份 基康技术被超50家机构调研[3] 北交所市场发展与投资价值 - 深化改革政策效应释放 市场定位清晰 吸引更多机构关注 上市企业数量和质量双提升 集聚具有核心技术和创新能力的优质中小企业[2] - 北交所上市公司营收增长强劲 净利润率增长较高 体现增长韧性和活力 业绩领先企业集中在新能源 新材料及高端装备制造赛道[4] - 未来北交所个股分化态势明显 拥有技术壁垒 核心业绩优异且增长动能强劲的企业有望脱颖而出[4] 机构调研动机与策略 - 机构需通过实地调研甄别具成长潜力企业 重点关注细分领域有竞争优势 盈利模式清晰 增长确定性高的龙头企业[3] - 政策利好预期强化 机构投资者需提前布局和深入调研以把握政策红利带来的投资机遇[3]