欧洲央行的政策核心与改革呼吁 - 欧洲央行明确承诺将继续专注于价格稳定，并推动一个更强大的欧洲 [1] - 欧洲央行认为欧洲的韧性和竞争力最终取决于更广泛的政策框架，而非仅靠央行政策 [1] 欧洲经济面临的主要挑战 - 欧洲央行官员指出欧盟的经济基础仍需进一步夯实 [1] - 欧洲央行尤其担忧生产率低下和经济增长乏力的问题 [1] 欧洲央行呼吁的具体改革措施 - 欧洲央行已致函各国领导人，呼吁采取紧急的集体行动 [1] - 建议的改革方向包括：建立储蓄和投资联盟、推出数字欧元、深化单一市场、促进创新并简化法律法规 [1] - 欧洲央行行长拉加德强调这些改革是经济韧性与主权的现实基础，特别是在金融、科技和贸易领域实力日益重要的世界中 [1]

美元/瑞郎汇率市场表现 - 上周五亚洲交易时段，美元/瑞郎收于0.7765附近，下跌约0.22% [1] - 市场波动主要受美元涨势暂缓及投资者对瑞郎审慎态度影响 [1] - 衡量美元整体强度的美元指数（DXY）下跌约0.2%，报97.75附近 [1] 美联储政策预期变化 - 市场对美联储在3月会议上降息的概率从周三的9.4%上升至22.7% [3] - 市场正消化潜在的政策转向预期，押注美联储可能采取更宽松的货币政策 [3] - 预期的关键推动因素是近期美国劳动力市场数据显示招聘需求放缓 [4] 美国劳动力市场数据 - 12月份JOLTS职位空缺数据为654.2万个，低于市场预期的720万和前值的692.8万 [4] - 美国私营部门1月份新增就业人数仅为22,000人，低于12月份的37,000人 [4] - 数据显示就业市场增速减缓，为美联储转向更温和政策提供了理由 [5] 瑞士国家银行（SNB）政策立场 - 尽管全球经济环境复杂，瑞士国家银行短期内可能维持利率在0%不变 [6] - 央行的主要考量是通货膨胀和价格稳定问题 [6] - SNB主席强调将尽一切努力确保价格稳定，市场认为瑞郎短期内可能面临一定压力 [6] 市场驱动因素与前景 - 美元/瑞郎的波动反映了两方面博弈：美联储政策转向预期与瑞士央行维持利率不变的态度 [6] - 若美国就业数据继续放缓，对美联储采取温和政策的预期可能增强，或对美元形成压力 [7] - 瑞士央行坚持价格稳定的策略意味着瑞郎短期内可能面临有限支撑 [7] - 美元/瑞郎的波动更多体现为投资者在不同央行政策预期之间的动态博弈 [7]

货币政策调整 - 土耳其央行于当地时间1月22日宣布降息，将基准利率从38%下调100个基点至37% [1] - 这是土耳其央行进入2026年以来的首次降息 [1] - 央行声明表示，尽管1月CPI可能因食品价格出现月度波动，但整体通胀的潜在趋势仍在下降 [1] 通胀与政策背景 - 土耳其通胀在2022年10月一度飙升至85.5%的峰值 [2] - 为应对高通胀，土耳其央行自2023年中期重启加息周期，并于2024年3月将基准利率上调至50%的高点 [2] - 随着通胀逐步回落，央行在2024年年底重启降息周期，2025年至今基准利率基本保持逐步下调态势 [2] - 2025年第四季度指标显示，国内需求状况虽有所放缓，但仍继续支持“去通胀”进程 [1] - 央行强调，在实现价格稳定目标之前，将继续维持从紧的货币政策立场 [2] 近期利率变动路径 - 2025年7月，基准利率下调300个基点至43% [3] - 2025年9月，基准利率下调250个基点至40.5% [3] - 2025年10月，基准利率下调100个基点至39.5% [3] - 2025年12月，基准利率下调150个基点至38% [3] 经济增长预期 - 国际货币基金组织在2026年1月发布的《世界经济展望》报告中，上调了对土耳其经济增长的预期 [3] - IMF预计土耳其经济2026年将增长4.2%，2027年将增长4.1% [3] - 在2025年10月的预测中，IMF曾预计土耳其2026年和2027年的经济增长率均为3.7% [3] 通胀结构分析 - IMF指出，土耳其服务业通胀与商品通胀之间存在显著差异 [3] - 服务价格似乎比商品价格更能抵御汇率冲击，但其通胀模式却更为持续 [3] - 与土耳其的历史数据和全球其他地区相比，土耳其服务业通胀的增长速度和惯性已达到“异常”水平 [3]

行业背景与市场动态 - 2026年初PC市场经历由上游供应链引发的“价格地震”，主流PC品牌普遍将终端售价上调12%–16% [1] - 价格上涨主要受存储颗粒、内存等核心元器件持续涨价影响，近一年来DDR5内存价格累计涨幅超30%，存储颗粒价格上涨近25% [2] - 尽管国家推出最高15%的消费电子补贴政策，但部分品牌调价幅度已超过国补比例，导致政策红利被完全吞噬，消费者实际购机成本并未降低 [1][2] 华为公司的市场策略 - 在行业普遍涨价的背景下，华为笔记本坚持价格稳定，并同步推出多重品牌优惠，让消费者享受国补叠加品牌让利的双重福利 [4] - 华为MateBook D 14、MateBook 14、MateBook Pro三款机型叠加国补后，到手价较去年“双十一”分别便宜470元、1010元和1185元 [4] - 公司为多款产品提供限时优惠并叠加15%国家补贴，活动时间截至2026年1月25日 [7][12][18] 华为产品竞争力分析：移动办公与轻创作 - 华为MateBook 14重量控制在1.31kg，厚度14.5mm，在14英寸轻薄本中处于第一梯队 [4] - 产品配备2.8K OLED触控屏，支持三色域切换且ΔE<1，并拥有120Hz高刷与450nit亮度 [6] - 通过系统级优化，触控屏配合HUAWEI M-Pencil可实现高效批注与手写输入，提升交互效率 [6] - Super Turbo技术实现1秒开机，大文件打开速度提升23%，AI鲨鱼鳍风扇在35W功耗时噪音降低6dB [6] - “超级中转站”功能支持手机资料一键流转至电脑 [6] - 华为MateBook 14系列限时优惠后叠加国补，最低到手价4590元起 [7] 华为产品竞争力分析：学习工具与多端协同 - 华为MateBook D 14屏幕拥有90%屏占比与16:10比例，提供更优纵向显示空间 [8] - 应用超材料天线技术，实现270米超远距离联网与弱信号稳定连接 [8] - 华为MateBook D 16配备16英寸大屏与数字小键盘，重量1.68kg，切中财务、编程等重度办公需求 [10] - 华为MateBook D 14系列与D 16系列限时优惠后叠加国补，最低到手价均为2975元起 [12] 华为产品竞争力分析：专业创作与性能释放 - 华为MateBook GT 14在14英寸机身内实现115W峰值性能释放，搭载酷睿Ultra标压处理器与华为天王星散热系统，常态功率75W [12] - 产品配备2.8K OLED屏，支持100% DCI-P3、95% Adobe RGB色域，拥有4320Hz PWM调光与1000nit峰值亮度 [14] - 搭载HarmonyOS 6的华为MateBook Pro和MateBook Fold非凡大师在智慧能力方面升级，全新小艺智能体提供会议纪要生成、信息整理、商业计划书生成等功能 [14] - 鸿蒙6.0的“碰一碰”功能实现无感连接，手机轻触电脑即可完成文件分享、Wi-Fi连接等操作 [16] - 华为MateBook Pro电商平台限时优惠至高100元，参与以旧换新额外至高补贴300元；华为MateBook Fold享有12期分期免息，参与以旧换新额外至高补贴1400元，均可叠加15%国家补贴 [18] 核心观点总结 - 在行业成本压力导致普遍涨价的背景下，华为通过坚持价格稳定并提供实质性优惠，使其产品在当前市场具备显著的价格优势 [4][18] - 华为笔记本的价值不仅在于价格，更在于其针对不同用户场景（移动办公、学习、专业创作）的产品定义与生态体验 [6][8][12][14] - 华为的逆势策略为消费者提供了一个购机时间窗口，使其产品在2026年初成为市场的优势选择 [18][19]

美联储主席继任与政策展望 - 美国圣路易联储主席Musalem认为，下一任美联储主席的候选人都是高度合格的 [1] - 预计下一任美联储主席将继续遵守国会赋予的双重职责，即实现充分就业和维持价格稳定 [1]

文章核心观点 - 贵州茅台于2026年1月1日在自营平台“i茅台”APP上架官方指导价1499元/瓶的飞天茅台，此举是公司针对长期存在的终端价格波动与“价格双轨制”困局，发起的一场旨在重构市场生态、推进市场化转型的战略性举措 [1][2] - 该举措的核心目标是以消费者为中心，让消费者能够公平、快捷、保真地购买茅台酒，推动产品从“投资品”向“消费品”理性回归，并构建覆盖公司、经销商、消费者与股东的多方共赢生态 [2][5][7] 渠道与销售模式变革 - 2026年起，贵州茅台将不再使用分销模式，以减轻经销商经营压力 [3] - 公司致力于构建“自售+经销+代售+寄售”的多维协同销售模式，推动渠道从“树干式分销”向“森林式生态”转型 [6] - “i茅台”作为公司自营的线上核心阵地，已积累超7000万用户，是直达消费者的“高速公路”，其战略定位远超新增一个销售渠道 [2] 价格管理与市场影响 - 通过官方直销渠道以1499元指导价放量，旨在压缩市场炒作空间，打破非正规套利生态 [2] - 公司强调在“i茅台”上的投放量将基于防止炒作、供需适配及市场稳定原则设定，并可通过调节投放量来防止市场价格急涨急跌，维护价格稳定 [4] - 消息公布后（2025年12月30日），普茅批价表现稳定，历史经验（如2019年在电商平台推1499元普茅）也表明此类举措未对茅台酒价格造成冲击 [3][4] 对公司及各利益相关方的长期意义 - **对公司自身**：通过“i茅台”获取真实有效的消费数据资产，实现数据驱动的“智慧投放”与科学库存管理，增强渠道抗风险能力 [6] - **对经销商**：促使经销商从“价差套利者”转变为“价值服务商”，在拓展新客群与挖掘消费场景中获得定价自主权与长期收益，告别“躺赢”思维 [3][6] - **对消费者**：根本性缓解“一瓶难求”困境，消费者能以官方指导价公平、快捷地购买保真产品，提升产品“开瓶率”与真实消费体验 [7] - **对股东**：市场化转型有助于公司定价权与渠道控制权回归，长期将优化盈利能力、增强业绩确定性，带来稳健价值回报 [7] 2026年增长展望 - 在国际顶级投行高盛的研报中，预计贵州茅台在2026年通过削减非标配额、聚焦普茅核心单品、精品茅台扩量及渠道改革等战略，营收将实现稳健增长 [7]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：高端白酒行业[1] * 公司：贵州茅台[1] 核心观点与论据：产品结构调整与供应策略 * 公司调整产品结构，通过减少非标产品供应来增加飞天茅台供应，以稳定市场价格[1] * 珍品茅台停产，生肖酒减半，小包装和公斤装产品减量30%[1][3] * 飞天茅台保持供应稳定，通过减少非标产品（如公斤装）供应来增加飞天供应，确保总供应量不变[1][5] * 高价位产品如生肖酒和15年陈酿减量，由精品茅台作为补充[1][6] * 非标产品总体体量约三四百亿，减产30%减少的一两百亿可通过增加飞天、精品等补足，整体配额不会下降[13] * 非标产品占比在大经销商中达四成，小经销商约两成，去掉大小礼包中的飞天部分实际占比约三成[14] * 2024年完成了44.5吨飞天茅台配额，占总配额120吨的近40%[4][15] 核心观点与论据：价格管理与市场目标 * 公司理想的飞天茅台价格在1,500~1,700元之间，较为准确的是1,600元左右[11] * 取消硬性配比后，经销商综合成本得到控制，在1,500~1,600元价格区间仍有不错利润空间，有助于产品流速加快[11] * 经销商对2026年飞天茅台价格维持在1,500~1,700元区间有信心，因产品结构梳理、资金压力减小及价格稳定将提升终端备货意愿[12] * 精品茅台长期目标销量达500亿元，目前2025年销量约为100亿元[1][6] * 精品茅台预计调价至2,100元左右，公司希望通过调整出厂价将市场零售价维持在2,500元左右，实现各方共赢[1][7][17] * 目前精品茅台出厂价为2,699元，但市场倒挂三四百元，市场价格约2,200元[16][17] * 1,935系列酒2025年批发价稳定在650元左右，公司决定2026年不再增加其供应量以保持价格稳定[18][19] 核心观点与论据：渠道改革与经销商管理 * 2026年将实施合同制筛选经销商，根据经销商综合表现、资金实力和渠道能力进行筛选，不再每家都配货[1][7][8] * 公司将引入线上、电商、特区及私域客户新经销商[1][9] * 公司将在2026年加强对经销商渠道拓展能力考核，包括举办品鉴会、走进企业、宴席等基本动作，以及具体开拓的新企业数量，并与利益挂钩[4][27] * 强制要求专卖店提升服务能力，配备专业的品牌讲解师、品酒师、调酒师和侍酒师，以提升品牌宣讲和客户体验[4][28] * 代售和寄售模式主要体现在线上销售，将经销商专卖店转化为线下提货点，公司支付服务费（如100毫升飞天每瓶20元，500毫升每瓶100元），解决区域供需不平衡问题[10] * 2025年10月至11月期间，公司按1,489元价格投放了一部分计划外飞天茅台酒，未来可能用于激励优秀经销商[29] * 2026年开门红订单已发布，仅涉及飞天系列，占全年任务的6%，预计整个开门红期间订单比例可达20%左右[1][8] 核心观点与论据：销售节奏与市场供需 * 2025年发货节奏较快，到11月之前就完成了全年的合同，给经销商带来压力[23] * 2026年发货节奏预计更加合理，订单提货方式更明确，每月一次提货[21] * 如果公司不再硬性追求过高增长，预计发货节奏将放缓，有助于市场价格稳定[23] * 公司追求9%的增长目标影响了2025年的发货节奏[23] * 预计2026年如果公司目标是3%至5%的温和增长，是可以实现的[26] 核心观点与论据：市场需求与消费场景 * 传统行业（如地产）用酒采购量大幅减少，新兴行业需求量远未达到弥补传统行业缺口的程度[24] * 飞天茅台每年投放量不到5万吨，实际市场需求仍可达5万吨至5.5万吨左右，现有需求足以覆盖供应[24] * 飞天茅台价格回落至1,500-1,600元水平后，激发了一部分民间需求，但通过其他竞品转化而来的需求占比较小[25] * 公司计划在2026年加大力度推广家庭饮用场景（如老人寿辰、金婚纪念等）[25] * 线上平台1,499元抢购活动刺激了消费者购买单瓶或两瓶产品，这些产品最终被消耗掉[25] 核心观点与论据：系列酒与其他产品规划 * 系列酒整体增长空间有限，尤其是1,935系列不增量后其他产品也难以大幅增长[20] * 王子酒规模约为50亿元，但利润贡献较低[20] * 汉酱认知度提高，但因投放节奏不合理导致价格倒挂严重，若调整策略有较大发展潜力[20] * 新一轮生肖酒预计将有显著变化，容量可能调整至700毫升或750毫升，并可能实现定制化编号以增强收藏价值[31] 核心观点与论据：电商与新兴渠道策略 * 公司鼓励经销商参与线上销售，允许规范且有渠道能力的线下经销商获得线上销售授权（如抖音直播）[30] * 明确了线上线下融合发展方向，经销商可通过京东旗舰店、自有直播平台等方式参与[30] * 如果某些区域内没有合适客户，公司可能会直接新开专业从事直播运营的新电商合作伙伴[30]

公司战略与市场管理 - 茅台集团在2026年经销商大会上强调，2026年的核心目标是让市场更“稳”，让产品价格跟随市场 [1][3] - 公司管理层明确表示将尽最大努力防止价格炒作，目标是实现价格合理以稳定市场预期 [1][3] 产品价格动态 - 根据《酒价内参》数据，飞天茅台近五日终端成交价保持稳定，价格区间在1816元至1827元 [1][3] - 精品茅台价格在近五日内显著上涨，从2281元上涨至2395元，上涨金额为114元，涨幅达到5% [1][3]

核心观点 - 新疆乌苏市市场监管局在元旦、春节前开展专项检查，通过强化食品安全、药品安全、特种设备安全和市场价格监管四项举措，以维护市场经营秩序和保障民生安全 [1][2] 食品安全监管 - 监管围绕食品生产、流通和餐饮服务三大环节展开，重点区域为消费集中的商超、农贸市场、餐饮店 [1] - 重点检查品种包括节令食品、肉、蛋、奶、米、面、粮、油等大宗食品，以及海鲜、水产品 [1] - 检查重点内容包括市场主体证照、从业人员健康证明、索证索票、冷藏食品贮存等，旨在排查风险隐患并制止餐饮浪费 [1] 药品安全监管 - 重点检查辖区药品经营使用单位的药品采购渠道合法性、票据及供货方资质齐全性 [1] - 检查内容涵盖是否经营使用过期药品、处方药是否凭处方销售、药品储存环境是否符合要求 [1] - 旨在压实市场主体责任，规范药品经营秩序，强化企业主体责任意识以保障群众用药安全 [1] 特种设备安全监管 - 以电梯、锅炉、压力管道、燃气瓶等特种设备为重点检查对象 [2] - 着重检查安全管理制度的建立与落实、安全管理机构建立、安全责任制执行、设备检验、使用登记、作业人员持证及现场安全管理情况 [2] - 对发现问题要求现场反馈并及时整改，督促使用单位落实安全主体责任以保障节日期间平稳运行 [2] 市场价格监管 - 聚焦商场、超市、农贸市场等重点区域，以肉类、粮油等重要生活必需品为重点商品 [2] - 严厉打击串通涨价、囤积居奇、强制消费、捆绑收费等价格违法行为，并督促经营者合法经营 [2] - 通过发放提醒告诫书，要求经营者合理定价、明码标价、诚信经营，以确保节日期间民生领域价格稳定 [2]

贵金属市场行情 - 隔夜全球贵金属市场强势上涨，黄金、白银、铂金价格均刷新纪录，现货黄金收报4484.5美元，现货白银突破70美元关口收报71.06美元，现货铂金创历史新高，现货钯金刷新三年高点 [1] - 国际黄金市场在2025年迎来史诗级上涨，从3月突破3000美元，到10月站上4000美元，再到12月冲破4500美元，短短半年内涨幅高达50% [1] - 国内金饰价格应声上涨，12月24日周生生金饰克价1411元，较前一日上涨8元，较22日上涨44元；老凤祥为1406元，较前一日上涨7元，较22日上涨41元；周大福为1410元，较前一日上涨7元，较22日上涨42元 [1] - 今日欧市盘中，黄金窄幅震荡，一度刷新历史高点至4525.19美元 [3] - 摩根大通在2026年展望报告中预计，旺盛的黄金需求将推动金价在2026年底逼近5000美元 [15] 美股市场表现 - 隔夜美股持续走强，三大指数均连涨四日，标普500指数涨0.46%收于6909.79点刷新纪录高位，道琼斯指数涨0.16%报48442.41点，纳斯达克综合指数涨0.57%报23561.84点 [4] - 周三（12月24日）美股将提前收盘，周四休市，圣诞节后的交易日历来是股市一年中表现最稳定的上涨日 [10] - 当前美股反弹但成交量持续低于30天平均水平，上涨依赖存量资金博弈，假期前夕流动性可能萎缩 [11] - 有观点指出，今年4月特朗普关税风暴曾引发“黑色48小时”，短短两天美股市值蒸发6.6万亿美元，标普500两日暴跌10.53% [11] 宏观经济与美联储政策 - 美国2025年第三季度经济增长按年化计算为4.3%，显著好于经济学家预期的3.2%，为两年来最快扩张速度 [5] - 强劲的经济数据令交易员更加相信美联储可能在1月暂停本轮宽松周期，并可能降低2026年初降息的可能性 [5] - 货币市场下调了对2026年降息的押注，据CME“美联储观察”：美联储明年1月降息25个基点的概率为13.3%，维持利率不变的概率为86.7% [7] - 美国总统特朗普表示，任何不同意他观点的人永远不会成为美联储主席，他希望新任主席在市场表现良好时降低利率 [8] - 美联储现任主席鲍威尔的任期将于明年5月到期，特朗普近期称美联储前理事凯文·沃什位列其下任主席人选名单前列 [10] 地缘政治局势 - 乌克兰总统泽连斯基表示，12月23日俄罗斯对乌克兰发动大规模袭击，至少有13个州遭到袭击 [13] - 俄罗斯国防部称，俄军对乌克兰能源设施等进行了大规模打击，“所有既定目标被击中” [13] - 泽连斯基称，乌方与特朗普总统代表进行了富有成效的磋商，目前已准备好多份文件草案 [13]