美联储降息25个基点至4.00%-4.25%，鲍威尔称为风险管理之举，通胀仍高、就业走弱，政策在宽松与 谨慎间寻求平衡。以下是美联储FOMC声明及鲍威尔发布会重点一览。 FOMC声明及经济预期 1. 声明概述：降息25个基点至4.00%-4.25%，重启自去年12月以来暂停的降息步伐。理事米兰认为应降 息50个基点。 2. 利率前景：点阵图预计今年将再降息两次。一位官员预计年内将累计降息150个基点，一位官员（非 票委）认为今年不应降息。2025、2026、2027年底联邦基金利率预期中值下调至3.6%、3.4%、3.1%。 3. 就业市场：就业方面的下行风险已上升，此前表述为"劳动力市场状况仍然稳固"。未来两年失业率预 期中值下调至4.4%和4.3%。 4. 通胀前景：通胀有所上升，仍处于"略高"水平。2026年底PCE和核心PCE通胀预期上调至2.6%。 5. 经济前景：将2025、2026、2027年底GDP增速预期中值上调至1.6%、1.8%、1.9% ，2028年底GDP增 速预期中值为1.8%。 鲍威尔发布会 1. 利率前景：此次降息是一次风险管理降息，没有必要快速调整利率。将逐次会议作出决策，关 ...

据最新消息，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%—4.25%。这是美联储自去年12月以来首次降息。 此外，值得注意的是美联储预测中值显示，2025年还将降息50个基点。美国近几个月新增就业远低于预期让美联储终于采取降息措施。此前市场预计，此 次下调之后，今年十月底和十二月初的最后两次美联储政策会议可能还会进行类似幅度的降息。 美联储公布决定后，美股直线拉升，黄金也直线翻红。 | 道琼斯工业指数(DJI) | < W | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 09-17 14:04:38 | | | | | | | 昨收 | 46199.59 | 45757.90 | 成交额 | | 0 | | 45778.40 | 447.69 0.97% 六十 | | 成交车 | | 0 | | 中 | 上 涨 26 ने | 0 | 下 跌 | | 4 | | 31.4 | 46221.16 而不不 最高价 | | 近20日 | 2.84% | | | 9.01 | 最低价 45778.40 而净率 | | 今年来 | 8.59% | | | ...

为了支持其目标并鉴于风险平衡的转变，委员会决定将联邦基金利率的目标范围降低25个基点至4%— 4.25%。在考虑对联邦基金利率目标区间进行调整时，美联储将仔细评估即将发布的经济数据、不断变 化的前景和经济增长风险。美联储坚定地致力于支持最大就业并将通货膨胀率恢复到2%的目标。 在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测传入的信息对经济前景的影响。如果出现可能妨碍实 现目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市 场状况、通胀压力和通胀预期以及金融和国际发展的数据。 投票支持降息25个基点的成员包括主席杰罗姆.鲍威尔，副主席约翰.威廉姆斯，迈克尔.巴尔，米歇尔.鲍 曼，苏珊.柯林斯，丽莎.库克;奥斯坦.古尔斯比，菲利普.杰斐逊;阿尔贝托.穆萨勒姆，杰弗里.施密德和 克里斯托弗.沃勒。 投票反对这一行动的是斯蒂芬.米兰(Stephen I.Miran)，他倾向于在本次会议上将联邦基金利率的目标区 间下调50个基点。 美联储预测中值则显示2025年将再降息50个基点。 当地时间9月17日，美联储宣布下调基准利率25个基点。 美联储宣布降息后，现货黄金拉升，再次升破370 ...

据美国纽约联储数据，上个交易日（9月15日）担保隔夜融资利率（SOFR，与回购协议市场活动挂钩的 单日贷款基准）报4.51%（之前一天报4.42%），这是自去年12月31日以来人民币中间价的最大涨幅。 上个交易日有效的联邦基金利率报4.33%，之前一天报4.33%。这比美联储为存放在央行的准备金支付 的利率（目前为4.40%）高出11个基点。持续高企的隔夜利率可能会让人质疑，美联储在不抽走金融体 系基本流动性的情况下，还能在多长时间内继续缩减资产负债表。 ...

本文字数：2049，阅读时长大约3分钟 作者 |第一财经 樊志菁 2025.09.16 当地时间9月16日，为期两天的美联储议息会议在美国华盛顿特区正式召开。 外界普遍预计，美联储将重启降息进程，因为美国就业市场正在发出警报信号。未来的宽松路径将受到 更多关注，一方面联邦公开市场委员会FOMC面临着政府方面的巨大压力，内部暗流涌动，另一方面特 朗普贸易政策的影响仍有待明朗，数据依赖立场是否会导致政策调整反应不及时冲击经济成为焦点。 经济展望如何变化 8月以来，美联储两大职责——通胀和就业双双持续承压，物价持续上涨的同时，就业市场开始降温。 这种 "有毒组合" 让滞胀风险升温，也使美联储陷入各国央行可能面临的最棘手局面之一。 上周数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，创下今年 1 月以来的最高增幅。剔除 波动较大的食品和能源品类后，核心CPI同比增速在3.1%，显著高于美联储2%的通胀目标。 就业市场的裂缝更受到关注。过去一周，美国初请失业金人数升至2021年以来最高水平，续请失业金人 数则持续处于疫情以来高位，显示求职者找到就业岗位所需时间有所延迟。此前8月非农就业报告显 示，就业岗位新 ...

2025.09.15 品浩（PIMCO）董事总经理兼经济学家威尔丁（Tiffany Wilding）对第一财经表示，最新公布的数据整 体显示美国劳动力市场趋弱，而通胀仍受关税政策推动，核心CPI环比上涨0.35%，录得自4月初以来最 强劲的月度表现。但相比通胀数据，失业救济申请的上升更值得关注。劳动力市场已经停滞，并且对负 面冲击更为脆弱，"因此，我们预计最新的数据结果不会改变美联储的政策展望，美联储此次仍会降息 25个基点，50个基点的大幅降息也在讨论范围内。全年，我们仍预测美联储将累计降息75个基点。" 东方汇理投资研究院主管迪芬得（Monica Defend）也告诉第一财经，美联储的重点正在从通胀转向就 业和经济疲软，同时美联储面临的政治压力也正在上升，"总体而言，我们保持今年将有三次降息，第 一次发生在9月。" 本文字数：2788，阅读时长大约5分钟 作者 |第一财经 后歆桐 本周，全球市场将再迎"央行超级周"。除美联储外，日本央行、加拿大央行和英国央行也将相继公布利 率决议。 美联储会"大幅降息"吗？ 美联储将于9月16~17日召开货币政策会议。近期公布的数据显示，8月美国消费者物价指数（CPI）比 ...

美联储降息后股市表现与经济衰退关系 - 美联储重启降息后股市表现完全取决于经济是否陷入衰退 过去五十年七次实例中四次伴随衰退三次经济持续扩张 两种情形下股市表现截然不同 [1] - 无衰退情形下MSCI世界指数在降息后1个月 3个月 6个月和12个月平均表现分别为1% 2% 8%和17% 衰退情形下表现为-2% 2% 0%和6% [6] - 跨资产表现呈现分化 无衰退时股票跑赢债券 标普500指数12个月表现达16% 衰退时债券表现更佳 美债收益率上升8个百分点 标普500涨幅仅12% [9] 失业率作为经济路径关键指标 - 失业率是区分经济衰退或扩张的关键指标 衰退时失业率在降息后持续上升近一年 经济扩张时失业率仅小幅上升后几个季度内开始下降 [3] - 目前美国失业率从低位稳步攀升至4.3% 成为美联储考虑降息的关键因素 巴克莱预计联邦基金利率可能从当前水平降至2026年底的3.0% [16] - 就业市场领先指标显示薪资增长可能进一步放缓 ISM就业指数表明就业增长势头将继续减弱 但美国经济意外指数仍保持强劲正值 [16] 收益率曲线形态与板块表现 - 收益率曲线形态影响板块表现 牛市平坦化环境对股市最为有利 周期性板块在熊市陡峭化期间表现最佳 [5] - 实际利率下降是推动收益率走低的主要因素 历史上实际利率下降利好资本品 耐用消费品 化工 建材 汽车 采矿和运输等短周期板块 [22] - 无衰退情形下收益率曲线在降息后数月内温和走陡随后转为平坦化 衰退情形下初始陡峭化后出现熊市平坦化 约6个月后转为熊市陡峭化 [19]

美联储9月降息政策背景 - 美联储极有可能在9月17日会议上宣布下调联邦基金利率 市场预期概率从76%推高至89.2% [1] - 劳动力市场显著放缓且通胀压力呈暂时性特征 9月至少降息25个基点是必要且及时的政策选择 [1] - 降息旨在优先支持就业并防范经济下行风险 但需保持审慎步伐以避免长期通胀预期失控 [1][7] 劳动力市场状况分析 - 7月非农就业新增仅7.3万 远低于市场预期的11万-13万 [3] - 5月和6月就业数据被大幅下修 合计减少25.8万个就业岗位 [3] - 7月失业率从6月的4.1%小幅上升至4.2% 仍处于历史低位 [3] - 劳动力供给减少可能降低维持失业率稳定所需的就业增长盈亏平衡点 [3] 通胀数据表现与风险 - 核心PCE价格指数2025年5月录得2.7% 仍高于2%目标 [4] - 7月CPI通胀率稳定在2.7% 与前月持平且略低于预期的2.8% [4] - 核心CPI从6月的2.9%上升至3.1% 为五个月来最高水平 [4] - 7月PPI月度生产者价格上涨0.9% 远超市场预期的0.2% 为2022年3月以来最大单月涨幅 [5] 关税政策对通胀的影响 - 特朗普政府新关税政策加剧通胀压力 几乎所有关税成本由国内企业承担 [5] - 贸易服务通胀以2%的速度增长 为两年来最快 [5] - 关税效应可能为短期价格水平调整而非持续通胀驱动因素 [6][7] - 成本吸收可能导致企业利润率下降 进而影响投资和招聘活动 [5] 货币政策立场与市场反应 - 美联储更倾向于优先应对就业市场疲软而非通胀短期上升 [2][7] - FOMC政策声明指出风险平衡转变可能需要调整政策立场 [7] - 降息概率从76%跃升至89.2% 股市黄金白银比特币等资产价格应声上涨 [8] - 决策将完全基于数据而非政治因素 获得市场对独立性的支持 [7] 未来政策路径与数据依赖 - 8月就业报告和CPI数据将决定降息规模 [8] - 若就业疲软或通胀稳定则25基点降息几乎板上钉钉 [8] - 市场普遍预计9月16日会议降息25基点 12月9日可能再次降息 [8] - 核心CPI或PCE继续上升可能使美联储面临重新加息压力 [9]

核心观点 - 美联储主席鲍威尔即将在杰克逊霍尔央行会议发表演讲 其措辞可能引发市场剧烈波动 因美国经济正面临关税引发的输入性通胀压力和就业市场降温的双重挑战 [1] - 美国7月PPI环比上涨0.9% 创2022年6月以来最大单月涨幅 同比增幅达3.3% 远超市场预期的2.5% 核心PPI环比增长0.9% 同比增长3.7% 服务价格成为主要推手 环比上涨1.1% 其中贸易服务利润率上升2% 机械和设备批发价格环比上涨3.8% [1] - 过去三个月美国平均新增就业仅3.5万个 远低于历史平均水平 续请失业金人数下降1.5万至195万人 但仍维持在2021年以来高位 预计8月失业率可能从4.2%升至4.3% [2] 经济数据表现 - PPI数据超预期显示关税成本正向消费端传导 企业为应对进口成本上升被迫提价 供应链上下游价格压力逐级放大 [1] - 就业市场呈现"无裁员式"放缓 企业通过自然减员和冻结招聘控制成本 导致就业市场活力持续流失 [2] - 初请失业金人数意外降至22.4万人 与失业率上升预期形成反差 反映企业雇佣意愿下降与劳动力市场结构性失衡并存的复杂局面 [2] 美联储政策困境 - 美联储陷入典型政策两难：经济动能减弱信号明显 制造业PMI持续低迷 全球贸易紧张局势压制出口增长 消费信心波动加剧市场不确定性 [2] - 关税引发通胀压力开始显现 PPI数据超预期打破此前关于通胀暂时性的乐观判断 [2] - 政治层面干预使政策决策环境复杂化 政府要求降息刺激经济又升级关税措施加剧通胀风险 [2] 市场预期变化 - 市场对9月降息预期经历戏剧性波动 从降息50个基点概率超100% 骤降至约85% [3] - 摩根士丹利预计鲍威尔将采取"预期管理"策略 为9月降息25个基点预留空间 同时排除50个基点的激进选项 [3] - 美联储政策工具箱包括联邦基金利率调整 资产负债表结构和前瞻性指引 但面临现实约束：降息可能加剧美元贬值压力推高进口商品价格 维持利率不变可能被解读为对经济下行风险的漠视 [3] 关键观察变量 - 市场关注8月非农就业数据能否验证就业市场韧性 [4] - 关注PPI向CPI的传导程度 特别是核心服务价格变化趋势 [4] - 鲍威尔演讲中对"周期中期调整"的定位将决定市场对降息性质的认知 是预防性降息还是应对衰退的紧急措施 [4] 政策影响评估 - 美联储政策选择面临艰难权衡：降息可能带来短期提振但削弱应对潜在通胀能力 维持利率可能错失刺激经济窗口期 [4] - 本次决策将成为检验美联储独立性的重要试金石 需要在政治压力和经济专业判断之间找到平衡点 [4] - 政策选择不仅关乎美国经济走向 更影响全球资本流动和汇率格局 外溢效应不容小觑 [4]

美联储政策动向 - 美联储在2025年7月30日议息会议上以9-2投票维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变 [2] - 美联储主席鲍威尔表示判断9月是否降息"为时过早" 但随后多位美联储官员释放鸽派信号 包括旧金山联储主席戴利支持年内降息两次 副主席鲍曼支持降息三次并敦促9月启动降息 [2][3] - CME美联储观察工具显示9月降息概率已升至91 5% 较此前预测的80 3%和89 4%显著提升 [2] 经济数据与降息诱因 - 美国7月非农就业数据暴雷 新增就业岗位仅7 3万个 远低于预期的11 5万个 且5-6月数据合计下修25 8万个 三个月平均新增就业仅3 5万个 [3] - 非农就业数据是美联储政策关键指标 糟糕数据削弱了维持现有利率的合理性 [4] - 特朗普开除劳工部统计局局长麦肯塔弗引发市场对美国经济前景的担忧 [3] 政治干预与人事变动 - 特朗普持续施压美联储 包括辱骂鲍威尔及威胁调查美联储项目 并着手安插亲信进入美联储 [6][8] - 特朗普提名核心经济顾问史蒂芬·米兰担任美联储理事 米兰主张改革美联储决策机制 与特朗普经济政策高度协同 [8] - 美国财政部长贝森特已开始物色鲍威尔的继任人选 [7] 潜在市场影响 - 降息可能利好高负债行业如房地产和高杠杆创新企业 并缓解美债利息压力 2024年美国国债利息支出达8820亿美元 [9] - 特朗普"大而美法案"将债务上限提高5万亿美元至41万亿美元 财政赤字达4万亿美元 抵消降息带来的利息节省效应 [9] - 降息可能导致资本流向新兴市场 但非美货币被动升值带来调控挑战 [10]