美联储政策与展望 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%–4%[1] - 美联储决定自12月1日起停止资产负债表缩减，并将所有到期的MBS再投资于短期国债[1] - 美联储内部对12月是否进一步降息存在强烈分歧，鲍威尔称12月降息"远未成定局"[2] - 报告判断12月大概率仍将降息，随后在明年一季度暂停[2] - 若通胀重新加速或劳动力市场反弹，可能导致美联储推迟进一步降息[3] 经济数据与市场表现 - 欧元区10月CPI同比上涨2.1%，核心CPI同比增速维持在2.4%不变[8] - 美国8月FHFA房价指数同比增速放缓至2.33%，但环比增速由负转正[8] - 美股仍有上涨空间，当前市场不存在过度投资问题，三季度业绩增长超预期[2] - 市场定价显示，12月有1次降息的概率为63.0%，明年还有2次降息[19] 风险因素 - 美联储政策决议将相当大程度上受未来经济数据影响[2] - AI应用已开始对初级岗位产生替代作用，劳动力市场降温趋势延续[2]

《美元流动性的三维度观测报告》（工银亚洲研究）构建了"3×3"美元流动性分析矩阵，聚焦联邦基金市场、回购市场、离岸美元市场三大核心场景，从规 模、价格、政策三大维度系统监测流动性变化，为判断市场态势提供了全面框架。报告指出，当前美联储缩表叠加大规模发债导致美元流动性压力结构性积 聚，但依托完善的政策工具体系，非极端情形下爆发全面流动性危机的可能性较低。 联邦基金市场作为美元流动性基石，在充裕准备金框架下以规模指标为核心观测点。2022年6月开启的缩表使美联储总资产降至2022年6月的74.1%，但逆回 购工具（RRP）发挥缓冲作用，截至2025年9月准备金总量3.2万亿美元，占银行总资产12.9%，仍处于12%-13%的充裕区间。价格方面，联邦基金利率 （EFFR）稳定在IORB（4.15%）与ON RRP（4.0%）政策区间内，贴现窗口因"污名化效应"日常使用克制，仅在危机时大规模动用。 指标和政策指标三个维度监测美元流动性变化:规模指标 可为流动性变化提供趋势性前瞻指引;价格指标即时反映 流动性压力、但易受市场噪音干扰;政策工具持续性大规 模使用则往往反映流动性"压力"。 系统分析发现,当前美联储缩表叠加 ...

最近美联储在华盛顿的总部大楼里放出两大动作，连续第二个月把联邦基金利率下调25个基点，目标区 间直接落到3.75%到4%。 同时还宣布12月1日起停止缩表，结束从2022年就开始的量化紧缩周期。 这波"降息+停缩表"的组合拳，看着是为了应对经济不确定性，可背后的门道和美国经济的真实状况， 比想象中复杂多了。 政策内部吵翻天，宽松不是铁板钉钉 美联储这波操作，表面上是统一行动，实际上内部早就吵成了一锅粥，10月的利率决议投票里，多数货 币政策委员会成员支持降息25个基点，但分歧一点没藏着。 新任行长斯蒂芬・米兰觉得力度不够，直接主张要激进降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德却坚 持按兵不动，认为不该轻易调整利率。 市场这边对后续政策的预期，和美联储简直不在一个频道。 大家普遍觉得12月还会再降一次息，可鲍威尔直接泼了冷水，明确说委员会对12月的行动有强烈不同看 法，进一步降息远非板上钉钉。 这种分歧一点不意外，当前美国经济的情况太特殊，政策制定者相当于在走钢丝。 一方面要对冲就业市场的潜在风险，8月以来失业率就有点上升，现在还停留在4.3%，就业的下行风险 近几个月一直在涨。 另一方面又得警惕通胀反弹，毕竟 ...

接着说通胀和就业，这俩是美联储的两条命。通胀从年初上了，最近CPI报3%，仍高过2%目标，说明价格压力没完全消；就业看起来还体面 ——失业率低，但招聘在放缓，裁员有限，风险在"累积"而不是爆发。这种情形下，降息既是给经济"打针"也可能是给通胀"放水"，做决定的人 要在这两者间蹦极。 再看缩表（QT）这个戏。美联储把资产负债表从疫情高峰的近9万亿缩了不少，12月停止缩表，意味着以后到期券收益会投向短期票据，整体 久期变短，流动性保持某种"温和"。市场担心的是，继续拔掉流动性，会把短期借贷市场逼紧——这几个月短期市场已经有紧缩迹象，别忘了 钱本来就是"心情化"的东西，一紧张就上演挤兑式定价。 有人会问，降息能不能真救经济？答案是有条件的救，不是万能药。降息能刺激信用扩张、拉动消费和投资，但若企业和消费者信心不足，降 息就像对着关着窗的房间里放香水——气味在门外。现在就业增速放慢，招聘谨慎，企业更看重盈利修复而不是盲目扩张，说明降息的传导可 能不均衡。 美联储又一次动刀了，这回是把联邦基金利率从4点多降到3.75?%，顺带宣布12月停止缩表——说白了，就是降息加停手，把钱收回的动作按下 了暂停键。 说实话，这操作有 ...

美联储在银行准备金下降之后做出停止缩表决定，这表明官员们正更加依赖联邦基金利率这一主要工具 来实施货币政策，并以此衡量金融系统中的流动性状况。美联储周三表示，将从12月1日起停止缩减其 国债持仓。此前，短期货币市场利率连续数周维持在高位。尽管美联储表示将继续缩减抵押贷款支持证 券(MBS)持有量，并将到期资金再投资于国库券，但并未宣布其他缓解融资成本压力的流动性措施。 来源：滚动播报 ...

这对经济意味着什么 美联储的降息运动可能会鼓励创造就业机会，但有可能使通货膨胀率上升得比其他情况更快。 该决定并非一致，两名美联储理事反对其他10名选民的反对方向相反。斯蒂芬·米兰，唐纳德·特朗普总统 的任命美联储理事会投票决定将利率进一步降低0.5个百分点，而堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德则倾向 正如人们普遍预期的那样，美联储昨天将其关键利率降低了四分之一。 美联储官员旨在提振步履蹒跚的就业市场，因为对通货膨胀的担忧使人们担心失业率可能上升。 要点概述 美联储再次下调基准利率，旨在为停滞不前的就业市场注入一些活力，并通过降低借贷成本来防止失业率 激增。 美联储政策委员会周三投票决定将联邦基金利率下调25个百分点至3.75% 至4% 的区间，在9月份跟进相同 大小的裁员。 最近几个月，美联储官员表示对劳动力市场健康的担忧与日俱增作为就业增长放缓。这导致他们优先考虑 增加招聘，而不是对抗通胀，通胀仍高于美联储年利率2% 的目标。金融市场普遍预期此举。 周三的降息证实，至少就目前而言，促进就业仍然是美联储的主要目标，而与通胀的斗争则处于次要地 位。9月之前，美联储官员全年都保持利率稳定，希望将通货膨胀率降至2% ...

货币政策调整 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4%之间 为年内第二次降息 [1] - 美联储决定放弃量化紧缩 一个月后结束缩减资产负债表的计划 持续三年半的缩表行动告终 [1] - 自12月1日起 美联储将不再允许每月最多50亿美元的美国国债到期后不进行再投资 而是通过展期保持政府债券库存稳定 [2] 经济前景与政策考量 - 美联储声明称美国就业增长放缓 失业率略有上升但截至8月仍维持在低位 通胀率自年初以来有所上升仍处于较高水平 [1] - 美联储寻求在较长时期内实现充分就业和2%通胀目标 经济前景不确定性仍然较高 委员会对12月是否再次降息存在较大分歧 [1] - 美联储停止缩表的原因是货币市场流动性状况已开始趋紧 银行准备金水平下降 其资产负债表规模达6.6万亿美元 [2] 市场反应 - 美国股市三大指数在美联储主席鲍威尔讲话后一度急挫 但随后企稳 [3] - 截至收盘 道琼斯工业平均指数和标准普尔500种股票指数微幅收跌 纳斯达克综合指数小幅收涨并创收盘点位新高 [3]

智通财经APP获悉，10月30日凌晨，美国议息结果公布，美联储下调联邦基金利率0.25%，至3.75%至 4%，符合预期，委员会决定于12月1日结束缩表。同日，香港金管局将基本利率下调25个基点至 4.25%。 （原标题：香港金管局将基本利率下调25个基点至4.25%） 基本利率是用作计算经贴现窗进行回购交易时适用的贴现率的基础利率。目前基本利率定于当前的美国 联邦基金利率目标区间的下限加50基点，或隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值， 以较高者为准。 ...

美东时间10月29日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4.00%的区间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再次降息，符合市场预 期。 美联储决策机构市场公开委员会（FOMC）的大多数成员支持上述立场，但总统特朗普任命的新理事米兰投票支持降息50个基点，堪萨斯城联储主席施密德 则支持不降息，显示内部分歧正在加剧。 近期失业率略有上升仍处于低位、9月CPI比预料的更加温和……这些现有指标表明经济活动一直在以温和的速度扩张。美联储还在声明中强调，将坚定地 致力于支持最大就业并将通货膨胀率恢复到2%的目标。 美联储主席鲍威尔在当天晚些时候的新闻发布会上表示，美联储将继续根据最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡来确定适当的货币政策立场。 美联储年内最后一次议息会议将在12月9—10日举行。针对政策走向，本次委员会会议的讨论中存在着截然不同的看法，是否进一步降息远未成定局。 鲍威尔进一步解释，美国政府"停摆"将对经济活动造成影响，由此带来的经济数据缺失还可能构成暂停利率调整的理由，可能有必要更加谨慎。另外，很大 一部分美国消费者仍然对通货膨胀感到非常不满。 受鲍威尔表态的影响，交易员们 ...

尽管通胀率仍高于美联储2%的目标，但美联储仍宣布第二次降息。 尽管通胀率仍高于央行目标，但美联储周三宣布今年第二次降息，以支持劳动力市场。 美联储决策者投票决定将基准联邦基金利率下调25个基点，至3.75%至4%的新区间。此举是继9月份同等幅度的降息之后进行的，也 是今年以来的首次降息。 政策制定者一直在密切关注经济数据， 数据显示，近几个月来，由于企业努力应对贸易和移民政策的变化，劳动力市场增速放缓。 与此同时，随着关税相关价格上涨反映在政府数据中，通胀趋势持续走高。 这些趋势让美联储陷入两难境地，因为它既要实现稳定物价以达到 2% 的长期通胀目标，又要促进充分就业。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储将继续密切关注就业和通胀风险。 主席表示，9 月份消费者价格指数显示，商品价格上涨是由于关税相关的价格上涨所致，而住房服务价格上涨趋势呈下降趋势，非 住房服务价格近几个月来一直保持平稳。 他解释说："如果把所有这些因素加起来，剔除关税后的通胀率实际上与我们2%的目标相差不大。我们估计——当然，人们对这个 数字的估计各不相同——它可能在0.5到0.6个百分点之间，所以如果通胀率为2.8%，那么剔除关税后的核心 ...