企业债市场定价与投资者动向 - 全球投资者正在退出或建立针对高价企业债的空头头寸，富达国际已清仓现金债券敞口并做空高收益债券 [1] - 投资级债券利差降至78个基点，接近1998年27年低点，反映市场对经济极度乐观 [1] - 花旗集团观察到客户对做空企业债指数的期权产品需求显著增加，预示投资者预期股市下行 [1] 信贷市场与经济预测的背离 - 当前信贷利差隐含全球经济5%增长预期，远高于IMF预测的3% [2] - Russell Investments因定价不准确对信贷采取低配策略，IMF预测美国今年衰退概率40% [2] - 美国国债市场押注美联储未来数月可能降息三次，显示对经济前景担忧 [2] 信贷市场作为先行指标 - 信贷市场在2018年贸易争端、2022年加息冲击和2023年末市场动荡中均先于股市下跌 [3] - 利差仍在收窄的企业债券比例从80%骤降至60%，显示重大变化 [3] - 花旗证实宏观投资者可能正在对风险资产涨势进行对冲，预示市场情绪逆转 [3] 高收益债券风险与股市关联 - 高收益债券被认为是最脆弱环节，可能率先调整并传导至股市 [4] - 美国垃圾债利率溢价降至2020年以来最低水平2.8%，市场风险溢价被严重压缩 [4] - 预计10月高收益债再融资成本和违约率可能跃升，引发市场对就业和增长的焦虑 [4] 市场分歧与不同观点 - 纳斯达克100指数录得一个多月来最大单周涨幅，受技术面、政策空间和盈利支撑 [5] - 债市与股市出现分歧时，债市通常在经济层面更为准确 [5]

信贷市场波动性 - 北美公司信用违约互换(CDS)价格波动指标上周暴跌近四分之三 接近有记录以来最低水平 [1] - 欧洲高评级公司类似指标跌至2021年年中以来最低水平 企业债券利差变动趋于平稳 [1] - 信贷市场波动性极低 企业债及保险合约风险溢价几乎无明显变动 全球企业债利差降至4月特朗普"解放日"前水平 [3] 投资者行为分析 - 基金经理普遍保持谨慎 在美国关税政策明朗前不愿加大风险敞口或押注市场崩盘 [3] - Allspring Global Investments认为利差将维持区间震荡 更关注"票息加"收益策略 [3] - Nedgroup Investments指出当前无根本性信贷抛售理由 无行业处于明显困境 预计年底利差扩大但变动温和 [3] 潜在风险预警 - RBC BlueBay资产管理公司警示G7会议及7月9日关税期限可能推动波动率显著回升 [4] - Vontobel资产管理公司担忧宏观经济新闻若影响企业基本面 未来可能引发较大市场冲击 [4]