报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤供应宽松，蒙煤通关高位，洗煤厂复产偏慢；下游焦企开工小幅回升，焦煤库存去化、焦炭持续累库，吨焦利润处盈亏平衡；地缘风险与两会预期提振盘面，但基本面宽松、焦炭有提降预期，期价预计宽幅震荡 [2] - 供应端焦企负荷上调，受物流影响厂内库存持续累积；需求端钢厂开工及铁水产量继续回升；当前焦炭供需宽松，市场氛围偏弱且存在提降预期，两会临近钢厂开工或受限、铁水增速放缓，而地缘风险与宏观情绪提供阶段性支撑，预计期价宽幅震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1127元/吨，环比+33元/吨；J主力合约收盘价1694元/吨，环比+42元/吨 [2] - JM期货合约持仓量685531手，环比-32910手；J期货合约持仓量43458手，环比-1114手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-86455手，环比+10462手；焦炭前20名合约净持仓-314手，环比-700手 [2] - JM9 - 5月合约价差95元/吨，环比-5.5元/吨；J9 - 5月合约价差76元/吨，环比-3元/吨 [2] - 焦煤仓单0张，焦炭仓单张数环比+7张 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1013元/吨；唐山一级冶金焦1720元/吨；俄罗斯主焦煤远期现货162.5美元/湿吨；日照港准一级冶金焦1520元/吨；京唐港澳大利亚进口主焦煤1570元/吨；京唐港山西产主焦煤1700元/吨；山西晋中灵石中硫主焦1379元/吨；内蒙古乌海产焦煤出厂价1280元/吨 [2] - JM主力合约基差178元/吨，环比-33元/吨；J主力合约基差26元/吨，环比-42元/吨 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量16.9万吨，环比-7.4万吨；精煤库存298.9万吨，环比-10.1万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.23%，环比-0.1%；原煤产量43703.5万吨，环比+1024.2万吨 [2] - 煤及褐煤进口量5860万吨，环比+1455万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量151.6万吨，环比+43万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存494.44万吨，环比-1.83万吨；独立焦企全样本炼焦煤总库存829.46万吨，环比-64.03万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存792.46万吨，环比-27.89万吨；独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.65天，环比-0.41天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1376.98万吨，环比+303.83万吨；焦炭及半焦炭出口量100万吨，环比+28万吨 [2] - 炼焦煤总供给5478.5万吨，环比+238.93万吨；独立焦企产能利用率72.83%，环比+0.97% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利-7元/吨，环比+1元/吨；焦炭产量4274.3万吨，环比+104万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率80.22%，环比+0.09%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.45%，环比+1.04% [2] - 粗钢产量6817.74万吨，环比-169.36万吨 [2] 行业消息 - Mysteel报道，钢材方面，海湾局势升级对中国钢材出口直接影响有限、间接冲击显著，短期出口月均影响约116.24万吨，若停滞超3个月，中东市场份额存流失风险 [2] - Mysteel报道，建筑行业节后资金偏紧，复工节奏平稳，行业整体资金面中性偏紧，11.54%的企业面临资金到位较差问题，9.62%的企业表示复工进度偏慢 [2] - 据CNN当地时间3月2日报道，美国正为未来24小时内“大幅增加”对伊朗袭击做准备，美方评估认为第一轮袭击已实现削弱伊朗防御能力目标，下一阶段将重点摧毁伊朗的导弹生产能力、无人机和海军力量 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月中旬以来焦煤期货回调后震荡整理，受基本面拖累且政策利好不足，但冬储和春节停产预期限制下行空间，春节前或延续区间震荡 [2] - 焦煤现货1月走势良好，但中长期下游需求低迷、供需宽松，煤价缺乏持续上行动能 [3] - 无政策干预时焦煤期货缺乏单边上行动能，当前价格短期内进一步下跌有较强阻力，主力合约暂维持低位区间运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场情况 - 1月中旬以来焦煤期货主力合约从1250元/吨附近回落至1100元/吨左右后震荡整理，回调受基本面拖累且政策缺乏直接利好 [2] - 近一年焦煤期货走势整体疲弱，向上反弹多依赖产业政策或宏观预期推动，今年缺乏直接政策利好，以基本面博弈为主 [6] 现货市场情况 - 1月焦煤现货走势良好，主流煤种价格暂无明显下跌，如山西临汾低硫主焦煤等月环比均有上涨，冬储和春节停产预期起支撑作用 [3] 基本面情况 - 供应上，国内煤矿春节前平稳生产，蒙煤进口量较1月初回升，整体供应维持高位，1月23日当周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量77万吨，周环比基本持平 [2][4] - 需求上，焦炭现货多次提涨未落地，焦企亏损深、生产积极性不足，焦炭日均产量周环比基本持平，下游钢厂利润尚可和冬储补库对煤价有短期支撑 [2][4] - 库存上，本周统计口径内焦煤总库存2544.73万吨，周环比增加38.38万吨，累库主要在下游独立焦化厂环节，反映供应宽松且冬储需求释放 [4] 进口情况 - 1月前两周我国海运煤到港量1325.2万吨，折合日均到港量110.4万吨，较12月环比回落但较去年同期增长13.8% [4] - 铁运进口蒙煤去年12月大幅增长，甘其毛都口岸通车数环比11月增长27.5%，1月日通车数短暂回落后中旬逐渐恢复，1月截至20日该口岸蒙煤合计通关19890车，月环比下降24.9%，同比偏高25.4% [4]

焦煤期货价格走势与市场表现 - 1月中旬以来，焦煤期货主力合约价格从1250元/吨附近一度回落至1100元/吨，随后进入震荡整理阶段 [2] - 本轮回调源于政策端缺乏利多支撑以及基本面持续疲软 [2] - 预计春节前焦煤期货或延续区间震荡，后续重点关注政策端是否释放利多信号 [2] - 总体来看，在缺乏有力政策支撑的情况下，焦煤期货难以形成持续上行趋势，但当前价格已处于相对低位，下行空间有限，短期主力合约大概率延续区间震荡 [4] 现货市场与价格 - 1月主流煤种价格暂无明显下行迹象，截至1月23日，山西临汾低硫主焦煤车板含税价报1660元/吨，月环比上涨50元/吨 [3] - 山西吕梁中硫主焦煤车板含税价报1318元/吨，月环比上涨30元/吨 [3] - 蒙5精煤唐山口岸到站价报1410元/吨，月环比上涨40元/吨，折合期货仓单成本约1180元/吨 [3] - 短期来看，冬储补库需求释放、煤矿春节停产放假预期升温对现货价格形成关键支撑，但中长期来看，下游需求低迷、焦煤供应宽松等矛盾尚未缓解，煤价仍缺乏持续上行驱动力 [3] 供应端基本面分析 - 国内煤矿在春节前保持平稳生产节奏，蒙煤进口量较1月初出现回升 [2] - 1月23日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量为77万吨，环比基本持平，仅小幅增加0.1万吨，但较去年同期仍高出3.6万吨 [3] - 进口方面，1月前两周，我国海运煤到港量为1325.2万吨，折合日均到港量为110.4万吨，较去年12月日均131.7万吨的水平有所回落，但相比去年同期仍增长13.8% [3] - 去年12月，通过铁路运输的蒙煤进口量大幅增长，仅甘其毛都口岸就通车37291车，比去年11月增加27.5% [4] - 2026年1月初，甘其毛都口岸日通车数由1500车左右短暂回落至1200车水平后，于1月中旬已逐渐恢复，截至1月20日，该口岸蒙煤累计通关19890车，月环比下降24.9%，但同比仍偏高25.4% [4] 需求端基本面分析 - 焦炭现货多轮提涨计划未能落地，焦企亏损程度持续加深，焦炭日均产量环比回落 [2] - 1月以来，焦炭价格多次提涨未能落地，焦企亏损较为严重，生产积极性不足 [4] - 最新一期样本独立焦化厂吨焦盈利为-66元，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.21万吨，周环比基本持平，仅微增0.04万吨/天 [4] - 下游钢厂当前利润处于合理区间，冬储补库仍在延续，短期内对煤价形成一定支撑 [2] 库存情况 - 上周统计口径内焦煤总库存为2544.73万吨，环比增加38.38万吨，反映出当前焦煤供应较为宽松 [4] - 从库存结构看，累库主要发生在下游独立焦化厂环节，显示冬储需求仍在释放，对现货价格形成一定支撑 [4] 行业与宏观背景 - 近年来，受终端房地产市场与基建需求疲软影响，焦煤价格上行更多依赖产业政策发力或宏观预期提振 [2] - 考虑到冬储需求支撑，以及煤矿春节期间停产休假预期升温，焦煤价格持续下行面临较强阻力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月23日焦煤2601合约收盘1258.5，上涨5.14%，现货端唐山蒙5精煤报1460，折盘面1240；蒙古国政局动荡影响口岸通关车数，供应端扰动，市场情绪较好；基本面矿端开工率受安监影响回落，库存中性，洗煤厂开工率连续2周回升，库存后续有季节性回升趋势；技术上日K位于20和60均线上方，操作上宽幅震荡运行对待 [2] - 10月23日焦炭2601合约收盘1768.0，上涨4.21%，现货端焦炭提涨于10月1日落地；宏观面欧盟第19轮对俄罗斯制裁中将包括四家企业；基本面需求端本期铁水产量240.95万吨，-0.59万吨，铁水高位震荡，焦炭总的库存较同期偏高；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-13元/吨；技术上日K位于20和60均线上方，操作上成本驱动，宽幅震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价（日，元/吨）为1258.50，环比+49.00↑；J主力合约收盘价（日，元/吨）为1768.00，环比+58.50↑ [2] - JM期货合约持仓量（日，手）为939022.00，环比+106904.00↑；J期货合约持仓量（日，手）为49180.00，环比+1686.00↑ [2] - 焦煤前20名合约净持仓（日，手）为-47469.00，环比+30131.00↑；焦炭前20名合约净持仓（日，手）为-3935.00，环比+19.00↑ [2] - JM5 - 1月合约价差（日，元/吨）为66.50，环比-8.50↓；J5 - 1月合约价差（日，元/吨）为128.00，环比-17.00↓ [2] - 焦煤仓单（日，张）为100.00（对比1095.00），环比-100.00↓；焦炭仓单（日，张）为2070.00（对比1720.00），环比0.00 [2] - 干其毛都蒙5原煤（日，元/吨）环比+6.00↑；唐山一级冶金焦（日，元/吨）未提及环比变化 [2] 现货市场 - 俄罗斯主焦煤远期现货（CFR，美元/湿吨）为155.00，环比+2.50↑；日照港准一级冶金焦（日，元/吨）为1520.00，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤（日，元/吨）为1570.00，环比0.00；天津港一级冶金焦（日，元/吨）为1620.00，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤为1710.00，环比0.00；天津港准一级冶金焦（日，元/吨）为1520.00，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦（日，元/吨）为1450.00，内蒙古乌海产焦煤出厂价为1230.00，环比0.00；J主力合约基差（日，元/吨）为-48.00，环比-58.50↓ [2] - JM主力合约基差（日，元/吨）为191.50，环比-49.00↓ [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量（日，万吨）为26.70，环比+0.60↑；314家独立洗煤厂精煤库存（周，万吨）为289.60，环比-0.80↓ [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率（周，%）为0.37，环比+0.01↑；原煤产量（月，万吨）为41150.50，环比+2100.80↑ [2] - 煤及褐煤进口量（月，万吨）为4600.00，环比+326.00↑；523家炼焦煤矿山原煤日均产量为191.00，环比-5.10↓ [2] - 16个港口进口焦煤库存（周，万吨）为488.16，环比-19.31↓；独立焦企全样本炼焦煤总库存（周，万吨）为997.37，环比+38.31↑ [2] - 焦炭18个港口库存（周，万吨）为252.65，环比+0.06↑；独立焦企全样本焦炭库存（周，万吨）为57.29，环比-6.55↓ [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存（周，万吨）为788.32，环比+7.19↑；全国247家样本钢厂焦炭库存（周，万吨）为639.44，环比-11.38↓ [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数（周，天数）为12.90，环比+0.24↑；247家样本钢厂焦炭可用天数（周，天数）为11.19，环比-0.23↓ [2] - 炼焦煤进口量（月，万吨）为1092.36，环比+76.14↑；焦炭及半焦炭出口量（月，万吨）为54.00，环比-1.00↓ [2] - 炼焦煤产量（月，万吨）为3696.86，环比-392.52↓；独立焦企产能利用率（周，%）为75.18，环比+0.05↑ [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况（周，元/吨）为-13.00，环比-22.00↓ [2] - 焦炭产量（月，万吨）为4255.60，环比-4.10↓ [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率（周，%）为84.25，环比0.00；247家钢厂高炉炼铁产能利用率（周，%）为90.31，环比-0.22↓ [2] - 粗钢产量（月，万吨）为7349.01，环比-387.84↓ [2] 行业消息 - 特朗普称取消与普京在布达佩斯的会面，美国解除乌克兰用远程导弹关键限制，美国对俄两大石油公司实施制裁，油价盘中大涨4% [2] - 印媒称印度与美国接近达成贸易协议，关税从50%降至15% [2] - 工信部部长李乐成表示我国一些传统动能正在减弱，新动能尚在培育和壮大之中，要靠创新、改革激发发展动力 [2] - 10月22日乌海及棋盘井露天煤矿多数因边坡治理及资源重组等原因停产，近期当地环保和安全检查严格，乌海市场炼焦煤原煤供应缩减，线上竞拍分煤种溢价50 - 235元/吨成交，上游情绪向好，精煤报价有上涨计划 [2] - 10月23日焦煤2601合约收盘上涨5.14%，现货端唐山蒙5精煤报1460，折盘面1240，蒙古国政局动荡影响口岸通关车数，供应端扰动，市场情绪较好，本期矿端开工率受安监影响回落，库存中性，洗煤厂开工率连续2周回升，库存后续有季节性回升趋势 [2] - 10月23日焦炭2601合约收盘上涨4.21%，现货端焦炭提涨于10月1日落地，宏观面欧盟第19轮对俄罗斯制裁中将包括四家企业，基本面需求端本期铁水产量240.95万吨，-0.59万吨，铁水高位震荡，焦炭总的库存较同期偏高，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-13元/吨 [2]

焦煤期货价格走势 - 焦煤期货主力2601合约9月12日报收1144.5元/吨 单日涨幅0.88% [1] - 期货价格高位震荡 市场做多热情激发 9月11日午盘后出现增仓上涨 [2] - 焦煤现货价格进入震荡观望阶段 蒙5焦煤仓单成本约1100元/吨 山西煤简混仓单约1130-1150元/吨 期货盘面小幅升水现货 [2] 价格变动与盈利状况 - 山西晋中地区中硫主焦7月初价格930元/吨 7月末高点1400元/吨 当前回落至1270元/吨附近 较三季度初上涨240元/吨 涨幅25.8% [3] - 全国平均吨焦盈利35元/吨 山西准一级焦盈利47元/吨 山东准一级焦盈利90元/吨 内蒙古二级焦亏损18元/吨 河北准一级焦盈利57元/吨 [3] - 焦炭价格面临降价压力 第一轮下跌50-55元/吨 第二轮提降已开启 幅度50-55元/吨 [3] 供应状况 - 9月初国内煤矿减停产增多 目前基本恢复至8月中下旬水平 [3] - 焦煤开工率逐渐恢复 进口蒙煤通车最高达1400车附近 供应缺口不明显 [2] - 7月焦煤进口总量962.3万吨 较6月增加53万吨 蒙古焦煤7月进口498万吨 较6月增30万吨 [5] - 8月蒙古焦煤进口预计接近550万吨 9月预计与8月相当 [5] - 俄罗斯煤7月进口338万吨 较6月增100万吨 8月预计进口280万吨 9月预计250-270万吨 [6] - 8-9月焦煤进口量预计稳定在930-950万吨/月 [6] 需求与库存 - 钢厂高炉开工率83.83% 环比增3.43个百分点 同比增6.20个百分点 高炉炼铁产能利用率90.18% 环比增4.39个百分点 同比增6.29个百分点 日均铁水产量240.55万吨 环比增11.71万吨 同比增17.17万吨 [5] - 钢厂焦煤库存呈现小幅下降趋势 独立焦化厂库存呈下降趋势 [4][5] - 现货市场采购情绪一般 竞拍价格以稳或小跌成交居多 [2] - 预计9月中下旬焦钢企业会进行补库 采购需求释放 [4][5] 政策与市场因素 - 市场"反内卷"情绪回升 推进重点行业产能治理 综合整治无序非理性竞争 [1] - 蒙古国政府采取举措增加煤炭出口至中国 借助自动化智能通道优先放行煤炭运输车辆 [6] - 蒙古煤通关车次处于高位 预计四季度维持高进口量 [6] - 进口海运煤利润恢复 9月到港量维持高位 [6] - 超产核查工作各地上报结束 预计进入抽查阶段 [7] 市场预期 - 焦煤短期向上或向下空间均不大 供需相对平衡 [7] - 预计焦煤价格中下旬止跌企稳 [4] - 焦煤焦炭难有趋势性行情 预计呈现区间宽幅震荡走势 [8] - 若出现政策性减产或持续去库 中长期有一定上行空间 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月26日焦煤2601合约收盘1160.5，下跌3.17%，现货端唐山蒙5精煤报1350，折盘面1130；宏观面市场情绪回落，商品迎来回调，短期多空反复；基本面矿端库存由降转升，进口累计增速连续3个月下降，库存水平中性偏高；技术上日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 8月26日焦炭2601合约收盘1681.0，下跌2.41%，现货端主流焦企对焦炭价格提出第八轮涨价；宏观面2025年1 - 7月全球粗钢产量为10.862亿吨，同比下降1.9%；基本面需求端本期铁水产量240.75万吨，+0.09万吨，铁水高位，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存总体增加；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利23元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1160.50元/吨，环比-55.00↓；J主力合约收盘价1681.00元/吨，环比-55.00↓ [2] - JM期货合约持仓量908171.00手，环比-9991.00↓；J期货合约持仓量47638.00手，环比-1368.00↓ [2] - 焦煤前20名合约净持仓-114943.00手，环比-472.00↓；焦炭前20名合约净持仓-5563.00手，环比-781.00↓ [2] - JM1 - 9月合约价差129.50元/吨，环比-24.50↓；J1 - 9月合约价差71.00元/吨，环比-13.00↓ [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单820.00张，环比0.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤948.00元/吨，环比-14.00↓；唐山一级冶金焦1775.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货150.00美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1620.00元/吨，环比+120.00↑；天津港一级冶金焦1670.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1300.00元/吨，环比0.00；内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比0.00 [2] - JM主力合约基差139.50元/吨，环比+55.00↑；J主力合约基差94.00元/吨，环比+55.00↑ [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量25.70万吨，环比-0.70↓；314家独立洗煤厂精煤库存294.80万吨，环比-2.20↓ [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.36%，环比-0.00↓；原煤产量38098.70万吨，环比-4008.70↓ [2] - 煤及褐煤进口量3561.00万吨，环比+257.00↑；523家炼焦煤矿山原煤日均产量191.20万吨，环比+3.30↑ [2] - 16个港口进口焦煤库存450.45万吨，环比+2.67↑；焦炭18个港口库存268.62万吨，环比-1.09↓ [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存966.41万吨，环比-10.47↓；独立焦企全样本焦炭库存64.37万吨，环比+1.86↑ [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存812.31万吨，环比+6.51↑；全国247家样本钢厂焦炭库存609.59万吨，环比-0.21↓ [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.07天，环比+0.10↑；247家样本钢厂焦炭可用天数10.76天，环比-0.07↓ [2] - 炼焦煤进口量962.30万吨，环比+53.11↑；焦炭及半焦炭出口量89.00万吨，环比+38.00↑ [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比-5.89↓；独立焦企产能利用率74.42%，环比+0.08↑ [2] - 独立焦化厂吨焦盈利23.00元/吨，环比+3.00↑；焦炭产量4185.50万吨，环比+15.20↑ [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.34%，环比-0.23↓；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.27%，环比+0.03↑ [2] - 粗钢产量7965.82万吨，环比-352.58↓ [2] 行业消息 - 8月25日主流焦企对焦炭价格提出第八轮涨价，湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨 [2] - 河南省环保部门口头通知，省内焦企于8月25日 - 9月3日实行自主限产，初步预估限产幅度20 - 35%，部分企业已执行30% - 35%限产，其他企业将陆续限产 [2] - 国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会，听取“十五五”时期扩内需稳就业意见建议，希望企业增强信心、抓住机遇，利用国内国际两个市场两种资源，有序开展市场竞争，为扩内需、稳就业多作贡献 [2] - 上海优化调整房地产政策措施，符合条件居民家庭在外环外购房不限套数；成年单身人士按居民家庭执行住房限购政策；对符合条件的非本市户籍居民家庭购买的第一套住房暂免征收房产税 [2]

焦煤期货价格波动 - 焦煤期货价格波动剧烈，7月28日大幅回调后，8月4日重拾升势，8月13日焦煤期货2601合约一度创出1328元/吨阶段性高位 [3] - 自7月4日至8月13日，焦煤期货涨幅达45% [4] - 在期货价格高涨之际，现货价格出现分化，市场情绪有所回落 [3] 供应端因素分析 - 有关部门对煤炭超产提出限制和整改措施，部分煤矿企业试行276日生产，对焦煤供应端产生扰动 [4] - 国内供应方面，前期煤矿安检、环保及超产核查带来的减产未能完全恢复，8月中下旬环京津地区焦企及煤矿可能因重要会议召开而减产 [5] - 截至8月8日，国内煤炭企业开工率约85.5%，精煤供应121.7万吨/日，较5月份高点有5万吨/日左右的供应差距 [5] - 蒙古煤进口量出现下滑，甘其毛都口岸通车量由高点1300车/日以上回落至1000车/日以下，近期维持在800-1000车/日，较前期高点进口量下降约5万吨/日 [5] 现货市场与价格表现 - 山西柳林地区优质主焦煤价格从7月初990元/吨上涨至1310元/吨附近，上涨320元/吨，涨幅32% [6] - 蒙古国蒙5甘其毛都口岸原煤从7月初770元/吨上涨至1010元/吨，上涨240元/吨，涨幅31% [6] - 截至8月12日，山西部分地区前期高位报价出现50-100元/吨回调 [6] - 现货价格与期货盘面表现分化，下游需求启动不快，钢厂铁水日产量上周为240.32万吨/日，已连续三周下滑 [6] 进口与国内生产情况 - 2025年1-6月中国累计进口炼焦煤5290.07万吨，同比减少7.26% [7] - 进口来源国占比分别为：蒙古国47%、俄罗斯28%、加拿大10%、澳大利亚7%、美国5% [7] - 上半年焦煤进口呈冲高回落态势，一季度进口2751.14万吨，同比增加2.47% [8] - 前5个月焦煤产量1.97亿吨，同比2024年同期增加7.2% [8] 下游需求与库存变化 - 7月份焦煤价格大涨时，钢厂因库存水平不高接受速度较快，焦炭落地四轮提涨 [8] - 进入8月份，钢厂完成补库，对焦炭继续提涨产生抵触，提涨落地速度减慢 [8] - 7月中上旬焦煤涨幅大于焦炭，焦化厂利润恶化导致开工回落，7月下旬至8月上旬利润恢复后开工缓慢恢复，但与6月份水平仍有差距 [9] - 钢联统计上周全国独立焦企焦煤可用天数为11.4天，钢厂自有焦化焦煤可用天数在13天左右，较7月初小幅提升 [9] - 山东地区部分焦企计划在8月16日-25日限产30%，8月26日-9月3日限产50%，预计近期焦化企业采购速度将放缓 [9] 交易所风控措施与后市展望 - 大连商品交易所自8月15日起调整焦煤期货JM2601合约交易限额，单日开仓量不得超过1000手 [10] - 自8月18日起调整焦煤期货品种合约手续费标准 [10] - 驱动焦煤期货上涨的因素以供应为主，需求方面即将进入“金九银十”，预计将维持一定水平 [11] - 9月份后政策影响结束，市场关注重心将转向“超产核查”的长期影响 [11] - 目前焦煤价格仍低于去年同期，随着供需结构改善，煤价仍有上涨空间，但需注意短期涨幅过高后的回调风险 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月4日焦煤2601合约收盘1141.0，上涨2.33%，现货端蒙5原煤报880 宏观面美联储维持利率不变，几个宏观事件靴子落地，预期降温，市场情绪转弱 基本面矿端库存总体保持下降，精煤库存转移，进口累计增速下降，总库存连续4周增加，库存中性偏高 技术面4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 8月4日焦炭2509合约收盘1615.5，下跌0.15%，现货端第五轮提涨落地延期 中共中央政治局7月30日会议政策无明显增量预期，叠加限仓影响，市场对高价谨慎 基本面原料端库存回升，铁水产量下降但仍处高位，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存连续4周增加 利润方面全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损45元/吨 技术面4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1141.00元/吨，环比+48.50；J主力合约收盘价1615.00元/吨，环比+30.00 [2] - JM期货合约持仓量796849.00手，环比+32505.00；J期货合约持仓量50354.00手，环比 -1172.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 -99841.00手，环比+6368.00；焦炭前20名合约净持仓 -7199.00手，环比 -318.00 [2] - JM1 - 9月合约价差135.50元/吨，环比+28.00；J1 - 9月合约价差60.50元/吨，环比+21.50 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单760.00张，环比0.00 [2] - JM主力合约基差259.00元/吨，环比 -48.50；J主力合约基差 -5.00元/吨，环比 -30.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤880.00元/吨，环比0.00；唐山准一级冶金焦1610.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货143.50美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1420.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1430.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1520.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1680.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1420.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1400.00元/吨，环比0.00；内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比0.00 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存277.10万吨，环比 -15.43；110家洗煤厂精煤库存166.39万吨，环比 -9.23 [2] - 110家洗煤厂开工率61.51%，环比 -0.80；原煤产量42107.40万吨，环比+1779.00 [2] - 煤及褐煤进口量3304.00万吨，环比 -300.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量193.60，环比 -1.20 [2] - 16个港口进口焦煤库存493.94万吨，环比 -18.10；焦炭18个港口库存270.90万吨，环比+20.57 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存992.73万吨，环比+7.35；独立焦企全样本焦炭库存73.62万吨，环比 -6.50 [2] - 247家钢厂炼焦煤库存803.79万吨，环比+4.28；全国247家样本钢厂焦炭库存626.69万吨，环比 -13.29 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.87天，环比+0.12；247家样本钢厂焦炭可用天数11.17天，环比 -0.28 [2] - 炼焦煤进口量910.84万吨，环比+172.10；焦炭及半焦炭出口量51.00万吨，环比 -17.00 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比 -5.89；独立焦企产能利用率73.69%，环比+0.24 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利 -54.00元/吨，环比 -11.00；焦炭产量4170.30万吨，环比 -67.30 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.48%，环比0.00；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.22%，环比 -0.56 [2] - 粗钢产量8318.40万吨，环比 -336.10 [2] 行业消息 - 8月1日国家发改委政策研究室主任蒋毅称第四批690亿元消费品以旧换新资金10月下达，完成今年3000亿元资金下达计划 [2] - 8月1日国家发改委体制改革综合司司长王任飞表示将治理企业无序竞争等，开展市场准入壁垒清理整治行动 [2] - 8月1日国家发改委政策研究室主任蒋毅透露今年“两重”建设项目清单8000亿元已全部下达，中央预算内投资7350亿元基本下达 [2] - 特朗普2.0时期首次对俄罗斯军事威胁，下令部署两艘美军核潜艇 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面连续拉涨后市场情绪释放，叠加交易所规则限制，煤价上涨乏力，短期价格波动加剧，建议观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周受煤炭市场核查超产政策影响，焦煤期货价格大幅拉升周涨幅超35%，上周五夜盘价格回落，现货市场跟随偏强，焦价完成第3轮提涨，周末焦企开始第4轮提涨 [2] - 7月以来利多消息刺激叠加基本面供需改善，国家能源局核查煤矿超产致市场看涨情绪爆发，煤价连续涨停式拉涨，上周五盘后交易所限制JM2509合约单日开仓量，夜盘焦煤价格大幅回落 [2] 基本面情况 - 主产地煤矿延续复产节奏，部分区域有零星停产减产但整体产量仍小幅增长，市场投机补库需求集中释放，部分产地焦煤供不应求，矿端库存持续下降 [3] - 需求端焦化厂、钢厂补库动作加快，厂内焦煤库存可用天数低位回升，上周钢厂高炉日均铁水产量维持在242万吨左右支撑原料需求 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月19日焦煤2509合约收盘790.0，下跌0.13%，现货端蒙5原煤报710；炼焦煤矿山产能利用率本期回升，进口累计增速下降，供应有边际改善迹象，精煤库存延续增加；4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 6月19日焦炭2509合约收盘1374.0，下跌0.11%，现货端焦炭第3轮提降落地；原料端供应有边际改善迹象，铁水产量高位回落；本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损46元/吨；4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价790.50元/吨，环比持平；J主力合约收盘价1374.00元/吨，环比降1.00元 [2] - JM期货合约持仓量685871.00手，环比降14200.00手；J期货合约持仓量54570.00手，环比降1510.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-40681.00手，环比增6519.00手；焦炭前20名合约净持仓-1688.00手，环比降163.00手 [2] - JM1 - 9月合约价差23.50元/吨，环比降1.50元；J1 - 9月合约价差27.50元/吨，环比降0.50元 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比持平；焦炭仓单90.00张，环比持平 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤710.00元/吨，环比增9.00元；唐山准一级冶金焦1445.00元/吨，环比持平 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货110.00美元/湿吨，环比持平；日照港准一级冶金焦1270.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1230.00元/吨，环比持平；天津港一级冶金焦1370.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港山西产主焦煤1230.00元/吨，环比持平；天津港准一级冶金焦1270.00元/吨，环比持平 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦980.00元/吨，环比持平；J主力合约基差71.00元/吨，环比增1.00元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价930.00元/吨，环比降50.00元；JM主力合约基差189.50元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存336.13万吨，环比增8.72万吨；110家洗煤厂精煤库存251.47万吨，环比增6.41万吨 [2] - 110家洗煤厂开工率57.36%，环比降3.23%；原煤产量40328.40万吨，环比增1397.80万吨 [2] - 煤及褐煤进口量3604.00万吨，环比降179.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量189.50万吨，环比增1.80万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存544.73万吨，环比降1.00万吨；焦炭18个港口库存258.69万吨，环比降8.16万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存798.07万吨，环比降20.85万吨；独立焦企全样本焦炭库存125.71万吨，环比降1.30万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存773.98万吨，环比增3.07万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存642.84万吨，环比降2.96万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.32天，环比增0.06天；247家样本钢厂焦炭可用天数11.62天，环比增0.04天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量889.34万吨，环比增25.97万吨；焦炭及半焦炭出口量68.00万吨，环比增13.00万吨 [2] - 炼焦煤产量3926.16万吨，环比降235.31万吨；独立焦企产能利用率73.96%，环比降1.40% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利-46.00元/吨，环比降27.00元；焦炭产量4237.60万吨，环比增77.60万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.39%，环比降0.15%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.56%，环比降0.07% [2] - 粗钢产量8654.50万吨，环比增52.60万吨 [2] 行业消息 - 国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，已下达1620亿元 [2] - 国家防总6月18日对安徽、湖北、湖南、重庆、贵州启动防汛四级应急响应，派3个工作组赴重点地区 [2] - 4月中国持美国国债7570亿美元，较3月的7650亿美元减少；日本3月持有1.131万亿美元，现为1.135万亿美元 [2] - 1 - 5月规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增6.0%；5月产量4.0亿吨，同比增4.2%，日均产量1301万吨；1 - 5月全国进口煤炭1.89亿吨，同比降7.9% [2]