文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 投资指数基金时，百分位是一个很好的参考指标。 从低百分位的品种中，我们也可以尝试发掘出一些投资机会。 那么，在实际投资的时候，该如何参考这个指标呢？ 估值百分位的两种类型 百分位有两种： （1）时间百分位 是指当前估值在历史估值时间中，所处的百分位位置。 例如：最近5年，只有10%的时间里的估值，比当前更低，那当前的近5年百分位就是10%。 （2）空间百分位 是指当前估值，在历史最低到最高估值之间，所处的位置。 例如：最近5年，历史最低10倍市盈率，最高50倍市盈率。当前20倍市盈率，所处位置为25%。 通常来说，在实际投资中，时间百分位使用得相对多一些。 只看百分位投资，也会有风险 百分位是一个很好的参考指标。 从低百分位的品种中，可以尝试发掘出一些投资机会。 因为一个品种的估值，会长期围绕它的平均值上下波动。 如果估值过低或者过高，未来大概率会回归到均值附近。 不过，百分位只是一种辅助的判断指标。 在一些情况下，百分位也可能会失效。 只看百分位估值，有以下几种常见的风险： · 指数上线时间短，历史估值参考价值低。 · 指数规则修改，带来估值变化。 · 指数估值加权算 ...

指数基金投资中的百分位指标 - 百分位是评估指数基金估值水平的重要参考指标 从低百分位品种中可挖掘投资机会 因估值长期围绕均值波动 过高或过低都可能回归均值 [1][6] - 百分位分为时间百分位和空间百分位两种类型 时间百分位指当前估值在历史时间序列中的位置 空间百分位指当前估值在历史最低到最高区间中的位置 [3][4] - 实际投资中时间百分位使用更普遍 但需注意百分位仅是辅助指标 在某些情况下可能失效 [5][6] 百分位指标的应用风险 - 指数上线时间过短会导致历史估值参考价值低 建议观察数据应覆盖多轮牛熊周期(7-10年) 可参考同风格历史较长指数作为补充 [9][11] - 指数规则修改会显著改变估值体系 如中证100改为龙头策略 H股指数纳入互联网公司后 原历史数据失去参考价值 需重新回溯计算 [12][13] - 加权算法差异影响估值计算 如红利指数从市值加权改为股息率加权后 银行股占比从60%降至20% 导致市盈率从7倍升至9-10倍 [14][15][17] - 盈利波动会导致市盈率失真 盈利大涨使市盈率被动降低(低估值陷阱) 盈利大跌使市盈率虚高 中证1000因盈利下降导致市盈率处于10年50%分位而市净率仅20%分位 [20][21] 应对百分位失效的解决方案 - 针对指数历史短问题 可参考同风格指数模拟历史表现 如小盘股参考中证1000 成长风格参考成长指数 [11] - 针对规则修改问题 需按新规则重新计算历史估值数据 [13] - 针对盈利波动问题 应根据财务指标稳定性选择估值指标 盈利稳定用市盈率 盈利波动用市净率 亏损品种建议放弃 [22][23] 百分位指标的使用总结 - 低百分位品种具有研究价值 但需结合具体情况分析 历史时长 规则变更 算法差异 盈利变化等因素都可能导致指标失效 [25][26]