市场表现 - A股上半年最后一个交易日整体上涨，当前处于4.9星级 [2] - 沪深300等大盘股微涨，中证500、中证1000等中小盘股涨幅较大 [3] - 医药医疗板块表现强势，银行指数上周创历史新高后出现回调 [4] - 港股今日下跌，港股科技股微跌 [5] - 主动优选、指数增强等策略上半年整体上涨，显著跑赢沪深300等指数 [6] 牛熊市周期分析 - 熊市长短与经济周期密切相关，经济低迷周期熊市时间长，景气周期熊市时间短 [8] - 指数点数=估值*盈利+分红，星级代表市场整体估值 [9][10] - 5星级时估值向下空间有限，对市场下跌有保护作用 [11][12] - 长期上涨核心动力来自上市公司盈利增长，经济低迷周期盈利增长慢导致熊市长 [13][14] - 美股历史上有两次10年级别的长熊市，均出现在经济低迷周期 [15][16][17] - 景气周期中的熊市通常持续几个月，快速下跌20-40%后进入慢牛 [18][19][20] - 日股1989-2008年出现19年长熊市，下跌超80%，2013年后进入景气周期 [24] 经济低迷周期原因 - 较长经济低迷周期通常与大规模去杠杆有关 [25] - 杠杆快速破裂导致金融危机，缓慢消化导致经济低迷 [26] - 国内房地产市值曾达450万亿，超过美欧日总和，其漫长熊市影响了居民消费能力 [27] 市场展望 - A股港股向下空间不大，5星级为估值底部 [29] - 上涨需要依靠上市公司盈利恢复增长 [30][31] - 不同品种盈利恢复速度不同，科技类已率先复苏，医药一季度有复苏迹象，消费尚未复苏 [28][32] - 今年一季度A股整体盈利同比增长4-5%，港股恒生指数盈利同比增长16% [28] 产品与服务 - 月薪宝组合门槛下调至200元，开放定投功能，采用40:60股债均衡策略 [37][40][41] - 螺丝钉黄金牛熊信号板每周更新，帮助判断黄金估值高低 [46] - 提供多种指数估值数据，包括市盈率、市净率、股息率等指标 [52] - 人民币债券估值表显示各期限债券收益率，如10年期国债收益率1.66% [56]

2025年以来，比特币价格走势可谓跌宕起伏。 6月6日，加密货币市场全线跳水，比特币失守101000美元/枚，日内跌幅3.55%，在此之前，比特币价格处于相对高位震荡状态，在5月中旬一度触及103,800 美元，6月初更是一度突破105,000美元。6月20日，比特币价格约为104,272美元，近24小时下跌0.77%。6月23日，比特币价格周末跌至5月份以来的最低水 平。中东紧张局势升级和通胀担忧重燃，引发了数字资产的大幅抛售，比特币一度跌破9.9万美元大关，这是一个多月来的最低水平。 从更长时间周期看，自2024年4月比特币减半后，供给收缩效应逐步显现，叠加机构和散户需求，共同推动价格上涨。2024年下半年至2025年上半年，比特 币开启了一轮较为强劲的牛市行情，价格从相对低位一路攀升至10万美元上方。在此期间，长线持有者供应创新高，持有10枚以上BTC的钱包数量持续增 长，显示"聪明钱"仍在加仓。机构资金也持续流入，如BlackRock的IBIT等ETF，近一周吸引超5.6亿美元资金，推动价格上行，但比特币价格并非单边上 行，在上涨过程中也伴随着剧烈波动，例如在2025年4月到6月期间，比特币价格在10 ...

指数基金投资中的百分位指标 - 百分位是评估指数基金估值水平的重要参考指标 从低百分位品种中可挖掘投资机会 因估值长期围绕均值波动 过高或过低都可能回归均值 [1][6] - 百分位分为时间百分位和空间百分位两种类型 时间百分位指当前估值在历史时间序列中的位置 空间百分位指当前估值在历史最低到最高区间中的位置 [3][4] - 实际投资中时间百分位使用更普遍 但需注意百分位仅是辅助指标 在某些情况下可能失效 [5][6] 百分位指标的应用风险 - 指数上线时间过短会导致历史估值参考价值低 建议观察数据应覆盖多轮牛熊周期(7-10年) 可参考同风格历史较长指数作为补充 [9][11] - 指数规则修改会显著改变估值体系 如中证100改为龙头策略 H股指数纳入互联网公司后 原历史数据失去参考价值 需重新回溯计算 [12][13] - 加权算法差异影响估值计算 如红利指数从市值加权改为股息率加权后 银行股占比从60%降至20% 导致市盈率从7倍升至9-10倍 [14][15][17] - 盈利波动会导致市盈率失真 盈利大涨使市盈率被动降低(低估值陷阱) 盈利大跌使市盈率虚高 中证1000因盈利下降导致市盈率处于10年50%分位而市净率仅20%分位 [20][21] 应对百分位失效的解决方案 - 针对指数历史短问题 可参考同风格指数模拟历史表现 如小盘股参考中证1000 成长风格参考成长指数 [11] - 针对规则修改问题 需按新规则重新计算历史估值数据 [13] - 针对盈利波动问题 应根据财务指标稳定性选择估值指标 盈利稳定用市盈率 盈利波动用市净率 亏损品种建议放弃 [22][23] 百分位指标的使用总结 - 低百分位品种具有研究价值 但需结合具体情况分析 历史时长 规则变更 算法差异 盈利变化等因素都可能导致指标失效 [25][26]

市场表现 - A股港股整体微涨微跌，波动不大，当前螺丝钉星级为4.8星 [1] - 沪深300等大盘股微涨，小盘股微跌 [2][3] - 银行、红利等价值风格略微上涨 [4] - 港股略微上涨，红利类品种微涨，科技股微跌 [5][6] - 今年股票市场整体表现强势，债券市场则迎来熊市下跌 [7][8] 债券基金分类 - 短期纯债基金：波动最小，回撤一般在1%以内，收益率略高于货币基金 [10] - 长期纯债基金：波动在百分之几，期限越长波动风险越大 [11] - 一级债基：大多数为纯债+少量可转债，品种数量较少 [12] - 二级债基：20%以内股票+80%以上债券，短期受股票涨跌影响 [13] - 偏债混合基金：30%以内股票+70%以上债券，属于混合基金但偏债基属性 [14] - 二级债基和偏债混合基金属于"固收+"类基金 [15] 债券基金表现 - 二级债基为主的365天组合2024年上涨6%，截至3月18日上涨0.63% [17][18] - 短债基金为主的90天组合2024年上涨2.63%，截至3月18日略微上涨，近期回撤0.15% [19][20][21] - 长期纯债基金波动较大，7-10年期证金债今年最大回撤2.86%，30年期国债最大回撤约7% [23][24][25] 债券市场周期 - 债券牛熊市周期平均3-5年一轮，熊市持续时间较短（几个月到1年多） [26] - 7-10年期证金债在2020-2021年熊市最大回撤约5.2%，当前回撤已达历史熊市一半以上 [26] 债券投资价值 - 债券指数长期上涨：短债指数年化约2%，中等期限债券年化约3%，长期债券年化约4% [26] - 10年期国债收益率在2-2.5%为正常区间，低于2%吸引力不大，超过2.5%投资价值良好，当前约1.9% [26] - 当前投资"股息率4-5%的红利股+短债基金"比长期纯债更具吸引力 [27] 估值数据 - 沪港深红利低波指数盈利收益率10.54%，市盈率9.49，股息率4.69% [34] - 中证红利指数盈利收益率10.01%，市盈率9.99，股息率5.91% [34] - 10年期国债收益率1.96% [34] - 30年期国债到期收益率2.21%，近1年年化收益9.26%，最大回撤-16.37% [36]