文章核心观点 - 基金投顾业务试点六年来虽取得一定规模增长，但面临“基金主理人”现象带来的信任挑战、费率模式争议、底层资产品种不足以及AI技术冲击等多重难题，行业正从“试点转常规”阶段寻求规范化发展和服务模式创新[2][5][10][12][15][16] 基金投顾市场现状与规模 - 截至8月末，中国公募基金资产净值达36.25万亿元，创历史新高[2] - 基金投顾试点机构已扩展至60家，包括29家券商、25家公募基金、3家银行及3家第三方销售机构[6] - 部分机构披露业务规模：东方证券投顾规模149.25亿元，客户11.04万户[7]；华泰证券规模210.37亿元，较去年末增长16.36%[8]；盈米基金投顾规模超510亿元，客户超46万人[9]；中金财富买方投顾资产规模超1000亿元[8] “基金主理人”现象分析 - 新生代基民倾向自主投资，不迷信机构投顾，享受自主决策感[1][3] - 典型案例显示投资者通过自主配置资产（如美股QDII、恒生科技ETF等）实现收益，对投顾的收益率承诺和收费模式存疑[2][3] - 自主交易用户盈利占比为76%，低于投顾客户的96%[9] 基金投顾业务成效 - 博时基金投顾客户盈利占比77.29%，平均持有时间1002.11天[8] - 嘉实财富投顾组合客户正收益率超90%，平均持有时间近500天[8] - 盈米基金投顾客户平均持有772天，盈利占比96%[9] - 投顾模式通过抑制追涨杀跌和频繁交易，助力解决“基金赚钱基民不赚钱”问题[5] 基金投顾面临挑战 - 收益率在2021-2023年结构性行情中回落，影响投资者体验[10] - 部分机构仍存“卖方”思维，将投顾产品化，追求规模与收益[10] - 投顾费用包括服务费（0.1%-1.0%）、申赎费及运作费，多重收费影响吸引力[11] - 底层资产品种不够丰富，限制资产配置灵活性，与美国覆盖全资产的投顾策略相比有差距[13][14] 行业发展趋势与创新 - 费率改革推动投顾服务费优化，建议采用浮动管理费，与收益或持有期限挂钩[12] - AI技术应用初见成效：易方达测试DeepSeek得分78.5分，在信息检索方面表现优异[14]；盈米“AI小顾”累计处理咨询超150万次，用户交易转化率从14%提升至37%[15] - 行业推进“试点转常规”，需建立资格认证、行为准则等规范化体系[16]

市场整体表现 - 大盘整体下跌，投资星级维持在4.1星 [1] - 中证全指下跌约1% [2] - 大盘股波动较小，小盘股下跌略多 [3] 风格与板块表现 - 价值风格表现强势，自由现金流、价值等指数微涨 [4][5] - 成长风格下跌较多，创业板指数下跌1.8% [7][8] - 创业板指数在10月9日和10月29日两次触及高估后回落，目前处于正常偏高位置，距离高估不远 [9][10][11] 港股与A股市场 - A股昨日上涨，而港股因假期休市 [12] - 今日港股波动小于A股，恒生指数略微下跌 [13] 美联储政策与市场影响 - 美联储在10月宣布降息25个基点，符合市场预期 [14][15] - 美联储暗示12月利率下调“远非”已成定局，引发市场对降息变数的担忧 [16][17][18] - 此消息导致美股在公告发布后出现短期下跌 [19] - 美元利率下降对全球资产是利好，自2024年9月美联储首次降息以来，全球股票市场整体上涨约28% [21][23] - 在非美元市场中，A股中证全指上涨超50%，港股恒生指数上涨超55% [24] - 市场对降息的预期通常在降息公告发布前几周就已体现，降息符合预期则市场平稳，不及预期则引发波动 [25] - 美元国债规模达38万亿美元，年利息支出达1万亿美元，巨大的利息压力是推动利率下行的重要因素 [26] - 美元10年期国债收益率目前在4%上下，历史平均在2-3%，未来利率有向2-3%回归的趋势 [26] - 利率呈周期性波动，平均3-5年一轮小周期，例如2020-2021年为降息周期，2022-2024年9月为加息周期，去年9月至今又进入降息周期 [26] 红利类指数估值概览 - 提供详细的红利类指数估值数据，包括上证红利、中证红利、红利机会等多个指数的盈利收益率、市盈率、市净率、股息率和ROE等关键指标 [27] - 红利指数估值表已在相关平台日更，方便查询 [28] 其他指数估值数据 - 提供包括自由现金流、消费、医药、港股、行业、宽基等多个板块的指数估值数据，包含盈利收益率、市盈率、市净率、股息率、ROE及对应基金代码 [41] - 投资星级评定标准：1星为泡沫阶段，5星为投资价值最高阶段 [42] 债券市场数据 - 提供各类债券指数数据，包括修正久期、到期收益率、近些年化收益及最大回撤等指标 [45] - 一年期定期存款利率为0.95%，货币基金七日年化收益率中位数为1.19% [45]

基金投顾指南推广 - 公司整理《基金投顾投资指南》书籍以系统介绍基金投顾 [2] - 书籍内容涵盖基金投顾定义、作用及公司旗下各组合策略与适用场景 [3] - 公司通过企微限时福利活动赠送书籍 参与者需添加课程小助手并完成问卷调研 [2][4] 香港互认基金特点 - 香港互认基金为符合条件可在A股销售的香港场外基金 投资门槛不高但当前品种数量有限 [7] - 基金投资范围覆盖全球 重点配置于大中华地区 [7] - 基金总额度为3000亿元人民币 在A股销售规模占比不超过内地与香港总规模80% [8] 香港互认基金优势 - 提供多币种份额包括人民币、美元、港元以满足不同货币持有投资者的需求 [9] - 设有定期派息份额与累积份额供投资者根据分红偏好选择 [10] - 提供汇率对冲份额以规避汇率风险 但需支付一定成本 [10] 香港互认基金劣势 - 基金分红所得需征收20%的个人所得税 [11] - 管理费与申购费率整体高于QDII基金 但通常不收取赎回费 [11]

为了感谢大家一直以来对螺丝钉的支持，螺丝钉也准备了一次企微限时福利活动： 添加「课程小助手」，完成问卷调研，就可以领取福利：《基金投顾投资指南》一本，包邮寄 送~ 领取方式： 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 有朋友问，有没有系统全面介绍基金投顾的书籍呢？ 根据大家的需求，螺丝钉整理了一份《 基金投顾投资指南 》，大家可以： 希望能帮助大家，更好地了解基金投顾，省心省力做好投资。 扫描下图中的二维码，添加 「 课程小助手 」 ，并发送「 问卷 」，参与活动。 · 搞懂基金投顾是什么，是如何帮助我们做好投资的； · 系统了解钉系列各组合的详细策略和适用场景； · 放在手边，随时翻阅，快速查询。 作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处） ◆◆◆ 风险提示 基金投资组合策略过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。 ▼点击阅读原文，投资螺丝钉投顾组合 基金投资组合策略具有市场风险 信用风险 流动性风险 法律风险以及其他投资风险等 其风险特 ...

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文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘低开高走，大盘整体上涨，截止到收盘，在4.2星，距离4.1星很接近。 今天成长风格大幅上涨。 创业板国庆节后摸到高估，之后回调超10%。 最近几天财报更新，创业板龙头公司盈利增长良好，带动指数上涨。 A股还是风格轮动。 前几天成长风格下跌，价值风格上涨。 今天成长风格大涨，价值风格微跌。 港股也整体上涨，港股科技股领涨。 螺丝钉也汇总了港股指数估值，供参考。 1. 有朋友问，消费今年涨幅比较少，最近也比较低迷，是啥原因？ 未来还有希望出现行情么？ 这轮行情，跟2013—2017年那轮比较相似。 （1）2013年跟2024年一样，都出现了5点几星，都出现了上市公司的盈利下滑，都出现了消费低迷。 2013年前后，也是A股消费行业，历史最低估值。比现在消费行业的估值还低。 当时是熊市+消费行业基本面低迷+食品安全问题（白酒塑化剂事件），让消费出现历史最低估值。 以消费50指数为例，在历史的10%上下的位置。 比去年9月点数也高一些，还算不上历史最低，但也是比较低的水平。 2017年前后、2021年前后，是最近10年两次经济基本面比较强的年份。 这两年前后消费都出现过牛 ...

市场表现与风格 - 大盘全天波动不大，收盘时投资星级仍处于4.2星 [1] - 市场呈现分化格局，大盘股略微上涨而小盘股略微下跌 [2] - 价值风格表现强势，上涨较多 [3] - 自由现金流和红利相关指数近期连续上涨 [4] - 港股市场日内由跌转升，收盘略微上涨 [6] 红利指数规则演变与影响 - 红利指数规则在2013年进行首次重大修改，将加权方式由市值加权改为股息率加权，以解决银行股占比过高导致的分散性问题 [12][13][14][15][16] - 红利指数规则在2022年前后进行第二次重大修改，提高了对样本股分红稳定性和连续性的要求，包括将连续分红考核周期由2年延长至3年，并要求股利支付率在0到1之间 [17][18][19] - 规则修改的背景包括部分地产公司通过短期突击大比例分红拉高股息率后被纳入指数，但其后因经营不善、债务违约导致停盘退市，曾造成相关指数基金单日净值下跌9%-10% [21][22][23][24][25][26][27][28] - 规则修改后有效规避了类似地产股的问题，但剔除低估值地产股也导致红利指数的整体估值水平提升，使得历史百分位数据的参考价值有所降低 [29][30][31][32] 估值方法论 - 估值百分位仅作为参考工具，主要用于帮助发现异常值，例如百分位极端偏低或偏高、或发生显著变化时值得深入分析具体情况 [8][33][34][35] - 不应仅依赖百分位数据进行投资决策 [35] 指数估值数据 - 沪港深红利低波动指数在近期上涨后，其估值已接近正常水平 [5] - 主要红利指数估值数据显示：上证红利盈利收益率为9.87%，市盈率为10.13，市净率为1.00，股息率为4.64% [36] - 主要红利指数估值数据显示：中证红利盈利收益率为9.51%，市盈率为10.51，市净率为1.05，股息率为4.36% [36] - 自由现金流指数盈利收益率为8.52%，市盈率为11.74，市净率为1.87 [36] - 多个红利及低波动指数提供了详细的估值表，包含盈利收益率、市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等数据 [36][49] 相关基金产品 - 部分追踪红利指数的基金产品近两年分红次数较多，例如华泰柏瑞红利低波ETF联接A近两年分红24次，平均每次分红30.50单位 [37] - 部分追踪红利指数的基金产品近两年分红次数较多，例如方面标触中国A股大盘红利低波50联接A近两年分红18次，平均每次分红40.67单位 [37]

行业发展历程与现状 - 公募基金投顾业务试点于2019年10月正式落地，开启本土化探索，至今已试点六年，行业实现跨越式发展 [1] - 业务规模实现从零到近两千亿元人民币的跨越式增长，展业形式呈现多元化，政策层面有重大突破如科创板ETF纳入配置范围 [1][3] - 行业格局呈现“头部引领、梯队共进”局面，中金财富、华泰证券等机构规模稳居百亿阵营，平安证券“安心投顾”规模三年内突破170亿元 [4] 业务规模与增长 - 截至2025年上半年末，华泰证券基金投顾业务规模为210.37亿元，较2024年末的180.79亿元增长16.36% [3] - 中信建投截至2025年6月末累计客户总数突破1600万户，金融产品保有规模突破2800亿元，买方定制业务保有规模同比增长161.62% [3] - 盈米基金截至2025年9月30日投顾服务资产规模超510亿元，投顾签约客户数超46万人 [3] AI技术赋能与业务创新 - AI技术从辅助工具升级为核心驱动力，旨在实现“千人千时千面”的个性化服务，包括策略定制化和互动个性化 [2][8] - 盈米基金将AI视为重构投顾效率、扩大服务半径的关键，赋能分为对内提质增效和对外开放赋能两大维度 [8] - “帮你投”应用AI进行客户行为感知与分析，结合AIGC技术实现从标准化输出到个性化服务的升级，使用其服务的客户复投率高35.7% [7][8] - 平安证券深化“AI+投顾”战略，在投研领域依托近千个有效因子数据库将AI融入策略迭代，在服务领域通过智能画像实现精准匹配 [9] 投资者体验与行为改善 - 基金投顾在提升用户盈利体验上成效显著，投顾账户盈利数占比近一年、两年、三年均高于非投顾账户，分别高出约27.1%、10.9%和11.2% [6] - 中欧财富“中欧带你投”跟投服务截至2025年10月15日主理人账户持仓收益率达32.17%，用户侧盈利账户占比达94.43%，显著高于同期偏股基金指数收益率2.97% [6] - 通过“帮你投”投资的客户整体盈利比例超90%，其中使用信号发车跟投服务的客户盈利比例超过97% [7] 未来发展趋势与机遇 - 行业渗透率不足0.1%，相较于美国市场16.1%的渗透水平存在百倍增长空间，预计到2030年行业规模有望突破10万亿元 [1] - 行业正从“量的积累”转向“质的飞跃”，未来服务将更聚焦“账户级管理”，从规模导向转向投资者回报导向 [1][11] - 未来市场竞争格局将呈现“专业分工、生态共赢”态势，券商、公募基金、第三方机构将基于各自资源禀赋在差异化赛道构建核心竞争力 [12]

基金投顾业务发展总体成就 - 公募基金投顾业务试点自2019年10月落地，已实践6年，机构数量、管理规模和服务客户数量均实现跨越式增长 [2] - 投顾机构在"投"的专业能力与"顾"的服务体验上实现双重进化，投资者行为更趋理性，投资体验明显改善 [2] - 行业即将从试点阶段迈向百花齐放的成熟发展新阶段 [3] 投顾能力进化与服务模式创新 - 在"投"的方面，策略从提供一揽子基金组合细分为覆盖权益、债券、商品、海外等多资产的多样化策略线 [6] - 在"顾"的方面，服务从标准化拓展到覆盖投前、投后各阶段的个性化服务 [6] - 业务模式从追求销量转变为给客户提供价值的顾问模式，解决方案采用更均衡的资产配置 [6] - "买方投顾"帮助客户建立"长期持有、分散配置"的投资习惯，展业形式日益多元化，包括智能投顾、大V投顾等 [7] 投资者行为改善与盈利体验提升 - 基金投顾引导投资者从"买产品"转向"资产配置"，从"短期申赎"转向"长期持有" [9] - 博时基金投顾客户持有盈利占比达77.29%，客户平均使用投顾服务时间为1002.11天 [10] - 嘉实财富百灵全天候策略组合持仓客户正收益率超90%，所有投顾组合客户平均持有时间接近500天 [10] - 中欧财富数据显示，投顾账户盈利数占比在近一年、近两年和近三年均高于非投顾账户，分别高出约27.1%、10.9%和11.2% [11] - 盈米基金旗下且慢平台投顾客户盈利占比超93%，平均持有时长688天，中长钱占比超67% [11] 行业规模增长与机构差异化发展 - 试点机构从首批5家增至近60家，覆盖券商、基金公司及三方销售机构等多类型主体 [13] - 国泰君安证券"君享投"客户资产保有规模为264.16亿元，较上年末增长107.5% [14] - 华泰证券基金投顾业务规模为210.37亿元，较去年末增长16.36% [14] - 申万宏源基金投顾业务规模较去年末增长超60% [14] - 中金财富买方投顾资产保有规模超过1000亿元 [14] - 中欧财富基金投顾管理规模较去年末增长1倍 [15] - 盈米基金投顾服务资产规模超510亿元，权益资产占比超60% [16] - 公募基金精于"投"和策略研发，券商拥有庞大客户基础与专业队伍，第三方销售机构强于"顾"和科技赋能 [18] AI技术驱动业务变革 - AI从工具变为发展驱动力，渗透到投前、投中、投后各阶段，提升服务效率、辅助决策、加强风控、优化体验 [24] - AI技术实现从标准化输出到"千人千面"投顾服务的升级，提升内容适配性与服务效率 [25] - AI和大数据在投顾运营中主要用于投研分析支持和IT系统技术 [26] - 未来AI对行业的影响路径为"工具替代→流程重塑→生态重构" [29] - AI能降低服务门槛，让专业投顾服务以更低成本覆盖更广泛客群 [29] - AI目前存在局限性，如无法建立深层次信任关系，存在算法黑箱问题，金融行业的专业性要求使其局限性更明显 [30] 行业当前挑战与未来机遇 - 行业存在普及率不高、市场认知不足、专业投顾人才稀缺等问题 [35] - 基金投顾规模在财富管理行业中比例仍很小，用户认知有待提升 [36] - "重投轻顾"现象仍然存在，服务和策略有产品化和短期化倾向 [37] - 拥有较高理论水平和丰富实践经验的资产配置人才较为短缺 [38] - 未来发展空间广阔，投资范围拓宽、养老金融与政策红利提供历史性机遇 [44] - 年轻一代理财需求觉醒，财富传承等需求上升，养老规划、子女教育等特定目标配置方案需求激增 [44] - 账户管理模式或成为业务破局的关键，核心在于客户目标的资金规划和资产配置 [47]

行业背景与发展机遇 - 居民财富管理需求日益增长，基金投顾业务迎来发展机遇期 [1] - 行业处于财富管理转型的关键时期 [1] - 基金投顾业务有望迈入规模与质量同步高速发展的扩张新阶段 [2] 公司业务资质与团队建设 - 公司于2021年6月获得投顾业务试点资格 [1] - 组建了由多领域专家组成的精英团队，负责人拥有20年金融与互联网复合经验 [1] - 团队汇聚了来自基金、券商、银行等不同背景的顾问专家以及资深的互联网投教专业人士 [1] 服务模式与核心策略 - 为客户提供一站式的基金投资顾问服务，构建从市场参与工具到投资理念建设的完整服务闭环 [1] - 服务内容包括对基金产品、市场走势、配置策略进行深入研究，精选全市场优质基金 [1] - 提供账户管理、自动调仓、市场观点、投资咨询和账户定期报告等覆盖投前、中、后期的全程服务 [1] - 以工业化"策略工厂"为核心，整合权益、债券及量化投研资源 [2] - 打造覆盖"低波、多元、生息、养老"等需求驱动的解决方案矩阵 [2] 未来发展规划 - 公司将继续深耕投顾业务，提升专业服务能力 [2] - 未来将通过专业投顾队伍的逐步充实、专业能力及AI赋能下策略与服务的持续优化来实现发展 [2] - 服务内容及展业形式将日益多样化 [2]