约翰·邓普顿的投资哲学核心 - 投资哲学核心是逆向投资理论，其名言为“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡” [1] - 属于价值投资流派，但核心是抓住大众情绪极度悲观的时刻以寻找便宜货，与巴菲特关注股价低于企业内在价值的理念有所不同 [1] - 其管理的邓普顿成长基金在50年间上涨550倍，平均每年跑赢大盘近4个百分点 [1] 低价股猎手策略 - 第一桶金源于1939年借钱1万美元买入104只价格低于1美元的股票，最终盈利3万美元 [3] - “低价股”指股价明显低于企业内在价值的股票，而非单纯绝对价格低 [3] - 投资低价股需注意四点：认清趋势顺势而为（如判断美国经济将复苏）[3]；“低价”很重要，当时因大众悲观情绪导致许多有价值股票跌破1美元 [4]；持有时间长，平均持股时间为4年 [4]；分散投资，初期投资即分散于104只股票 [4] 全球投资理念 - 1954年成立邓普顿成长基金，开创全球投资先河，被称为“全球投资之父” [5] - 全球投资可扩大选股池，从美国约3000只股票扩展至全球至少2万只股票 [7] - 全球投资能躲开单一市场熊市，例如在美国股市不景气时投资日本等市场，并可实现风险分散，规避国家经济危机带来的系统性风险 [7] - 1960年代投资日本是成功案例，当时日本GDP年增速10%高于美国的4%，但日本股票估值比美国低80%，此后30年东京证交所指数增长36倍 [8] 敢于做空的策略与应用 - 做空是借入股票卖出后等待股价下跌再买回赚取差价的投资方式 [9] - 做空收益上限为100%，但亏损风险理论上无穷大，因此需设置止损点 [10] - 最著名的做空案例是1999年对美国科技股的做空，当时纳斯达克平均市盈率达151.7倍 [11] - 做空策略是选择IPO后股价比发行价上涨3倍以上且高管股票6个月禁售期将满的科技公司，在禁售期满前11天开始做空，共对84家公司各做空220万美元，总下注1.85亿美元 [12] - 随着科技股暴跌（纳斯达克指数腰斩，部分股票跌幅超95%），此次做空获利丰厚 [12]

低价股数量与市场表现 - A股低于2元的低价股数量不足40只 处于年内及近年市场低位水平 [1] - 低价股数量减少与市场持续回暖直接相关 但低价股并不代表安全边际更高 [1] - 注册制改革后价值投资成为主流 个股行情分化加剧 核心资产持续走高 投资价值差的个股向下价值回归 [1] 低价股的投资风险 - 绝大多数低价股缺乏业绩支撑 亏损导致投资价值弱 行情稳定性与纵深发展性欠佳 [1] - 低价股行业分布集中于低迷行业 企业抗风险能力差 缺乏市场预期 [1] - 部分低价股为ST/*ST问题股 基本面差且面临退市预警风险 [2] - 低价股易触发面值退市 利空或黑天鹅事件可能拉响退市警报 [2] - 低价股流动性风险显著 例如*ST阳光日成交额仅1365万元 易引发定价扭曲和股价操纵 [2] 低价股的市场表现逻辑 - 低价股数量减少主因跟风式上涨 多数累计涨幅跑输大盘及核心资产 [2] - 市场向好时抄底低价股非理性策略 投资收益率角度缺乏吸引力 [2] - 银行股曾属低价股但凭借优良业绩、稳定分红和低市盈率走出"黄金坑" [3] 低价股中的筛选逻辑 - 低价股淘金需聚焦基本面 业绩与分红能力是关键筛选指标 [3] - A股个股分化加剧 低价股短暂行情难以成为市场主流 [3]

每逢市场好转，总会出现一波"消灭低价股"的行情。但实际上，这样的投资逻辑并不理性，股价低并不 等于安全边际高。相反，较普通的股票，低价股的投资风险会更高。 整体来看，绝大多数低价股缺乏业绩支撑，亏损的业绩注定其投资价值较弱，即便随着大盘走强股价会 有所反弹，但仍然属于被主流市场抛弃的边缘资产，行情的稳定性以及纵深发展性欠佳。另外从行业分 布来看，低价股所处的行业多数低迷，导致企业的抗风险能力较差，缺乏市场预期。 一方面，低价股中存在部分问题股，或被ST或被*ST，它们的公司基本面很差，头顶还悬着退市预警的 达摩克利斯之剑。另一方面，低价股更容易触发面值退市的风险。一旦利空进一步发酵，或者出现新的 黑天鹅事件，很可能拉响退市警报。 有数据显示，目前A股低于2元的低价股数量不足40只，处于年内低位水平，亦为近年A股市场低位水 平。 低价股数量减少，与市场表现持续回暖有直接关系。但当前的A股市场更注重价值投资，低价股并不意 味着安全边际更高，反而在一定程度上，低价股暗藏的投资风险较大，投资者对于低价股还需理性看 待。 注册制改革全面实施之后，价值投资理念成为主流，市场的价值发现功能不断优化着资源配置，导致的 结果就 ...

低价股市场现状 - 目前A股低于2元的低价股数量不足40只，处于年内及近年市场低位水平 [1] - 低价股数量减少与市场表现持续回暖有直接关系 [1] 低价股投资风险 - 低价股暗藏的投资风险较大，缺乏业绩支撑，亏损业绩注定其投资价值较弱 [1] - 低价股中存在部分问题股，或被ST或被*ST，公司基本面很差，面临退市预警 [2] - 低价股更容易触发面值退市风险，利空发酵或黑天鹅事件可能拉响退市警报 [2] - 低价股流动性风险值得警惕，交投活跃度低，例如*ST阳光8月11日日成交额仅为1365万元 [2] - 流动性差可能引发市场定价扭曲、股价易被操纵，面对突发利空时更易出现连续跌停 [2] 市场环境与投资理念变化 - 注册制改革全面实施后，价值投资理念成为主流，市场价值发现功能优化资源配置 [1] - 市场个股行情走势分化，核心资产持续走高，投资价值较差个股向下价值回归 [1] - 低价股数量减少最直接原因为跟风式上涨，多数低价股累计涨幅跑输大盘 [2] - 市场行情向好时，抄底低价股并非理性交易策略，投资收益率角度与绩优核心资产有显著差距 [2] 低价股中的分化与机会 - 低价股中并非毫无投资机会，部分银行股因业绩优良、分红稳定、市盈率低且破净而走出黄金坑 [3] - 在低价股中淘金核心需看基本面，随着价值投资理念深入，优质公司价值被发掘 [3] - 低价股所处行业多数低迷，导致企业抗风险能力差，缺乏市场预期 [1] - 当前A股市场个股分化明显，低价股或有短暂狂欢，但难以成为真正市场主流 [3]

牛散张素芬的投资概况 - 截至2025年一季度末，张素芬现身前十大股东的15家上市公司，总持股量达3.4966亿股，总市值逾13亿元 [1][2][3] - 持股量最高的为陕国投A（8150万股，第四大股东），买入金额最高的为新兴铸管（超2.7亿元） [3] - 历史最高持仓市值达9.13亿元，盈利6.17亿元，本金翻2倍 [7] 投资风格与策略 - 典型长期投资者，通过分批买入、逢低加仓成为前十大股东，部分标的连续蹲守7个季度（如新兴铸管） [4][5][6] - 偏好低价股（股价普遍低于10元）和低估值标的，如天地科技、青松建化等 [7][8] - 分散投资，15只股票中5只持股市值超1亿元，其余不足1亿元 [8] 持股表现分析 - 浮盈最高为柳钢股份（涨幅26.81%），浮亏最高为陕建股份（-13.62%） [1][3] - 极端亏损案例包括ST广网（浮亏近30%）和益佰制药（股价较历史高点跌95%） [7][8][9] - 部分标的流动性风险突出，如峰璟股份日均成交仅1500万元，持仓市值8034万元 [8] 市场关注点 - 航天动力突破横盘1780天的箱体，张素芬持股616万股（第五大股东） [5] - 与国家队社保基金共同持仓新兴铸管，但一季度小幅浮亏 [6] - 身份背景存疑，传言与牛散夏重阳为夫妻关系，投资行为或具团队化特征 [2][7]