低度化白酒

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食品饮料行业跟踪报告:白酒仍在筑底,关注大众品结构性机会
爱建证券· 2025-07-10 18:23
报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 白酒行业处于调整期,低度化、年轻化成破局关键,政策纠偏促需求改善,建议关注贵州茅台、五粮液 [2] - 啤酒进入消费旺季,行业有望回暖,建议关注燕京啤酒 [2] - 黄酒兴起消费热潮,露酒标准制定推进市场扩容,建议关注会稽山、古越龙山 [2] - 软饮料新品持续涌现与消费场景拓展带来新增长点,建议关注东鹏饮料、农夫山泉 [3] - 食品加工领域,安井食品 H 股上市开启“资本全球化”新阶段,或催生同类企业港股融资潮 [3] - 休闲食品行业保持高景气,新产品和新渠道持续贡献增量,三只松鼠转型综合零售 [3] - 投资建议上,白酒首选优质头部公司,大众品聚焦高景气成长主线 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 本周(6.30 - 7.04)食品饮料板块+0.62%,弱于沪深 300 指数(+1.54%),在 31 个申万子行业中排第 20 [1][6] - 食品饮料子板块中,白酒涨幅最高(+1.19%),零食跌幅最大(-1.94%) [9] - 个股涨幅前五为煌上煌、酒鬼酒等,跌幅前五为欢乐家、紫燕食品等 [10] - 食品饮料板块估值处于历史低位,白酒估值相对最低 [13] 2. 核心数据跟踪 2.1 白酒 - 截至 7 月 4 日,2025 年飞天茅台(原/散)批价较上周变动+65 元/+50 元,普五(八代)和国窖 1573 批价与上周持平 [20] - 2025 年 1 - 5 月,中国规模以上企业累计白酒产量同比下降 7.6%,5 月同比下降 13.40% [20] 2.2 啤酒 - 2025 年 5 月,中国规模以上企业啤酒产量同比增长 1.4%,终端动销有所复苏 [31] 2.3 乳制品 - 2025 年 5 月,中国乳制品当月产量环比增加 13.8 万吨,奶粉进口量同比下降 3.3% [33] - 6 月 27 日,中国主产区生鲜乳平均价同比下降 7.0%,下降趋势明显放缓 [33] 2.4 软饮料 - 2025 年 5 月,中国饮料产量同比增长 2.4% [38] 2.5 其他 - 7 月 2 日,国家卫健委批准阿洛酮糖作为新食品原料,获批企业包括微元合成等 [40] - 2025 年 5 月,中国规模以上企业葡萄酒产量同比下降 25.0% [41] 2.6 成本指标 - 食糖、瓦楞纸、玻璃价格有所下降,大豆小幅上升 [43] 3. 重要公司动态 - 6 月 30 日,IFBH Limited 旗下椰子水品牌“if”结束港股公开发售,超购 2690 倍 [48] - 7 月 1 日,华润啤酒董事会主席侯孝海辞任,安井食品刊发 H 股招股书等多家公司有动态 [48] - 7 月 4 日,有友食品实控人拟减持,百润股份推出新品等多家公司有动态,安井食品 H 股上市 [48]