报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至25Q3保险公司资金运用余额共计37.46万亿元较25Q2增长3.39%；25Q3债券投资增长小幅放缓 股票、证券投资基金、长期股权投资及其他投资同比多增 银行存款投资规模减少；截至25Q3险资持有股票账面余额显著增加 主要受三季度股市走强因素影响；财产险公司债券投资占比环比小幅增加 人身险公司债券投资占比环比有所下降；险资债券投资驱动力有所减弱 25Q3债券投资同比降至20.95%；截至25Q3保险机构主要债券投资品种为利率债 金融债券及中期票据次之 [2] 根据相关目录分别进行总结 保险公司资金运用余额情况 - 截至25Q3保险公司资金运用余额共计37.46万亿元 较25Q2增长3.39% 其中人身险公司资金运用余额33.73万亿元 财产险公司2.39万亿元 分别较25Q2增长3.45%和1.75% [2] 各项投资占比情况 - 截至25Q3人身险和财产险公司银行存款投资共计2.86万亿元 在总保险公司资金运用余额中占比7.64%；债券投资18.18万亿元 占比48.52%；股票投资3.62万亿元 占比9.67%；证券投资基金1.97万亿元 占比5.26%；长期股权投资2.84万亿元 占比7.59% [2] 各类投资变化情况 - 25Q3债券投资增长小幅放缓 Q3单季增量为0.31万亿元 相较24Q3同比少增 若剔除债市波动影响 25Q3债券投资实际增量或高于当前数据所示 [2] - 25Q3股票、证券投资基金、长期股权投资及其他投资均同比多增 银行存款投资规模减少0.16万亿元 同比由增转跌 长期股权投资变动较小 [2] - 截至25Q3险资股票投资余额为3.62万亿元 较24年末增加1.19万亿元 增幅高达49.14% 第三季度单季增加5525亿元 增幅18% 与当季沪深300指数涨幅基本持平 [2] 不同类型保险公司投资占比变化 - 截至25Q3人身险公司债券投资占比较25Q2 -0.88pct至51.02%；股票投资较25Q2 +1.30pct至10.12%；证券投资基金+0.73pct至5.26%；长期股权投资-0.01pct至8.00% [2] - 截至25Q3财产险公司债券投资占比较25Q2 +0.33pct至40.62%；股票投资环比+0.41pct至8.74% 证券投资基金环比+0.40pct至8.23%；长期股权投资+0.09pct至6.16% [2] 险资债券投资驱动力及增速情况 - 险资债券投资驱动力有所减弱 25Q3债券投资同比降至20.95% 原因或系保费增长放缓 险资发力分红险产品 非标投资到期高峰或接近尾声 对超长债的配置需求有所减弱 [2] - 2023Q2 - 25Q2保险债券投资余额季度同比增速从18.24%上升至26.27%附近 投资余额从11.25万亿元增长至17.87万亿元 [2] 保险机构债券投资品种情况 - 截至25Q3保险机构主要债券投资品种为利率债 金融债券及中期票据次之；按债券托管口径 保险机构利率债投资占比75.78% 金融债券占比9.82% 中期票据占比5.53% 企业债券0.52% 同业存单占比0.54% [2][3] - 利率债中国债占比24.28% 地方政府债63.28% 政策性银行12.45% [3]