智通财经记者 | 曾令俊 12月17日是国华人寿保险股份有限公司（下称"国华人寿"）支付30亿元债券利息日子，并有权选择赎回 债券，但该司最终选择了放弃赎回的权利。 国华人寿最新公告称，放弃行使"20国华人寿01"赎回选择权，未赎回部分债券利率将跳升至6.5%。放弃 赎回对国华人寿产生了多重影响，最直接的是财务成本上升，增加了公司的利息支出。 一位券商固定收益分析师对智通财经记者指出："对险企而言，放弃行使债券赎回权通常被视为资本实 力不足的信号，可能影响其在资本市场的后续融资能力。" 这不是个案。据浙商证券研报信息，截至2025年10月初，保险次级债已出现12只不赎回，规模合计187 亿元，来自8家净资产体量小、经营承压、偿付能力偏弱的保险公司。 北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆在接受智通财经记者采访时表示，不赎回虽然短期内缓解了现 金流和资本压力，但长远来看，可能对险企的市场声誉和投资者信心造成一定影响，或导致其未来融资 难度增加、成本上升，这也是企业在资本管理与市场信誉之间必须做出的艰难平衡。 北京联合大学管理学院金融系教师杨泽云向智通财经记者介绍，在当前市场利率不断下行的市场环境 下，保险公司放弃 ...

一般来说，"第5年末赎回"被视为一种"准到期安排"。当行权窗口开启，险企通常选择赎回 旧债，再以更低成本发行新债进行置换，以优化财务结构。国华人寿放弃行权的选择引起了 市场关注，但这并非个例。 2025年12月17日，国华人寿保险股份有限公司（下称"国华人寿"）即将支付30亿元资本补充债券的利 息。 这只发行于2020年的资本补充债券，到2025年12月17日正好满5年，国华人寿拥有赎回的权利，但是选 择了放弃。一般来说，"第5年末赎回"被视为一种"准到期安排"。当行权窗口开启，险企通常选择赎回 旧债，再以更低成本发行新债进行置换，以优化财务结构。 国华人寿放弃行权的选择引起了市场关注，但这并非个例。浙商证券研报显示，截至2025年10月初，保 险次级债市场已出现12只不赎回债券，这些债券的发行主体普遍呈现出净资产体量偏小、经营承压、偿 付能力接近监管红线等特征。 为何放弃赎回 发行债券是金融机构补充资本金的常用手段，对于险企来说，永续债可以纳入核心二级资本，资本补充 债券可以纳入附属一级资本，分别可以提升核心偿付率和综合偿付率。由于险企发行永续债在2022年才 开闸且对核心资本有限制，中小险企多选择发行资本 ...

一般来说，"第5年末赎回"被视为一种"准到期安排"。当行权 窗口开启，险企通常选择赎回旧债，再以更低成本发行新债进 行置换，以优化财务结构。国华人寿放弃行权的选择引起了市 场关注，但这并非个例。 作者： 姜鑫 陈胡永 封图：图虫创意 2025年12月17日，国华人寿保险股份有限公司（下称"国华人寿"）即将支付30亿元资本补充债 券的利息。 这只发行于2020年的资本补充债券，到2025年12月17日正好满5年，国华人寿拥有赎回的权 利，但是选择了放弃。一般来说，"第5年末赎回"被视为一种"准到期安排"。当行权窗口开启，险 企通常选择赎回旧债，再以更低成本发行新债进行置换，以优化财务结构。 国华人寿放弃行权的选择引起了市场关注，但这并非个例。浙商证券研报显示，截至2025年10月 初，保险次级债市场已出现12只不赎回债券，这些债券的发行主体普遍呈现出净资产体量偏小、 经营承压、偿付能力接近监管红线等特征。 为何放弃赎回 发行债券是金融机构补充资本金的常用手段，对于险企来说，永续债可以纳入核心二级资本，资本 补充债券可以纳入附属一级资本，分别可以提升核心偿付率和综合偿付率。由于险企发行永续债在 2022年才开闸且 ...

经济观察报 记者 姜鑫 实习记者 陈胡永 2025年12月17日，国华人寿保险股份有限公司（下称"国华人 寿"）即将支付30亿元资本补充债券的利息。 这只发行于2020年的资本补充债券，到2025年12月17日正好满5年，国华人寿拥有赎回的权利，但是选 择了放弃。一般来说，"第5年末赎回"被视为一种"准到期安排"。当行权窗口开启，险企通常选择赎回 旧债，再以更低成本发行新债进行置换，以优化财务结构。 对此，国华人寿方面对经济观察报表示，根据发行条款，公司于第5年末附有赎回选择权，而非强制性 赎回义务。目前，公司经营及偿付能力状况良好，且处于推动高质量发展、深化业务结构转型升级的重 要阶段，公司基于稳健经营与长远发展的考虑，暂不行使赎回权。 险企资本补充债券的赎回，为有条件赎回。根据"20国华人寿01"的条款说明，在发行人的偿付能力充足 率不低于100%的情况下，经报中国人民银行和中国银保监会（现为国家金融监督管理总局）备案后， 发行人可以选择部分赎回本期债券。 国华人寿的偿付能力处于怎样的水平，当下市场无从得知。 记者发现，国华人寿的偿付能力报告披露停留在2024年10月30日，国华人寿的母公司天茂股份也因无 ...

来源：智通财经 12月8日，国华人寿保险股份有限公司发布公告称，决定放弃行使"20国华人寿01"赎回选择权，发行总 额为30亿元，未赎回部分债券利率为6.5%。 近十年来，国华人寿一度是中小寿险中的"高成长样本"。2014年至2019年公司净利润稳定在十几亿到二 十多亿元区间，然而自2020年起净利润开始逐年缩减。2023年，公司首次出现年度亏损，亏损额高达 11.6亿元，净利润同比下滑逾三倍。 从财务状况看，国华人寿2024年披露的三季报也延续了这一疲弱态势。公司三季报披露利润总额 为-28,980.29万元，净利润为-64,718.74万元,同比下降117.87%；经营现金流量净额为-1,820,413.23万 元，净资产收益率为-2.44%，净利率为-1.94%，盈利状况不佳。 国盛证券在研报中指出，尤其是对于依赖理财型保险的中小险企，若资产端收益长期不及预期，不仅盈 利能力下滑，更容易在退保潮与满期给付叠加时出现现金流紧张与资本消耗加速的情况。在这种背景 下，保险次级债的不赎回，已经从单一的利率博弈，演变为检验险企资本管理能力和偿付能力的重要信 号。 (责任编辑：孟茜云) 浙商固收相关研报指出，保险次 ...