（转载请注明出处：微信公众号 lixunlei0722 ） 人民币国际化是一项长期任务，但国际化进程与中国经济在全球地位提升相比还是慢了。本文探讨人民币国际化进程加快的可能性，并对 由此带来的利弊进行分析。马克思曾在《资本论》中写道：从商品到货币的过程是一次惊险的跳跃。那么，人民币从当前状态锐变为全球 认可度很高的国际货币，是否也会是惊险一跃？本文主要从"流动性溢价"角度来论述人民币加快国际化步伐的可行性及意义。 本文要点： 人民币适度升值将一定程度上降低对于年度 GDP 增速的下限要求，避免过多通过投资"快变量"拉动经济增长，有助于经济结构 转型。 当前人民币国际化水平与中国经济体量不相匹配。人民币在外汇交易、国际支付、贸易融资、储备货币等方面的国际占比远低于 经济体量占比。 人民币支付在全球份额或存在低估。货币互换协议和 CIPS 的使用规模明显增加， SWIFT 对人民币支付的统计不完全，实际人民 币支付结算比例估计在 8% 左右。但人民币支付存在地域方面较为狭小的问题，国际支付主要发生在香港，占比超过 7 成。 历史经验表明，加速人民币国际化并不必然导致人民币贬值。我国 2005 年汇改后，人民币对美 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：殷雯卿 (19945767933) 报告摘要 一、全球货币政策转向跟踪 1 、 全球利率图谱：三大央行按兵不动，关税不确定性加大 2025 年 2 月 8 日 -2025 年 3 月 23 日，我们跟踪的全球 26 个主要经济体中有 7 个经济体降息、 1 个经济体加息。不过本次观察期内美日英央行均按兵不动，仅 欧央行降息，且会议指引也偏鹰，美国关税不确定性加大的背景下央行决策的考虑因素变多。 2 、全球降息预期：美联储降息预期大幅波动 2 月中旬到 3 月上旬，由于关税不确定性、叠加美国经济指标频繁低于预期，诱发市场对美国经济下行的预期，美联储降息预期升温。不过 3 月中旬非农、通胀等 数据发布后，美国经济预期有所改善，降息预期又重新降温，目前市场预期全年再降息 3 次左右。欧元区、英国、日本的调息预期则相对稳定。 3 、中国内地利率所处位置：实际利率仍在全球高位 指标 1 ： EFFR-IOER 利差。 目前稳定在 -7bp ，未出现收窄。 指标 2 ： SOFR-EFFR 利差。 3 月上旬以来 SO ...