美越贸易协议核心条款 - 越南同意对所有进口美国商品支付20%关税，同时美国商品享受零关税进入越南市场 [3][5] - 协议规定对通过越南转运的中国商品加征40%关税，直接针对中国供应链 [5][7] - 该条款被描述为"不平等协议"，显著削弱越南出口竞争力 [3][5] 对全球供应链的影响 - 美国试图通过越南设置贸易壁垒，阻碍中国商品流通并重塑全球产业格局 [7] - 中越产业互补关系面临风险，中国在越投资企业可能重新评估生产基地选址 [7][9] - 依赖中国供应链的越南制造企业将承受40%关税成本，威胁经营可持续性 [11] 行业竞争格局变化 - 越南制造业成本优势被20%关税抵消，竞争力受到结构性削弱 [3][11] - 中国企业对越投资可能降温，技术合作与产业转型进程将受干扰 [9] - 东盟自贸区和"一带一路"等替代性合作平台重要性凸显 [11] 协议战略意图分析 - 美国采用"先打后和"策略施压经济小国，越南成为首个妥协案例 [5] - 条款设计具有针对性，40%转运关税直接封堵中国商品绕道出口路径 [5][7] - 协议可能成为美国要求进一步开放金融等领域的前置条件 [11]

中国上市公司出海业务概况 - 2024年有海外业务的A股上市公司数量超过3560家，数量占比达到66.37%，均创历史新高 [2] - 2024年A股公司海外业务营收突破10万亿元，相比十年前增长2.8倍 [2] - 2024年A股公司海外业务占总营收的比例达到14.28%，创历史新高，与十年前相比提升4.65个百分点 [2] - 2024年海外业务毛利润达到1.63万亿元，相比十年前增长8.33倍 [2] - 海外业务毛利润占总体毛利润的比例达到14.71%，相比十年前提升8个百分点，首次超过海外营收占比 [2] 出海业务驱动因素 - 企业内生动力：国内部分市场增长放缓、竞争加剧，促使企业开拓海外增量市场 [3] - 海外市场机遇：新兴市场经济增长强劲，消费与基建需求旺盛 [3] - 竞争力提升：中国企业在新能源、电动车、光伏、通信设备等领域积累显著优势 [3] - 国家政策支持："一带一路""国内国际双循环"等战略为企业出海提供有力支持 [3] 行业出海表现变化 - 电子行业海外营收达到1.39万亿元，占A股权重13.58%，相比十年前增加8.56个百分点 [4] - 汽车行业海外营收占A股权重达到9.88%，相比十年前增加5.92个百分点 [4] - 电力设备海外营收占A股权重达到7.03%，相比十年前增加4.71个百分点 [4] - 石油石化行业海外营收占A股权重由2014年的30.29%降至2024年的12.96%，减少17.33个百分点 [4] 出海业务四大转变 - 产业竞争力重心从"基础资源/基建输出"向"中高端制造与技术输出"跃迁 [5] - 新能源、电动汽车、高端电子制造、先进材料成为新引擎 [5] - 全球对绿色能源、数字化、智能化需求激增 [5] - 国家战略引导成效显现，相关行业国际竞争力显著提升 [5] 行业龙头出海案例 - 立讯精密2024年海外业务营收2354.67亿元，相比十年前增长37.2倍，海外营收占比87.6% [7] - 比亚迪2024年海外业务营收2218.85亿元，十年间增长28.7倍 [8] - 比亚迪5月份海外销售新能源汽车89047辆，同比增长137.46% [8] - 比亚迪4月在欧洲市场销量达7231辆，首次超越特斯拉 [8] 出海模式升级 - 从产品出口、代工转向技术主导权、生态协同力与合规适配性三位一体 [9] - 宁德时代通过技术许可向福特授权电池专利 [9] - 迈瑞医疗向欧洲输出5G智慧医疗解决方案 [9] - 中控技术为沙特炼油厂提供工业操作系统+AI模型授权 [9] - 隆基绿能向越南光伏制造商授权硅片技术及设备 [9]

全球宏观经济展望 - 回顾"特朗普1 0"和"疫情"时期 全球各经济体私人部门投资消费活动均放缓 政府赤字扩张方向不同导致增长结构分化 [3] - 预计"特朗普2 0"时期私人部门将面临投资收缩 多数经济体财政政策将积极扩张对冲 但美国"成本推动型通胀"将侵蚀居民购买力 导致就业和消费同步走弱 外需风险上升 [3] 地缘政治与贸易格局 - 短期中美关税战阶段性缓和 8月为下一个关键博弈时间点 长期贸易冲突或重塑全球产业格局 美元体系四大根基松动 全球资产"再平衡"趋势延续 [3] 国内宏观经济与政策 - 短期"抢转口"和"抢出口"可支撑外贸韧性 但关税对PPI冲击沿"上中游原材料"到"中下游出口链"传导 价格压力突出 [4] - 国内大循环存在两大堵点：消费未现海外式"补缺口"复苏 需提升居民消费意愿并提供优质供给 地方产业投资趋同性加剧结构性矛盾 需优化政府行为并推动产业升级 [4] - 应对全球不确定性需修炼内功 以底线思维谋划"十五五"开局 完善中国经济长期改革方向 [4]