事件背景 - 荷兰政府以国家安全为由强行接管安世半导体并停职中国籍CEO [1] - 此举被视为在美国施压下试图控制被中国闻泰科技收购后业务红火的安世半导体 [1] 安世中国的应对措施 - 向客户与员工发函声明东莞工厂芯片质量符合标准且供应不受干扰 稳定了内外人心 [3] - 强调中国区为扎根中国的实体 员工有权拒绝未经中国法律程序认可的总部指令 薪资由本地独立发放 [3] - 恢复向国内客户供货 并要求所有交易不再使用美元 一律改用人民币结算 [3] 行业影响与荷兰的困境 - 安世半导体核心生产能力在中国 全球超过70%的车载常用芯片最终组装测试依赖东莞工厂 [5] - 欧洲车企如宝马库存仅能维持数周 十余家车企联名警告停产将导致巨大损失 [5] - 压力下荷兰经济大臣致电中国商务部部长 欧盟也放低姿态 [5] 中方的立场与行业实力 - 中方要求荷兰遵守契约精神并保护中国投资者合法权益 闻泰科技已启动国际仲裁 [5] - 中国拥有全球80%的芯片封装测试产能 该环节不可替代 [5] 事件启示 - 全球化产业链中掌握核心环节即拥有话语权 以政治手段破坏市场规则将反噬自身 [7] - 安世中国的反击展示了中国企业有智慧与实力捍卫自身正当权益 [7]

美国关税政策核心内容 - 美国对钢铝及其衍生产品征收50%的高额关税，并大幅扩充征税产品清单[1] - 关税政策旨在防止企业绕开关税，帮助本土钢铝行业恢复元气[5] 征税范围与规模 - 征税清单范围广泛，涵盖风力涡轮机、重型推土机、家具螺丝等含钢铝的产品[3] - 今年8月已将407个产品类别纳入征税名单，要求其中涉及的钢铝成分缴纳50%关税[5] - 按2024年进口规模测算，至少有3200亿美元的商品受关税波及[12] 对欧盟及英国的影响 - 欧盟钢铁行业受50%关税重压，导致订单流失、工厂减产甚至停工[6] - 更多下游产品被纳入征税范围，如金属框架家具、摩托车零件，推高了制造成本[6] - 欧洲钢铁联盟警告，整个制造业及数百万个高质量岗位可能受到威胁[8] - 英国政府因美国政策紧张，急忙向华盛顿询问哪些产品会被波及[8] 企业的困境与应对 - 企业无法精确计算产品中钢铝用量，因面临高达200%的罚款风险，被迫按最高50%税率申报[5] - 特斯拉请求将美国无法生产的特种钢铁排除在清单外，但遭拒绝，预示美国汽车制造成本将进一步上涨[13] - 欧盟委员会已对价值210亿欧元的美国产品征收25%的关税作为反击[10] 对美国本土经济的影响 - 关税政策加剧“成本型通胀”，7月生产者价格指数已上涨，企业成本提高最终由消费者埋单[12] - 新清单涉及日常消费品，如带钢铝包装的化妆品、牛奶、家具和餐具，面临涨价压力[13] - 特朗普政府计划对重型卡车、药品、厨柜等更多产品加征关税，进口药品关税可能逐步加征至250%，半导体加征100%[13]

特朗普关税政策核心内容 - 对未在美国建厂的半导体企业加征关税 在美投资企业可获得豁免 [1] - 一个月内第二次发出政策警告 8月曾威胁征收100%关税 [1] 美国半导体产业现状 - 美国芯片产能仅占全球12% 较1990年37%大幅下降 [3] - 中国占据全球42.3%的半导体设备市场份额 [3] 企业财务影响 - 英伟达因类似政策计提55亿美元损失 [3] - 三大设备商年损失达10亿美元 [3] - 应用材料公司37%营收来自中国市场面临风险 [3] - GPU零部件关税使服务器成本上涨15% [4] 全球供应链格局 - 亚洲占据芯片产业主导地位 台湾制造晶圆 韩国负责封装 中国进行测试 美国专注设计 [4] - 三星西安工厂生产全球25%的存储芯片 [3] - 英特尔在俄亥俄州建厂获得关税豁免 [3] 产业运行成本影响 - 生产线单日停工损失达百万级别 [3] - 光刻机运输关税可能超过设备本身价值 [3] - 数据中心扩建计划因成本上涨而推迟 [4] 技术发展制约 - 关税政策给美国AI发展增加负担 [4] - 中国加速国产设备研发进程 [5] - 企业寻求规避方案和替代供应商 [5] 历史对比与产业规律 - 德州仪器指出90年代37%产能来自开放合作而非保护主义 [4] - 芯片产业依赖全球分工协作体系 [4] - 创新需要开放合作而非强制建厂 [5]

公司财务表现 - 2025年上半年公司实现收入547.77亿港元 同比增长20.4% 归母净利润10.48亿港元 同比增长67.8% [4] - 显示业务收入334.19亿港元 同比增长10.9% 彩电毛利率提升0.5个百分点至15.9% [4] - 创新业务收入198.75亿港元 同比增长42.4% 其中光伏业务收入111.36亿港元 同比增长111.3% [5] 产品与业务结构 - 彩电全球出货量1346万台 同比增长7.6% 居全球前二 Mini LED电视出货量137万台 同比增长176.1% [4] - 实施"TCL+雷鸟"双品牌战略 大尺寸及Mini LED背光电视出货份额提升 [5] - 创新业务包含光伏、智能家电分销及雷鸟XR/AR/AI眼镜新品 智能家电分销业务收入78.42亿港元 同比增长1.2% [5] 全球化运营 - 北美市场出货量同比下降7.3%但产品结构改善 欧洲市场品牌电视出货量同比增长13.3% 新兴市场电视出货量同比增长17.9% [4] - 在越南、墨西哥、巴西、波兰及巴基斯坦设有生产基地 全球彩电年产能超3000万台 [4] - 区域定位策略明确：中国为规模基石 北美欧洲为品牌高地 亚太拉美为全品类领先区 中东非为增量市场 [5] 行业背景 - 2025年上半年全球电视行业出货量同比微增0.1% 品牌电视出货量从二季度开始放缓 [4][5] - 中国市场电视零售额同比增长10.9% 受益于以旧换新补贴政策 [4] - 全球产业链布局与上游TCL华星面板、茂佳代工厂协同效应显著 [5]

芯片解禁 - 美国商务部解除对中国的EDA软件出口限制，涉及德国西门子、美国新思科技和楷登电子三家公司，这三家公司合计垄断全球超过70%的EDA市场份额 [3] - EDA软件是设计芯片必须用到的工具，被称为"芯片之母"，没有这些软件无法设计高端芯片 [3] - 美国商务部曾在5月份要求这三家公司停止向中国提供相关软件支持，但两个月内就主动收回了限制措施 [5] 乙烷出口解禁 - 美国商务部同时解除对中国的乙烷出口禁令，至少8艘装载乙烷的货船立即从美国墨西哥湾启程驶向中国 [5] - 乙烷是生产乙烯的关键原料，乙烯是化工行业的"基础粮食"，中国作为全球化工生产大国对乙烷需求量可观 [7] - 此前的禁运不仅影响中国企业，也让美国能源公司损失订单和收入 [7] 稀土供应 - 美国急需中国扩大稀土出口，美国财政部部长贝森特表示当前稀土供应严重不足 [7] - 美军F-35战斗机每架需要417公斤稀土材料，洛克希德·马丁公司生产线因钐磁体短缺几乎半停产 [9] - 特斯拉每辆电动车需要4.5公斤钕磁体，福特汽车某工厂因稀土断供直接停产，日均损失达2.3亿美元 [9] 中国稀土优势 - 中国掌握全球86%的稀土深加工专利和92.3%的分离提纯技术 [9] - 中国实施"稀土数字身份证"和区块链追踪系统，可精确控制每批稀土的最终用途 [9] - 对民用需求采用许可证制度，如特斯拉仅获得20万辆产能的稀土配额 [11] 博弈结果 - 中国用稀土优势换取美国在EDA软件和乙烷领域的解禁，并在其他领域如C919客机关键零部件获得突破 [12] - 中国通过逐案审批、终端审查等制度化管控方式保证稀土供应的可控性 [12] - 其他国家如日本、印度、越南在类似博弈中表现不佳，未能获得实质性成果 [14] 行业格局 - 在全球化产业链中，掌握关键资源和核心技术的一方拥有更多话语权 [16] - 中国优势不仅在于稀土储量，更在于掌握从开采到精炼的完整产业链，特别是高技术的分离提纯环节 [16] - 美国短期内难以建立替代供应链，从矿山开发到精炼技术成熟需要5到10年时间 [16] 技术发展 - 随着新能源汽车、风力发电、高端电子设备需求增长，对高性能稀土材料需求将持续扩大 [18] - 中国在稀土领域的技术领先优势可能会进一步扩大 [18] - 中国通过掌握核心资源和关键技术，在谈判中获得更平等地位 [18]

中国稀土产业核心优势 - 中国稀土储量占全球33.8%达4400万吨，中重稀土储量占比25.89%，形成"北轻南重"的天然格局[3] - 掌握全球90%稀土离心萃取机专利，能将17种稀土元素分离至99.9999%纯度，技术壁垒显著[3] - 建立从矿山开采到磁性材料深加工的完整产业链，北方稀土、厦门钨业等巨头全流程把控[5] 全球稀土产业格局重塑 - 2024年《稀土管理条例》实施总量调控、出口配额等制度，将稀土管控提升至国家安全层面[6] - 试点"资源配额挂钩技术让渡"政策，要求海外企业获得配额需在华注册核心专利或联合研发[6] - 2025年1-4月海关查获稀土走私案值80亿元同比增300%，全产业链追溯系统封堵灰色通道[12] 美国对中国稀土的三重依赖 - F-35战斗机每架需417公斤稀土，弗吉尼亚级核潜艇单艘消耗4.17吨，83.7%材料来自中国[7] - 美国重稀土完全依赖进口，F-35雷达、隐身涂层等核心领域需镝、铽等中重稀土[7] - 中国4月对7类中重稀土出口管制后，欧洲氧化镝价格从850美元/公斤飙升至3000美元/公斤[9] 稀土产业南北分工体系 - 北方以包头为核心发展轻稀土产业链，南方以赣州、梅州为基地专注中重稀土深加工[11] - 赣州稀土集团掌控全球70%中重稀土分离产能，提纯技术达99.9999%纯度[11] - 2025年稀土开采指标预计增长3.7%，重稀土配额向磁材、军工等关键行业倾斜[13] 稀土板块投资逻辑 - 海外氧化镝价格达800美元/公斤而国内价格160万/吨，内外价差显著[14] - 新能源汽车、人形机器人等领域需求爆发，钕铁硼磁材企业受益显著[16] - 中重稀土因战略属性突出价格弹性更大，氧化镝在出口管制后涨幅超210%[16]