宏观经济与政策展望 - 2026年宏观经济有望实现恢复性增长，政策关键为提振内需，通过拉动投资和消费来提升经济增速并消化过剩产能[1] - 预计2026年各项经济数据将明显改善，CPI将实现正增长，PPI跌幅将收窄甚至可能由负转正[1] - 政策将通过以旧换新、加大国补力度和扩大补贴范围等措施推动消费增长，并通过加快基础设施建设来提振固定资产投资增速[1] 资本市场行情与资金面 - 股市正走出一轮“慢牛长牛”走势，将有效提升居民财富效应，修复家庭资产负债表，对冲房价下跌影响，从而增强消费能力和信心[1] - 2026年预计有50万亿元定期存款到期，由于降息后续存收益可能从3%左右降至1%左右，部分资金可能流入资本市场以提升收益率，成为行情重要资金支撑[3] - 2026年开年市场实现“开门红”，上证指数出现“连阳”走势，市场成交量持续放大一度逼近四万亿元大关，2.0余额也突破了2.6万亿元[3] 消费板块 - 随着慢牛行情深化和赚钱效应提升，预计2026年社会消费品零售总额增速有望回暖，去年12月该增速降至0.9%创两年新低[4] - 经历多年调整后，许多消费股估值已处于历史低位，配置远低于自然权重，消费板块有望从“低配”转为“均衡配置”或“标配”[4] - 品牌消费品具有品牌价值、分红率较高且业绩增长稳定，风险收益比较好，具备较大配置价值[4] - 临近春节传统消费旺季，可能带动白酒、食品饮料及新消费领域出现回升[2] 固定资产投资与基建 - 2026年将启动包括传统基建和新基建的基础设施建设，特别是大数据中心建设、充电桩等，有望带动相关板块表现[2] - 去年受房地产投资增速下降影响，固定资产投资增速出现负增长，今年通过加快基建速度有望提振增速[1] 科技创新与人工智能 - “人工智能+”行动将提高多行业效率，人形机器人被视为“AI+消费”最佳落地场景之一[2] - 算力与算法是实现人工智能应用的基础，包括大数据中心、大模型训练等基础设施建设，预计2026年仍是资金关注重要方向[7] - 芯片半导体是我国重点攻关的“卡脖子”技术领域，政策支持力度持续加大，产业链长且细分环节技术壁垒高[7] 人形机器人产业 - 人形机器人产业已度过从0到1阶段，正进入从1到10阶段，2026年开始出现量产，部分工业机器人已进入工厂应用[6] - 2026年产业进入“炒订单”阶段，资本市场将关注哪些零部件公司能拿到大厂配套和大量订单，特斯拉是该领域领军企业和重要链主[6] - 国内多家大厂进军人形机器人领域将带来大量订单，该产业可能复制我国在新能源汽车领域的发展经验，诞生世界级领先企业[6] 新能源板块 - 新能源行业曾出现产能过剩和价格战，从去年7月开始国家主导“反内卷、去产能”以改善竞争格局，有望在2026年推动部分龙头企业扭亏为盈[8] - 固态电池技术有望逐步取代传统锂电池，虽然距商业化应用仍有距离，但技术突破只是时间问题，可能带来新能源2.0版发展机遇[8] - 细分领域可关注锂电池、固态电池、电网设备、电力设备和光伏、风电等[8] 其他关注板块 - 有色金属板块：随着国际金价大涨，有色金属板块整体表现突出，黄金长期上涨逻辑在“去美元化”背景下依然存在[3][9] - 生物医药板块：创新药企业因有20年专利保护期和“出海”潜力，可能脱颖而出，而仿制药企业受集采影响可能表现不佳[10] - “中等股”：如新能源、军工、有色金属等板块，介于科技股与传统板块之间，有望在2026年迎来持续表现[5]

宏观经济与政策展望 - 2026年宏观经济有望实现恢复性增长，政策关键为提振内需，通过拉动投资和消费来提升经济增速并消化过剩产能 [1][13] - 预计2026年各项经济数据将明显改善，物价水平回升，CPI实现正增长，PPI跌幅收窄甚至可能由负转正 [1][13] - 拉动经济的“三驾马车”均面临放缓压力，政策将通过以旧换新、加大国补力度和扩大补贴范围等措施推动消费增长 [1][14] 资本市场与资金面 - 股市走出“慢牛长牛”走势，将提升居民财富效应，修复家庭资产负债表，对冲房价下跌的财富缩水效应，从而增强居民消费能力和信心 [1][14] - 2026年预计有50万亿元定期存款到期，因降息后续存收益可能从3%左右降至1%左右，部分资金可能流入资本市场以提升收益率，成为行情重要资金支撑 [3][16] - 2026年1月市场实现“开门红”，上证指数出现“连阳”，市场成交量一度逼近四万亿元，2.0余额突破2.6万亿元，投资者信心增强 [3][16] 消费行业 - 2025年12月社会消费品零售总额增速降至0.9%，创两年新低，但随着慢牛行情深化，预计2026年增速有望回暖 [4][17] - 经历多年调整后，许多消费股估值已处历史低位，配置远低于自然权重，消费板块有望从“低配”转为“均衡配置”或“标配” [4][17] - 品牌消费品具有品牌价值、分红率较高且业绩增长稳定，与高估值科技股相比风险收益比较好，具备较大配置价值 [4][17] - 临近春节传统消费旺季，可能带动白酒、食品饮料及新消费等领域板块回升 [2][15] 科技与人工智能相关产业 - 科技股仍是2026年投资主线之一，但非唯一主线，人形机器人、芯片半导体、算力算法等与AI密切相关的板块反弹弹性可能突出 [5][18] - “人工智能+”行动将提高多行业效率，人形机器人被视为“AI+消费”最佳落地场景之一，产业将受益于政策支持及经济复苏 [2][15] - 算力与算法是实现AI应用的基础，包括大数据中心、大模型训练等基础设施建设，预计2026年仍是资金关注的重要方向 [8][20] 人形机器人产业 - 人形机器人产业已度过从0到1阶段，正进入从1到10阶段，2026年开始出现量产，工业机器人已进入工厂应用，商业服务机器人将逐步推出 [7][19] - 2025年是“炒概念”阶段，2026年进入“炒订单”阶段，2027年可能进入“炒业绩”阶段，能否获得大厂配套及大量订单将成为公司表现关键 [7][19] - 特斯拉是该领域领军企业和重要链主，国内也有许多大厂进军该领域，人形机器人可能复制中国在新能源汽车领域的发展经验，诞生世界级领先企业 [7][19] 芯片半导体产业 - 芯片半导体是重点攻关的“卡脖子”技术领域，尤其在高端芯片方面政策支持力度持续加大，后续将加大研发投入 [8][20] - 产业链长、环节多（如光刻机、封装测试、晶圆制造），技术含量高、突破难度大，行业壁垒高，在关键环节实现技术突破的企业可能获得较大市场份额和利润 [8][20] 新能源产业 - 新能源板块在2019年至2021年涨幅最好，但2021年后出现产能过剩、价格战，行业竞争格局恶化，企业盈利大幅下降甚至亏损 [9][21] - 从2025年7月开始，国家主导“反内卷、去产能”，改善了行业竞争格局，有望在2026年推动部分产能过剩的龙头企业扭亏为盈 [9][21] - 固态电池有望逐步取代传统锂电池成为主流技术，虽然距商业化应用仍有距离，但技术突破只是时间问题，可能带来新能源2.0版的发展机遇 [9][21] - 细分领域可重点关注锂电池、固态电池、电网设备、电力设备和光伏、风电等 [9][21] 其他关注板块 - “中等股”（如新能源、军工、有色金属）介于科技股与传统板块之间，在2026年市场行情扩散背景下有望迎来持续表现 [5][6][18] - 国际金价大幅上涨且波动剧烈，在“去美元化”背景下，各国央行抛售美债增持黄金，黄金长期上涨逻辑存在，可作为长期战略资产配置应对美元贬值风险 [10][23] - 生物医药板块出现分化，受集采影响的仿制药等企业盈利下降，而具有20年专利保护期及“出海”潜力的创新药企业可能在2026年脱颖而出 [11][23] 固定资产投资与基建 - 2025年受房地产投资增速下降影响，固定资产投资增速出现负增长，2026年将通过加快基础设施建设速度来提振固定资产增速 [1][14] - 固定资产投资将启动包括传统基建和新基建在内的基础设施建设，特别是大数据中心建设、充电桩等，有望带动相关板块表现 [2][15] 国家竞争优势 - 未来国家间竞争可归结为电力与算力的竞争，算力背后也离不开电力 [10][22] - 中国总发电量是美国的3倍，未来还有雅鲁藏布江水电等重大电力建设工程，将提升在AI竞争中的优势 [10][22]

文章核心观点 - 2026年科技制造与出口设备预计将继续引领机械行业指数上涨 科技设备需求方兴未艾 成熟制造产品全球市占率有望持续提升 [1] AI技术对制造业的影响 - AI技术演进加速 将从AI基建重塑需求格局和AI应用催升硬件需求两个方面深刻影响现有制造业体系 [2] - 全球科技巨头持续投入AI算力中心建设 带动光模块、存储及算力芯片、PCB、液冷、电源等零部件需求大幅增长 并拉动发电、输配电设备需求 [3] - 部分需求如存储半导体设备、液冷设备、燃气轮机等有望在2026年落实为订单及收入 核聚变、太空算力等新技术也将加速发展 [3] - AI应用进入落地时刻 具身智能成为重要载体 以机器人、智能眼镜为代表的AI硬件应用时点渐近 [4] - 2026年特斯拉机器人有望进入万台量级量产 全球人形机器人产量预计突破10万台 进入“量产元年” [4] - 2026年谷歌、META、OpenAI、苹果等大厂计划发布AI眼镜 可能出现“百镜大战” 预计将拉动3C设备及零部件需求 [4] 机械行业市场表现与展望 - 2025年全年 ZX机械行业指数上涨40.91% 跑赢沪深300指数23.25个百分点 [1] - 2025年4月开始 在以机器人为代表的科技设备带动下 机械指数加速上涨 [1] - 展望2026年 以人形机器人、商业航天为代表的科技设备需求上升 工程机械等设备出口也将亮点凸显 [1] 中国制造出口前景 - 中国制造产品力持续增强 成为“质优价廉”的代表 近几年在全球货物出口中占比已达约15% [5] - 2026年全球贸易形势趋向缓和 美国降息预计将提振美国及新兴市场需求 制造业出口将保持不错增长 [5] - 以工程机械为代表的中国制造近年在海外市场攻城略地 预计2026年在海外继续提升市占率 [1][5]

核心观点 - 报告认为，2026年机械行业投资主线将围绕“AI重塑制造业需求”与“成熟制造走向全球”两大主题展开，预计科技制造与出口设备将共同驱动行业指数上行 [9] - AI技术将从基建（算力中心建设）和应用（具身智能硬件）两个层面深刻重塑制造业的设备需求格局 [9] - 中国制造业产品力持续提升，在全球贸易环境趋向缓和及美国降息预期下，出口尤其是工程机械等成熟制造品类有望保持良好增长 [9] 机械板块表现回顾 - **走势**：机械设备行业指数在2024年“924行情”后随大盘反弹，并于2025年4月3日开始加速上涨 [17] - **子板块表现**：2024年初至2025年底，航天装备Ⅲ、工程机械器件、激光设备、印刷包装机械、其他专用设备、制冷空调设备指数增幅显著，分别为153.70%、98.19%、76.45%、75.59%、64.10%、62.47% [17] - **交易活跃度**：自2024年9月底以来，机械设备板块换手率明显提升，在2024年12月10日达到6.31%的近年高峰，显示市场关注度增加 [19] - **估值水平**：截至2025年12月31日，申万机械行业市盈率为47倍，自2024年9月24日以来持续修复，估值处于近1年、2年、3年的99.50%、99.70%、99.80%历史高位 [22] - **行业营收**：2025年前三季度，机械设备行业单季度营收同比增速分别为9.95%、5.10%、3.66%，保持稳定增长但增速逐季放缓 [26] - **行业利润**：2025年前三季度，行业归母净利润分别为338.18亿元、426.82亿元、337.73亿元，同比增速分别为23.95%、13.90%、5.40%，盈利能力面临挑战 [30] AI基建驱动的设备需求 半导体设备 - **市场增长**：受益于AI服务器及终端需求，预计2025年全球半导体市场规模达7189亿美元，同比增长13.2% [34]。预计2025年全球半导体制造设备销售额将创1255亿美元新纪录，同比增长7.4%，2026年有望进一步增至1381亿美元 [35] - **投资驱动**：半导体设备市场正从“逻辑驱动”向“逻辑+存储双轮驱动”演化 [40]。预计2025年全球300mm晶圆厂设备支出将首次超过1000亿美元，达1070亿美元 [40] - **中国市场规模**：2023年中国半导体设备市场规模约2190.24亿元，占全球35%，预计2025年将达2300亿元 [41] - **先进封装**：AI算力需求拉动高端存储芯片需求，驱动先进封装资本开支 [45]。预计2024-2029年中国大陆先进封装市场规模复合增长率为14.4%，高于全球的10.6% [46] - **国产替代空间**：2024年中国从美国进口半导体设备金额达45亿美元，占进口总额的9.5%，其中离子注入机、氧化扩散设备等环节进口占比较高，替代空间大 [52] PCB设备 - **行业景气**：AI驱动下，2024年全球PCB产值恢复至约735.7亿美元，同比增长5.8% [54] - **结构升级**：AI服务器及高速网络驱动PCB向高阶、高多层、高密度发展，HDI板占比有望提升 [56]。预计到2029年，HDI市场规模将达170.37亿美元，2024-2029年复合年增长率为6.4% [56] - **设备价值量提升**：AI PCB生产工艺复杂度提升，带动钻孔、曝光、压合、电镀等环节设备迭代升级与价值量增长 [65][67][68] 液冷设备 - **成为刚需**：AI服务器功耗激增（如英伟达NVL72服务器功耗达120kW），传统风冷无法满足散热需求，液冷因高效节能（PUE可降至1.25以下）成为必然选择 [70][78] - **海外拐点**：英伟达GB200全面采用液冷设计，推动2025年成为液冷渗透元年 [84]。预计全球液冷组件市场规模将从2025年的50-100亿美元增至2030年的250亿美元，年复合增长率约25% [84] - **国内空间**：预计2026年中国液冷服务器市场规模有望达102亿美元 [89] 燃气轮机 - **需求驱动**：北美AI数据中心耗电激增（预计2028年达325-580TWh），燃气轮机因其建设周期短（3-4年）、启动快，成为重要供电选择 [92] - **市场格局**：全球燃机整机市场由GE Vernova、西门子能源和三菱重工占据约80%份额，新机订单供不应求 [95] - **后服务市场**：2024年全球燃机售后市场规模达409亿美元，预计2025年增至445亿美元，2033年达约868亿美元，维修需求持续稳定 [96] 核聚变 - **商业化加速**：全球核聚变竞赛加剧，2030年代被行业普遍视为商业化关键期 [127]。预计2030年全球核聚变市场规模达5000亿美元 [102] - **中国投入**：中国“十五五”期间计划投入超3000亿元支持核聚变研发，目标2030年建成工程试验堆，2050年前后实现商业化发电 [101] - **技术降本**：高温超导磁体、3D打印等技术有望推动核聚变装置成本大幅下降 [103] AI应用驱动的硬件设备需求 机器人 - **量产在即**：特斯拉机器人项目2025年新增招聘中，生产制造类岗位占比高，并首次设置生产线主管岗位，预示初步量产阶段正在开启 [142] - **硬件升级**：特斯拉Optimus V3版本的手部系统将实现跨越式升级，从V2的两指节升级为三指节，提升自由度与灵巧性 [144][148] - **市场规模**：2026年特斯拉机器人有望进入万台量级量产，全球人形机器人产量预计突破10万台，进入“量产元年” [9] 3C设备 - **创新周期**：AI应用落地催生硬件需求，2026年谷歌、Meta、OpenAI、苹果等大厂计划发布AI眼镜，有望出现“百镜大战”，拉动3C自动化设备及零部件需求 [9] - **需求增长**：折叠屏、智能可穿戴等产品创新将持续推动3C设备需求 [15] 成熟制造走向全球：出口设备 工程机械 - **出口亮点**：中国工程机械产品力增强，在海外市场持续提升份额，预计2026年出口将保持不错增长 [9] - **内外需复苏**：国内挖机等销量整体转正，国外亚非拉市场实现双位数增长，欧美市场转正，行业呈现V型复苏态势 [15] 投资建议与重点公司 - **年度看好方向**：报告基于分析，年度级别看好三大方向：1) AI基建带来的设备需求放量，如半导体设备、液冷设备、燃气轮机等；2) AI硬件制造设备及部件，如人形机器人设备、3C自动化设备等；3) 出口类设备，如工程机械等 [13] - **重点公司**：报告列出了包括三一重工、恒立液压、精测电子、力星股份、奕瑞科技、杰瑞股份在内的多家重点公司盈利预测与估值，并均给予“推荐”评级 [2]

核心观点 - 市场走势回归健康，指数经历预期中的有序回调，震荡徐行方能致远，对未来大势保持乐观 [7][10][11] - 投资风格应把握中盘蓝筹，主题投资需坚定国家战略方向 [7][10] - 监管层提出2026年五大重点任务，稳固了市场风险评价的下行趋势，并精准调节市场温度，降低了疯牛风险 [3][11] - 高风险偏好投资者风险偏好下行，低风险偏好投资者信心提升风险偏好上行，整体市场风险偏好向中间收敛 [3][11] 大势研判 - 指数本周冲高后回调，此走势为预期内的有序回调，标志着市场回归健康状态 [3][11] - 监管层的政策与预期管理有效巩固了市场风险评价的下行趋势 [3][11] 行业比较 - 自2023年3月以来的“科技+红利”两端走行情已接近尾声，未来投资机会在于中等风险特征的股票 [12] - 中盘蓝筹行情正在崛起，当前可聚焦于周期板块的中盘蓝筹 [3][12] - 重点看好化工板块，因其供给格局优化后利润有望改善，同时需求也存在边际向好的潜力 [3][12] 主题投资 - **半导体扩产及国产替代**：半导体行业预期正向上加速，台积电的积极展望可能推动市场对行业重新定价，国内晶圆厂存在2026年扩产预期，存储芯片双雄资本化进程推进，需关注国产芯片制造商、设备商、算力及半导体材料 [3][13] - **机器人**：一季度有重要产业节点，特斯拉机器人V3版本将在一季度发布并于年底量产，同时机器人将再度登上春晚，可关注特斯拉机器人产业链 [4][13] - **航天卫星**：该领域仍是国家重要支持方向，未来追赶海外进展可期，投资需去伪存真，关注有业绩释放预期或重点参与国家航天事业的公司，包括国内航天产业链和SpaceX产业链 [4][13] - **核聚变**：该板块可能有一系列产业催化，行情具备持续性，核聚变正从理论研究走向工程实践，国内未来可能产生较大投资需求，随实验堆落地，市场对商业化距离的预期将逐步收敛 [4][14] - **上游涨价**：短期价格上涨趋势延续，中期因供给收缩和需求结构性增长，相关品种价格有上行弹性，关注有色、化工等方向的涨价品种 [4][14] - **固态电池**：该题材调整较久，一季度可能有潜在产业催化落地，可关注固态电池产业链 [14]

公司业务与客户关系 - 铭利达目前尚未进入特斯拉机器人的供应链 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [10] 报告核心观点 - 展望2026年第一季度，国内外机器人产业将迎来较多关键节点，板块有望持续向上 [2][6] - 2026年乘用车内需或呈现一定压力，但汽车板块已从单纯内需驱动转向海外、高端化、智能化等综合驱动 [2][8] - 2026年投资应洞察周期脉络寻找内需触底拐点，并以智能AI为主线寻找阿尔法机会 [2][8] 根据相关目录分别总结 本周市场表现与行情 - 本周（2025.12.29-2026.1.4）A股汽车板块（长江一级行业）上涨1.19%，表现强于沪深300指数（下跌0.59%），在33个长江一级行业中排名第5位 [5][22] - 细分板块中，乘用车零部件（长江）上涨3.65%，表现最佳；汽车检测（长江）下跌3.15%，表现最差 [5][22] - 本周A股汽车板块涨幅前五个股为：天铭科技（+65.78%）、恒勃股份（+42.78%）、福赛科技（+30.43%）、万向钱潮（+26.19%）、横塑科技（+25.26%）[22] 机器人板块展望与投资机会 - **海外进展**：特斯拉在运控、灵巧手、大脑训练、量产指引等方面持续突破；预期其四季报电话会可能释放机器人最新指引；新一代机器人（V3）有望在2026年第一季度发布并于2026年下半年准备量产，产业链相关公司有望陆续接到发包/定点 [6] - **国内进展**：在政策助力下，国内本体厂商凭借运控、产业链降本等优势，在商业服务、工业巡检、教育等场景加速放量；多家本体厂商如宇树、云深处、银河通用和乐聚正推进上市进程，有望提升资本市场关注度 [6] - **投资建议**：关注特斯拉产业链确定性供应商或潜在新进者；跟踪本体厂商技术路线或方案选择带来的边际变化；关注国内本体厂商放量及其供应链配套情况 [7] 2026年行业投资主线 - **主线一：出海加速放量**：海外市场空间巨大，推荐关注敏实集团、福耀玻璃、沪光股份、隆鑫通用、春风动力、宇通客车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、上汽集团等 [8] - **主线二：高端化与自主替代**：高端乘用车及汽车零部件自主替代加速，重卡加速新能源化。整车推荐吉利汽车、江淮汽车、赛力斯、理想汽车等；零部件推荐伯特利、继峰股份、华域汽车、星宇股份等 [8] - **主线三：全面拥抱AI**：汽车转型正当时，机器人领域推荐拓普集团、均胜电子、旭升集团、福赛科技、凌云股份、长安汽车等；液冷领域推荐银轮股份等；智能驾驶推荐小鹏汽车；AI推荐潍柴动力等 [8] 细分领域周观点 - **乘用车**：国补政策年前落地，单车补贴金额同比下降，基本符合预期；预计2026年内需仍有下滑压力，但1月需求因补贴无缝推出及节前回乡需求，仍有超预期可能；建议左侧布局低估值整车品种，并关注智驾升级、海外拓展的阿尔法机会 [17] - **智能驾驶**：北汽极狐及长安深蓝L3级别自动驾驶牌照预期落地，有望强化智驾预期；L3级别智驾有望加速汽车零部件软、硬件持续升级 [17] - **汽车零部件**：全面拥抱AI打开新空间，长期推荐机器人（如拓普集团、新泉股份、斯菱智驱）和AI液冷（如银轮股份、敏实集团）两大主线；优质赛道如智能驾驶链、座椅、玻璃、车灯等中长期具备较好投资价值 [18] - **商用车及两轮车**：出口持续高景气，旺季行情持续；重卡板块估值较低且具备高分红属性；客车出海保持高景气；大排量摩托车出口持续高增长 [19] 行业上游原材料数据 - 本周（2025.12.29-2026.1.4）主要原材料价格变动：中证监控钢铁期货指数下降0.2%；沪铝指数上升1.54%；橡胶指数下降0.40%；塑料指数上升0.3% [39] - 纽约原油价格下降0.42美元/桶，布伦特原油价格下降0.35美元/桶；NYMEX天然气价格下降0.18美元/百万英热单位 [41]

文章核心观点 - 2025年是中国具身智能产业发展的关键一年，行业在顶层设计、市场实践、技术突破与商业探索的多重共振中加速演进，从概念演示阶段全力驶向商业落地与价值创造的深水区 [5][6][7][44] 宇树科技春晚《秧BOT》 - 2025年除夕夜，宇树科技16台人形机器人H1登上央视春晚，完成全球首次全尺寸人形机器人集群舞蹈，展示了涉及25个关节自由度与AI全身运动控制算法的高难度动作 [8] - 宇树机器人2025年多次引发公众关注，包括在王力宏复出演唱会完成连贯后空翻、四足机器人在美国真人秀节目获胜，并频繁亮相直播带货、科技展会，核心型号一度供不应求 [10] - 在春晚效应加持下，公司于2025年6月完成由巨头领投的C轮融资，估值超100亿元人民币，并于同年7月启动上市辅导，仅用132天在11月28日完成全部辅导工作 [10] 具身智能首次写入政府工作报告，国家战略布局未来新引擎 - 2025年3月5日，国务院政府工作报告首次将“具身智能”纳入国家战略范畴，要求培育该未来产业 [11] - 具身智能是人工智能与机器人学的交叉领域，让机器能感知环境、自主学习并与物理世界交互，完成现实中的具体任务 [12] - 目前中国已有超150家人形机器人企业，产业正从“技术想象力”驱动转向“商业确定性”驱动，企业更关注投资回报率和明确回本周期 [13] 达闼机器人停摆危机 - 2025年3月，曾被誉为“云端机器人第一股”的达闼科技被曝陷入实质性停摆，公司于4月回应承认遭遇短期资金流动性挑战，但披露2025年已获得2至3亿元人民币新签订单 [14] - 公司成立于2015年，累计融资超54亿元人民币，曾是估值超200亿元的行业独角兽，此次危机是行业高投入、长周期特点下企业造血能力面临严峻考验的典型案例 [16] 北京亦庄机器人半程马拉松 - 2025年4月19日，全球首场“人机共跑”半程马拉松在北京亦庄举行，1.2万名人类选手与20支人形机器人队伍在各自专用赛道上同场竞技，机器人需独立挑战21.0975公里复杂城市赛道 [17][18] - 冠军由北京人形机器人创新中心研发的“天工Ultra”以2小时40分42秒（平均约7.88公里/小时）夺得，亚军松延动力N2机器人更换了5块电池，季军卓益得“行者二号”采用仿生学“肌腱仿生（绳）驱动”技术降低能耗 [20] - 赛事由北京经济技术开发区等单位主办，该区域已汇聚近140家相关企业，产值规模近百亿元，比赛暴露的问题直接推动了行业改进关键模组 [21] Figure CEO质疑优必选量产视频 - 2025年第三季度，优必选发布工业人形机器人Walker S2规模化量产与交付视频后，遭美国Figure AI CEO公开质疑为电脑特效 [22] - 优必选强硬回应，发布“一镜到底”原速视频，展示首批数百台Walker S2已开启量产交付，其柳州超级智慧工厂在2025年12月实现第1000台工业人形机器人下线，并计划2026年年产能提升至5000台，2027年扩大至10000台 [23] - 优必选2025年全年获超13亿订单，Walker S1机器人进入比亚迪工厂实行7*24小时作业，误差毫米级，并通过5G协同将流水线效率提高30%，展现从“表演型”转向“实用性” [25] 特斯拉“擎天柱”当服务员 - 2025年10月，特斯拉最新版Optimus（擎天柱）机器人在UP.Summit峰会上扮演“服务员”，进行自然语言对话并执行社交任务，标志着其研发重点从基础运动控制迈向高阶环境理解与交互能力 [26][27] - 特斯拉依托其在自动驾驶、感知算法和规模化制造的积累推进机器人项目，2025年供应链多次传出其计划在2026年实现量产的消息，公司据称正在中国组建团队并计划面向消费市场推出产品 [29] 一星机器人闪电倒闭 - 2025年10月，由李星星创办的“一星机器人”在成立约5个月后团队解散、业务停摆，距离其9月宣布完成数亿元人民币种子轮融资仅过去一个月 [30] - 公司闪电倒闭的核心原因被指为内部战略与资源冲突，其业务方向与吉利体系内另一家AI公司“千里科技”高度重叠，导致吉利系资源与支持撤出 [31] 何小鹏“真人套壳”风波 - 2025年11月，小鹏科技日上新一代人形机器人IRON因步态过于拟人化引发“内部藏有真人”的质疑，董事长何小鹏在后续发布会上当场剪开机器人腿部蒙皮露出内部结构以自证 [32][34] - 小鹏机器人业务隶属于鹏行智能，何小鹏宣布目标在2026年底前实现高阶人形机器人规模量产，此次风波为小鹏机器人带来了巨大流量，使其量产目标备受关注 [36] 银河通用完成创纪录的超3亿美元新一轮融资 - 2025年12月，成立仅两年多的银河通用机器人完成超3亿美元新一轮融资，投后估值突破200亿元人民币，标志着资本市场投资重心从硬件运动能力转向AI大模型驱动的通用任务智能 [37] - 公司由北京大学教授王鹤创立，2025年内迅速完成多轮融资，其高估值源于“AI大脑”技术路径，以及与宁德时代、博世等工业巨头达成的数千台意向订单 [38] 众擎机器人T800“踹倒”CEO - 2025年12月，一段众擎机器人T800在测试中“踹翻”创始人的视频网络疯传，公司官方澄清此为预先策划的极限性能与安全测试，但这种以“暴力事故”为噱头的营销方式引发业内关于专业性与伦理的争议 [39][42] - 此次争议营销让公司获得了极高的品牌曝光度，金沙江创投主管合伙人朱啸虎等投资人借此批评行业存在“作秀”成分，强调寻找真实客户才是正途 [43] 行业国际表现与总结 - 在2025年世界人形机器人运动会上，中国的宇树、加速进化等机器人包揽奖牌榜前三，北京人形机器人创新中心的“天工”赢得百米冠军；在RoboCup机器人世界杯上，清华大学代表队首次为中国夺得人形组成人组冠军，证明中国在运动控制、环境感知与自主决策等核心技术上已跻身全球第一梯队 [45] - 2025年行业故事远不止于热搜喧嚣，推动产业前进的是代码优化、零件降本以及在真实场景中的任务达成 [46]

电价下跌的受益行业分析 - 电价下跌主要影响工业用电，对居民用电影响不大 [1] - 电解铝行业是电价下跌最受益的行业，电力占其生产成本的30%左右，每生产一吨铝约消耗1.35万度电，该行业耗电量约占全社会用电量的7%-8% [2] - 电解铝行业利润丰厚，利润公式为铝价减去电价成本（约30%）、氧化铝成本（约40%）及其他成本，且氧化铝价格目前处于低位 [2] - 电解铝行业存在供给侧约束，总产能上限为4500万吨/年，限制了新竞争对手进入，有助于维持行业利润 [2] - 化工行业是电价下跌的次受益行业，生产耗电量大，例如每生产一吨黄磷约耗电1.4万度，每生产一吨聚氯乙烯（PVC）约耗电6000度 [4] - 化工行业产能无严格限制，成本下降带来的利润可能转移给下游客户，难以截取超额利润 [4] - 钢铁行业中的电弧炉炼钢受益于电价下跌，但行业面临主要下游地产需求低迷的问题，地产占钢铁整体需求约25% [4] - 其他行业用电成本占比小，电价下跌对其影响有限 [4] 电力股市场表现 - 电力股持续下跌，有资金从电力行业出逃，华能国际下跌3.8%，华电国际下跌2.4%，国电电力下跌3% [1] 机器人行业动态 - 特斯拉机器人供应商近期赴美沟通产能与报价事宜，预示量产在即，投资逻辑从概念转向业绩兑现 [6] - 机器人ETF（159559）当日暴涨4.3% [6] - 机器人行业崛起导致投机资金从商业航天板块撤出，两者同属马斯克概念（特斯拉与Space X） [6] - 某基金经理因看好机器人行业但主机厂未上市，转而投资港股机器人公司优必选 [6] - 机器人50ETF（159559）跟踪的国证机器人产业指数当日上涨4.33% [14] 贵金属及大宗商品市场 - 美国芝加哥交易所上调贵金属期货保证金，引发投机盘撤出，导致黄金价格暴跌4.4%，白银暴跌10%，铂金和钯金跌幅更大 [7] - 从基本面看，黄金（央行去美元化）、铜（电力需求）、铝（铝代铜）有中长期需求逻辑支撑 [7] - 白银近期暴涨导致部分行业如光伏银浆成本压力增大，其价格波动包含期货逼仓因素 [7] 消费品信息 - 茅台确认将于明年1月在“i茅台”平台上线1499元/瓶的飞天茅台 [7] 套利交易记录 - 国投白银LOF（161226.SZ）套利交易卖出，单次收益约84元，对应收益率约17% [7] - 单个账号通过该套利累计收益率达521%，累计收益约1378元 [7] - 使用5个账号累计收益约6890元，10个账号累计收益约13780元 [8] - 后续套利申购金额将调整为100元，当前场内溢价率约为18% [8] 网格交易记录 - 近期触发的网格交易涉及多只ETF，包括国防军工ETF、军工龙头ETF、机器人50ETF、恒生消费ETF、电池ETF、农业ETF、H股ETF、黄金股ETF、新能车ETF [13] - 佐罗网格组合触发了恒生消费ETF和黄金股ETF的交易 [13] 投顾组合与策略模型表现 - 列出了多个投顾组合及其起始日期与配置方法，如“银河战舰”、“宇宙奇兵”、“星际穿越”等 [15] - “一网打尽”行业ETF网格模型展示了自2019年以来的多次交易记录及收益率 [16] - 药师趋势量化监控模型展示了部分策略今年以来的收益情况，收益范围在1.32%至26.65%之间 [17]

公司业务与战略 - 公司参股公司洛阳奥维特目前尚未与特斯拉机器人开展直接合作 [1] - 未来洛阳奥维特将持续发挥核心技术与规模化量产优势 深化与产业链上下游的协同创新 稳步推进机器人领域业务拓展 [1] - 公司将结合多年深耕制造业的实践经验与完善的全球销售网络及渠道拓展能力 为奥维特进行立体赋能 助力其打开国际市场 [1] - 公司计划与奥维特携手把握机器人时代的增长机遇 [1]