报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列与伊朗冲突升级，美国数据积极，短期地缘变数大，长期黄金长牛逻辑不变，各有色金属受地缘、供需等因素影响呈现不同走势 [1][3] 各品种总结 金银 - **核心观点**：黄金强势走高，白银高位震荡 [1] - **主要逻辑**：以色列与伊朗冲突升级，地缘局势或失控，美国数据积极，短期地缘变数大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变；白银跟随黄金避险情绪，基本面变化不大 [1][3] - **价格区间**：黄金【790 - 815】，白银【8700 - 9000】 [1] - **策略推荐**：黄金盘面强势，沪金短期关注 810，冲破下一目标 830，做长线控制仓位；白银金融避险价值跟随表现积极，关注近期高点压力，控制好仓位 [4] 铜 - **核心观点**：铜区间震荡 [1] - **主要逻辑**：海外铜矿供应紧张，国内需求疲软，现货升水回落，企业新接订单谨慎，美联储 6 月大概率不降息，中美会谈无实质性大利好，国内宏观窗口期，中东地缘风险激增，市场对全球经济下行担忧增加，市场避险情绪回升 [7] - **价格区间**：沪铜【77800，78800】，伦铜【9550，9750】美元/吨 [1][8] - **策略推荐**：高抛低吸区间操作，中长期看涨 [8] 锌 - **核心观点**：锌反弹 [1] - **主要逻辑**：2025 年锌矿端趋松，6 月国产锌矿加工费上调，5 月精炼锌产量环比下降、同比增加，1 - 5 月累计同比增加低于预期，预计 6 月产量环比增加、同比增加；下游需求转淡，中下游企业开工回落 [9] - **价格区间**：沪锌【21600，22000】，伦锌【2580，2680】美元/吨 [1][10] - **策略推荐**：短期暂时观望，长期逢高空 [10] 铝 - **核心观点**：铝反弹 [1] - **主要逻辑**：海外几内亚铝土矿扰动渐弱，氧化铝价格回落，铝锭库存周中去化，下游消费初现淡季特征 [1][12] - **价格区间**：【20000 - 20600】 [1] - **策略推荐**：沪铝短期反弹抛空，关注库存变动；氧化铝低位区间运行 [12] 镍 - **核心观点**：镍承压 [1] - **主要逻辑**：海外菲律宾镍矿发运回升，成本支撑松动，国内精炼镍库存偏高，下游不锈钢库存累积 [1][14] - **价格区间**：【118000 - 122000】 [1] - **策略推荐**：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况 [14] 碳酸锂 - **核心观点**：碳酸锂偏空 [1] - **主要逻辑**：基本面变化不大，供应过剩压力不减，终端需求淡季，产量修复至同期高位且新产能爬坡，周度库存超去年高点，累库预期增强 [16] - **价格区间**：【59500 - 60500】 [1] - **策略推荐**：空单持有 [16]

2025年4月中国大宗商品价格指数（CBPI）总体表现 - 2025年4月中国大宗商品价格指数（CBPI）为109.9点，环比下跌3.1%，同比下跌4.7% [1] - 环比下跌主要受美国对等关税政策加剧全球经济下行担忧，以及国际大宗商品价格下跌的输入性传导影响 [1] - 截至4月30日，受中央政治局会议提振，多数大宗商品价格和指数止跌反弹，脱离月内低点 [1] - 后市随国家系列稳经济政策加快推出及国内需求稳定释放，大宗商品市场具备继续平稳向好运行基础 [1] 国内外指数比较 - 中国CBPI指数环比跌幅（-3.1%）远小于西方国家CRB指数（-6.6%）和S&P GSCI指数（-8.8%）水平 [1] - 这反映了中国大宗商品市场的韧性和优势，能够有效抵御外部冲击，保障经济相对稳定运行 [1] - CBPI与上月中国PPI、CPI走势分化，3月PPI环比下降0.4%，CPI环比下降0.4% [4] - 全球大宗商品价格普遍下跌，但世界各国降息预期上升及美国释放关税政策缓和信号，对后市价格形成支撑 [4] 分行业价格指数表现 - **农产品价格指数**：报97.7点，月环比上涨0.4%，年同比下跌1.1%，连续四月上涨 [3] - **矿产价格指数**：报77.2点，月环比下跌0.8%，年同比下跌7% [3] - **黑色价格指数**：报79.3点，月环比下跌1.3%，年同比下跌8.7% [3] - **能源价格指数**：报98.4点，月环比下跌1.7%，年同比下跌12.8% [3] - **有色价格指数**：报126.5点，月环比下跌3.7%，年同比下跌1.3% [3] - **化工价格指数**：报102.4点，月环比下跌5.7%，年同比下跌12.3% [3] 重点监测商品价格变动概况 - 在重点监测的50种大宗商品中，41种（82%）价格环比下跌，9种（18%）价格上涨 [5] - **涨幅前三的商品**：大豆（月环比+3.1%）、苹果（月环比+3%）、焦煤（月环比+1.6%） [5] - **跌幅前三的商品**：丁苯橡胶（月环比-12.1%）、天然橡胶（月环比-10.7%）、PTA（月环比-8.4%） [5] 主要商品类别具体价格变动 - **能源类**：绝对价格3925.1元/吨，月环比-1.7%；其中天然气（5067.7元/吨，-3.3%）、柴油（6831.7元/吨，-2.1%）、汽油（8143.5元/吨，-1.3%）[4] - **黑色金属类**：绝对价格4392.6元/吨，月环比-1.3%；其中螺纹钢（3317.6元/吨，-2.0%）、热轧板卷（3303.2元/吨，-2.6%）、冷轧板卷（3908.2元/吨，-4.5%）[4] - **化工类**：绝对价格4175.8元/吨，月环比-5.7%；其中烧碱（1045.3元/吨，-8.1%）、甲醇（2479.3元/吨，-7.1%）、PTA（4434.7元/吨，-8.4%）[4] - **有色金属类**：绝对价格31292.7元/吨，月环比-3.7%；其中电解铜（76735.0元/吨，-3.6%）、电解铝（19941.0元/吨，-3.8%）、碳酸锂（69951.4元/吨，-5.4%）[4] - **矿产类**：绝对价格114.6元/吨，月环比-0.8%；其中砂石（78.1元/吨，-1.2%）、水泥（383.0元/吨，-0.2%）[4] - **农产品类**：绝对价格3170.2元/吨，月环比+0.4%；其中玉米（2265.3元/吨，+0.6%）、大豆（4274.7元/吨，+3.1%）、白糖（6200.2元/吨，+1.3%）[4]