美元指数近期走势与驱动因素 - 核心观点：尽管美联储在9月至11月期间两次降息共50个基点，美元指数不跌反升，从96.64涨至100.15，主要受美国经济韧性、全球主要经济体疲软、美联储内部分歧及贸易逆差收窄等多重因素支撑[1][5][30] - 美元指数在两个月内上涨3.6%，并于11月整体保持强势，从99左右涨至100以上，技术面形成双底形态，下方96.5-97.5有强支撑，上方目标指向102[1][25][31] 美国经济内部支撑因素 - 通胀具有韧性：9月美国通胀维持在3.0%，远超2%的目标，服务类通胀下降缓慢[5] - 就业市场数据强劲：9月非农新增就业人数突然跃升至11.9万，远超7月的7.3万和8月的2.2万，但失业率从4.0%升至4.4%[6][7] - 经济增长超预期：美国第三季度GDP年率预计达4.2%，私人投资增速从1.3%上调至4.9%[15] - 利率吸引力维持：10年期美债收益率维持在4.06%，实际收益率超过1.8%[11] - 流动性环境收紧：美联储持续缩表，银行储备金接近触底，逆回购规模接近清零，为美元提供支撑[15] 美联储政策与市场预期 - 美联储内部存在分歧：部分官员认为有降息空间，另一些官员则警告通胀风险并反对12月降息[8][9] - 市场降息预期不确定：根据CME“美联储观察”，市场预计12月降息25个基点的概率为71%，维持利率不变的概率为29%[11] 主要非美货币区经济疲软（“同行衬托”） - 欧元区：2024年GDP增长预期上调至1.4%，但10月核心通胀仍在2.4%，工资增长3.1%，通胀压力持续 欧元兑美元在美联储降息后从1.187贬值至1.151，且欧元年内已升值11.2%，9月前升值近15%，后续升值空间被压缩[17][19] - 日本：陷入“高通胀弱增长”困境，第三季度GDP环比折年率下降1.8%，核心CPI连续43个月超过2%目标，政府债务占GDP比重达235%，制约货币政策[21] - 英国：10月通胀为3.6%，核心通胀为3.4%，失业率升至5.0%的近两年新高，薪资增速降至三年最低，GDP增速预计低于1.5%，英镑年内虽升值4.7%，但经济动能不足[23] 贸易与资本流动因素 - 美国贸易逆差收窄：2025年4月至8月贸易逆差为3281亿美元，较去年同期收窄11.7%，主要因货物进口下降[26] - 进口规模下降：月均进口额2736亿美元，较2025年前三个月下降18.3%，进口占GDP比例下降，为美元提供支撑[28] - 全球资金流向：在全球经济不确定性背景下，美元“避风港”效应持续，资金更倾向于流向美国[29][33]

全球宏观经济格局 - 全球经济呈现“僵局”与“动能”交织的分化状态，根源在于央行政策路径不同、关税争端升级以及持续的跨境摩擦[1][3] - 主要经济体货币政策转向宽松的预期升温，但政策协调困境持续压制经济增长动能[1] 美国市场 - 美国就业市场显露出疲软迹象，这改变了投资者和交易者的预期[4] - 美联储降息成为本季度主旋律，市场担忧长时间维持高利率可能使经济陷入更深衰退[4] - 科技巨头推动指数创下纪录，但其趋势的可持续性受到关注[4] 贵金属市场 - 现货黄金在9月初强势突破纪录，站上3700美元关口创历史新高[5] - 美联储启动降息降低了借贷成本，提升了无收益贵金属的吸引力[5] - 地缘政治紧张及市场结构性变革为贵金属带来日益增长的避险需求[5] 能源市场 - 石油市场短期内供应充足，自二月份以来平均每日增加100万桶，五月份显著增加9300万桶[6] - 尽管当前供应水平表明市场平衡良好，但地缘政治发展突显了全球能源安全面临的持续风险[6] - 国际能源署致力于与生产者和消费者合作以确保全球能源系统的韧性[6] 欧洲市场 - 欧洲处于战略转折点，通胀减缓和全球货币政策转向宽松使欧洲股票前景总体积极[7][8] - 对Stoxx 600、德国DAX和英国FTSE的预测表明年底前将持续增长势头[8] - 投资者越来越关注被低估的欧洲股票，这些股票提供了有吸引力的长期增长机会[8] 外汇市场 - 澳元兑美元预计出现区间震荡行情，需警惕CPI数据、澳大利亚央行会议记录及关税新闻等风险因素[8] - 美元指数失守100点关键水平，打开新的价格区间，图表上可能呈下降趋势[9] - 英镑兑美元接近1.40水平，自2022年10月以来形成的上行通道可能接近尾声[9]

文章核心观点 - ATFX发布2025年第四季度《交易杂志》，旨在为投资者在宏观经济不确定性加剧的背景下提供权威、前瞻且具实操性的市场洞察和策略指引 [1][3] 全球经济展望 - 全球经济正步入“分化加剧”的新阶段，呈现“僵局与动力并存”的格局，根源在于全球主要央行货币政策路径的显著分歧、新一轮关税政策的冲击以及持续升级的跨境贸易与技术摩擦 [4] 美国指数 - 美国就业市场显露出疲软迹象，这改变了投资者和交易者的预期，并成为美联储可能降息的明显信号 [5] - 美联储“降息”是本季度市场主旋律，因担忧长时间维持高利率可能使经济陷入更深的衰退 [5] - 分析师对科技巨头推动指数创纪录的趋势能否持续提出疑问 [5] 现货黄金 - 现货黄金在9月初强势突破历史纪录，站上3700美元关口 [6] - 黄金市场处于货币政策转变、地缘政治紧张及结构性变革的关键节点，美联储降息提升了无收益贵金属的吸引力 [6] - 特朗普对美联储的批评引发对央行独立性的担忧，为贵金属带来了日益增长的避险需求 [6] 原油 - 石油市场短期内似乎供应充足，基于初步数据，自二月份以来平均每天增加100万桶，仅在五月份就显著增加了9300万桶 [7] - 尽管当前供应水平表明市场平衡良好，但地缘政治发展突显了全球能源安全面临的持续风险 [7] 欧洲指数 - 欧洲处于战略转折点，受益于通胀放缓、货币政策稳定和财政刺激加速，欧洲股市第四季度预计将迎来强劲表现 [9] - 对Stoxx 600、德国DAX和英国FTSE的预测表明，年底前将持续增长势头 [9] - 投资者越来越关注被低估的欧洲股票，认为其提供了有吸引力的长期增长机会，尽管全球风险依然存在 [9] 货币对分析 - 分析师团队对英镑兑美元、欧元兑美元、澳元兑美元等主流货币对进行了深入解析，剖析货币政策分化、政治风险溢价及技术面关键位对汇率走势的影响 [9]