报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材淡季渐浓驱动暂缺，产业矛盾不突出，单边以震荡思路对待，热卷基差利于期现头寸入场，期现止套可滚动操作 [2][3] - 双硅近期价格震荡，基本面承压，供给偏高需求走弱，后市承压回落风险较大，产业客户可逢高套保 [4][6][8] - 焦煤焦炭首轮提涨延迟落地，上下驱动不足，现货可择机兑现，盘面等待冲高后沽空机会 [7][8] - 铁矿石短期震荡偏强，中长期上方压力明显，短期考虑低多，长线在压力位布空 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周三钢材现货价格小降成交一般，期价窄幅运行，黑色板块区间震荡，驱动和估值预期不佳 [3] - 季节性因素使现货量价边际转弱，建材需求季节性特征明显，需求对行情支持有限 [3] - 春节前后是产业淡季，价格主动抛压不大，钢厂有复产意愿但力度和节奏偏缓，电炉将陆续停产压低粗钢产量 [3] - 贸易商冬储做敞口意愿不强，适合用基差方式参与 [3] 硅铁锰硅 - 近期双硅价格震荡，供给端时有扰动传闻，需求端因钢材价格承压、钢厂利润不佳、铁水调整压力大而需求不佳 [4][6] - 终端需求淡季，整体需求难改善，合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩压力不减 [6] - 国内宏观政策利好，产业政策对双硅供给有扰动和成本支撑预期，但预期易反复 [6] 焦煤焦炭 - 部分钢厂接受焦炭首轮提涨30日落地，但提涨落地晚，市场对后市不看好，下游采购谨慎，交投情绪降温 [7] - 炼焦煤线上竞拍流拍多，跌多涨少，港口贸易焦价有降，蒙煤口岸贸易企业现货出售不佳 [7] - 期货端商品市场情绪火热，煤焦受提涨消息影响反弹，钢材市场进入淡季，产业数据偏弱，供给平稳需求走弱，库存累积 [7] - 煤矿新年供给恢复，下游春节前补库但不积极，对价格向上驱动有限 [7] 铁矿石 - 钢厂厂内库存处于近年偏低位置，2月复产预期和春节前补库使铁矿库存转移，支撑短期价格 [8] - 补库预期消化后，港口库存压力将成铁矿压力根源，短期震荡偏强，中长期上方压力明显 [8]

全球宏观经济格局 - 全球经济呈现“僵局”与“动能”交织的分化状态，根源在于央行政策路径不同、关税争端升级以及持续的跨境摩擦[1][3] - 主要经济体货币政策转向宽松的预期升温，但政策协调困境持续压制经济增长动能[1] 美国市场 - 美国就业市场显露出疲软迹象，这改变了投资者和交易者的预期[4] - 美联储降息成为本季度主旋律，市场担忧长时间维持高利率可能使经济陷入更深衰退[4] - 科技巨头推动指数创下纪录，但其趋势的可持续性受到关注[4] 贵金属市场 - 现货黄金在9月初强势突破纪录，站上3700美元关口创历史新高[5] - 美联储启动降息降低了借贷成本，提升了无收益贵金属的吸引力[5] - 地缘政治紧张及市场结构性变革为贵金属带来日益增长的避险需求[5] 能源市场 - 石油市场短期内供应充足，自二月份以来平均每日增加100万桶，五月份显著增加9300万桶[6] - 尽管当前供应水平表明市场平衡良好，但地缘政治发展突显了全球能源安全面临的持续风险[6] - 国际能源署致力于与生产者和消费者合作以确保全球能源系统的韧性[6] 欧洲市场 - 欧洲处于战略转折点，通胀减缓和全球货币政策转向宽松使欧洲股票前景总体积极[7][8] - 对Stoxx 600、德国DAX和英国FTSE的预测表明年底前将持续增长势头[8] - 投资者越来越关注被低估的欧洲股票，这些股票提供了有吸引力的长期增长机会[8] 外汇市场 - 澳元兑美元预计出现区间震荡行情，需警惕CPI数据、澳大利亚央行会议记录及关税新闻等风险因素[8] - 美元指数失守100点关键水平，打开新的价格区间，图表上可能呈下降趋势[9] - 英镑兑美元接近1.40水平，自2022年10月以来形成的上行通道可能接近尾声[9]