经济与政策环境 - 2025年以来各类政策出台推动经济数据出现积极信号，社会信心显著回升，科技与创新成为新共识 [1] - 中美联合声明互降关税使全球经贸秩序预期稳定，市场对贸易摩擦忧虑缓解，全球市场基本修复至关税前水平 [1] - 外部压力将推动中国加速内外循环协同发展，深化改革开放成为资本市场健康发展关键 [1] 资本市场动态 - A股资金面趋暖，市场流动性改善，央国企集团、公募基金等长期资金入市增强市场稳定性 [1] - 证券市场保持活跃，投资者信心提振，各类资产出现重估 [1] 投资理念与策略 - 华商基金张明昕采用"价值驱动的产业趋势投资"，平衡短期与长期业绩，注重安全边际与景气周期 [4][6] - 投资方向聚焦产业0到1阶段风险成长、1到N阶段景气投资及传统行业困境反转，覆盖新能源汽车、光伏储能、AI等领域 [4] - 组合配置兼顾深度价值与成长，关注行业景气反转与边际变化，通过系统行业比较挖掘阿尔法机会 [5] 行业展望 - AI领域为核心方向，DeepSeek推动行业AI化改造，国内外产业持续进步，板块或存显著贝塔 [5] - 机器人领域关注T链量产进展，创新药领域关注政策支持与出海进展，军工领域基本面预期持续向上 [5] - 投资框架需动态适应市场变化，跟踪核心因素演化以实现稳定收益 [6] 基金经理背景 - 张明昕为CFA持证人，近10年证券从业经验，现任华商基金权益投资副总监，管理两只混合型基金 [3][4] - 曾任英大保险资管高级权益投资经理，2025年加入华商基金，专注产业趋势投资 [3][4]

经济与政策环境 - 2025年以来我国经济数据出现积极信号，社会信心显著回升，科技与创新成为新一轮共识 [1] - 中美联合声明互降关税，全球市场基本修复到关税战前水平，风险偏好修复提高 [1] - 外部压力推动我国加速内外循环协同发展，全面深化改革开放成为资本市场健康发展关键 [1] 资本市场表现 - A股资金层面趋暖，市场流动性改善，各类资产重估，长期资金如央国企集团、公募基金等积极入市 [1] - 证券市场总体保持活跃，投资者信心得到提振 [1] 投资理念与策略 - 投资理念为"基于价值驱动的产业趋势投资"，均衡短期与长期业绩，具备较好适应性 [3] - 价值评估与合理价格提供安全边际，景气周期向上的行业能持续创新高，通过跨行业比较寻找阿尔法标的 [4] - 专注产业0到1阶段风险成长投资、1到N景气投资及传统行业困境反转方向 [4] - 系统参与新能源汽车、光伏储能、AI大模型、算力、应用、机器人、自动驾驶等核心成长方向 [4] 未来行业展望 - AI领域仍为核心方向，国内外产业持续发展，板块未来或仍有显著贝塔 [5] - 机器人领域关注T链机器人能否进入大规模量产阶段 [5] - 创新药领域关注政策支持，市场体量和盈利空间或迎转机，跟踪研发与出海进展 [5] - 军工领域基本面可能持续向上，需观察订单数据 [5] 基金经理背景 - 张明昕为特许金融分析师（CFA），证券从业经历近10年（5.3年研究+4.2年投资） [3] - 现任华商基金权益投资副总监，管理华商均衡成长混合与华商优势行业灵活配置混合两只基金 [3][6]

市场准入负面清单修订 - 2025年版市场准入负面清单事项数量从2022年版的117项压减至106项，全国性管理措施缩减17条，地方性措施从36条锐减至20条 [1] - 新版清单删除了涉及公章刻制、计算机信息系统安全产品等8条全国性限制措施，以及货运代理、森林资源鉴定等17条地方性措施 [1] - 清单制度核心为"非禁即入"，动态调整机制反映政府将资源配置权更多让渡给市场 [1] 改革成效与市场影响 - 清单事项从2018年151项压减至2025年106项，整体缩减比例达30%，直接拓宽民营经济发展空间 [2] - 养老、医疗、金融等领域准入限制放宽，车辆租赁服务等地方性措施删除促进全国统一大市场建设 [2] - 全国经营主体总量突破2亿户，其中90%以上为民营企业，清单持续"瘦身"为新技术新业态开辟试验田 [2] 制度优化与治理升级 - 新版清单严格执行"全国一张清单"原则，禁止地方另设清单，从根源遏制隐性门槛 [2] - 监管模式从事前审批转向事中事后监管，保留的469条全国性措施聚焦国家安全与生态红线领域 [2] - 首次将外商投资准入措施与国内市场准入体系并轨，推动内外循环协同发展 [3] 改革深化方向 - 需进一步清理跨境投资、数据流动等新型准入壁垒，探索通过数字技术实现清单动态监管 [3] - 负面清单制度进入成熟阶段，但改革持续进行，制度性交易成本降低将增强经济活力 [3]