三是让服务更"优"，要增强消费体验，为消费者提供更好的情绪价值，不断增强消费黏性，并构建综合 性防伪技术体系，持续保护消费者合法权益、维护茅台品牌形象；要加强渠道生态韧性，帮助渠道商提 升专业化运营能力，同时激发营销队伍活力，持续健全完善绩效考核机制，激发大家干事创业的动力和 活力。 茅台集团党委副书记、总经理，茅台酒股份公司党委副书记、代总经理王莉就更好推进2026年茅台酒市 场工作，切实以消费者为中心做好市场化改革强调了三点意见。 一要让产品更加适配消费需求。坚持以消费者为中心，从需求端出发，进一步优化产品结构和价格体 系，努力确保价格稳、市场稳，一方面，要促进以需求为驱动的供需适配，优化调整产品结构，更好地 满足消费者的不同需求；另一方面，要推动以市场为中心的供需平衡，深入研究市场和消费者反馈，解 决好消费者公平、便捷、保真的购酒需求，确保供需、量价相对平衡，市场相对稳定。 近日，贵州茅台（600519）官方公众号发布2026年贵州茅台酒全国经销商联谊会在贵阳召开的消息。当 中披露，此次召开的2026年贵州茅台酒全国经销商联谊会，不仅是一年一度复盘全年市场工作的收官总 结会，也是贵州茅台酒全国经销商联谊 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 专题：2026年茅台全国经销商联谊会 四，持续强化终端建设，加大样板市场建设，完成终端建设2115家。 中国酒业独立评论人肖竹青表示，贵州茅台正推动以消费者为中心的市场化改革。在本次表彰中，茅台 葡萄酒也表彰了很多善于做消费者拉动和做消费人群互动的优秀代理商，说明贵州茅台在以实际行动鼓 励经销商做消费人群的培育和互动。 据《酒价内参》显示，随着控量政策将公布，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅 台价格则在五日内上涨114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 责任编辑：韦子蓉 12月28日，2026年茅台葡萄酒经销商大会召开。新浪财经《酒业内参》获悉，茅台葡萄酒公司党委书 记、董事长李春风首先回顾了2025年的工作。 市场方面，茅台葡萄酒出台多项举措夯实市场基础： 一，巩固和拓展营销渠道，坚持市场导向原则，逐步构建自主渠道体系，建立渠道商200余家。其中， 新开发渠道商37家，独立渠道商70家；加强线上渠道合作，线上销售超过10%。 二，主动适应新场景，聚焦商务宴请、朋友聚会、家庭自饮、休闲轻饮等场景，拓展新兴客群，培 ...

来源：智通财经 夏淑媛 "电力系"险企——英大人寿迎来首位具有保险精算履历的掌舵人。 今日，英大人寿发布信息披露公告显示，经公司第五届董事会第三十九次会议选举，并经国家金融监管 总局北京监管局任职资格核准，俞华军于2025 年12月18日正式担任公司董事长职务。同日，侯培建不 再担任公司董事长。 英大人寿由国家电网及其所属公司发起，于2007年在北京注册成立，2009年6月，该公司引进境外战略 投资者美国万通人寿，注册资本40亿元。 尽管背靠电力产业巨擘，但近年来英大人寿保险业务收入明显放缓、净利润大幅波动，俞华军如何提振 英大人寿经营业绩备受业界关注。 英大人寿换帅：俞华军接替侯培建正式出任董事长，保险精算履历成亮点 国网英大集团旗下公司——英大人寿掌舵人换上新面孔。 据悉，今年6月，原英大国际信托董事长俞华军已接替侯培建出任英大人寿党委书记。"新书记6月已经 到任，与英大人寿历任企业财会背景的掌舵人不同，俞华军具有金融监管履职背景和丰富的保险精算经 验。"英大人寿人士介绍。 公开信息显示，俞华军，1976年出生，毕业于美国阿肯色大学金融专业，硕士学位，具有特许金融分析 师、北美寿险精算师、中国非寿险精算师 ...

国家发改委加快构建现代化基础设施体系政策解读 核心观点 - 国家发改委发文明确将坚持适度超前原则，推动基础设施由规模增长转向全面高质量发展，加快构建现代化基础设施体系，为强国建设提供支撑 [1] 优化供给结构 - **交通领域**：盘活利用线路、站场等存量设施资源，提高增量设施建设综合效益，全面实施现代养护工程 [1] - **交通领域**：优化便捷客运服务供给，推进交通物流降本提质增效，提升专业化运输服务水平 [1] - **交通领域**：推动零碳运输走廊和场站建设，推广应用清洁能源交通装备，强化生态保护和资源节约集约利用 [1] - **能源领域**：持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统 [1] - **能源领域**：加快构建新能源供给消纳体系，统筹能源产供储消各环节，提升供能稳定性和顶峰保供能力 [1] - **能源领域**：积极安全有序发展核电，重点以灰氢替代、绿色船燃等应用为牵引，推进全国绿色氢氨醇规划布局 [1] 深化改革创新 - **总体改革方向**：深化重点领域改革、市场化改革和投融资改革，推动有效市场和有为政府更好结合 [2] - **交通领域改革**：深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，优化地方高速公路规划建设管理，加强空管体制改革 [2] - **交通领域改革**：完善重点领域市场准入与退出机制，鼓励引导民营企业参与建设运营 [2] - **交通领域改革**：健全运输价格市场化调整机制，推动铁路自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，优化收费公路政策 [2] - **交通领域改革**：加快推动交通运输法等制修订，健全自动驾驶有关法规 [2] - **能源领域改革**：建设全国统一电力市场，建立健全适应高比例、大规模新能源接入电网的电力市场化交易机制，优化油气管网运行调度机制 [2] - **能源领域改革**：夯实能源保供中长期合同基础，及时完善新能源入市、绿电直连、容量市场建设等重大政策，加强电力市场、绿电绿证市场、碳市场衔接 [2]

文章核心观点 - 2025年第三季度，五大发电集团领导层调整频次创2015年电改以来新低，人事变动进入“安静期”，反映出行业战略从追求规模转向注重发展质量与战略连续性 [1] - 人事趋稳的背后是行业竞争格局基本定型，各集团战略分野清晰，形成三个梯队差异化发展的固化格局 [3] - 随着“十五五”规划编制启动，五大发电集团正围绕氢能、储能、海上风电等战略性新兴产业寻找“第二增长曲线”，竞争进入围绕技术、模式和效率的更高质量阶段 [5][7] 人事“安静期”的深层信号 - 2025年第三季度五大发电集团高层领导更迭明显减少，跨集团、跨业务线的调动寥寥无几，创2015年电改以来新低 [1] - 人事变动逻辑从过去的“救火”转向“稳定”，源于能源保供压力缓解、市场化交易机制完善，以及电量低增速被新能源增量“熨平”、燃料成本被煤炭长协价与进口煤锁定在窄幅区间 [1] - 人事安静期传递的信号是行业正在告别“规模焦虑”，稳定领导班子成为董事会首选，以追求发展质量与战略定力 [2] - 例如，2025年初大唐集团董事长邹磊调任国家能源集团，其在大唐期间推动集团发电总装机容量从1.59亿千瓦增长至2亿千瓦，清洁能源装机占比从38.2%提升至47% [2] 梯队固化下的战略分野 - 国家能源集团凭借煤炭、铁路、煤电、新能源的全产业链布局，以绝对优势稳居行业第一梯队 [3] - 第二梯队中，国家电投以新能源装机规模领先，华能集团则依靠煤电业务盈利回升实现利润增长，形成差异化竞争 [3] - 第三梯队的华电集团聚焦氢能产业链布局，大唐集团则致力于打造综合能源服务生态 [4] - 这种清晰的战略分野正在固化现有的行业梯队，各集团有明确发展方向而非盲目跟随竞争对手 [4] - 人事调整多发生在子公司层面，例如2025年国家电投总经理调整，其子公司电投产融、吉电股份、中电国际均有管理层变动 [3] - 华能集团及其子公司华能水电、华能国际在2025年也有多项人事任命与辞职公告 [4] - 华电集团及其上市公司华电辽能、华电国际、黔源电力在2025年第三季度经历了一系列董事及高管变动 [4] 备战“十五五”，寻找第二增长曲线 - 国家电投于2025年12月17日宣布启动首批超8000万千瓦装机、总投资超5000亿元的200余个项目建设，涵盖核电、沙戈荒大基地、海上风电等多领域 [5] - 截至2025年2月底，国家电投已有近160个项目陆续开工，装机规模超4000万千瓦 [5] - 国家电投在吉林大安的风光制绿氢合成氨一体化示范项目，投产后将成为国内最大的绿氢合成绿氨创新示范项目 [5] - 华能集团正在建设金坛盐穴压缩空气储能发电二期项目，建成后将是世界单机功率最大、总容量最大、综合效率最高的压缩空气储能电站，充电一次可储存280万千瓦时电量 [5] - 华能集团于2024年11月25日投产了全国首台（套）接入调度系统参与实时响应调节的虚拟电厂，并完成DeepSeek系列模型本地化部署 [6] - 华电集团加大对氢能、储能等战略性新兴产业投入，截至2024年三季度末，相关投资已占总投资比例的73.8% [6] - 大唐集团于2025年3月成立湖北综合能源服务有限公司，业务涵盖供冷、储能技术服务、物联网研发等新兴领域 [6] - 国家能源集团在新型储能领域处于领先，截至2025年3月底，在运新型储能项目达132项，总规模4934MW/10956MWh，技术路线涵盖电化学、飞轮、熔盐储热及复合储能 [6] - 其旗下广东台山电厂储能项目是国内规模最大的煤电配置电化学储能项目，宁夏灵武电厂储能项目是全球最大单体式飞轮项目，山东蓬莱电厂储能项目是我国首个“磷酸铁锂+钠离子+全钒液流+飞轮”四维复合型项目 [6][7]

公司近期市场动态与会议精神传达 - 贵州茅台酒销售有限公司广东省区于2025年第四季度召开市场座谈会，公司省区总经理、经销商联谊会负责人及全体广东经销商代表出席会议 [1] - 会议传达了公司于12月9日召开的市场工作会议精神，围绕产品、渠道、价格等市场化改革方向进行了详细阐述 [2] 2025年广东省区工作总结与经销商信心 - 2025年广东经销商重点工作包括：推进传承人系列活动，深耕圈层拓展，加大i茅台平台推广力度，并积极践行公司社会责任，开展公益实践 [2] - 面对市场价格起伏等复杂局面，广东全体经销商携手攻坚克难，坚守内心，意志坚定，彰显强大韧性 [2] - 各经销商代表对茅台发展满怀坚定信心，认为需双向发力、携手共进应对市场 [2] 市场拓展与营销推广策略 - 市场拓展方面，提出提高开瓶率、细化消费场景，打造专属自媒体平台，并以年轻化方式开拓年轻群体市场 [2] - 营销推广上，计划夯实基础管理，加大新媒体传播力度，突破圈层限制，推动推广活动与社交场景融合 [2] - 经销商正积极做好春节及2026年全年营销规划，旨在挖掘新消费群体 [2] 经销商长期发展理念与协同要求 - 经销商联谊会强调需践行长期主义，坚守初心，理性看待市场短期波动，立足长远发展 [3] - 经销商应心怀“爱茅台”的赤诚，当好茅台文化与品质的守护者和践行者 [3] - 需在集团带领下凝聚发展合力，深化协同，加强与会员单位交流，精准传递茅台精神内核 [3] 跨区域交流与集团战略响应 - 经销商联谊会计划深化交流互鉴，践行“走出去、请进来”策略，主动与全国各省份联谊会开展交流，并邀请兄弟省份联谊会走进广东，共享经验、共谋发展 [3] - 全体同仁需主动对标时代发展要求，积极配合茅台集团各项新部署、新战略，以高度执行力拥护集团决策，确保工作与集团发展同频共振 [3]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 中央经济工作会议强化“双碳”转型，为环保行业指明方向，优质运营资产将受益于市场化改革与国际化拓展 [1][4] - 环保行业2026年策略为“价值+成长共振，双碳驱动新生”，围绕红利价值、优质成长、双碳驱动三大主线布局 [4][16] 政策与宏观环境 - **中央经济工作会议定调2026年重点任务**：“双碳”任务从2024年的第八位提升至2026年的第六位，地位强化 [4][9] - **全面绿色转型与能源强国**：新增明确“制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用” [4][9] - **化债修复与市场化改革**：环保企业有望受益于化债带来的三表修复，要素市场化改革有望理顺商业模式，促进现金流与ROE双升 [4][10] - **绿色贸易与国际化拓展**：鼓励发展绿色贸易，欧盟碳关税将于2026年实施，倒逼产业升级；“一带一路”地区环保基础设施处于起步阶段，出海空间广阔 [4][10] - **优化实施“两重”项目与推进城市更新**：城市地下管网、防洪排涝、县域环保公用设施等领域将受益于增量投资 [4][11] 细分行业跟踪与数据 - **环卫装备**：2025年1-10月，环卫车总销量60,675辆，同比增长4.61%；其中新能源环卫车销量10,931辆，同比增长61.32%，渗透率同比提升6.33个百分点至18.02% [4][24] - **环卫市场竞争格局**：2025年1-10月，盈峰环境、宇通重工、福龙马在新能源环卫车市场的市占率分别为30.96%、14.52%、7.26% [4][31] - **生物柴油**：截至2025年12月11日当周，国内生物柴油均价8,300元/吨（周环比持平），地沟油均价6,253元/吨（周环比-2.1%），测算单吨盈利为-36元/吨（周环比持平）[4][34] - **锂电回收**：截至2025年12月12日，三元极片粉锂/钴/镍折扣系数分别为74.0%/76.5%/76.5%，周环比上升；测算单吨废料毛利为0.28万元（周环比+0.002万元）[4][37][39] 投资主线与标的推荐 - **主线一：红利价值（优质运营资产重估）** - **固废（垃圾焚烧）**：可再生能源补贴基金预计在2025年左右实现当年收支平衡，国补正常回款可带动板块净现比从1.8提至2.1，板块分红潜力有望从114%提至141% [4][17] - **重点推荐（红利价值）**：瀚蓝环境、绿色动力H+A、上海实业控股、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份 [4][17] - **水务**：2025年第一季度至第三季度板块自由现金流为-21亿元（2024年同期为-68亿元），现金流改善空间大，价格改革重塑成长与估值 [4][18] - **重点推荐（水务）**：粤海投资、兴蓉环境、洪城环境 [4][18] - **主线二：优质成长（第二曲线、下游成长、AI赋能）** - **第二曲线**：重点推荐龙净环保（绿电储能+矿山装备新成长）[4][19] - **下游成长**：重点推荐美埃科技（拓展锂电+海外）、景津装备（受益锂电β修复）[4][19] - **AI赋能-环卫智能化**：重点推荐宇通重工 [4][19] - **主线三：双碳驱动（再生资源与非电降碳）** - **再生资源-危废资源化**：重点推荐高能环境、赛恩斯 [4][20] - **再生资源-生物油**：建议关注朗坤科技、山高环能、海新能科、卓越新能 [4][22] - **锂电回收**：重点推荐天奇股份 [4][12] - **绿色转型与绿色贸易** - **清洁能源**：绿电运营重点推荐龙净环保；绿色氢氨醇重点推荐佛燃能源 [4][12] - **再生塑料**：重点推荐英科再生 [4][12] - **出海拓展** - 重点推荐伟明环保、三峰环境、军信股份 [4][13] 行业市场表现 - 2025年12月8日至12月12日当周，中信环保及公用事业指数下跌0.92%，表现弱于沪深300指数（下跌0.08%）[44] - 当周涨幅前十标的包括：法尔胜（32.51%）、赛恩斯（21.52%）、美埃科技（16.2%）等 [45] - 当周跌幅前十标的包括：清水源（-18.42%）、嘉戎技术（-12.66%）、津膜科技（-8.84%）等 [47]

文章核心观点 - 同创伟业创始合伙人郑伟鹤将2025年创投市场状态定义为“好”，主要依据是港股生物医药企业的亮眼表现，并预期2026-2028年将成为行业的“黄金三年” [1][11] - 市场存在由港股发行制度调整引发的“估值幻觉”风险，需高度警惕 [1][4] - 2026年市场预期“会更好”，核心投资方向聚焦于“算力+电力”，即AI、创新药及新能源领域 [6][16] - 呼吁通过税收制度改革、提升港股IPO审批效率、推动并购市场化定价及增强A股包容性等市场化改革，以激活创投生态 [7][8][17][18] 关于同创伟业：投资加速，募资退出稳步推进 - 2025年市场状态关键词为“好”，核心依据是港股生物医药板块表现亮眼，不少企业股价实现5-10倍涨幅，部分个股从0.5港元涨至3港元 [2][12] - 同创伟业自身投资的部分生物医药企业在此轮行情中实现了股价回升乃至突破 [2][12] - 公司2025年投资节奏加快，预计投资65-70家企业，较去年的50余家有显著增加，投资金额约20亿元人民币 [3][13] - 募资端已完成20多亿元人民币募集，并获得南山区“20+8”产业基金支持 [3][13] - 退出方面，2025年已有5家被投企业实现上市退出 [3][13] 机会与风险：警惕估值幻觉 - 当前市场风险在于“估值幻觉”，由港股发行制度在基石投资、配售规则等方面的调整导致，使得部分股票的发行和定价未能完全市场化 [4][14] - 举例说明估值不匹配现象：有企业市值达200亿元人民币，但业绩更好的公司一级市场估值却不到20亿元人民币 [5][15] - 近期一家刚上市的硅材公司市值已冲至千亿级别，港股不少新股估值也在两三百亿，但其中包含许多亏损企业 [4][14] 2026年展望：市场“会更好”，聚焦算力+电力 - 对2026年资本市场状态的预期是“会更好” [6][16] - 2026年最看好的投资方向是“AI+创新药+其他”，尤其强调新能源领域，概括为“算力+电力”，认为未来空间非常大 [6][16] - 用“春暖花开”一词形容对2026年的市场期待 [9][19] 行业心声：以市场化改革激活创投生态 - 呼吁推进税收制度改革，以优化创投行业资金结构，当前国有资本主导的IPO占比较高，市场与民营资本供给相对短缺 [7][17] - 指出港股IPO市场“路条”审批时间周期偏长，审核人员配置不足，审批效率需进一步提升 [7][17] - 指出并购交易实操存在阻碍，定价尚未完全市场化，审核价格常由主管部门给出指导区间并要求围绕净资产调整，增加了运作复杂度与难度 [8][18] - 建议增强资本市场吸引力与包容性，特别是A股市场，需优化审核尺度以在规范与包容间取得平衡，避免企业因港股包容性更强而选择境外上市 [8][18]

政策核心与目标 - 政策旨在坚持系统观念，促进油气管网等基础设施提质增效 [1] - 政策坚持硬设施、软环境两手抓，一方面加快设施投资建设，另一方面规范设施运营 [1] 投资建设策略 - 加快设施投资建设，发挥政府和市场、中央和地方、国有资本和社会资本多方面作用联网、补网、强链 [1] 运营监管与市场化改革 - 对已实现独立运营的油气干线管网等自然垄断环节，强化事前事中事后全链条全领域监管，严格公平开放 [1] - 对暂未独立运营的环节，通过健全接入和使用机制等方式，加快推进竞争性环节市场化改革，具备条件的尽快独立运营 [1] 实施时间 - 《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》自2026年1月1日起施行 [1]

政策发布与市场反应 - 国家发改委与国家能源局联合印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》[1] - 政策利好储能、电气设备、光伏、海上风电等行业[1] - 11月11日光伏、储能等板块强势领涨，多只个股涨停或涨超8%，例如中来股份、拓日新能、协鑫集成等涨停，阿特斯、煜邦电力涨超8%[1] 政策核心内容：分类引导与协调发展 - 政策首项重点任务是针对新能源资源分布特点，分类引导开发与消纳的差异化策略[1] - 分类引导旨在解决新能源资源与负荷地理逆向分布问题，西北地区新能源富集，负荷集中在东南沿海[1] - 策略促进西部外送电力满足东部需求，并鼓励就地消纳将绿色能源转化为氢氨醇等产品[1] - 明确海上风电以就近消纳为主，适配沿海经济发达地区的高负荷需求[1] 政策核心内容：市场化改革与价格机制 - 政策突出市场化改革，提出完善跨省跨区送电、新能源就近消纳、调节性资源容量等电价机制[2] - 新价格机制旨在推动市场价格信号向终端用户传导，引导资源优化配置[2] - 新机制可推动绿电直连用户精准评估需求，鼓励挖掘用户自身调节潜力，增加自发自用比例，甚至通过参与辅助服务市场增收[2] 政策核心内容：增强系统适配能力与储能发展 - 政策提出增强新型电力系统对新能源的适配能力，明确多元混合调节路径，包括常规水电、抽水蓄能、新型储能、煤电灵活性改造、虚拟电厂[2] - 强调大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设，挖掘新能源配建储能调节潜力[2] - 截至今年三季度，全国新型储能累计装机突破100吉瓦，较"十三五"末增长超30倍[2] - 去年新增储能项目中八成为分布式储能[2] 分布式储能未来趋势 - 未来分布式储能发展呈现应用场景多元化趋势，数据中心、零碳园区是热门场景，随着绿电直供和源网荷储一体化项目落地，场景将进一步拓宽[3] - 分布式储能将支撑高耗能行业降碳保供，通过峰谷电价套利降低企业用电成本，同时提升用电稳定性[3] - 助力聚合参与电力市场模式加速落地，例如引导分布式储能接入虚拟电厂，优化需求响应补贴机制，并参与大电网调峰、保供等服务[3]