财务业绩 - 2025年第三季度净收入284亿元，同比增长8.2%，环比增长1.8% [2][3] - 非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元，同比增长33.3% [2] - 游戏及相关增值服务净收入为233亿元，同比增长11.5%，环比增长2.2%，其中在线游戏净收入占比97.6% [3] 游戏业务表现 - 长青游戏是驱动营收增长的主要力量，其中《梦幻西游》电脑版最高同时在线玩家数连创四次新高，达到358万 [2][3] - 在线游戏净收入环比增长主要来自《梦幻西游》电脑版、《逆水寒》手游等自研游戏及代理游戏 [3] - 同比增加主要来自《梦幻西游》电脑版、《蛋仔派对》、新上线《燕云十六声》和《漫威争锋》等自研游戏 [3] - 公司推出《梦幻西游》畅玩服，采用永久免费模式，旨在吸引流失用户和新玩家 [3][4][5] 新游戏与海外拓展 - 第三季度上线新游包括《命运：群星》在海外和中国市场发行，登顶多地iOS下载榜 [6] - 《逆水寒》手游和《燕云十六声》于11月全球发行 [6] - 备受重视的自研游戏《遗忘之海》预计2026年上线，将同时登陆PC、手机和主机端 [7] - 行业另一头部公司腾讯第三季度游戏总收入636亿元，其国际市场游戏收入首次突破200亿元大关，同比增长43% [7] - 行业分析师指出，在国内市场日趋红海背景下，主要游戏公司均在积极拓展海外业务以寻找增量空间 [8] 组织与战略调整 - 公司存在人员流动和组织调整，目的是使组织更专注高效，集中力量打造长青和精品游戏 [2][9] - 公司已结束与多家海外工作室的合作 [9] - 战略上要求长青项目团队不断精进，对具备长青品质的新项目加大投入，对未跟上市场节奏的团队进行果断修剪 [10] - 丁磊重回一线后，公司更加注重技术投入与多品类创新，内部赛马机制反映出对打造新品类爆款的渴望 [10]

财务业绩 - 25H1收入4.39亿元，同比增长10.1% [1] - 25H1经调整归母净利润0.81亿元，同比下降13.1% [1] - 收入及利润分别占全年预测的38%和33%，略低于预期 [1] 业务表现 - 素质教育收入3.88亿元，同比增长5.8%，由人次增长4.8%驱动 [1] - 辅导课程收入0.52亿元，同比增长58.7%，人次增长56.6% [1] - 学习中心总数达184所，其中深圳162所、广州22所，较24年底新增15所 [1] 区域发展 - 广州新开13所学习中心导致短期利润承压，剔除该因素后净利润同比微增 [1] - 深圳市场保持稳健，广州市场优先聚焦营收与市占率提升 [1] - 计划26年起向大湾区其他城市扩张 [1] 战略调整 - 内部调整包括业务条线细化、年轻干部提拔及教师结构优化 [2] - 深圳新教师中一本及以上学历占比91%，70%为24/25届应届生 [2] - 重新梳理产品线，探索职教高考等新业务机会 [2] 盈利预测与估值 - 下调25-27年经调整归母净利润至2.07/2.76/3.88亿元（降幅15%/16%/8%） [2] - 基于15倍25年预测PE，目标价调整为6.03港元 [2]