证券之星价投圈财报分析工具显示：业务评价：公司去年的ROIC为5.01%，资本回报率一般。去年的净 利率为13.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。融资分红：公司上市6年以来，累计融 资总额15.88亿元，累计分红总额6.65亿元，分红融资比为0.42。商业模式：公司业绩主要依靠营销驱 动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。 分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在5.05亿元，每股收益均值在2.17元。 据证券之星公开数据整理，近期昊海生科(688366)发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收 入6.19亿元，同比下降4.25%，归母净利润9031.21万元，同比下降7.41%。按单季度数据看，第一季度 营业总收入6.19亿元，同比下降4.25%，第一季度归母净利润9031.21万元，同比下降7.41%。本报告期 昊海生科公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达77.11%。 本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率69.52%，同比增0.44%，净利率13.55%， 同比减5.36%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.72亿元，三费 ...

公司财务表现 - 2024年营业总收入298.59亿元，同比增长11.23%，归母净利润53.42亿元，同比增长17.15% [1] - 第四季度营业总收入80.5亿元，同比增长13.13%，但归母净利润9.42亿元，同比下降3.37% [1] - 毛利率34.05%，同比增长7.07%，净利率19.66%，同比增长5.14% [1][3] - 每股收益2.38元，同比增长12.8%，每股经营性现金流3.55元，同比增长15.71% [3] - 货币资金29.8亿元，同比增长75.98%，有息负债79.2亿元，同比下降8.42% [4] 分析师预期与市场表现 - 2024年实际净利润53.42亿元，低于分析师普遍预期的55.78亿元 [2] - 证券研究员普遍预期2025年净利润58.41亿元，每股收益均值2.61元 [5] - 华源证券预测2024年净利润53.64亿元，2025年60.95亿元，2026年71.08亿元 [3] - 国信证券给出目标价24.30元，华创证券目标价26.50元 [3] 基金持仓情况 - 易方达资源行业混合持有447.70万股，为持仓最多基金，但季度减仓 [6] - 富国稳健增强债券A/B、华夏中证红利质量ETF等基金新进十大持仓 [6] - 南方中证500量化增强A增仓59.09万股，交银安享稳健养老一年(FOF)A等基金减仓 [6] 业务与资本回报 - 公司ROIC为13.62%，资本回报率强，净利率19.66%显示产品附加值高 [4] - 上市以来累计融资91.95亿元，累计分红100.22亿元，分红融资比1.09 [4] - 扣非净利润50.98亿元，同比增长17.52%，三费占营收比4.25%，同比增4.71% [4]

财务表现 - 2024年营业总收入13.32亿元，同比增长40.17% [1] - 2024年归母净利润9765.15万元，同比增长16.05% [1] - 第四季度营业总收入3.91亿元，同比增长26.79% [1] - 第四季度归母净利润4561.76万元，同比增长90.32% [1] - 2024年毛利率25.48%，同比下降3.36% [2] - 2024年净利率7.17%，同比下降16.49% [2] - 2024年三费占营收比11.88%，同比增长24.84% [2] - 2024年每股收益1.15元，同比下降5.74% [2] - 2024年每股经营性现金流-1.13元，同比下降180.2% [2] 资产负债表 - 2024年货币资金1.84亿元，同比下降14.54% [2] - 2024年应收账款5.2亿元，同比增长28.48% [2] - 2024年有息负债7972.7万元，同比增长528.62% [2] - 2024年每股净资产14.7元，同比增长1.57% [2] - 应收账款占归母净利润比达532.94% [1] 业务运营 - 销售费用增长72.51%，主要因业务规模增长导致职工薪酬等费用增加 [2] - 管理费用增长31.61%，主要因新项目投产导致员工数量和管理成本增加 [2] - 财务费用增长245.34%，主要因汇率变动导致汇兑损失增加 [2] - 经营活动现金流下降180.2%，主要因应收票据用于固定资产投资 [2] - ROIC为7.07%，资本回报率一般 [3] - 净利率7.17%，产品附加值一般 [3] 机构预测 - 华创证券预测2025年净利润1.78亿元，2026年2.6317亿元 [2] - 华金证券预测2025年净利润1.34亿元，2026年1.59亿元 [2] - 华创证券目标价41.90元 [2] 资本运作 - 上市2年累计融资7.76亿元，累计分红2545.12万元，分红融资比0.03 [3] - 业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动 [3][4] 基金持仓 - 东兴未来价值混合A持有3.71万股，新进十大股东 [4] - 该基金规模0.12亿元，最新净值1.1592，近一年上涨21.59% [4]

财务表现 - 2025年第一季度营业总收入2 48亿元 同比上升11 17% [1] - 第一季度归母净利润1017 57万元 同比下降21 36% [1] - 毛利率12 39% 同比减8 5% [1] - 净利率4 11% 同比减29 27% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计1231 57万元 三费占营收比4 97% 同比增17 1% [1] - 每股净资产5 32元 同比增30 3% [1] - 每股经营性现金流-0 08元 同比减124 02% [1] - 每股收益0 07元 同比减41 67% [1] 资本回报与融资 - 2024年ROIC为6 49% 资本回报率一般 [2] - 2024年净利率为4 87% 产品或服务附加值不高 [2] - 上市1年以来累计融资总额3 94亿元 累计分红总额2960万元 分红融资比0 08 [2] 现金流与应收账款 - 货币资金/流动负债仅为27 15% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18 73% [3] - 应收账款占最新年报归母净利润比达444 98% [1][3] 基金持仓 - 中科沃土沃嘉混合A持有0 04万股 持仓不变 [4] - 易方达中证银行ETF联接(LOF)C持有0 04万股 [4] - 中科沃土沃嘉混合A基金规模0 56亿元 最新净值1 2837 [4]

文章核心观点 众合科技2024年年报数据表现不佳，营收和净利润下降，多项指标变动，需关注现金流、债务和应收账款状况，轨交信号系统旧线改造市场空间大 [1][2][3][4][5] 财务数据 - 2024年营业总收入20.24亿元，同比下降12.96%，归母净利润2436.03万元，同比下降57.67% [1][3] - 第四季度营业总收入9.24亿元，同比下降5.17%，归母净利润1.12亿元，同比上升31.28% [1] - 毛利率33.3%，同比增13.99%，净利率2.59%，同比减7.49%，三费占营收比19.19%，同比增28.27% [2][3] - 每股净资产5.03元，同比减1.21%，每股经营性现金流0.3元，同比增21.27%，每股收益0.04元，同比减63.64% [2][3] - 扣非净利润从2023年的3472.37万元降至2024年的 -3538.48万元，同比降201.90% [3] - 货币资金从9.97亿元增至18.69亿元，同比增87.45%，应收账款从12.67亿元降至10.85亿元，同比降14.36% [3] - 有息负债从18.62亿元增至25.25亿元，同比增35.64% [3] 分析师预期 - 此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利1.05亿元左右，实际低于预期 [1] - 西南证券部桂龙预测2024年净利润4377.00万元，2025年1.08亿元，2026年1.68亿元，目标价14.18元 [2] - 中信证券王冠然预测2024年净利润1.05亿元，2025年1.78亿元，2026年2.30亿元，目标价9.00元 [2] - 东北证券韩金呈预测2024年净利润1.15亿元，2025年1.82亿元，目标价11.40元 [2] 财务项目变动原因 - 经营活动现金流量净额变动47.83%，因购买商品、接受劳务支付现金及税费减少 [3] - 投资活动现金流量净额变动 -49.02%，因海纳山西半导体硅单晶生产基地项目投产，在建工程投入增加 [3] - 筹资活动现金流量净额变动1000.17%，因母公司定向增发收款及借款净流入增加 [3] - 货币资金变动87.45%，因定增募集资金 [3] - 应收款项变动 -14.36%，与收入变动趋势一致 [3] - 固定资产变动93.36%，因在建工程项目转固 [3] - 在建工程变动 -73.84%，因建设项目达到预定可使用状态转固定资产 [3] - 合同负债变动726.96%，因预收合同款增加 [4] - 长期借款变动 -9.72%，因部分长期借款转一年内到期非流动负债 [4] 业务及财务评价 - 公司去年ROIC为2.2%，资本回报率不强，净利率2.59%，产品或服务附加值不高 [4] - 上市26年累计融资33.18亿元，累计分红7953.90万元，分红融资比为0.02 [4] - 业绩靠研发、资本开支、营销及股权融资驱动，需关注资本开支项目及资金压力 [4] 关注建议 - 关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为87.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.02% [4] - 关注公司债务状况，有息资产负债率已达26.62%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.94% [4] - 关注公司应收账款状况，应收账款/利润已达4453.97% [4] 基金持仓 - 华夏磐益一年定开混合持有260.39万股，华夏磐锐一年定开混合A新进92.30万股，东方红量化选股混合发起A新进7.23万股 [4] - 华夏磐益一年定开混合规模4.19亿元，最新净值1.0543（4月24日），较上一交易日下跌1.22%，近一年上涨25.39%，基金经理为张城源 [4] 行业问题解答 - 城市轨道交通信号系统更新改造周期为10 - 15年，我国处于新一轮更新改造初始阶段，市场空间巨大 [5]