在2025年国谈启动的催化下，9月以来持续回调的创新药板块近期强势反弹。11月首个交易日为2025年 国谈收官日，创新药板块早盘同样迎来"开门红"。Wind数据显示，目前全市场仅有的跟踪恒生创新药 指数的ETF——恒生创新药ETF（520500）盘中成交活跃，半日成交额便达11.05亿元。拉长时间来看， 近期恒生创新药ETF（520500）伴随着2025年国谈的推进持续放量，2025年10月30日、10月31日全天成 交额分别达6.04亿元和16.54亿元，相较10月以来（截至10/29）5.84亿元的日均水平明显提振。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：石秀珍 SF183 伴随着9月以来创新药板块较长时间的持续回调，当前板块整体的风险或有所释放，市场预期也有所降 低。本次商保创新药目录的设立有望为高值创新药提供更为灵活的市场准入路径，从支付端打开创新药 的市场需求通道，叠加研发管线升级、BD交易落地等行业发展仍在持续推进，未来有望迎来更多的催 化。恒生创新药ETF（520500）支持场内T+0交易、最新规模达17.08亿元，有望担当助力投资者把握港 股创新药发展机遇的重要工具。（数据来源：w ...

作者：张铃 11月2日，2025国家医保谈判(下称"国谈")进行到第四天。 下午2点，商保创新药目录谈判正式开始。经济观察报获悉，合源生物的CAR-T药物谈判成功。 CAR-T药物以"天价"闻名，每针的价格在100万元左右，即便叠加各种优惠，每针价格也在50万元左右。过去几年，CAR-T药物曾多次尝试进入基本医保 目录，均失败。 下午3点15分左右，合源生物3人谈判团队进场，3点35分左右，合源生物首席执行官吕璐璐带领谈判团队走出谈判会场。当经济观察报记者询问谈判情况 时，吕璐璐带着笑容点头回答："谈成了！" 合源生物的CAR-T药物此前定价为99.9万元/支，是国内价格最低的CAR-T药物。 此前，多位专家告诉经济观察报，在国谈前的专家评审环节有5款CAR-T药物通过评审。CAR-T药物以"天价"闻名，每针的价格在100万元左右，即便叠加 各种优惠，每针价格也在50万元左右。过去几年，CAR-T药物曾多次尝试进入基本医保目录，均失败。 ...

行业整体表现 - 2025年上半年中国药品终端市场预计全年下降29% [1] - 医院渠道同比下滑57% 零售药店微降04% 基层医疗增速放缓至43% 医药电商增速回落至58% [1] - 行业面临新旧动能转换阵痛 过去依赖人口红利和医保扩容的旧引擎熄火 [1] 市场结构变化 - 医保进入精细化管理时代 控费力度趋严 创新药医保谈判平均降价达60% [2] - 多层次支付体系正在成型 但商业保险规模尚小 [2] - 院内市场面临用药结构优化挑战 仿制药和中药份额下降 [4] - 零售市场面临门诊共济分流 价格管控及多渠道竞争压力 [4] 创新药发展现状 - 近五年中国获批403个创新药 2024年新药出海迎来高峰 [2] - 超过90%跨国药企已引入中国管线 [2] - 国内创新药企商业回报率普遍较低 [2] - 美国药店创新药占比近50% 中国市场仍有较大空间 [4] 技术驱动变革 - AI将药物研发周期从15年压缩到15-3年 成本降至传统1% [5] - 中康科技发布医药零售"五大智能体" 经营洞察智能体已在近40家连锁药店落地 月活达75% [5] - AI在健康管理端实现分钟级响应 在诊疗端突破医生群体极限 [5] 银发经济机遇 - 2025年银发经济规模突破10万亿元 其中医疗健康消费占35% [6] - 未来十年银发经济复合增速超过15% [6] - 药店可成为银发健康消费第一入口 [6] 产业转型方向 - 产业从被动增长转向主动进化 从治疗到预防 从线下到线上线下融合 [6] - 药店需要从卖药走向卖健康 成为健康数据管理者 医疗资源整合者 银发消费引领者 [6] - 未来增长依赖AI驱动 创新引领 服务升级与全球布局 [7] - 创新药出口从原料药向创新药 复杂制剂跃升 [6]

公司2024年年报业绩 - 2024年公司实现营业收入41 59亿元 同比+3 99% [2] - 归母净利润7 12亿元 同比+15 04% [2] - 扣非归母净利润6 47亿元 同比+21 38% [2] - 经营性净现金流7 26亿元 同比-8 41% [2] - EPS（基本）0 83元 业绩略低于市场预期 [2] 成品药板块表现 - 成品药收入25 22亿元 同比增长8 42% [3] - 营销体系聚焦精神神经领域 协同发展心脑血管和消化领域 [3] - 1类创新药地达西尼胶囊2024年3月底上市 成功进入2024年医保支付目录 [3] - 完成近600家医院入院程序 覆盖重点销售地区 [3] 原料药板块表现 - 原料药业务营收8 76亿元 同比下降8 37% 受国内市场价格波动影响 [4] - 绍兴京新520车间零缺陷通过FDA认证 恩诺沙星获欧洲CEP证书 [4] - 原料外贸收入同比增长10% [4] 医疗器械板块表现 - 医疗器械业务营收6 87亿元 同比增长7 84% [4] - 国内市场实施大客户策略 拓展细分市场份额 [4] - 国际市场深化全球战略客户合作 重点布局欧美区域 [4]