涉及的行业与公司 * 涉及的行业：医药生物行业 具体包括创新药 医疗器械 仿制药 CRO/CDMO 医疗服务 中成药 生命科学上游等子板块[2][4][11][16][18] * 涉及的公司：广生堂 翰森制药 乐普生物 康希诺 药明康德 康龙化成 贵州百灵 万邦德 达仁堂等[2][4][11][12][15][16] 核心观点与论据 * **创新药板块前景乐观**：创新药领域经历非理性认知和筹码快速消化后 叠加新催化剂和预期 有望迎来新一轮机会[2][6] 坚定看好创新药5~10年的第二轮产业浪潮和大牛市 核心关键词是颠覆而非重估[6] Q4创新药销售有望迎来下一轮机会 包括BD预期消化后的催化 圣诞节前MNC集中预算花费以及重磅会议数据等逐步向好[2][6] * **广生堂核心产品潜力巨大**：广生堂131与141联合用药 通过控制病毒载量 cccDNA源头及解除免疫抑制 有望实现乙肝临床治愈[2][7][8] 产品疗效获国内外认可 被纳入突破性治疗品种名单和优先审评试点项目[2][8] 根据2022年数据 中国因乙肝导致死亡人数达110万例 慢性HBV感染患者人数达8,600万例 但诊断率仅22% 治疗率仅15% 市场空间广阔[2][7] * **中短期投资关注点**：中短期内医药领域关注三季报业绩优秀企业 深挖创新药 为Q4返工做准备 关注BD预期下海外大厂及重要科技革命[2][9] 选股逐步回归龙头化 颠覆化及严肃化特征[2][9] 全年保持乐观 看好创新药大牛市 关注创新药 新科技 国际化及泛整合方向[2][9][10] * **医疗器械领域热点**：乐普生物TFA DC在一线二线治疗中OS达13.8个月 PFS达5.9个月 表明显著临床效果[4][12] 短期关注设备更新推进节奏和出海逻辑 长期关注国产替代 新基建和国际化[4][18] 定制耗材关注海外去库存后需求恢复 新大客户及国内常规业务恢复和新项目进展[4][18] * **CRO/CDMO板块趋势**：全链条鼓励创新政策预期下 CRO板块有望受益于情绪和水位提升 国内产业政策支持投资逐步回暖[4][16] CDMO业务已有积极变化 中长期看随着新产能贡献及外部环境改善 整体增速有望实现拐点向上[4][16] 年初至今CRO板块仍跑赢医药生物指数33.66个点[16] * **中成药与药店板块**：上周中成药板块上涨0.38个百分点 跑赢申万医药指数 但今年以来累计下跌0.42个百分点 跑输指数[11] 关注政策友好企业集采放量后的表现 国企十四五规划动作 秋冬原料药OTC企业业绩拐点[2][11] 药店仍具备防御属性和稳健业绩 需关注门诊统筹政策推进及药店店改落地效果[3][11] * **仿制药板块重要交易**：仿制药板块上周指数下降0.09个百分点 但跑赢申万医药指数[15] 翰森制药将CTH17 ADC授权给罗氏 首付款8,000万美元 总里程碑金额达14.5亿美元 是中国ADC出海较高水平交易[4][15] * **生命科学上游趋势向好**：今年以来中国创新药出海授权交易大爆发 上游企业经营趋势向好[19] 年初至今上游销售平均值涨幅34.26%[19] 需关注行业景气度随创新研发热情提升而带来的业绩拐点 以及龙头企业收益情况[19] 其他重要内容 * **近期市场表现**：本周整体申万医药指数下跌2.48个百分点 跑输沪深300指数[4] 医药走势与市场类似 结构分化较大 A股创新药标的调整幅度较大[4][5] * **具体产品与数据进展**：PD-L1S在一线和二线疗法中的表现较为一致 具有潜在市场空间[13] KT62,621将在2025年第四季度公布其EB7特性皮炎人群的数据 这是蛋白降解在AD人群中的首次数据读出[14] * **医疗服务板块状况**：医疗服务板块经过长时间调整后 资金压力已出清 估值分位低 与消费恢复密切相关[17]