此外，《实施方案》还表示，鼓励医药企业与高校、科研机构开展产学研合作，支持创新药研发管线布 局及大品种二次开发，鼓励企业对来源受限的关键原料进行相关研究。 推进细胞治疗技术产业化 值得关注的是，在创新工程中，《实施方案》明确提出细胞治疗技术产业化推进工程。具体来看，《实 施方案》称，围绕细胞治疗领域技术产业化，聚焦干细胞治疗、免疫细胞治疗、细胞衍生物治疗三个细 分领域，在国家细胞治疗的规范要求和监管框架下，构建贯通"基础研究—技术攻关—中试验证—临床 转化—产业落地"的全链条创新生态。 近日，西安市人民政府办公厅发布《促进生物医药产业能力提升实施方案（2025—2027年）》。其中提 到，在干细胞药物、多肽药物、肝靶向创新药物、麻醉制品等领域突破一批药物研发关键核心技术。支 持企业开展Ⅰ类创新药、临床紧缺药研发及成果转化，推动企业研发立项Ⅱ类创新药，提升企业在创新 药领域的研发能力和竞争力。 值得关注的是，今年以来，北京、上海、重庆、四川等多地出台相关政策，促进医药健康产业创新，推 动创新药行业高质量发展。业内人士表示，医药行业尤其是创新药已经步入新一轮的政策支持发展新周 期。全链条鼓励创新有望带动创新药商业 ...

近日，西安市人民政府办公厅发布《促进生物医药产业能力提升实施方案（2025—2027年）》。其中提 到，在干细胞药物、多肽药物、肝靶向创新药物、麻醉制品等领域突破一批药物研发关键核心技术。支 持企业开展Ⅰ类创新药、临床紧缺药研发及成果转化，推动企业研发立项Ⅱ类创新药，提升企业在创新 药领域的研发能力和竞争力。 值得关注的是，今年以来，北京、上海、重庆、四川等多地出台相关政策，促进医药健康产业创新，推 动创新药行业高质量发展。业内人士表示，医药行业尤其是创新药已经步入新一轮的政策支持发展新周 期。全链条鼓励创新有望带动创新药商业模式整体改善。 突破药物研发关键核心技术 具体来看，《实施方案》提出三大主要目标。产业规模方面，根据《实施方案》，到2027年，西安市生 物医药产业规模达到400亿元，其中中药、化药生物药、医疗器械、消费医疗产业链群分别达到90亿 元、120亿元、60亿元、130亿元。 创新能力方面，《实施方案》表示，在干细胞药物、多肽药物、肝靶向创新药物、麻醉制品等领域突破 一批药物研发关键核心技术。到2027年，西安市在创新药研发领域，累计实现临床获批药品1个，生产 获批药品1个；在医疗器械研发领域 ...

《行政处罚决定书》显示，2021年12月，诺泰生物向浙江华贝药业有限责任公司（以下简称浙江华贝） 转让药品技术及上市持有许可人权益（以下简称技术转让），并于12月28日确认业务收入3,000万元。 浙江华贝既不具备支付技术转让款的资金实力，也不具备实际应用该技术的生产能力和销售渠道。同 期，诺泰生物策划向浙江华贝增资。浙江华贝向诺泰生物支付的技术转让款最终来自诺泰生物的增资 款。诺泰生物技术转让业务不具有商业实质，不应确认收入。该业务导致诺泰生物2021年年度报告虚增 营业收入3,000万元，虚增利润总额2,595.16万元，占当期披露利润总额的20.64%。 来源：环球网 【环球网综合报道】12月17日晚间，江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司（以下简称"诺泰生 物"或"ST诺泰（维权）"）公告称，收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》。此次处罚涉及上市公 司诺泰生物，以及赵德中、赵德毅、金富强、童梓权、谷海涛、徐东海等6位时任高管被给予警告，并 被罚款，金额总计为7620万元。 《行政处罚决定书》提到两大违法事实，一是2021年年度报告存在虚假记载，二是公开发行文件编造重 大虚假内容。 公开信息显示，诺泰生 ...

2025年前三季度，ST诺泰营业收入为15.27亿元，同比增长21.95%；归属于上市公司股东的净利润为 4.45亿元，同比增长26.92%。中经记者 晏国文 卢志坤 北京报道 上述处罚金额合计为7620万元。 同期，上交所对ST诺泰及6名高管公开谴责。赵德中被认定为3年不适合担任上市公司董事、监事、高 级管理人员，1年内不接受赵德中控制的其他企业提交的发行上市申请文件，5年内不接受ST诺泰发行 上市申请文件。 ST诺泰方面表示，目前，公司生产经营活动正常有序开展。公司将引以为戒，积极落实整改，进一步 加强内部控制流程建设，提升内控合规。 ST诺泰是一家聚焦多肽药物及小分子化学药，战略布局寡核苷酸业务，进行自主研发与定制研发生产 相结合的生物医药企业，于2021年5月在科创板上市。 【年报和发行文件存虚假记载 ST诺泰及6名高管被处罚7620万元】12月17日晚，科创板上市公司ST诺 泰（688076.SH）披露，收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》。因年报和公开发行文件存在虚假 记载，ST诺泰及6名高管被处罚7620万元。 《行政处罚决定书》显示，2021年12月，ST诺泰向浙江华贝药业有限责任公司（以下 ...

《行政处罚决定书》显示，2021年12月，ST诺泰向浙江华贝药业有限责任公司（以下简称"浙江华贝"）转让药品技术及上市许可持有人权益（以下简称"技 术转让"），并于12月28日确认业务收入3000万元。浙江华贝既不具备支付技术转让款的资金实力，也不具备实际应用该技术的生产能力和销售渠道。同 期，ST诺泰策划向浙江华贝增资。浙江华贝向ST诺泰支付的技术转让款最终来自ST诺泰的增资款。ST诺泰技术转让业务不具有商业实质，不应确认收入。 该业务导致ST诺泰2021年年度报告虚增营业收入3000万元，虚增利润总额2595.16万元，占当期披露利润总额的20.64%。另外，该业务还导致ST诺泰2023年 向不特定对象发行可转换公司债券的公开发行文件存在重大虚假内容。 中经记者晏国文卢志坤北京报道 （ST诺泰被上交所纪律处分。 公司公告/图） 12月17日晚，科创板上市公司ST诺泰（688076.SH）披露，收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》。因年报和公开发行文件存在虚假记载，ST诺泰及6 名高管被处罚7620万元。 ST诺泰被处罚4740万元，赵德中（实际控制人、时任副董事长）被处罚1300万元，赵德毅（实际控制人 ...

12月17日，ST诺泰发布公告称，公司收到中国证监会（下称证监会）下发的《行政处罚决定书》以及 上海证券交易所（下称上交所）予以纪律处分的决定。 ST诺泰主要从事多肽药物及小分子化药自主研发与定制研发生产。2021年5月20日，公司登陆科创板上 市。ST诺泰曾是A股中市场红极一时的减肥药概念股。 【#ST诺泰（维权）上市首年就进行业绩造假#，还涉及欺诈发行，#ST诺泰五年内不得申请再融资# 】 在科创板上市首年，就策划了业绩造假，并且凭借粉饰后的报表，顺利再融资4.34亿元，这样"铤而走 险"的事情就发生在医药外包企业ST诺泰（688076.SH）身上。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ ...

在科创板上市首年，就策划了业绩造假，并且凭借粉饰后的报表，顺利再融资4.34亿元，这样"铤而走 险"的事情就发生在医药外包企业ST诺泰（688076.SH）身上。 12月17日，ST诺泰发布公告称，公司收到中国证监会（下称证监会）下发的《行政处罚决定书》以及 上海证券交易所（下称上交所）予以纪律处分的决定。 ST诺泰主要从事多肽药物及小分子化药自主研发与定制研发生产。2021年5月20日，公司登陆科创板上 市。ST诺泰曾是A股中市场红极一时的减肥药概念股。 经过证监会的调查，ST诺泰存在两大违法事实，一是2021年年度报告存在虚假记载；二是公开发行文 件编造重大虚假内容。 在ST诺泰上市后的第二年，公司启动了再融资事项。 2022年11月16日，ST诺泰召开第三届董事会第七次会议，审议通过了关于向不特定对象发行可转换公 司债券的相关议案。 与此同时，上交所纪律处分委员会经审核认为ST诺泰披露的定期报告存在虚假记载，且公开发行文件 编造重大虚假内容，构成欺诈发行，行为严重扰乱证券市场秩序、损害投资者知情权，违规情节严重。 两大监管机构对ST诺泰以及参与业绩造假的人员进行了处罚。 2021年12月，ST诺泰向浙江 ...

新材料行业（稀土磁材）核心观点 - 报告维持行业“增持”评级，认为短期板块行情调整后有望进入震荡态势，建议关注上游稀土资源企业和下游客户结构良好的磁材企业[9] - 上周稀土磁材行业反弹2.6%，跑赢基准（沪深300）0.96个百分点，行业估值（市盈率TTM）回升1.85x至71.79x，处于85.5%历史分位[4] 新材料行业市场行情 - 上周稀土精矿价格大部回升：国内混合碳酸稀土矿价格上行2.78%，进口独居石矿价格回升4.95%，国内中钇富铕矿价格回升1.96%，进口缅甸离子型矿价格回升1.67%[5] - 上周镨钕价格延续上行：氧化镨钕均价上涨3.28%，镨钕金属均价上涨2.69%，下游磁材企业入市采购带动市场回暖[5] - 上周镝价继续下调，铽价稳中走弱：全国氧化镝均价下跌0.67%，镝铁均价下跌1.72%，氧化铽均价略跌0.53%，金属铽均价略跌0.55%[5] - 上周钕铁硼毛坯价格先稳后涨：毛坯烧结钕铁硼N35均价上涨3.64%，H35均价上涨2.41%[7] 新材料行业基本面与估值 - 供应端总体呈现偏紧态势，部分分离企业开工率下降导致氧化物现货供应偏紧，金属端现货仍有一定支撑[8] - 需求端磁材企业保持较高开工率，国内订单稳定，海外市场需求逐步恢复，出口预期向好，下游需求稳中有增[8] - 当前绝对估值及相对历史估值水平受流动性宽松和产业政策支撑维持较高水平，但市场整体风险偏好持续走低下处于高估值压力下行缓解阶段[8] 医疗服务行业（九洲药业）核心观点 - 报告首次覆盖给予九洲药业“买入”评级，预计2025-2027年营收分别为56.70/62.78/69.57亿元，归母净利分别为9.30/10.31/11.47亿元[16] - 九洲药业是创新驱动的行业领先CDMO企业，2025年Q1-Q3实现营收41.60亿元同比增长4.92%，归母净利润7.48亿元同比增长18.51%[11] 九洲药业业务概况 - 公司营收由2019年的20.17亿元增长至2024年的51.61亿元，年复合增长率达20.67%[11] - 合同定制类业务营收占比从2019年的37.55%快速提升至2024年的75.00%，2024年该业务毛利率为38.38%[12][13] - 公司主要业务区域以国外为主，2024年国外实现营业收入40.25亿元，占比79.12%[13] 九洲药业行业前景与成长驱动 - 全球医药CDMO行业保持较高景气度，市场规模从2018年446亿美元增长至2023年797亿美元，复合增长率12.3%，预计2030年将达到3385亿美元[14] - 公司CDMO业务收入从2019年7.57亿元增长至2024年的38.71亿元，是驱动成长的重要推动力[14] - 公司积极布局多肽与偶联小核酸等技术，多肽部门二期商业化产能建设完成后总体产能将达到800公斤/年，并准备在国内建设小核酸商业化产能[15]

公司业绩表现 - 公司营收从2019年的20.17亿元增长至2024年的51.61亿元，年复合增长率达20.67% [1] - 2025年Q1-Q3公司实现营收41.60亿元，同比增长4.92% [1] - 公司归母净利润从2019年的2.38亿元增至2023年的10.33亿元，2024年归母净利润为6.06亿元，同比下降41.34% [1] - 2025年Q1-Q3公司实现归母净利润7.48亿元，同比增长18.51% [1] 业务结构及市场分布 - 公司合同定制类业务营收占比从2019年的37.55%快速提升至2024年的75.00% [2] - 2024年合同定制类业务毛利率为38.38% [2] - 公司主要业务区域以国外为主，2024年国外实现营业收入40.25亿元，占比高达79.12% [2] 行业发展前景 - 全球医药CDMO市场规模从2018年的446亿美元增长至2023年的797亿美元，复合增长率为12.3% [3] - 全球CDMO行业的市场规模预计2028年和2030年将分别达到1,684亿美元和3,385亿美元 [3] 技术平台与产能布局 - 公司已建成覆盖小分子药物技术、多肽偶联小核酸技术、制剂技术等多个技术平台 [4] - 多肽部门正在开展二期商业化产能建设，总体产能将达到800公斤/年 [4] - 公司已在国内外设有小核酸研发平台，并准备在国内建设小核酸商业化产能 [4] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年公司营收分别为56.70亿元、62.78亿元、69.57亿元 [5] - 预计2025-2027年公司归母净利分别为9.30亿元、10.31亿元、11.47亿元 [5]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [6][7] 核心观点 - 公司是一家创新驱动的行业领先CDMO企业，战略清晰，致力于为全球制药公司、生物科技公司、科研机构等提供一站式医药定制研发和生产服务，覆盖小分子化学药物、多肽药物、偶联药物和小核酸药物 [1] - 公司业绩恢复增长，2025年Q1-Q3实现营收41.60亿元，同比增长4.92%，归母净利润7.48亿元，同比增长18.51% [1] - 合同定制类业务是公司成长的重要推动力，其营收占比从2019年的37.55%快速提升至2024年的75.00% [2] - 公司主要业务区域以国外为主，2024年国外营业收入40.25亿元，占比79.12% [2] - 全球医药CDMO行业保持较高景气度，公司有望充分受益于产业发展 [3] - 公司项目管线日益丰富，积极布局多肽、偶联小核酸等前沿技术，多肽部门正在进行二期商业化产能建设，总体产能将达到800公斤/年 [4] 财务表现与预测 - 公司营收由2019年的20.17亿元增长至2024年的51.61亿元，年复合增长率达20.67% [1] - 归母净利润由2019年的2.38亿元增至2023年的10.33亿元，2024年受非经常性损益影响下降至6.06亿元，同比下降41.34% [1] - 预计2025-2027年公司营收分别为56.70亿元、62.78亿元、69.57亿元，归母净利润分别为9.30亿元、10.31亿元、11.47亿元，对应EPS分别为1.05元、1.16元、1.29元 [7][9] - 预计2025-2027年毛利率分别为35.4%、35.6%、35.7%，ROE分别为10.2%、10.7%、11.1% [9] - 2024年合同定制类业务毛利率为38.38% [2] 业务与技术布局 - 公司CDMO业务收入从2019年7.57亿元增长至2024年的38.71亿元 [3] - 已建成覆盖小分子药物技术、多肽偶联小核酸技术、制剂技术等方向的多个技术平台，包括连续流技术、手性催化技术、氟化学技术、生物催化技术等 [4] - 多肽和偶联药物被视为未来药物发展的大趋势，公司已在国内建设小核酸商业化产能 [4] - 根据沙利文报告，全球CDMO市场规模从2018年的446亿美元增长至2023年的797亿美元，复合增长率为12.3%，预计2028年和2030年将分别达到1,684亿美元和3,385亿美元 [3]