东吴证券定增预案 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过60亿元，其中国发集团认购15亿元、苏州营财认购5亿元 [1] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%与每股净资产值较高者，近20个交易日股票均价80%为7.18元，1Q25末BPS为8.52元，定增发行PB不低于1倍 [1] 资金用途 - 15亿元（25%）用于向子公司增资，包括另类子公司、期货子公司、境外子公司 [2] - 12亿元（20%）用于信息技术及合规风控投入 [2] - 5亿元（8%）用于财富管理业务 [2] - 10亿元（17%）用于购买科技创新债券等债券投资业务 [2] - 5亿元（8%）用于做市业务 [2] - 不超过13亿元用于偿还债务及补充营运资金 [2] 定增影响 - 公司资本杠杆率22.08%、净稳定资金率142.31%，部分风控指标偏紧，本次定增有助于增强资本实力 [3] - 1Q25末公司净资产423亿元、总资产1994亿元，募资60亿元后净资产排名有望上升1名 [3] - 24年财富管理、投资交易业务分部利润贡献分别达到44%、69%，募资将进一步巩固优势业务竞争力 [3] 业绩表现 - 2024年实现营收115.3亿元（yoy+2.2%），归母净利润23.7亿元（yoy+18.2%） [3] - 1H25预计归母净利润17.5~19.8亿元，同比增长50%~70% [3] 行业动态 - 证券业时隔两年首个非并购重组配套募资的定增预案出台，行业资本补充节奏有望加速 [4] - 2023年以来仅天风证券、国海证券定增成功落地，近期中泰证券、南京证券、天风证券定增事宜取得进展 [4] 行业展望 - 券商板块2Q25E归母净利润预计同比增长45%，2025E净利润同比增长16% [5] - 当前板块25年动态PB 1.34倍，处于10年36%分位数 [5] - 市场交投活跃度保持高位，券商业务创新持续推进，证券业高质量发展28条出台引导国际化业务发展 [5]

报告行业投资评级 - 看好非银金融行业 [3] 报告的核心观点 - 非银板块持仓处于历史低位，市场交投高景气度下券商盈利修复趋势确立，1Q25业绩同比中位数达+57.4% [4] - 政策预期及关税摩擦边际变化态势下，保险行业有投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 市场表现 - 本周（2025/4/21 - 4/25）沪深300指数报收3,786.99，区间涨跌+0.38%；非银指数报收1,705.03，区间涨跌幅+1.17% [7] - 细分行业中，券商、保险、多元金融分别报收5,982.96、1,137.67与1,165.78，区间涨跌幅分别为+0.89%、+1.35%和+2.77% [7] - 保险板块A股方面，中国人保（+0.84%）、中国太保（+0.06%）等有不同涨幅；H股方面，众安在线（+2.57%）、中国再保险（+6.02%）等表现各异 [9] - 券商板块本周涨幅前5为国信证券（+5.85%）、东北证券（+3.33%）等；跌幅前5为锦龙股份（-2.45%）、天风证券（-2.22%）等 [9] 非银行业重要数据 - 保险行业：截至2025年4月25日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.66%、1.70%，本周分别变化-0.58bps、+0.10bps；国债和国开债期限利差分别为0.21%、0.13%，本周分别变化-0.79bps、+0.82bps；1年期和10年期企业债信用利差分别为0.39%、0.55%，本周分别变化+2.30bps、+3.97bps [14] - 截至2025年4月25日，沪深300指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别变化+0.38%、+2.32%，较2025年初分别累计变化-3.76%、+10.85% [14] - 截至2025年4月25日，中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨跌幅分别变化-0.08%、-0.07%和-0.22%，较2025年初分别累计变化-0.72%、-0.37%和-0.98% [14] - 券商行业：本周沪深北日均股票成交额为11,468.07亿元，环比+3.43%，2025年至今沪深北日均成交金额14,608.20亿元，同比上年+37.34%，2025年4月至今日均成交金额12,581.27亿元，环比-29.42% [18] - 2025年4月24日，融资融券余额为18,082.47亿元，较2024年底-3.0%；融资余额17,968.74亿元，融券余额为113.73亿元，2025年至今两融日均余额为18,417.23亿元，较2024年全年日均余额+17.5% [18] - 截止2025年4月25日，市场质押股数3,164.50亿股，市场质押股数占总股本3.91%，市场质押市值26,261.93亿元；大股东质押股数5,063.15亿股，大股东质押股数占总股本比15.55%，大股东未平仓总市值24,345.55亿元 [18] 非银行业资讯及个股重点公告 非银行业资讯 - 2025.4.25金管局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》，明确除特定产品外其他产品不得设计成万能型，万能险保险期限不得低于五年 [19] - 2025.4.25沪深北交易所发布新修订的股票上市规则，上交所从多方面修订，深交所从优化公司治理等方面充实完善，北交所发布19件上市公司监管条线业务规则 [20][21][22] 个股重点公告 - 中国平安1Q25实现营业收入2566.18亿元，同比下降7%；归属于母公司股东的净利润270.16亿元，同比下降26.4% [23] - 中国太保1Q25实现营业收入937.17亿元，同比下降1.8%；实现归属于公司股东的净利润96.27亿元，同比下降18.1% [24] - 东方财富2025年一季度实现营业收入34.86亿元，同比增长41.93%；净利润27.15亿元，同比增长38.96% [25] - 财通证券2024年实现营业收入为62.86亿元，同比下降3.55%；归母净利润为23.40亿元，同比增长3.90%；1Q25实现营业收入为10.69亿元，同比下降24.16%；归属于上市公司股东的净利润为2.9亿元，同比下降36.52% [26] - 江苏金租2024年实现营业收入52.78亿元，同比增长10.26%；净利润29.43亿元，同比增长10.63%；1Q25实现营业收入为15.44亿元，同比增长20.47%；归母净利润为7.72亿元，同比增长8.41% [27][29] - 山西证券2024年实现营业收入31.52亿元，实现归属于上市公司股东的净利润7.12亿元，同比增长14.86% [30] - 国海证券1Q25营业收入为8.25亿元，同比增长2.85%；归属于上市公司股东的净利润为2亿元，同比增长113.99% [31] - 东北证券2024年实现营业收入65.05亿元，同比增长0.46%；归属于上市公司股东的净利润8.74亿元，同比增长高达30.70%；1Q25实现营业收入14.85亿元，同比增长25.94%；归母净利润2.02亿元，同比增长859.84% [32] - 湘财股份2024年实现营业总收入21.92亿元，同比减少5.56%；归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元，同比减少8.59%；1Q25实现营业收入6.21亿元，同比增长5.44%；归属于上市公司股东的净利润为4916.79万元，同比下降45.75% [33] - 财达证券2024年营业总收入为24.44亿元，同比增长5.48%；归母净利润为6.87亿元，同比增长13.32% [34] - 西南证券2024年实现营业收入25.66亿元，同比增长10.17%；归母净利润6.99亿元，同比增长16.13% [35] - 第一创业2024年实现营业收入35.32亿元，同比增长41.91%，归母净利润9.04亿元，同比增长173.28%；1Q25实现营业收入6.61亿元，同比下降1.87%；归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比下降17.59% [37] - 兴业证券2024年营业总收入为123.54亿元，同比增长16.25%；实现归母净利润为21.64亿元，同比增长10.16%；1Q25实现营业收入27.92亿元，同比增长17.48%；归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，同比增长57.32% [38] - 东吴证券2024年实现营业收入115.34亿元，同比增长2.24%；实现归属于上市公司股东净利润23.66亿元，同比增长18.19%；1Q25实现营业收入30.92亿元，同比增长38.95%；实现归属于上市公司股东的净利润9.8亿元，同比大幅增长114.86%；2025年4月24日聘任丁嘉一先生为公司证券事务代表 [39] - 国金证券2024年实现总营业收入66.64亿元，同比减少0.98%；实现归母净利润16.70亿元，同比减少2.8%；2025年第一季度实现营业收入18.85亿元，同比增长27.14%；归属于上市公司股东的净利润5.83亿元，同比增长58.82% [40] - 信达证券1Q25实现营业收入达9.67亿元，较去年同期增长了15.78%；而归属于母公司的净利润达到了2.05亿元，同比增长10.82%；原证券事务代表郑凡轩女士因工作调整不再担任，聘任王雪筠女士为公司证券事务代表 [41] - 国联民生全资子公司华英证券有限责任公司名称变更为“国联民生证券承销保荐有限公司” [43] 附录：非银金融行业重点数据跟踪 - 截至2025年4月25日，月度日均股票成交额为12,581.27亿元 [52] - 2023年8月新增投资者99.59万人 [54] - 截至2025年4月24日，两融余额为18,082.47亿元 [57] - 2025年4月股权融资首发募资56.73亿元 [59] - 2025年4月再融资完成196.23亿元 [64] - 2025年4月券商主承销债券12322.12亿元 [64]