报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期动力煤市场弱调整，煤价震荡偏弱，关注异常天气扰动及春节前煤矿停产、贸易商出货、终端备货补库节奏 [2][3] - 核减产能刚开始影响不明，关注供给侧政策及终端补库节奏变化，中长期长协价有支撑，煤价合理区间（570 - 770）有参考意义 [3] 根据相关目录分别进行总结 动力煤基本面数据 价格 - 主产地煤价涨跌互现，北港情绪走弱，短期煤价上下驱动不足，关注异常天气及政策影响；海外市场表现平稳 [5][9][10] - 截至1月16日，榆林5800大卡指数596.0元/吨，周环比涨1.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数537.0元/吨，周环比涨3.0元/吨；大同5500大卡指数569.0元/吨，周环比跌12.0元/吨 [9] 供应 - 国内产量（周度）：截至1月14日，160家煤矿产能利用率90.32%（前值88.24%），产量1645.7万吨（前值1607万吨）；截至1月16日，462家样本矿山产能利用率90.6%（前值90.3%），产量3826.9万吨（前值3816.4吨） [16] - 国内产量（月度）：2025年11月全国原煤产量42679.3万吨，同比 - 0.5%，环比 + 4.93%；1 - 11月累计440164.7万吨，同比1.4%；2026年产能增量或收窄，影响因素包括落后产能退出等 [2][24] - 进口（周度）：截至1月9日，当周动力煤主要到港量814万吨，环比降90万吨，同比升19万吨 [25] - 进口（月度）：2025年12月全国进口煤炭5859.7万吨，同比增11.94%，环比增33.01%；超预期因印尼出口关税政策及国内供应阶段收紧、内贸煤价下跌 [32] 库存 - 矿山：截至1月14日，汾渭动力煤样本企业矿山库存409.5万吨，环比升1.4万吨；截至1月16日，钢联动力煤样本企业矿山库存283.9万吨，环比降2.2万吨 [37] - 港口：北港去库节奏趋缓，整体库存仍在高位；截至1月16日，北方港（不含黄骅）库存2493.0万吨，周环比减7.0万吨；本周港口日均调入量103.78万吨，环比增9.1万吨，日均调出105.76万吨，环比增1.28万吨 [3][38] 运输 - 港口调入量增加，锚定船数量上升 [39] 需求 - 电力需求：未来10天冷空气势力增强，日耗或提振；本周电厂日耗回落，库存偏高，关注节前采购补库节奏；11月规上工业火电增速转负，12月火电同比为负；1 - 11月用电量同比 + 5.2%，二产增速回落 [2][44][50] - 非电需求：建材冶金需求偏弱，本周高炉开工率环比降0.47个百分点至78.84%，水泥熟料产能利用率环比降2.83个百分点至40.7%；化工煤需求高位运行 [61] - 总需求：11月电煤需求偏弱，同环比双降 [69]

报告基本信息 - 报告名称为《动力煤产业链周度报告》 [1] - 报告由国泰君安期货研究所发布，分析师包括林小春、张广硕、李亚飞、刘豫武等 [1] - 报告日期为2025年12月28日 [1] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 动力煤坑口及港口价格重心下移，跌幅或受市场影响收紧 [3] - 动力煤供应方面国内供应收缩幅度扩大，或进入矿端季节性减产期，全球出港总量环比增加，到港中国环比抬升 [5][15][21] - 动力煤需求方面电力耗煤需求环比微降，其他需求弱支撑，化工煤需求短期暂稳 [25][30][31] - 动力煤库存方面矿山库存环比抬升，北方港口库存累库 [47][50] - 动力煤运输短期运力供需结构仍处宽松格局，调出量低位回升，运价指数低位震荡，上行支撑力度受限 [55][57] 各部分总结 动力煤基本面数据 - 展示动力煤坑口、港口、进口煤价格及环渤海港口动力煤现货价格走势 [4] 动力煤供应 - 截至12月26日，国内462家样本矿山动力煤产量约3642.8万吨，环比下降4.4%，产能利用率变动环比下降，462家样本涉及产能21.1亿吨，占全国动力煤矿山总产能约65% [5][7] - 2025年11月，原煤生产总量为42679.3万吨，环比上升4.9%，同比下降0.5%，陕西产量同环比走升 [8] - 全球出港总量环比增加，印尼及俄罗斯出港回升 [15] - 海漂至中国总量偏稳，进口煤港口价格回落 [18] - 截至12月19日，本周动力煤主要到港量为1068.01万吨，环比上升25.93万吨，同比上升169.64万吨 [21] 动力煤需求 - 本周电力耗煤环比微降，建筑、冶金及化工用煤需求存弱支撑，25省本周平均日耗合计598万吨，环比 - 9万吨，平均供煤合计606万吨，环比 + 12万吨，沿海八省本周平均日耗211.7万吨，同比 + 7.1吨，环比 - 8.9万吨，内陆十七省本周平均日耗385.9万吨，同比 - 37.9万吨，环比 - 15.6万吨，全社会发电量11月环比回升，火力及水力发电总量均下浮较为明显，风电、核电及太阳能等发电助力环比抬升 [30] - 化工煤需求短期暂稳 [31] - 降温使沿海8省电厂短期去库速率增加 [33] - 内陆17省电厂库存偏高，耗煤速率放缓 [36] - 全社会发电量缩减，火力与水力发电均下降 [38] - 风能水能利用环比走弱 [41] - 11月冶金及建筑用煤下滑，供热及其他用煤快速攀升 [44] 动力煤库存 - 截至12月26日，动力煤样本企业矿山库存303.7万吨，环比上升2.2万吨，同比增长35.1万吨 [47] - 北方港口库存累库，近期港口动力煤市场需求略有缓和 [50] 动力煤运输 - 短期运力供需结构仍处宽松格局，调出量低位回升 [55] - 动力煤运价指数低位震荡，上行支撑力度受限 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周动力煤坑口价格短期趋稳，交易情绪转淡，进口煤价格攀升；供应端国内样本矿山产量环比扩张，但10月生产总量同环比下降，全球出港总量环比下降但澳洲出港持续走升，海漂至中国煤炭总量抬升，到港中国环比下降；需求端电力耗煤需求环比抬升，化工用煤需求环比微降，沿海省份开启补库；库存方面矿山库存环比上升，环渤海港口小幅累库；运输上港口调入减量调出上行，运价指数小幅回落 [4][6][12][14][16][19][23][25][44][47][53][55] 根据相关目录总结 动力煤基本面数据 - 动力煤坑口价格短期趋稳，交易情绪转淡，进口煤价格攀升 [4] 动力煤供应 - 国内462家样本矿山动力煤产量截至11月14日约3846.5万吨，环比上升0.03%，产能利用率小幅抬升，涉及产能21.1亿吨，占全国约65% [6][11] - 2025年10月原煤生产总量40675万吨，环比下降1.15%，同比下降2.3% [12] - 全球煤炭出港总量环比下降，澳洲煤炭出港持续走升 [14] - 海漂至中国煤炭总量抬升 [16] - 截至11月7日，动力煤主要到港量731.35万吨，环比下降154.33万吨，同比下降446.83万吨 [19] 动力煤需求 - 本周电力耗煤需求环比抬升，建筑及冶金需求偏稳，化工用煤需求环比微降；25省本周平均日耗合计511万吨，同比 - 10万吨，环比 + 16万吨，平均供煤合计510万吨，环比 - 21万吨；沿海八省本周平均日耗181.99万吨，同比 - 5.61万吨，环比 + 1.7万吨；内陆十七省本周平均日耗329.27万吨，同比 - 7.49万吨，环比 + 11.17万吨；高炉开工生产环比走弱，冶金需求存弱支撑，水泥熟料产能利用率环比微升；10月全社会发电量环比走弱，火力及新能源发电总量均下浮明显，风电、核电等发电助力环比抬升 [23][25] - 化工煤需求环比走弱 [26] - 沿海8省电厂供煤上升，开启补库 [28] - 内陆17省电厂库存稳步抬升 [34] 动力煤需求替代 - 全社会发电量缩减，新能源发电能力下降 [37] - 内蒙新疆地区风能利用环比加强 [39] 动力煤总需求 - 9月用电及冶金用煤下滑，化工、建筑与供热用煤相对平稳 [42] 动力煤库存 - 截至11月14日，动力煤样本企业矿山库存304万吨，环比上升12万吨，同比增长97.1万吨 [44] - 环渤海港口小幅累库，港口动力煤市场呈现僵持态势 [47] 动力煤运输 - 港口调入减量，调出数据维持快速上行，长协需求或有维持 [53] - 动力煤运价指数小幅回落，国际干散运费提升，短期运输成本重心处于高位 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周动力煤坑口报价持续抬升，供应端国内外均有收缩情况，但到港中国环比扩张；需求端化工、电力需求恢复明显，新能源发电能力减弱使火力发电同比抬升；库存矿山和港口小幅抬升；运价指数震荡上升 [4][6][26] 根据相关目录分别进行总结 动力煤基本面数据 - 动力煤坑口报价持续抬升 [4] 动力煤供应 - 国内供应环比收缩，截至10月10日，462家样本矿山动力煤产量约3870.3万吨，环比降0.24%，产能利用率小幅收缩 [6] - 国内生产总量月环比上升，2025年8月原煤生产总量39049.7万吨，环比增2%，同比降1.5%，陕、晋、蒙地区原煤生产同步下降 [11] - 全球出港总量快速下降，俄罗斯出港收缩幅度较大 [18] - 海漂至中国煤炭总量环比收缩 [20] - 到港中国环比扩张，整体到港总量区间震荡，截至10月3日，动力煤主要到港量829.1万吨，环比升213.14万吨，同比降115.01万吨 [22] 动力煤需求 - 化工、电力需求恢复明显，高炉开工生产下降，冶金需求支撑转弱，水泥熟料产能利用率同环比微增，但建筑需求下降明显 [26][27] - 沿海8省电厂库存下降 [32] - 内陆17省电厂耗煤环比扩张 [34] 动力煤需求替代 - 新能源发电能力减弱，火力发电同比抬升 [36] - 替代能源贡献减弱 [39] 动力煤总需求 - 用电需求支撑明显，建筑与冶金用煤环比回升 [41] 动力煤库存 - 矿山库存小幅抬升，仍处历史较高水平，截至10月10日，动力煤样本企业矿山库存318.4万吨，环比升1.5万吨，同比增163万吨 [43] - 55个港口库存小幅抬升 [46] 动力煤运输 - 动力煤运价指数恢复至9月中旬，呈震荡上升走势 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周动力煤坑口报价持续抬升，供应端国内和全球供应有不同表现，需求端各领域需求有升有降，库存方面矿山和港口库存有变化，运输和运价也有相应表现 根据相关目录分别进行总结 动力煤基本面数据 - 动力煤坑口报价持续抬升 [4] 动力煤供应 - 国内供应环比继续回升，截至9月26日，462家样本矿山动力煤产量约3955.7万吨，环比上升0.5%，产能利用率回升，样本涉及产能21.1亿吨，占全国动力煤矿山总产能约65% [6][11] - 国内生产总量月环比上升，2025年8月原煤生产总量39049.7万吨，环比增加2%，同比下降1.5%，陕、晋、蒙地区原煤生产同步下降 [12] - 全球出港总量小幅上涨，澳煤发运抬升 [19] - 海漂至中国增量以俄罗斯为主 [21] - 到港中国环比收缩，整体到港总量区间震荡，截至9月19日，动力煤主要到港量792.83万吨，环比降低48.21万吨，同比增加41.32万吨 [23] 动力煤需求 - 电力需求减弱较为明显，25省本周平均日耗合计521万吨，同比 -49万吨，环比 -33万吨，沿海八省和内陆十七省平均日耗也有同比和环比下降，受气温影响，全社会发电量8月环比上升，新能源发电助力环比减弱 [27][30] - 化工需求环比回升 [31] - 沿海8省电厂库存小幅抬升 [33] - 内陆17省电厂库存累库 [35] 动力煤需求替代 - 新能源发电能力减弱，火力发电同比抬升 [40] - 替代能源贡献减弱 [43] 动力煤总需求 - 用电需求支撑明显，建筑与冶金用煤环比回升 [45] 动力煤库存 - 矿山库存小幅抬升，仍处历史较高水平，截至9月26日，动力煤样本企业矿山库存315.1万吨，环比上升18.8万吨，同比增长177.9万吨 [47] - 55个港口库存小幅去库 [50] 动力煤运输 - 动力煤运输方面涉及环渤海九港调入量、调出量、大秦铁路发运量和锚地船舶数量等数据 [52] 动力煤运价 - 动力煤运价指数小幅下移 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对动力煤产业链进行周度分析，显示动力煤港口现货报价小幅回升，供应端国内和全球均有增加，需求端电力需求减弱但化工需求环比回升，库存方面矿山和港口有不同变化，运价指数重心上行 根据相关目录分别进行总结 动力煤基本面数据 - 动力煤港口现货报价小幅回升 [4] 动力煤供应 - 国内供应环比继续回升，截至9月19日，462家样本矿山动力煤产量约3934.7万吨，环比上升1.7%，产能利用率回升 [6] - 国内生产总量月环比上升，2025年8月原煤生产总量39049.7万吨，环比增加2%，同比下降1.5%，陕、晋、蒙地区原煤生产同步下降 [9] - 全球出港总量小幅抬升 [11] - 海漂至中国增量以澳大利亚为主 [13] - 到港中国环比抬升，整体到港总量区间震荡，截至9月12日，动力煤主要到港量841万吨，环比增加24万吨，同比增加47万吨 [16] 动力煤需求 - 电力需求减弱明显，25省本周平均日耗合计557万吨，同比 - 37万吨，环比 - 7万吨；沿海八省本周平均日耗223.21万吨，同比 - 6.11万吨，环比 - 10.286万吨；内陆十七省本周平均日耗333.41万吨，同比 - 30.443万吨，环比 - 1.75万吨 [20][22] - 高炉开工生产下降，冶金需求支撑转弱，水泥熟料产能利用率同环比微增，但建筑需求下降明显 [21] - 化工需求环比回升 [23] - 沿海8省电厂库存小幅抬升 [25] - 内陆17省电厂库存累库 [27] 动力煤需求替代 - 新能源发电能力减弱，火力发电同比抬升 [32] - 替代能源贡献增强 [35] 动力煤总需求 - 用电需求支撑明显，建筑与冶金用煤同环比下降 [38] 动力煤库存 - 矿山库存继续下降，仍处历史较高水平，截至9月19日，动力煤样本企业矿山库存296.3万吨，环比下降10万吨，同比增长152.8万吨 [41] - 环渤海港口库存小幅去库 [44] 动力煤运输 - 动力煤运价指数重心上行 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周动力煤港口现货报价小幅回升，供应端国内生产近两月同比收缩但本周环比回升，全球出港总量环比收缩，海漂至中国增量以澳大利亚为主，到港中国环比微降；需求端发电需求减弱明显，化工需求环比回升，新能源发电助力明显使火力发电同比降低；库存方面矿山库存大幅下降但仍处高位，环渤海港口库存小幅累库；运输方面运价指数重心上行 [4][6][11][19][22][32][41][44][47] 根据相关目录分别进行总结 动力煤基本面数据 - 动力煤港口现货报价小幅回升 [4] 动力煤供应 - 国内生产近两月同比收缩，本周462家样本矿山动力煤产量约3868.2万吨环比上升2.7%，产能利用率小幅回升，462家样本涉及产能21.1亿吨占全国约65% [6][8] - 2025年7月原煤生产总量38098.7万吨，环比下降10%，同比下降2.4%，陕、晋、蒙地区原煤生产同步下降 [9] - 全球出港总量环比收缩 [11] - 海漂至中国增量以澳大利亚为主 [13] - 截至9月5日动力煤主要到港量816.53万吨，环比下降13.56万吨，同比增加38.46万吨 [15] 动力煤需求 - 发电需求减弱明显，本周冶金、建筑及化工需求环比上升，但25省本周平均日耗合计569万吨同比 -46万吨，沿海八省本周平均日耗233.5万吨同比 -6.9万吨，内陆十七省本周平均日耗335.17万吨同比 -39.41万吨；7月全社会发电量环比上升，新能源发电助力明显 [19][21] - 化工需求环比回升 [22] - 沿海8省电厂库存小幅去库 [24] - 内陆17省电厂库存累库 [26] 动力煤需求替代 - 新能源发电助力明显，火力发电同比降低 [32] - 替代能源贡献增强 [35] 动力煤总需求 - 用电需求支撑明显，建筑与冶金用煤同环比下降 [38] 动力煤库存 - 截至9月12日动力煤样本企业矿山库存306.3万吨，环比下降31万吨，同比增长172.4万吨 [41] - 环渤海港口库存小幅累库 [44] 动力煤运输 - 动力煤运价指数重心上行 [47]