报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场延续震荡整理格局，供应压力仍在，地缘主导节奏，化工春节前以震荡思路对待[1] - 各品种中原油、沥青、高硫燃油、低硫燃油、甲醇、尿素、乙二醇、PX、PTA、短纤、瓶片、丙烯、PP、塑料、苯乙烯、PVC、烧碱等均以震荡为主[1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：供应压力仍在，地缘主导节奏，受寒潮影响产量阶段性下滑但持续时间有限，库存压力显现，供应过剩，短期节奏由伊朗局势主导，展望为震荡[1][6] - 沥青：原油成本支撑沥青期价，委内瑞拉事件使沥青远端供应充裕构成利空，供需双弱、库存积累，绝对价格高估，中长期估值有望回落，展望为震荡[8] - 高硫燃油：地缘溢价对燃油支撑增强，重油供应激增预期施压，中东燃油发电需求被替代构成中长期利空，短期关注中东地缘走势，展望为震荡[8] - 低硫燃油：天然气大涨或对低硫燃油带来支撑，期价跟随原油走强，面临供应增加、需求回落趋势，但估值偏低，跟随原油波动，展望为震荡[10] - 甲醇：沿海多空博弈，甲醇区间震荡，内地市场供强需弱，港口库存重回累库态势，外采MTO需求偏弱，海外扰动利多强势，展望为震荡[26][27] - 尿素：市场成交僵持，尿素震荡整理，供应充足，需求端拉动有限，库存延续去库态势，市场僵持观望，短期行情僵持整理，关注下游拿货等情况[28][29] - 乙二醇：近端依然缺乏上行驱动，价格区间宽幅整理，受资金和市场情绪影响多，产业端累库压力大，国内开工率有上行预期，预计区间整理，操作区间为【3800 - 4050】元/吨[18][19] - PX：资金持仓对PX仍有一定支撑，但产业近端表现一般，05合约增仓价格高位盘整，下游PTA坚挺支撑，短期库存偏累，商品情绪支撑价格，预计短期震荡，关注持仓量变化[11] - PTA：近月累库趋势难以扭转，关注资金流向，资金面支撑价格，产业自身表现一般，下游聚酯工厂减产，供需格局趋累，预计短期震荡整理，关注资金持仓和TA装置变化[11] - 短纤：市场观望心态重，后续需求面临下滑，价格上涨后市场观望，后续需求持续性不强，供需边际转弱，价格跟随成本波动，加工费略有承压[21][22] - 瓶片：跟随成本波动运行，利润下方支撑增强，上游原料高位整理，成交氛围回落，供应缩量加工费支撑强，绝对价格跟随原料波动[23][24] - 丙烯：供应有所收紧，PL震荡上行，PDH检修预期提振，丙烯供应趋紧，企业库存低位，下游买盘跟进，成交重心上移，短期粉料利润窄幅波动，下游需求淡季支撑有限[35] - PP：基差偏弱，PP上方空间有限，油价震荡，各制法利润修复，下游淡季成交转缩，后续有宏观消费政策提振预期，短期检修支撑仍存，关注PDH利润变化[34] - 塑料：原料与宏观驱动反弹，但高度或有限，油价震荡，美国寒潮驱动天然气上行提振塑料，各制法利润修复，需求淡季需求支撑谨慎，后续有宏观消费政策提振预期，短期区间看待[33] - 苯乙烯：资金行为叠加出口叙事，苯乙烯近期上涨，因预期和板块轮动下资金行为及近期供需偏紧，1月累库转去库，2月季节性累库高度下调，短期资金主导盘面，关注装置重启进度[17] - PVC：寒潮扰动供应预期，PVC小幅反弹，宏观层面地缘和寒潮形成潜在供应扰动，微观层面“抢出口”支撑需求，基本面有改善可能，但下游开工季节性走弱，基本面压力未扭转，盘面偏震荡[36] - 烧碱：利润明显压缩，烧碱逢低止盈，宏观层面地缘和寒潮提振市场情绪，微观层面烧碱弱现实延续，库存累积，节前上游排库现货承压，考虑液氯跌价风险，空单逢低止盈[37] 品种数据监测 - 能化日度指标监测：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG等品种的跨期价差数据[40] - 基差和仓单：展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位数据[41] - 跨品种价差：展示了1月PP - 3MA、5月TA - EG等不同月份不同品种间的跨品种价差及变化值数据[42] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数2026 - 01 - 26显示，商品20指数、工业品指数、PPI商品指数等有不同涨幅[282] - 板块指数：能源指数2026 - 01 - 26今日涨跌幅 +3.90%，近5日涨跌幅 +6.15%，近1月涨跌幅 +5.60%，年初至今涨跌幅 +7.40%[283]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现实差持续，伊朗停车慢于预期，11月高进口，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存去化难，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强不影响利润[1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力大[6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口放量或pdh装置检修多可缓解供应压力[6] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年10月31日至11月6日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2170降至2085，华南现货从2165降至2090，鲁南折盘面从2435降至2395，西南折盘面从2495降至2445，河北折盘面从2415降至2335，西北折盘面从2605降至2558，CFR中国维持251，CFR东南亚维持323，进口利润从 - 6降至 - 56，主力基差从 - 55降至 - 40，日度变化方面，部分数据有下降，如西南折盘面下降15等[1] 塑料（聚乙烯） - 2025年10月31日至11月6日，东北亚乙烯维持740，华北LL从6820降至6760，华东LL从7140降至7025，华东LD从9150降至9100，华东HD维持7230，LL美金维持810，LL美湾从754降至743，进口利润从80降至 - 30，主力期货从6899降至6805，基差从 - 120变为 - 30，两油库存从68无明显变化，仓单从12706降至12669，日度变化方面，主力期货下降9，基差增加20等[6] PP（聚丙烯） - 2025年10月31日至11月6日，山东丙烯从5880降至5650，东北亚丙烯维持710，华东PP从6535降至6320，华北PP从6505降至6333，山东粉料从6420降至6320，华东共聚从6880降至6816，PP美金从795降至785，PP美湾维持850，出口利润从 - 34升至 - 23，主力期货从6590降至6471，基差维持 - 100，两油库存从68无明显变化，仓单从14569升至14629，日度变化方面，山东丙烯下降100，华东PP下降105等[6] PVC - 2025年10月31日至11月6日，西北电石从2450降至2400，山东烧碱维持802，电石法 - 华东从4670降至4590，进口美金价（CFR中国）维持690，出口利润从406升至475，基差（高端交割品）从 - 90变为 - 70，日度变化方面，西北电石下降，电石法 - 华东下降20等[6][9]