报告行业投资评级 |产品|评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★☆★| |聚丙烯|★★★| |塑料|☆☆☆| |PVC|★★★| |烧碱|☆☆☆| |PX|★☆☆| |PTA|★☆★| |乙二醇|★★★| |短纤|★☆★| |玻璃|★★★| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★☆☆| |丙烯|★☆☆| [1] 报告的核心观点 烯烃 - 聚烯烃期货主力合约高开上行收涨 虽短停装置重启但供应压力可控 下游刚需跟进 成本影响大 价格走势偏强 塑料和聚丙烯受油价影响 目前交易成本端逻辑 节后下游未完全复工 交投淡 后续需求将恢复 假期库存累积 供应压力增加 市场观望浓厚 [2] 聚酯方面 海外油价偏强 节后PX和PTA价格上涨 PX产能下半年释放 上半年偏多配 但装置负荷高位 下游聚酯负荷低 PX走强需检修兑现与下游提负 PTA受PX推动预期偏强 单边风险来自油价 月差正套 乙二醇供应收缩但节前需求弱 假期港口库存上升 节后价格承压 二季度或改善 产能增长长线承压 短纤负荷下降库存低 下游库存压力不大 加工差或震荡向好 绝对价格随原料波动 瓶片低负荷低库存 加工差修复 长线产能压力大 关注需求回升节奏 去库期考虑月差正套 [3] 纯苯 - 苯乙烯方面 纯苯受原油和苯乙烯提振 期货盘面上涨 华东现货价涨 山东地炼出货顺 春节供应高位 江苏港口库存累积 节后下游产能利用率预期提升 供需改善 港口库存或去化 苯乙烯期货主力合约收涨 节内原油和欧美市场偏强 国内部分售价小涨 节后短期供应压力不大 下游恢复尚需时日 [5] 煤化工方面 油价偏强 甲醇期货上涨 海外装置开工低 内地春检 供应收缩 沿海MTO装置开工低 关注利润修复和重启预期 甲醇受美伊局势影响 进口到港量或收缩 春节后沿海市场或去库 可考虑5 - 9月差正套 尿素现货价涨 期货震荡偏强 春节末部分刚需启动 物流恢复 生产企业累库幅度或低 节后工农业需求提升 日产高 库存或去化 短期行情偏强 涨幅受前期高点限制 关注政策调整 [6] 氯碱方面 PVC节后宽幅波动收涨 春节累库 个别企业检修结束开工回升 国内下游复工但开工提升需时间 海外接单尚可 关注出口 短期观望 液氯价格涨 烧碱成本支撑弱 期价弱势 节日部分企业减产 供应减少 下游恢复有限 需求弱 氧化铝减产预期下 烧碱预计成本附近运行 [7] 纯碱 - 玻璃方面 纯碱震荡偏强 假期库存上涨 氨碱法和联碱法亏损 供给高位 下游消耗节前库存 观望浓 浮法产能下滑 耗碱缩减 光伏产能波动小 长期供需过剩 反弹高空 跌至成本离场观望 玻璃震荡偏强 春节累库 部分企业节后涨价 行业利润差 节前冷修产能压缩 关注湖北产能变动 多数加工厂未开工 成交淡 产能或压缩 供需改善 低估值下关注低位买入机会 上方空间打开需需求起色 关注节后需求复苏 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA后续维持累库状态但绝对库存不高，现货加工费偏低，聚酯开工预计走稳且有向上弹性，关注阶段性逢低正套机会，PX整体去库趋势未扭转，估值下限有保障[2] - MEG短期累库压力不大港口库存预计偏低维持，远月在海外装置重启和煤制负荷抬升下有累库预期，估值受成本端影响大，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度[2] - 短纤库存压力尚可下标品供应无明显增减量，内需疲软出口增速高，加工费进入偏低区间但无明显向上驱动，关注后续涤纱开工状态[2] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望[2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：7月25 - 31日原油从68.4涨至72.5，石脑油从581涨至611，PX CFR台湾从874降至859，PTA内盘现货维持6760，POY 150D/48F从6710涨至6760等[2] - 装置变化：逸盛新材料720万吨降负至8 - 9成，台化150万吨检修[2] - 周度情况：近端TA开工持稳，聚酯负荷回升，库存累积，基差走弱，现货加工费走低；PX国内开工下行，海外负荷持稳，PXN走强，美亚芳烃价差收缩[2] MEG - 价格数据：7月25 - 31日东北亚乙烯维持820，MEG外盘价格从538降至524，MEG内盘价格从4582降至4503等[2] - 装置变化：内蒙通辽30万吨停车[2] - 周度情况：近端国内煤制提负开工回升，海外沙特装置重启，港口库存预计累积，下游备货水平回升，基差环比维持，效益比价走扩[2] 涤纶短纤 - 价格数据：7月25 - 31日1.4D棉型从6705降至6650，低熔点短纤维持7370等[2] - 装置情况：四川吉兴重启，时代中空减产，开工提升至90.6%，产销好转，库存微去[2] - 需求端情况：涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存累积，效益走低[2] 天然橡胶&20号胶 - 价格数据：7月25 - 31日美金泰标现货从1865降至1740，美金泰混现货从1865降至1745等[2] - 价差数据：7月25 - 31日混合 - RU主力从 - 525升至 - 360，美金泰标 - NR主力从51升至253等[2] - 主要矛盾：全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶[2] 苯乙烯 - 价格数据：7月25 - 31日乙烯（CFR东北亚）维持820，纯苯（CFR中国）从765降至767等[5] - 利润数据：7月25 - 31日苯乙烯国产利润从24降至 - 162，EPS国产利润从65升至290等[5]