以下文章来源于国投期货研究院 ，作者牛卉 国投期货研究院 . 国投期货有限公司是中国首批成立的期货公司之一，现为国投证券全资子公司，实际控制人为国有重要骨干企业国投集团。国投期货研究院公众号由专业 团队负责运营，聚焦大宗商品及金融衍生品期货期权，推送市场分析热点点评等。 塑料期货主力合约今年以来呈现震荡下行的走势，导致塑料和聚丙烯期货价格下跌的驱动来自三个方面，成本端支撑下滑，供应端新产能 释放，需求端开工不足。 本轮的下跌是从2024年11月底12月初开始的，春节期间企业大幅度累库，春节后伴随去库周期，加之油价持续下行，价格呈现震荡下行 走势，4月初关税战导致大宗商品普跌，塑料和聚丙烯期货合约跳空下行，到5月份价格止跌。之后油价反弹，也带动塑料和聚丙烯期货价 格同步反弹，但4月初遗留的跳空缺口上沿形成明显的技术压力，价格在压力位下方震荡整理。8月底价格再度转入下跌趋势。 文 | 牛卉 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 国际贸易中采用月均价作为定价基准，主要是为了平滑价格波动、匹配贸易周期、降低定价争议，并更好地服务于企业的风险管理和长期合作需求。三个化 工品月均价期货的上市填 ...

2025.10.27-10.31 纯碱、玻璃 期货品种周报 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 01 P A R T 纯碱期货 中线行情分析 纯碱期货处于震荡阶段。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 上周国内纯碱市场窄幅震荡，区域表现有所分化，仅华北轻质纯碱 价格微涨。行业供应保持高位，局部检修对市场支撑有限，整体供 应压力仍存，部分企业库存累积、出货承压；需求端持续偏弱，下 游采购谨慎，多按需补库，市场交投平淡，观望氛围浓厚。后市来 看，供需宽松格局难改，价格预计稳中偏弱，成交重心或进一步下 移。纯碱期货震荡走弱，偶有反弹多受化工板块情绪、煤炭及原油 价格等外部因素带动，基本面未现实质改善。随着政策窗口期临近， 宏观情绪趋稳，市场或开始博弈政策预期，短期缺乏基本面强驱动， 行情波动或更多受情绪影响。 。 2 建议观望。 中线策略建议 3 品种交易策略 上周策略回顾 上周国内纯碱市场延续偏弱走势，成交价格普遍下行。受供 需失衡影响，供应压力持续而下游采购放缓，叠加出口平淡， 市场承压明显。短期预计价格仍将偏弱震荡，但下行空间有 限。预计纯碱2601运行区间1100 ...

报告行业投资评级 |产品|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|无明确星级| |甲醇|无明确星级| |纯苯|无明确星级| |苯乙烯|★☆★| |丙烯|★☆★| |塑料|★☆★| |PVC|★☆☆| |烧碱|☆☆☆| |PX|★☆★| |PTA|★☆★| |乙二醇|★☆☆| |短纤|★☆☆| |玻璃|☆☆☆| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★☆☆| [1] 报告的核心观点 各化工产品市场表现不一，部分产品短期有上涨或反弹趋势，但中期面临累库等压力；部分产品维持区间震荡或底部区间运行；投资操作需根据不同产品的短期和中期情况选择不同策略 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约上行收涨，价格低位维稳，下游按需采购，市场观望情绪浓 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约震荡上行收涨，聚乙烯宏观面偏暖但下游抵触涨价，聚丙烯业者交投情绪改善但下游需求无明显改善 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价提振下纯苯期价反弹，短期供应收缩担忧和油价反弹带动下游采购，中期进口量高是压力，关注港口累库节奏 [3] - 苯乙烯期货主力合约上行收涨，成本端带动短期走势偏强，但库存高位压制上行空间 [3] 聚酯 - 油价反弹为PX、PTA提供回升动力，下游好转，PTA短期反弹持续性关注油价，中期需求转弱有累库预期 [5] - 乙二醇短期因供应收缩预期、下游转好及油价反弹反弹，中期有累库压力 [5] - 短纤新产能有限，负荷高位运行，去库预期下延续偏多配思路；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约小幅上涨，港口小幅累库，短期受政策影响市场心态反复，中长期海外装置限气进口压力或减少 [6] - 尿素期货价格持续小幅上涨，农业需求提升，供需边际好转，成本有支撑，短期区间内偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC检修企业结束供应增加，国内需求平稳，出口较好但未来面临政策压力，或底部区间运行 [7] - 烧碱供应窄幅波动，下游补库需求未被证伪但高库存压力延续，或区间低位运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱行业小幅去库，供应高压运行，光伏玻璃降温累库，成本附近谨慎参与，倾向反弹后高位做空 [8] - 玻璃沙河现货降价，厂库延续累库，日熔高位运行，加工订单不足，低估值下预计下行幅度受限，可关注卖出浅虚值看跌期权 [8]

化工日报 | 2025-10-23 成本端反弹，涤丝产销好转 市场要闻与数据 1、日内原油价格延续上涨，因受到美国和委内瑞拉之间紧张关系，以及美国计划采购原油补充战略储备的消息支 撑 2、降温下终端需求边际好转，近两日涤丝产销好转。 市场分析 成本端，近期处在中美贸易战博弈期，双方领导人将于月底附近会面，持续关注进展。国庆节后中国的进口需求 放缓与美国出口增加形成明显剪刀差，叠加中东出口增加，供应过剩的矛盾已经开始兑现；短期来看，宏观与基 本面共振让基本面承压，暂时没有看到反弹的驱动。 需求方面，聚酯开工率91.4%（环比-0.1%），国庆后市场归于平静，长丝再度累库，终端原料采购上整体仍维持谨 慎观望居多，高关税下本周织造加弹负荷再度下降，关注中美关税谈判情况。当前聚酯工厂库存不高，预计10月 聚酯平均负荷仍可维持在91%偏上，天气降温刚需支撑仍存，关注加工费修复下瓶片是否会重启。 PF方面，现货生产利润298元/吨（环比-28元/吨）。直纺涤短负荷持稳，由于市场高低价差缩小，工厂价格优势显 现，库存有所去化；当前工厂库存偏低，且目前贸易商持货量减少，短期直纺涤短供需面好于原料端，加工差走 扩至1200以上 ...

市场行情 - PTA期货主力合约10月22日开盘报4434.00元/吨，盘中高位震荡，最高触及4488.00元，最低探至4426.00元，涨幅达1.59%附近 [1] - PTA行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 机构观点：短期走势 - 正信期货观点：PTA加工费处于低位，整体估值偏低，预计短期PTA延续震荡格局 [1] - 山金期货分析：油价偏弱震荡，成本支撑不佳，宏观氛围不佳，短期偏弱震荡 [1] - 宁证期货指出，原油震荡，整体上PTA供需驱动偏弱 [2] 供应端分析 - 主力生产商因故降负，供应小幅缩量 [1] - PTA检修预期较多 [2] - 亚洲及国内PX负荷维持偏高水平，PXN偏承压 [2] 需求端分析 - 传统旺季下终端订单并不理想，需求端表现不温不火 [1] - 下游聚酯工厂开工率89.38%左右，稍有提升，但下游聚酯产销平淡 [1] - 织机开机率有所回落至69.13%，终端订单仍然一般，旺季需求目前为止基本落空 [1] - 传统需求淡季下聚酯负荷存下降预期 [2] 宏观与外部环境 - 宏观扰动仍存 [1] - 消息上，短期指向中美贸易摩擦偏缓和，关注中美经贸谈判进展 [2]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 凝丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★☆☆ | | 纯苯 | ★★★ | | 苯乙烯 | ★☆☆ | | 丙烯 | ★☆☆ | | PX | ☆☆☆ | | PTA | ★★★ | | 乙二醇 | ☆☆☆ | | 短纤 | ★★★ | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 甲醇 | ☆☆☆ | | 尿素 | ☆☆☆ | | PVC | ★☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | 纯碱 | ★★★ | | 玻璃 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 化工各品种走势分化，部分品种价格延续弱势或下行格局，部分品种供需面有小幅改善但对价格提振有限，还有部分品种有阶段性投资机会 [2][3][5] - 关注油价、外围市场、下游利润、电商销售窗口期、降温、装置动态、政策因素、出口政策等因素对各品种价格的影响 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕5日均线宽幅震荡，价格跌至年内新低，生产企业稳市，下游采购意愿提升，成交增量 [2] - 塑料期货主力合约震荡整理，聚乙烯市场观望，成本支撑松动、供应有压力，多小幅让利出货；聚丙烯新增产能冲击且装置检修力度减弱，供应预计增加，下游新单跟进不及预期，成品库存消耗有阻力，采购积极性受盈利水平制约 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价低位震荡，华东现货延续跌势，周内开工回落，港口库存回升，进口量偏高是主要压力，月差反套，中期关注油价及外围市场 [3] - 苯乙烯期货主力合约上行收涨但仍在5日均线下方，下跌趋势延续，成本端支撑下滑，供应端检修装置停工，国产量预计下滑，消费量稳中小增，供需面短期小幅改善但对价格提振有限 [3] 聚酯 - PX和PTA早盘反弹午后回落，整体减仓，PX供应阶段性收缩，PTA供应有增长预期，需求尚可，产业链估值看PK短流程效益下滑、长流程效益中性，PTA加工差低位震荡，聚酯利润多有改善，价格延续弱势，PTA有累库预期，反套为主，关注需求面表现 [5] - 乙二醇价格震荡收十字星，整数关支撑有效，国内开工回落，港口继续累库，原油偏弱使石脑油一体化亏损收窄，合成气法效益承压，短期缺乏利多，中期关注需求表现和装置动态 [5] - 短纤新产能有限，负荷高位运行，周度去库，现货坚挺，基差偏强，加工差继续修复，阶段性偏多配 [5] - 瓶片现货加工差改善，负荷提升，天气转凉需求转淡，产能过剩是长线压力，盘面加工差承压，关注行业库存 [5] 煤化工 - 甲醇沿海地区进口货源补充节奏或放缓，上周港口去库，本周计划到港量高但不确定因素多，国内开工负荷高位，内地烯烃企业外采需求减少，传统下游开工下滑，生产企业累库，港口库存高位，短期受政策因素波动，市场心态反复，沿海市场或区间震荡，中长期海外装置限气临近，进口供应压力预期减少，价格或震荡偏强 [6] - 尿素主力合约偏强震荡，农业需求部分启动，工业复合肥开工下滑，生产企业大幅累库，港口数据增加，受印标提振集港积极性提升，市场供需宽松，成本煤炭价格提供支撑，出口暂无新政策，短期行情区间震荡 [6] 氯碱 - PVC震荡，检修企业结束，供应增加，国内需求淡稳，外贸出口9月较好但未来面临下行压力，电石价格企稳，氯碱一体化利润好，成本支撑不明显，或震荡偏弱 [7] - 烧碱窄幅震荡，山东检修企业复产，其他区域有检修计划，供应或窄幅波动，非铝下游低价补库，液碱库存环比下降，氧化铝利润压缩产量变化不大，关注后续投产情况，非铝需求增长有限，下游补库需求未被证伪，基差较高，建议谨慎做空 [7] 纯碱 - 玻璃 - 统碱延续下行，周一累库，河南中天检修产量小幅下行但供应高压，光伏玻璃降温累库，湖北亿钧耀能新材股份公司窑炉冷修，重破刚需略减，成本附近建议谨慎参与，倾向反弹后高位做空 [8] - 玻璃继续走弱，沙河大板降价，中游负反馈，玻璃厂累库，石油焦和煤炭产线有利润，天然气亏损，日熔震荡偏高位，关注沙河是否集中使用正康煤制气，加工订单不足，下游刚需采购，弱现实格局下预计下行幅度受限，后续可关注卖出浅虚值看跌期权 [8]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |丙烯|★☆☆| |塑料|★☆☆| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★☆☆| |PX|☆☆☆| |PTA|★★★| |乙二醇|☆☆☆| |短纤|★★★| |瓶片|☆☆☆| |甲醇|☆☆☆| |尿素|☆☆☆| |PVC|★☆☆| |烧碱|☆☆☆| |纯碱|★★★| |玻璃|★★★|[1] 报告的核心观点 报告对化工多个细分领域期货合约进行分析，各品种受供应、需求、成本等因素影响，走势各异，烯烃、纯苯、聚酯等品种多面临价格下行或震荡压力，部分品种如短纤阶段性偏多配，投资者需综合考虑各因素及市场动态把握投资机会 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕 5 日均线宽幅震荡，价格跌至年内新低，生产企业稳市，下游采购意愿提升，成交增量 [2] - 塑料期货主力合约震荡整理，聚乙烯观望气氛浓，成本支撑松动，供应有压力，多让利出货；聚丙烯新增产能冲击，装置检修减弱，供应预计增加，下游新单跟进不及预期，成品库存消耗有阻力，采购积极性受制约 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价低位震荡，华东现货延续跌势，周内开工回落，港口库存回升，进口量偏高是主要压力，月差反套，中期关注油价及外围市场 [3] - 苯乙烯期货主力合约上行收涨但仍在 5 日均线下方，下跌趋势延续，成本端支撑下滑，供应端检修装置停工，国产量预计下滑，消费量稳中小增，供需短期改善但对价格提振有限 [3] 聚酯 - PX 和 PTA 早盘反弹午后回落，PX 近期检修供应收缩，PTA 供应有增长预期，需求尚可，产业链估值看效益有差异，PTA 加工差低位震荡，整体价格延续弱势，PTA 有累库预期，反套为主 [5] - 乙二醇价格震荡收十字星，国内开工回落，港口累库，原油偏弱使石脑油一体化亏损收窄，合成气法效益承压，短期缺乏利多，中期关注需求表现及装置动态 [5] - 短纤新产能有限，负荷高位运行，周度去库，现货坚挺，基差偏强，加工差修复，阶段性偏多配；瓶片现货加工差改善，负荷提升，需求转淡，产能过剩是长线压力，关注库存表现 [5] 煤化工 - 甲醇沿海进口货源补充节奏或放缓，上周港口去库，本周计划到港量高但不确定因素多，国内开工负荷高位，内地烯烃企业外采需求减少，生产企业累库，沿海市场短期震荡，中长期或震荡偏强 [6] - 尿素主力合约偏强震荡，农业需求部分启动，工业复合肥开工下滑，生产企业累库，港口数据增加，受印标提振集港积极性提升，市场供需宽松，成本有支撑，短期区间震荡 [6] 氯碱 - PVC 震荡，检修企业结束供应增加，国内需求淡稳，外贸出口面临下行压力，成本支撑不明显，或震荡偏弱 [7] - 烧碱窄幅震荡，供应或窄幅波动，非铝下游补库，液碱库存下降，氧化铝产量变化不大，下游补库需求未证伪，基差较高，谨慎做空 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱延续下行趋势，累库，产量小幅下行但供应高压，光伏玻璃降温累库，成本附近谨慎参与，倾向反弹后高位做空 [8] - 玻璃继续走弱，沙河大板降价，玻璃厂累库，日熔震荡偏高位，加工订单不足，下游刚需采购，低估值下预计下行幅度受限，可关注卖出浅虚值看跌期权 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货盘面跟随成本端低开低走，加工费持续低位运行，导致近期PTA装置负荷变动较多，现货基差偏弱运行，下游织造开工率提升缓慢，预计短期内PTA价格更多受成本端影响震荡运行 [2] - 自10月起始乙二醇港口库存已持续开始累库，油制成本压力缓解，但煤炭及天然气价格坚挺对煤制及气制路线形成挤压，织造市场订单表现分化，冬季保暖类面料需求逐步回暖，预计短期乙二醇市场震荡调整为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 10月21日主力合约TA2601基差为 -85元/吨，较前一日下跌11元/吨，华东地区市场价4325元/吨，较前一交易日下跌15元/吨 [2] - 成本端原油震荡下行，供给端PTA产能利用率75.98%，较前日持平，近期低加工费下装置的检修与变动较多，周内PTA工厂库存天数4.08天，环比减少0.14天 [2] - 多空主力分歧 [2] MEG - 10月21日主力合约eg2601基差为72元/吨，较前一日上涨2元/吨，华东地区市场价4075元/吨，较前一交易日下跌25元/吨 [3] - 成本端原油震荡下行，煤炭价格下跌，周内华东地区MEG港口库存合计49.3万吨，环比增加4.99万吨 [3] - 多头主力增仓 [3]

10月20日，大商所正式发布关于线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月 均价期货上市交易有关事项的通知，三个化工品月均价期货将于10月28日（周二）21：00起挂牌交易。 作为境内商品期货市场首批针对均价贸易场景设计的期货品种，三个化工品月均价期货的上市不仅填补 了境内均价风险管理工具的空白，更以创新的现金交割机制，便利化工产业开展长周期贸易，标志着我 国化工衍生品市场服务实体经济的能力迈上新台阶。 结算价定价机制方面，大商所创新采用"分阶段计算"模式，既保障价格公允性，又从源头防范市场操纵 风险。具体来看，在合约月份前一个月之前的所有交易日，月均价期货的当日结算价直接锚定对应实物 交割期货合约的当日结算价；进入到期月份，即合约月份前一个月后，结算价计算转为"均值模式"，当 日结算价按照对应实物交割期货合约在该月已发生交易日的结算价实际值，与剩余交易日的结算价预估 值（即最新交易日的结算价）得出算术平均值，更精准反映"月均"定价逻辑。以L2605F合约为例，若 2026年4月（合约月份前一个月）前3个交易日的L2605合约结算价分别为8293元/吨、8279元/吨、8254 元/ ...

10月20日，大连商品交易所发布关于线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货上市交易有关事项的通知，具体内容 如下： 中国证监会已同意大连商品交易所（以下简称"大商所"） 线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货（以下简称"三 个化工品月均价期货"）注册，现将上市交易有关事项通知如下： 一、上市交易时间 三个化工品月均价期货自2025年10月28日（周二）晚上21:00起上市交易（当日20:55-21:00集合竞价）。三个化工品月均价期 货开展夜盘交易。 二、上市交易合约 线型低密度聚乙烯月均价期货首批上市交易合约是L2602F、L2603F、L2604F。 聚氯乙烯月均价期货首批上市交易合约是V2602F、V2603F、V2604F。 聚丙烯月均价期货首批上市交易合约是PP2602F、PP2603F、PP2604F。 每月最后1个交易日闭市后，基于月均价期货已上市最远月份的合约，增挂下一月份的月均价期货合约。如2025年10月31日 闭市后增挂L2605F、V2605F、PP2605F合约。 三、挂牌基准价 三个化工品月均价期货合约的挂牌基准价为对应合约在2025年10月28日的结算价。例如L260 ...