氯碱日报 | 2025-12-26 PVC电石法负荷小幅回升 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4757元/吨（-24）；华东基差-277元/吨（+24）;华南基差-237元/吨（+44）。 现货价格：华东电石法报价4480元/吨（+0）；华南电石法报价4520元/吨（+20）。 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润-110元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-986元/吨（+116）；PVC乙烯法生产毛利-469元/吨（+51）；PVC出口利润-11.7美元/吨（-5.7）。 PVC： 宏观层面"十五五"规划《纲要草案》编制会议提出谋划重大工程与项目，住建部强调稳定房地产市场，提振PVC 需求预期。近期金融监管总局与国务院国资委关于化解债务风险、抵制"内卷式"竞争的表态共同强化了偏强的政 策氛围。PVC受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善。本周新增一家企业检修，部分前期检修企业延续到本周， 部分电石法企业负荷小幅提升，乙烯法开工下降，整体供应小幅下降。PVC2025年新增装置已全部投产，PVC供 应端仍呈现充裕格局。下游开工总体小 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC和烧碱均受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善，但改善幅度有限，后续需关注装置检修动态、宏观政策及液氯价格波动等因素 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4738元/吨（+147），华东基差 -298元/吨（-67），华南基差 -288元/吨（-97） [1] - 现货价格：华东电石法报价4440元/吨（+80），华南电石法报价4450元/吨（+50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2780元/吨（-50），电石利润 -134元/吨（-50），PVC电石法生产毛利 -986元/吨（+116），PVC乙烯法生产毛利 -469元/吨（+51），PVC出口利润 -0.9美元/吨（+4.7） [1] - 库存与开工：厂内库存32.9万吨（-1.6），社会库存51.1万吨（-0.7），电石法开工率77.01%（-2.12%），乙烯法开工率74.06%（-2.61%），开工率76.12%（-2.27%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量76.2万吨（+11.4） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2219元/吨（+38），山东32%液碱基差31元/吨（-38） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0），山东50%液碱报价1140元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1229元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）585.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -246.96元/吨（+130.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）340.39元/吨（+30.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.47万吨（+0.76），片碱工厂库存3.51万吨（+0.06），开工率84.50%（-1.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.00%（-1.11%），印染华东开工率62.06%（-0.68%），粘胶短纤开工率89.62%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 宏观层面政策强化偏强氛围，PVC受影响反弹，供需边际小幅改善 [3] - 供应端：本周新增一家企业检修，部分前期检修企业延续，部分电石法企业降负，整体供应小幅下降，但2025年新增装置已全部投产，供应仍充裕 [3] - 需求端：下游开工总体小幅下降，管材稳定，型材、薄膜下降，下游逢低采购，盘面反弹成交清淡，出口订单在双节前保持韧性，签单小幅走强 [3] - 库存：社会库存小幅去化，同比仍高位 [3] - 利润：上游综合氯碱生产利润有一定修复，同比仍低位，上游电石、兰炭价格下降，利润亏损 [3] - 其他：仓单同期高位，盘面套保压力压制期货价格，海外部分工厂消息对市场心态有小幅支撑 [3] 烧碱 - 盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善 [4] - 供应端：开工率小幅下降，但整体开工高位，液氯价格为正，暂未拖累氯碱利润，后续山东液氯下游预计降负，液氯价格有下降预期，成本支撑或走强 [4] - 需求端：氧化铝厂开工稳定，接货价格稳定，河北氧化铝厂签单，山东发河北量增加，广西新增投产氧化铝厂招标进行中，非铝需求转弱，低价需求边际好转，但供应端暂未减量压力仍在 [4] - 库存：山东去库，全国烧碱小幅累库 [4] 策略 - PVC：单边随宏观震荡偏强，跨期观望，跨品种无 [6] - 烧碱：单边随宏观震荡偏强，跨期观望，跨品种无 [6]

政府支持与债务化解 - 潍坊和寿光两级政府设立国有全资公司潍坊兴晨，以推动公司主要生产基地有序复工复产并化解债务风险 [1] - 潍坊兴晨及吉林兴晨均为政府为协助公司化解债务风险、推动复工复产而专门设立的国有全资公司 [2] 融资与担保安排 - 潍坊兴晨获得专项用于公司复工复产的23.1亿元人民币银团贷款，各参团行已完成审批 [1] - 公司附属公司寿光坤和以土地及房产为潍坊兴晨银团贷款提供抵押担保，担保金额不超过20635.41万元人民币，期限不超过5年 [1] - 公司附属公司晨鸣租赁以土地及房产为潍坊兴晨银团贷款提供抵押担保，担保金额不超过2334.5万元人民币，期限不超过5年 [1] - 为满足吉林基地资金需求，潍坊兴晨全资附属公司吉林兴晨将与吉林银行开展贷款业务 [1] - 公司为吉林兴晨提供连带责任保证担保，附属公司吉林晨鸣以土地及房产提供抵押担保，担保金额不超过2.4亿元人民币，期限不超过5年 [1] 担保状态与目的 - 截至公告日期，尚未就该等潜在担保订立具有法律约束力的协议，担保可能会或可能不会实现 [2] - 提供担保旨在保障融资业务顺利开展，为公司复工复产提供稳定资金支持，确保生产原料采购与供应 [2] - 担保目的是有序推动各生产基地恢复正常生产，增强公司盈利能力和偿债能力，实现持续稳健运营 [2]