战略合作与业务拓展 - 润建股份与京东科技签署战略合作框架协议，将在AI应用、智算云拓展、智算AIDC合作等多领域开展合作，推动AI技术在智慧农业、智能园区等领域的商业化应用，并在五象云谷智算中心部署京东云专属高性能智算节点 [1] - 中无人机签订一份金额超过1亿元的无人机系统日常经营性合同，该合同总金额超过公司最近一个会计年度经审计营业收入的50%以上，预计对合同履行年度经营业绩产生积极影响 [3] - 昌红科技控股子公司浙江鼎龙蔚柏的12英寸FOUP、HWS及配套辅材等半导体耗材产品，获得某国内主流晶圆厂客户2026年超半数的采购份额，合计金额超千万元人民币，目前已启动批量交付准备工作 [4] - 派瑞股份与某供应商签署IGBT芯片批量采购框架协议，2026及2027年度采购金额约1.74亿元人民币，2028、2029及2030年度预测供货总量金额约为13~14亿元人民币，旨在拓展高压直流输电领域业务 [15] - 联合水务联合体中标约3.78亿元沙特阿拉伯市政污水处理长期运维项目 [17] - 山大电力中标南方电网公司2025年主网保护、厂站自动化等设备采购项目，中标金额合计约为1342.92万元 [17] 重大项目投产与建设 - 粤电力A控股子公司投资建设的惠来电厂5、6号机组扩建工程(2×1000MW)项目5号机组投产，该项目总投资80.50亿元，预计年发电量88.4亿千瓦时 [10] 融资与理财计划 - 天能股份及子公司拟使用最高余额不超过人民币120亿元的自有资金进行委托理财，投资中低风险理财产品 [11] - 全信股份拟发行可转换公司债券，募集资金总额不超过3.12亿元，用于商用航空传输与互联通信集成化产品生产等项目 [12] 产品获批与资质获取 - 爱美客在中国独家经销的韩国Huons BioPharma生产的注射用A型肉毒毒素产品获得国家药监局签发的药品注册证书 [14] 股东变动与股权转让 - 万科A董事、执行副总裁郁亮因到龄退休辞任所有职务，辞职不会影响董事会正常运作和公司日常经营 [2] - 惠博普控股股东长沙水业集团筹划转让公司总股本的25%-30%，交易对手方为国有控股机械装备企业，可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更，股票自2026年1月9日起停牌 [5] - 天晟新材第一大股东吴海宙正在筹划可能导致公司控制权发生变动的重大事项，股票自2026年1月9日起停牌 [6] - 沪硅产业股东国家集成电路产业投资基金于1月7日至8日期间累计减持公司股份654.459万股，占公司总股本的0.20%，持股比例由17.16%减少至16.96% [9] - 来伊份控股股东爱屋企管拟减持不超过3%股份 [17] - 佳力图股东安乐集团拟减持不超过3%股份 [17] 业务澄清与说明 - 勘设股份发布澄清公告，表示公司不涉及商业航天、卫星导航业务，相关报道为不实信息，公司主营业务未发生重大变化 [7][8] - 鲁信创投参股基金合计仅持有蓝箭航天0.89%股权，对公司影响较小 [16] - 普利特LCP薄膜产品与下游客户在脑机接口领域进行对接测试中，但预计短期内不会有规模化订单产生 [16] - 南京熊猫目前没有与高速率脑机交互技术研发项目相关的成熟产品，亦未形成销售收入 [16] - 泰胜风能商业航天领域相关规划目前处于业务布局起步阶段 [16] - 中国一重“可控核聚变”相关产品尚未形成收入 [16] - 弘讯科技意大利子公司EEI仅为核聚变装置提供部件，非全套装置 [16] - 乐凯胶片全年业绩有可能亏损 [18] - 中国核建公司可控核聚变相关业务占比极低 [18] 经营调整与业绩预告 - 美克家居决定自2026年1月1日起对全资子公司天津美克和天津加工实施停工停产，原因为公司经营出现较大亏损，且两家工厂产能利用率平均不足20% [13] - 金力永磁预计2025年净利润为6.60亿元-7.60亿元，比上年同期增长127%-161% [16] - 温氏股份预计2025年净利润为50.00亿元–55.00亿元，比上年同期下降40.73%-46.12% [16]

一、停牌 1、荃银高科：中国种子集团要约收购2.98亿股，股票复牌。 2、惠博普：水业集团筹划转让25%-30%公司股份，股票停牌。 3、天晟新材：第一大股东吴海宙正在筹划重大事项并可能导致控制权发生变动，股票停牌。 二、定增、并购 1、日久光电：拟定增募资不超过8亿元用于年产600万平方米功能性膜项目、补充流动资金。 2、粤电力Ａ：惠来电厂5、6号机组扩建工程（2×1000MW）项目5号机组投产 该项目总投资80.5亿元。 3、中无人机：签订金额超1亿元的无人机系统合同，预计对合同履行年度经营业绩产生积极影响。 4、天能股份：拟使用不超过120亿元自有资金进行委托理财。 5、昌红科技：控股子公司12英寸FOUP、HWS及配套辅材等半导体耗材产品获得某国内主流晶圆厂客 户2026年超半数的采购份额。 2、全信股份：拟发行可转债募资不超过12亿元用于商用航空传输与互联通信集成化产品生产项目等。 3、北方长龙：拟购买顺义科技51%股份，预计构成重大资产重组。 三、回购 1、星宸科技：拟以6000万元-1.2亿元回购股份，本次回购股份的价格为不超过88.90元/股。 2、新开源：拟以4000万元-5000万元回购股 ...

峰会与奖项背景 - 金融界于12月26日在北京主办“启航·2025金融峰会”，主题为“新开局、新动能、新征程”，汇聚了监管部门、行业协会、金融机构、上市公司等数百位相关领导和嘉宾 [1] - 峰会上揭晓了第十四届“金智奖”年度评选结果，天融信荣获“杰出品牌奖” [1] - “金智奖”旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业与创新，推动资本向优质企业集聚 [3] - 评选紧密契合“十五五”规划中“提升上市公司质量”的要求，从社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维度建立量化模型 [3] - 评选覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，最终评选出近200家获奖企业 [3] - “杰出品牌奖”以品牌综合实力为核心，覆盖市场认可度、产品服务创新力、行业影响力及社会责任等关键指标，旨在树立行业品质与创新标杆 [3] 公司核心实力与行业地位 - 天融信创始于1995年，是上市公司中成立最早的网络安全企业 [4] - 公司是中国第一台商用防火墙的缔造者，并已连续25年位居国内防火墙市场占有率第一 [4] - 公司是国内自主研发产品品类最全且极少数拥有硬件芯片研发能力的综合型网络安全企业 [4] - 公司深耕网络安全行业三十余年，凭借深厚积淀与持续创新能力，显示出强劲的品牌竞争力 [4] - 网络安全是国家安全的重要基石，是保障产业升级发展的核心基础设施 [5] 公司战略布局与业务方向 - 公司紧跟新技术、新应用、新场景发展，前瞻布局AI+安全、数据安全、智算云、信创安全、工业互联网安全、车联网安全等新业务方向 [4] - 迈入第四个“十年”战略发展期，公司将坚持安全与智算并进，致力于成为中国领先的网络安全与智算云解决方案提供商 [4] - 公司持续加码AI、智算云等前沿技术在安全领域的应用 [5] - 公司以“十五五”规划蓝图为指引，在国产化、行业化、服务化、智能化方向持续深耕 [5] - 在第四个“十年”发展期，公司将锚定“中国领先的网络安全与智算云解决方案提供商”新愿景，以“融智跃迁”为发展路径 [5] 公司愿景与社会价值 - 公司以技术创新守护数字中国建设，以安全能力赋能新质生产力发展 [5] - 公司致力于赋能各行业客户数字化、智能化转型升级 [4] - 公司旨在共建现代化国家安全体系，共筑数智化时代安全防线 [5]

公司战略布局 - 公司持续在AI+安全、智算云、信创安全、数据安全、云安全、工业互联网安全、车联网安全、物联网安全等新方向新技术进行布局和投入 [1] - 公司目前已形成“云、管、边、端”全栈安全产品体系与智算云综合解决方案 [1] 业务发展现状 - 公司的全栈安全产品体系与智算云综合解决方案已在多行业实现规模化应用 [1]

公司财务业绩 - 第三季度总营收为24.8亿元人民币，同比增长31% [1] - 公有云业务实现收入17.5亿元人民币 [1] - 行业云业务实现收入7.3亿元人民币 [1] - 公有云和行业云业务均实现同比和环比增长 [1] 人工智能战略与业务发展 - 公司人工智能战略稳步落实，核心业务实现韧性增长 [1] - 为客户提供稳定高效的训推一体智算服务 [1] - 布局模型API业务，将推理场景打造为新的增长引擎 [1] - 继续投资基础设施，专注于打磨智算云产品及解决方案能力 [2] 垂直行业与核心竞争力 - 深度发掘企业服务基因能力传承，精选优势垂直行业和地理区域 [1] - 打造面向未来的核心竞争力，赢得客户与市场广泛好评 [1] - 为生成式人工智能进入千行百业搭建智能平台 [2] 人才战略与研发体系 - 公司着力打造北京-武汉双研发中心，并制定长远人才战略规划 [1] - 通过双研发中心组织建设吸引人工智能人才，推动产品创新 [2] - 截至本季度，武汉员工数量较2022年战略发布之初增长1.8倍 [1]

公司战略与业务布局 - 公司持续关注“空天算力”相关领域 [1] - 公司在卫星互联网安全领域已有技术储备 [1] - 公司推出卫星应用服务平台、卫星遥感系统等网络安全解决方案 [1] - 相关解决方案已在国内和“一带一路”沿线多个国家落地实践 [1] - 公司在智算云领域进行投入和布局 [1] - 公司推出智算云平台、智算一体机等系列产品 [1] - 相关产品可为客户提供高性能、安全可靠的一体化智算基础设施建设方案 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收12.02亿元，同比减少24.01% [4] - 2025年前三季度公司实现归母净利润-2.35亿元，同比亏损扩大（上年同期为-1.69亿元） [4] - 2025年第三季度公司实现营收3.76亿元，同比减少46.96% [4] - 2025年第三季度公司实现归母净利润-1.71亿元，同比转为亏损 [4] 分业务与行业收入 - 2025年前三季度智算云业务实现收入1.29亿元，同比增长7.59%，占营收比重为10.73% [5] - 2025年前三季度网络安全业务实现收入10.64亿元，同比减少26.83% [5] - 运营商行业营收同比增长13.14%，交通行业同比增长18.73% [5] - 金融、能源行业营收同比持平 [5] 盈利能力与费用控制 - 公司毛利率呈逐步提升态势，2022、2023、2024年及2025年前三季度毛利率分别为59.72%、60.19%、61.04%、63.62% [6] - 2025年前三季度营销、研发、管理三费合计同比下降11.13% [6] - 2025年前三季度研发、管理、销售费用同比分别下降15.05%、17.23%、6.48% [6] - 2025年前三季度费用占比合计下降14.6个百分点，研发、管理、销售费用率分别下降4.0、0.9、9.7个百分点 [6] 业务布局与产品进展 - 公司在AI+安全、智算云、商用密码、云安全、信创安全等新领域已完成大投入阶段，逐步迈入收获期 [7] - AI+安全领域持续升级天问大模型，推出大模型安全网关新产品，并在核心产品中新增大模型防护模块 [7] - 智算云产品覆盖超融合、桌面云、企业云、智算云等递进式产品矩阵 [8] - 商用密码产品覆盖18类主流密评产品 [8] - 云安全解决方案覆盖30+业务场景 [8] - 信创安全产品涵盖77类335款型号 [8]

投资评级 - 报告对天融信（002212.SZ）维持“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩因项目进展递延而短期承压，但已签订单及中标未签订单同比保持增长，预计全年趋势向好 [1][2] - 公司战略布局的多项新业务领域已完成大投入阶段，正逐步进入收获期，智算云等新兴业务收入持续增长 [2][3] - 公司毛利率呈现稳步提升态势，费用控制成效显著，盈利能力持续改善 [2][10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收12.02亿元，同比减少24.01%；实现归母净利润-2.35亿元，同比亏损扩大（上年同期为-1.69亿元） [1] - 2025年第三季度单季实现营收3.76亿元，同比减少46.96%；实现归母净利润-1.71亿元，同比转为亏损 [1] - 公司毛利率持续提升，2025年前三季度毛利率为63.62%，较2022年的59.72%提升显著 [2] - 费用控制有效，2025年前三季度营销、研发、管理三费合计同比下降11.13%；研发、管理、销售费用同比分别下降15.05%、17.23%、6.48% [2] 分业务与行业表现 - 分产品看，2025年前三季度智算云业务实现收入1.29亿元，同比增长7.59%，占营收比重为10.73%；网络安全业务实现收入10.64亿元，同比减少26.83% [2] - 分行业看，运营商行业营收同比增长13.14%，交通行业同比增长18.73%；金融、能源行业营收同比持平 [2] 战略布局与新业务进展 - 公司在AI+安全、智算云、商用密码、云安全、信创安全等新领域已完成大投入，逐步迈入收获期 [3] - AI+安全领域，公司持续升级天问大模型，推出大模型安全网关新产品，并在核心产品中新增防护模块 [3] - 智算云产品覆盖超融合、桌面云、企业云、智算云等递进式产品矩阵 [3] - 商用密码产品覆盖18类主流密评产品；云安全解决方案覆盖30+业务场景；信创安全产品涵盖77类335款型号 [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年收入预测为30.04亿元、33.08亿元、36.50亿元 [3] - 维持2025-2027年归母净利润预测为1.79亿元、2.48亿元、3.09亿元 [3] - 当前市值对应2025-2027年PE为72倍、52倍、42倍 [3] - 预测2025年归母净利润增长率达115.96%，2026年、2027年增长率分别为38.36%和24.46% [4]

公司战略与未来展望 - 公司未来将持续围绕人工智能、智算云等核心领域开拓第二增长曲线 [1] - 公司将重点推进深化与视拓云的业务协同，加快算力应用生态建设 [2] - 公司将把握运营商IT集中化建设机遇，扩大市场份额 [2] - 公司将扎实保障和林格尔智算中心的建设与运营，并规划未来算力基础设施 [2] - 公司将稳步推进ToC数据服务业务，探索新的增长模式 [2] 并购活动与战略协同 - 公司近期以自有或自筹资金1.33亿元收购视拓云33.3529%股权，交易完成后持股比例提升至51%，视拓云正式纳入合并报表范围 [1] - 视拓云是国内领先的C端AI算力服务平台，运营全国规模最大的AI算力零售平台AutoDL.com，业务覆盖算力零售、AI云计算、开发者社区及AI服务器硬件设计 [1] - 视拓云与东方国信深度结合是更优战略选择，双方在软件层和业务协同上拥有巨大合作空间 [2] - 公司并购策略将围绕人工智能、智算云等核心领域展开，综合考虑标的成长性、核心竞争力、协同效应，高度重视投后整合 [2] - 若视拓云业务表现超预期，不排除进一步收购的可能性，目前尚无进一步收购具体时间表 [2] 经营与财务状况 - 公司当前业绩承压是由于宏观经济环境、行业竞争以及部分历史包袱等多重因素共同导致 [1] - 公司经营状况已开始企稳回升，从明年起业绩将进入持续向上的改善通道 [1] - 通过持续优化内部管理提升运营效率，公司经营现金流始终保持健康 [1] - 此前对业绩造成拖累的历史因素（如商誉等）的影响正逐渐减弱，为公司轻装上阵、实现利润修复奠定坚实基础 [1]

公司业务动态 - 公司暂未参与Oracle云订单业务 [1] - 公司可为各行业客户提供网络安全、智算云等产品及解决方案 [1]