黑色新一轮洗盘， 情绪溢价出清，等现实兑现？ 20250807 摘要 如何看待当前黑色系商品的价差现象？ 当前部分品种如卷螺差价拉大至 200 多点，这背后是预期和现实双重交易所致。 仓单压力和仓单问题导致价差达到极致角度。本质上，这是对现实问题的交易 结果。 当前黑色系商品价差由预期与现实的博弈导致，仓单压力是重要因素， 本质是对现实问题的交易结果，需关注远近端价格变化，如焦煤 09 到 01 合约减产预期兑现情况。 三季度行情受高铁水增产影响大，四季度或回归需求逻辑，需验证后续 需求。当前低库存是托底产业现实的重要因素，各环节会在价格调整时 补货，减少降价压力。 国内价格回调后，海外需求增加，价格低于 3,300 元/吨具备出口优势。 钢厂订单已覆盖 8、9 月，手握订单和利润，降价促销动力不足，补库 需求依然较强。 焦煤市场供应仍受约束，煤矿开工率不高，供应减少，底部支撑较强。 焦炭市场第五轮提涨已被接受，减产和产量未恢复，多头预期未被打破。 8 月整体看多，9 月可能二次回踩，需求不佳将导致中游负反馈。卷螺 差套利逻辑尚未走完，可考虑配置多卷空螺，螺纹反套和热卷正套逻辑 依然存在。 Q&A 过去一个月 ...