报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期市场投机情绪显著降温，黑色系商品以震荡偏弱走势为主，建筑工地资金到位率小幅回升但环比下降，地产端恢复缓慢，钢材需求端持续承压，唐山钢铁企业限产通知证实，钢材供应端有望缩减但短线基本面改善有限，日均铁水产量小幅增加，外矿发运量及中国主港到港量同步减少，后续钢厂限产预计影响铁矿石需求端；浮法玻璃开工率及周产量与上周持平，厂内库存持续累积，供需基本面偏弱，纯碱供应端维持高位，供强需弱格局难改，供需基本面偏差[69][73] - 短期黑色系主力合约盘面震荡偏弱运行，关注后续政策落地情况及房地产数据，谨慎轻仓操作；玻璃、纯碱主力合约近期区间震荡为主，短线建议波段操作[70][74] 各目录总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘价从3213元降至3188元，跌幅0.78%，现货价3320元，基差132元[3] - 热卷期货主力合约HC2510收盘价从3428元涨至3439元，涨幅0.32%，现货价3460元，基差21元[3] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘价从774元涨至776元，涨幅0.32%，现货价784元，基差8元[3] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价从1734元降至1730元，跌幅0.26%，现货价1620元，基差 -110元[3] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价从1227元涨至1230元，涨幅0.24%，现货价1350元，基差120元[3] - 玻璃期货主力合约FG601收盘价从1196元涨至1211元，涨幅1.25%，现货价1250元，基差39元[3] - 纯碱期货主力合约SA601收盘价从1332元涨至1395元，涨幅4.73%，现货价1326元，基差 -69元[3] 螺纹钢高炉利润 - 8月14日螺纹钢高炉利润报131元/吨，较8月7日减少46元/吨[7] 螺纹钢供给端 - 8月15日当周高炉开工率83.59%，较上周降0.16个百分点，日均铁水产量240.66吨，较上周增0.34吨，螺纹钢产量220.45万吨，较上周减0.73万吨[15] 螺纹钢需求端 - 8月15日当周螺纹钢表观消费量189.94万吨，环比减20.85万吨；截至8月14日，主流贸易商建筑用钢成交量83767吨[20] 螺纹钢库存 - 8月15日当周螺纹钢社会库存414.93万吨，环比增26.45万吨，厂内库存172.26万吨，环比增4.06万吨[25] 铁矿石供应端 - 8月8日当周铁矿石全球发运量3046.7万吨，环比减15.1万吨，全国47港到港量2571.6万吨，环比减50.8万吨[30] 铁矿石库存 - 8月15日当周全国47个港口进口铁矿石库存14381.57万吨，环比增114.3万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存9136.4万吨，环比增123.06万吨[33] 铁矿石需求端 - 8月15日当周全国47个港口进口铁矿石日均疏港量346.8万吨，环比增10.35万吨；截至8月14日，中国主要港口成交量130.2万吨[38] 浮法玻璃供应端 - 8月15日当周浮法玻璃产线开工条数223条，周产量1117025吨，产能利用率79.78%，开工率75.34%，均与上周持平[43] 浮法玻璃库存 - 8月15日当周浮法玻璃厂内库存6342.6万重量箱，较8月8日增157.9万重量箱，厂内库存可用天数27.1天，环比增0.7天[48] 浮法玻璃需求端 - 截至7月31日，玻璃深加工下游厂家订单天数9.55天，较7月15日增加0.25天[52] 纯碱供应端 - 8月15日当周纯碱产能利用率87.32%，较上周增1.91个百分点，产量76.13万吨，较上周增1.84万吨[57] 纯碱厂内库存 - 截至8月15日，纯碱厂内库存189.38万吨，较8月8日增2.87万吨[62] 纯碱产销率 - 截至8月15日，纯碱产销率96.23%，较8月1日增5.54个百分点[66] 策略推荐 螺纹钢、铁矿石 - 本周钢厂高炉开工率小幅回落，日均铁水产量环比增加，螺纹钢周度产量减少；需求端螺纹钢表观消费量环比减少，主流贸易商建筑用钢成交量有数据；库存方面螺纹钢社会和厂内库存环比增加；供应端铁矿石全球发运量和全国47港到港量环比减少；需求端全国47个港口进口铁矿石日均疏港量环比增加，中国主要港口成交量有数据[68] 玻璃、纯碱 - 本周浮法玻璃产线开工条数、周产量、产能利用率、开工率均与上周持平，厂内库存增加；纯碱产能利用率和产量增加，厂内库存增加，产销率增加[72]

行业与公司 - 行业：黑色系商品市场（包括焦煤、焦炭、铁矿石、钢材等）[1][2][3] - 公司：未明确提及具体上市公司，但涉及钢厂、煤矿等产业链企业[9][10] --- 核心观点与论据 1 **价格驱动因素** - 黑色系商品价格受预期与现实博弈影响，仓单压力是重要因素[1][3] - 焦煤09到01合约减产预期需关注兑现情况[1][5] - 高铁水增产是三季度行情主因，四季度或回归需求逻辑[1][6] 2 **库存与供需关系** - 低库存（钢厂、下游钢材）托底价格，补库需求支撑盘面[7][9] - 铁矿石供需紧平衡，1-7月进口减1,600万吨，需求增3,000万吨[31] - 焦煤供应约束持续，煤矿开工率低，库存低于去年水平[10][34] 3 **出口与海外需求** - 国内价格低于3,300元/吨时具备出口优势，海外订单支撑需求[8][14] - 钢材出口数据偏强，但有色金属接单下滑[21] 4 **政策与事件影响** - 阅兵期间或导致短期价格波动，历史数据显示活动前下跌5%-15%[22] - 反内卷政策降温，房地产政策真空期限制钢材上行空间[28][29] - 铁矿石限产传闻未证实，需跟踪唐山政策动态[30] 5 **价格区间预测** - 铁矿石：700-830元/吨（国内）、100±5美元/吨（国际）[4][32] - 螺纹钢：3,100-3,400元/吨[4][29] - 焦煤：底部支撑强，若政策持续则偏强运行[35] 6 **套利与投资策略** - 卷螺差套利逻辑未结束，多卷空螺可考虑（价差180以下）[13] - 铁矿短期波动大，阅兵前两周可控制头寸[25] - 焦炭第五轮提涨被接受，减产预期支撑多头[11] --- 其他重要内容 1 **数据细节** - 钢材表需：上半年同比减300万吨，热卷增100万吨[19] - 铁矿石发运：澳洲节奏问题影响估值，巴西贡献稳定[16][17] - 焦煤产量：1-6月下跌导致供应减少，近期小幅回落[34] 2 **风险提示** - 9月需求验证不足或引发中游负反馈[12] - 焦煤交易难度大，需警惕大幅波动风险[35] - 铁矿价格超105美元/吨进入高估值区间[32] 3 **行业分化** - 建材与板材需求分化，地产新开工增速环比收窄[20] - 铁水盈利良好（240左右），阅兵期间或短期下滑[18] --- 总结 黑色系商品当前处于预期与现实博弈阶段，低库存和供应约束支撑价格，但需警惕政策真空期和需求验证风险。三季度宽幅震荡为主，四季度关注需求逻辑切换。投资策略需结合套利机会（如卷螺差）和事件驱动（如阅兵）灵活调整[1][4][12][36]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观进入空窗期，黑色系整体维持高位盘整周期，铁矿石供需阶段性平衡，预计短期盘面价格高位震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系集体上行，主因焦煤价格大幅上涨带动板块走强，原材料端焦煤供给因素扰动多，铁矿石供需矛盾仍需积累，短期高位震荡运行 [2] 供应方面 - 短期供给端支撑边际减弱，外矿发运将进入季节性回升周期，澳洲部分矿山检修结束后发运回升，巴西发运本期减弱，短期到港量低位回升，即期供给压力增加 [2] 需求方面 - 国内日均铁水量连续两周回落且降幅扩大，本期日均铁水产量 240.71（环比 -1.52），但钢厂盈利率和高炉利润可观，短期铁矿石需求有韧性，国内高需求支撑价格，后期关注铁水能否维持高位 [2] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，因价格上涨持续补库，本期港口库存因到港量回落至中位偏低水平而显著下滑，预计短期库存整体趋于平稳或小幅回升 [2] 观点 - 外矿供给支撑边际减弱，8 月发运逐步回升，国内需求维持相对高位，铁矿石供需阶段性平衡，港口库存趋向平稳或小幅上升，预计短期盘面价格高位震荡运行 [2] 价格 - 价格区间震荡运行，i2601 合约价格区间 745 元/吨~780 元/吨，外盘 FE09 合约价格区间 98.5~103 美金/吨 [2]

黑色系商品价格走势 - 本周焦煤期货主力合约累计跌幅近20%，焦炭累计跌幅近15%，螺纹钢跌幅超5%，热轧卷板跌超4% [1] - 7月全国钢材综合价格环比上涨7.2%，月均价格环比上涨2.5% [4] - 热轧卷板现货均价环比上涨1.38%至3483.14元/吨 [3] 现货市场供需动态 - 焦炭现货连续两轮提涨落地，第五轮提涨开启，山西准一干熄焦出厂价环比上涨8.24%至1410-1480元/吨 [3] - 焦企开工率维持低位，钢厂焦炭库存可用天数降至7.44天，采购积极性增强 [3] - 钢材社会库存月环比回升7.8%，其中建材库存回升11.0%，板材库存回升5.0% [4] 价格驱动因素 - 焦煤价格持续偏强推高焦企入炉煤成本，焦化厂普遍微亏损 [3] - 焦炭现货略紧叠加铁路运输受阻，钢厂补库需求支撑价格 [3] - 7月钢价上涨受"反内卷"政策、焦煤限产及成本支撑推动，但需求承接不足 [4] 8月市场展望 - 基建投资韧性叠加天气好转，建筑钢材需求或由淡季向旺季转换 [5] - 钢材社会库存或冲高回落，供需关系有望改善 [5] - 部分黑色商品价格存在回调空间，政策落地后或迎来修复性反弹 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期黑色系商品经历政策炒作上涨后震荡回调，市场情绪降温，行情回归基本面，关注政策发布及落实情况；浮法玻璃开工率持平、库存去化但基本面变化有限，纯碱产量减少但过剩格局延续，波动跟随化工板块 [51][55] - 短期黑色系主力合约盘面波动剧烈，建议谨慎轻仓操作；玻璃、纯碱主力合约显著收跌，短线建议谨慎观望 [52][56] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘价格从3294元降至3205元，跌幅2.70%，现货价格3370元，基差165元 [3] - 热卷期货主力合约HC2510收盘价格从3456元降至3390元，跌幅1.91%，现货价格3410元，基差20元 [3] - 铁矿石期货主力合约I2509收盘价格从811元降至779元，跌幅3.95%，现货价格779元，基差0元 [3] - 焦炭期货主力合约J2509收盘价格从1735元降至1601元，跌幅7.72%，现货价格1520元，基差 -81元 [3] - 焦煤期货主力合约JM2509收盘价格从1199元降至1046元，跌幅12.77%，现货价格1250元，基差205元 [3] - 玻璃期货主力合约FG509收盘价格从1307元降至1117元，跌幅14.54%，现货价格1320元，基差203元 [3] - 纯碱期货主力合约SA509收盘价格从1408元降至1247元，跌幅11.43%，现货价格1359元，基差112元 [3] 螺纹钢高炉利润 - 7月31日螺纹钢高炉利润报227元/吨，较7月24日减少29元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 8月1日当周高炉开工率83.46%与上周持平，电炉开工率62.82%较上周增加0.64个百分点，日均铁水产量240.71吨较上周减少1.52吨，螺纹钢产量211.06万吨较上周减少0.9万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 8月1日当周螺纹钢表观消费量203.41万吨，环比减少13.17万吨；主流贸易商建筑用钢成交量78119吨 [16] 螺纹钢库存 - 8月1日当周螺纹钢社会库存384.14万吨，环比增加11.17万吨；厂内库存162.15万吨，环比减少3.52万吨 [20] 浮法玻璃供应端 - 截至8月1日浮法玻璃产线开工条数222条与上周持平，周产量1115225吨，环比增加7050吨；截至7月31日产能利用率79.78%，环比增加0.3个百分点，开工率75%与上周持平 [25] 浮法玻璃库存 - 8月1日浮法玻璃厂内库存5949.9万重量箱，较7月25日减少239.7万重量箱；厂内库存可用天数25.5天，环比减少1.1天 [30] 浮法玻璃需求端 - 截至7月31日玻璃深加工下游厂家订单天数为9.55天，较7月15日增加0.25天 [34] 纯碱供应端 - 8月1日当周纯碱产能利用率80.27%，较上周减少2.75个百分点；产量69.98万吨，较上周减少2.4万吨 [39] 纯碱厂内库存 - 截至8月1日纯碱厂内库存179.58万吨，较7月25日减少6.88万吨 [44] 纯碱产销率 - 截至8月1日纯碱产销率109.83%，较7月25日增加4.17个百分点 [48] 策略推荐 - 螺纹钢本周钢厂高炉开工率持平，铁水和产量减少，需求端表观消费量和成交量有变化，库存社会库存增厂内库存减 [50] - 玻璃、纯碱本周玻璃产线开工和开工率持平，产量和产能利用率有变化，库存减少；纯碱产能利用率和产量减少，库存减少，产销率增加 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，黑色价格止跌企稳，7月供需基本平衡，矛盾不大，产业端现货需求有所改善，后期需跟踪7月底政治局会议定调及盘面估值波动，热卷主力合约波动参考3150 - 3300，螺纹波动区间参考3050 - 3150 [1] - 铁矿石方面，短期震荡偏强运行，中长期09合约偏空思路对待不变，单边建议逢低做多操作铁矿2509，套利建议9 - 1正套操作 [3] - 焦炭方面，现货处于筑底反弹阶段，期货升水现货给出套保空间，期现交易建议逢高套保焦炭2601合约，投机建议待回调时逢低做多焦炭2509，套利建议9 - 1正套操作 [6] - 焦煤方面，现货基本面有所改善，单边建议待回调时逢低做多焦煤2509，套利建议9 - 1正套操作 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格大多上涨，如螺纹钢现货（华东）从3160元/吨涨至3190元/吨，热卷现货（华东）从3230元/吨涨至3280元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格上涨40元至2950元/吨，部分地区螺纹和热卷利润下降，如华东热卷利润从210元降至173元 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均有下降，其中螺纹产量从221.1万吨降至216.7万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存基本持平，螺纹库存下降4.8万吨至540.4万吨，热卷库存上升0.6万吨至345.6万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量上涨30.4%，五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均有下降 [1] 铁矿石 - 价格及价差：仓单成本、现货价格大多上涨，部分合约基差下降，如09合约基差（PB粉）从74.7降至28.5 [3] - 供需：全球发运量环比下降10.8%，45港到港量环比增加5.1%，铁水产量高位回落但仍处高位，港口库存小幅去库，钢厂权益矿库存小幅提升 [3] - 后市展望：7月铁水将延续下降趋势，均值预计维持在230 - 240万吨，短期震荡偏强，中长期09合约偏空 [3] 焦炭 - 价格及价差：焦炭期货震荡上涨，现货稳中偏强，部分合约价格和基差有变动，如焦炭09合约从1456元涨至1497元 [6] - 供需：供应端部分整改煤矿复产但产量难提升，需求端唐山环保限产，铁水产量延续见顶回落趋势，库存端焦化厂库存快速去库，港口和钢厂库存增加 [6] - 后市展望：现货处于筑底反弹阶段，主流焦化企业计划首轮提涨预计可落地 [6] 焦煤 - 价格及价差：焦煤期货震荡上涨，现货稳中偏强，部分合约价格和基差有变动，如焦煤09合约从872元涨至897元 [6] - 供需：供应端煤矿整体产量恢复较慢，供不应求，进口煤方面蒙煤价格反弹、口岸成交回暖，需求端焦化开工下滑、下游高炉铁水产品下降但补库力度加大 [6] - 后市展望：现货基本面有所改善，基差修复后现货商有套保需求 [6]

焦煤期货行情 - 焦煤期货盘中价格突破900元大关 [1] - 黑色系商品整体呈现强势上涨态势 [1] 黑色系商品市场表现 - 黑色系商品近期出现集体上涨行情 [1] - 市场关注焦点集中在焦煤等品种的价格突破 [1]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡；螺纹钢宽幅震荡；热轧卷板宽幅震荡；硅铁现货情绪提振，宽幅震荡；锰硅港口报价提振，宽幅震荡；焦炭震荡偏强；焦煤检查扰动持续发酵，震荡偏强；动力煤日耗修复，震荡企稳；原木主力切换，宽幅震荡 [4] 3. 根据相关目录分别总结 铁矿石 - 期货12509合约昨日收盘价716.5元/吨，涨11.0元/吨，涨幅1.56%，持仓679,900手，增加25,675手；进口矿卡粉、PB、金布巴、超特价格上涨，国产矿郎那、莱芜价格持平；基差多数缩小，合约间价差部分变动 [6] - 1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额27204.3亿元，同比下降1.1% [6] - 铁矿石趋势强度为0 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价2995元/吨，涨29元/吨，涨幅0.98%，成交1,500,826手，持仓2,142,813手，减少48,965手；热轧卷板HC2510收盘价3121元/吨，涨29元/吨，涨幅0.94%，成交613,616手，持仓1,524,710手，增加14,041手；现货价格多数上涨，基差和价差部分缩小 [9] - 6月26日钢联周度数据显示，产量方面螺纹+5.66万吨，热卷+1.79万吨，五大品种合计+12.48万吨；总库存方面螺纹-2.07万吨，热卷+0.99万吨，五大品种合计+1.14万吨；表需方面螺纹+0.72万吨，热卷-4.44万吨，五大品种合计-4.33万吨 [10] - 6月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存776万吨，环比减少10万吨，下降1.3%，比年初增加117万吨，上升17.8%，比上年同期减少267万吨，下降25.6%；分地区和品种来看，库存有不同变化 [11] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁2508收盘价5394元/吨，跌28元；硅铁2509收盘价5370元/吨，跌14元；锰硅2508收盘价5666元/吨，跌6元；锰硅2509收盘价5670元/吨，跌6元；现货硅铁内蒙价格5150元/吨，硅锰内蒙价格5550元/吨，锰矿价格上涨，兰炭价格持平；价差有不同变化 [13] - 6月27日硅铁和硅锰不同规格有不同报价；UMK 7月对华锰矿报价下跌，South32 8月南非半碳酸块报价上涨、澳块报价下跌；江苏某钢厂敲定75B硅铁采购价为5570元/吨，较上一轮涨20元/吨，量900吨；截止本周五锰矿库存总量429.96万吨，环比下降2.55万吨 [14][15] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [15] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509收盘价847.5元/吨，涨28元，涨幅3.42%，成交1179647手，持仓282668手，增加18006手；焦炭J2509收盘价1421.5元/吨，涨26元，涨幅1.86%，成交28193手，持仓53145手，增加1846手；现货焦煤和焦炭价格有不同变化，基差和价差部分缩小 [17] - 北方港口焦煤有不同报价；6月27日汾渭CCI冶金煤指数有变化；6月27日焦煤JM2509合约多头增仓2107手，空头增仓1830手；焦炭J2509合约多头增仓775手，空头增仓1266手 [17][18][19] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [19] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，最高931.6元/吨，最低840元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0手 [22] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地有不同报价；6月27日，动力煤ZC2507合约多头减仓0手，空头减仓0手 [23] - 动力煤趋势强度为0 [24] 原木 - 不同合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化，基差和价差部分扩大；现货市场价格多数持平 [25] - 6月26日美元指数跌破97.0关口，日内下跌0.72%，创2022年2月以来新低 [27] - 原木趋势强度为0 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，区间震荡；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、动力煤宽幅震荡；焦炭情绪释放，震荡偏强；焦煤检查扰动持续发酵，震荡偏强；原木主力临近交割，博弈加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价705.5元/吨，涨3元/吨，涨幅0.43%，持仓654,225手，减少17,723手；卡粉、PB、金布巴、超特等现货价格大多持平，基差和价差有不同变化 [4] - 6月26日美元指数跌破97.0关口，日内下跌0.72%，创2022年2月以来新低 [4] - 趋势强度为0，呈中性 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2510昨日收盘价2,973元/吨，涨3元/吨，涨幅0.10%；热轧卷板HC2510昨日收盘价3,103元/吨，涨12元/吨，涨幅0.39%，两者成交量、持仓量及持仓变动不同，现货价格有涨跌 [7] - 6月26日钢联周度数据显示，产量方面螺纹+5.66万吨，热卷+1.79万吨，五大品种合计+12.48万吨；总库存方面螺纹-2.07万吨，热卷+0.99万吨，五大品种合计+1.14万吨；表需方面螺纹+0.72万吨，热卷-4.44万吨，五大品种合计-4.33万吨 [8] - 6月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存776万吨，环比减少10万吨，下降1.3%，库存继续小幅下降；比年初增加117万吨，上升17.8%；比上年同期减少267万吨，下降25.6% [9] - 5月份钢坯、钢筋、线材分别出口137.2、44.3、101.8万吨，同比分别增344.7%、126.1%、27.3%，增势迅猛；5月份中国钢材合计出口1057.8万吨，钢坯、钢筋、线材合计出口283.4万吨，占钢材总出口量的26.8% [9] - 2025年5月，全国生产粗钢8655万吨、同比下降6.9%，日产279.19万吨/日、环比下降2.6%；生产生铁7411万吨、同比下降3.3%，日产239.06万吨/日、环比下降1.2%；生产钢材12743万吨、同比增长3.4%，日产411.06万吨/日、环比下降1.4% [9] - 2025年6月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2159万吨，平均日产215.9万吨，日产环比增长3.2%；生铁1963万吨，平均日产196.3万吨，日产环比增长2.6%；钢材2037万吨，平均日产203.7万吨，日产环比下降6.4% [9] - 趋势强度均为0，呈中性 [9] 硅铁、锰硅 - 硅铁2508收盘价5422元/吨，涨14元；硅铁2509收盘价5384元/吨，涨10元；锰硅2508收盘价5672元/吨，涨20元；锰硅2509收盘价5676元/吨，涨22元，现货价格有涨跌，期现价差等有变化 [11] - 6月26日硅铁72多地价格上涨，75价格有不同；硅锰6517北方少量报价5450 - 5500元/吨，南方相对货紧，少量报价5550 - 5600元/吨 [12] - UMK公布2025年7月对华锰矿报价，Mn36%南非块3.85美元/吨度，环比6月报价下跌0.05美元/吨度；新余钢铁敲定新一轮硅铁采购价为5600元/吨承兑到厂，较上一轮涨110元/吨，量700吨 [12] - 2025年5月经黑德兰港出口澳大利亚锰矿82,000吨，环比增加7,000吨实现9.3%的小幅增长，但较去年同期122,908吨下降33.28%；2025年1 - 5月，经黑德兰港出口的澳大利亚锰矿总量为433472吨，较去年同期665092吨大幅下降34.83% [13] - 趋势强度均为1，呈偏强 [13] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2509昨日收盘价819.5元/吨，涨15元，涨幅1.86%；焦炭J2509昨日收盘价1395.5元/吨，涨8元，涨幅0.58%，现货价格有涨跌，基差和价差有不同变化 [15] - 北方港口焦煤报价不同；6月26日汾渭CCI冶金煤指数部分有变化 [15][16] - 6月26日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2509合约多头增仓28356手，空头增仓26083手；焦炭J2509合约多头减仓490手，空头增仓49手 [17] - 焦炭趋势强度为0，呈中性；焦煤趋势强度为1，呈偏强 [17] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动 - 51.4元/吨，成交18手，持仓0手 [20] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地有不同报价；6月26日，从郑商所前20位会员持仓情况来看，动力煤ZC2507合约多头减仓0手，空头减仓0手 [21] - 趋势强度为0，呈中性 [22] 原木 - 2507合约收盘价811元，成交量12203手，持仓量15787手等各合约价格、成交量、持仓量有不同变化，现货价格大多持平 [23] - 6月26日美元指数跌破97.0关口，日内下跌0.72%，创2022年2月以来新低 [25] - 趋势强度为0，呈中性 [25]

纪要涉及的行业 黑色系行业，细分包括钢铁、铁矿石、煤炭等行业 纪要提到的核心观点和论据 市场整体情况 - 核心观点：黑色系市场整体偏空，六七月份负反馈概率大，成材利润有缩减风险 [1][13][26] - 论据：2025 年开工项目量预计减少 10%以上，资金回款差，表观需求与实际成交量不匹配，旺季表需低于去年同期 8%-10%；全国终端企业项目销售量略有减少，资金回款进一步减弱，央企项目部分停供致多地需求断崖式下滑 10%-40%；碳元素需求下降使成本和估值下移，产量增加而需求减弱，供需矛盾扩大 [1][9][10] 需求方面 - 核心观点：需求是黑色系现阶段核心锚点，受多种因素影响且后续不确定性大 [1][3] - 论据：国内政策如地方债发债、基建进度及新增项目支持需求受关注；中美关税阶段性休战后抢出口是否带来需求脉冲增量待观察；一季度消费同比表现较好但能否持续存疑；中美关系缓和后终端需求明显下移，成交量下降 10%以上 [3][4][12] 库存方面 - 核心观点：杭州库存变化反映市场到货及铁水回流情况，需关注样本外产量对表需数据的影响 [6] - 论据：杭州库存 3 月起周一累库变小，4 月中旬至 5 月周末库存下降，近期周末库存积累增加，可能因华东钢坯出口减量导致铁水回流；样本外产量增加但样本内社库增加会影响统计口径和表需数据 [6] 贸易战关税影响 - 核心观点：中美贸易战关税主要影响黑色系市场节奏和估值，影响约 100 元，后续市场受基本面因素影响更大 [1][7][8] - 论据：贸易战消息使估值下移约 100 元，5 月初缓和消息后估值调整至 3,030 - 3,040 元；市场从 3,030 点上涨到 3,130 点反映舆论情绪影响，之后舆论情绪影响将结束 [7][8] 铁矿石市场 - 核心观点：铁矿石市场供需两端表现超预期，价格偏强，但中长期供应增量和季节性到港压力影响市场 [16][22][25] - 论据：秘鲁港口设备受损、FMG 铁桥项目达产进度偏慢影响供应；西芒杜矿区明年增量约 2000 万吨，今年进口供应预计增 500 - 1,000 万吨；7 月份到港压力较大；今年主要增量项目进展不顺利，大规模供应增量预计明年实现 [16][17][22] 煤炭板块 - 核心观点：煤炭板块表现疲软，煤焦需求下滑，库存高企，估值下移，动力煤估值下跌或引政策调整 [3][26][30] - 论据：煤焦需求端处于阶段性顶部并小幅下滑，钢厂补库意愿不强；蒙古煤通关下滑，澳美海运煤部分受印度买家支撑但整体进口煤库存高企；炼焦煤估值快速下移，动力煤估值持续下跌，若继续硬跌产业政策端可能调整 [3][26][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年是十四五规划最后一年，大周期项目上半年收尾，下半年新开项目需观察国家规划，明年十五五规划第一年大型项目前景待规划出台后启动 [11] - 板材消费中螺纹钢决定方向，板材决定节奏、边际效应及托底作用，热卷短期表现尚可但长期走势难测 [14][15] - 今年钢材供给端韧性强，铁水和废钢日耗维持高位，累计同比去年增加约 4%，铁水顶部区间确定性高，后续下行幅度有限 [19] - 冷系压力近期缓解，冷热价差小幅走扩，粗钢压减交易目前难以进行 [20] - 套利交易有一定优势，可考虑配置更近月的正套如 06 合约，若 09 合约价格超预期上涨并维持顶部更久可能提供更多套利空间 [23][24] - 建筑钢材需求淡季收尾或更剧烈，板材出口脉冲窗口约一个月，市场对钢材需求持中性偏怀疑态度，操作上可寻找合适位置做空 [32]