报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材现货休市盘面震荡，节前单边建议观望，热卷正套可滚动操作 [2] - 硅铁锰硅供需双弱，政策与成本利多，假期建议空仓或轻仓过节 [3][7] - 焦煤焦炭继续走弱，节前建议逢高兑现现货，盘面等待冲高后沽空机会 [5][7] - 铁矿石补库基本结束，节前偏震荡，中长线在压力位布空 [6][7] 各品种情况总结 钢材 - 长假临近现货休市，期价震荡偏弱，市场对节后预期不理想，大宗商品行情降温对黑色影响有限，贸易商冬储做敞口意愿不强，适合用基差方式参与 [2] - 节前策略单边建议观望，热卷正套可滚动操作，现货敞口大可用卖套或期权工具适当降低 [2] 硅铁锰硅 - 基本面供需双弱，下游终端停工需求季节性走弱，钢厂利润不佳与长假铁水难提升，补库需求一般，供给端合金厂利润承压，产量和开工下滑，中期供给过剩压力仍在 [3] - 政策利好与成本支撑对价格利多，海外锰矿报价上涨，电价扰动使双硅成本重心上移，岁末年初刺激政策利好，产业政策对供给形成扰动和成本支撑预期 [3] 焦煤焦炭 - 现货端假期临近市场交投冷清，下游采购情绪低迷，期货端黑色震荡偏弱，市场进入淡季，产业数据整体偏弱，库存累积但绝对值偏中性，淡季难有超预期表现，也无过多现货抛压，煤矿陆续放假 [5] - 印尼减产实质性概率不大，进口占比小未引起持续行情，可建立期现正套，节后下游会主动去库，地方两会显示节后需求难提振，建议节前逢高兑现现货，盘面等待冲高后沽空机会 [5] 铁矿石 - 临近假期钢厂补库基本结束，因铁水低位和钢厂低库存策略，补库力度未超预期，价格未强反弹，节前预计震荡 [6] - 节后关注澳洲天气对供给节奏影响，港口库存是压力根源，飓风影响更偏向反弹后给出更好卖点，中长期上方压力明显，建议中长线投资者压力位空单介入 [6] 期货市场情况 远月合约 - 2月10日，RB2610收盘价3097元/吨，跌19元，跌幅0.61%；HC2610收盘价3239元/吨，跌21元，跌幅0.64%；12609收盘价744元/吨，涨0.5元，涨幅0.07%；J2609收盘价1739.5元/吨，跌27元，跌幅1.53%；JM2609收盘价1196.5元/吨，跌19.5元，跌幅1.60% [1] 近月合约（主力合约） - 2月10日，RB2605收盘价3052元/吨，跌17元，跌幅0.55%；HC2605收盘价3220元/吨，跌21元，跌幅0.65%；12605收盘价761.5元/吨，持平；J2605收盘价1665元/吨，跌29元，跌幅1.71%；JM2605收盘价1119元/吨，跌19元，跌幅1.67% [1] 跨月价差 - 2月10日，RB2605 - 2610价差 - 45元/吨，涨1元；HC2605 - 2610价差 - 19元/吨，持平；12605 - 2609价差17.5元/吨，跌1元；J2605 - 2609价差 - 74.5元/吨，跌4元；JM2605 - 2609价差 - 77.5元/吨，跌2元 [1] 价差/比价/利润 - 2月10日，卷螺差168元/吨，跌7元；螺矿比4.01，跌0.02；媒焦比1.49，持平；螺纹盘面利润 - 94.73元/吨，涨7.25元；焦化盘面利润176.73元/吨，跌1.26元 [1] 现货市场情况 部分品种价格 - 2月10日，上海螺纹3210元/吨，天津螺纹3140元/吨，广州螺纹3400元/吨，唐山普方坯2900元/吨，普氏指数100.2 [1] - 2月10日，上海热卷3230元/吨，杭州热卷3260元/吨，广州热卷3230元/吨，坯材价差310元/吨，日照港PB粉764元/吨 [1] - 2月10日，青岛港超特粉650元/吨，甘其毛都炼焦精煤1230元/吨，青岛港准一级焦（出库）1480元/吨，青岛港PB粉768元/吨 [1] 基差 - 2月10日，HC主力基差10元/吨，涨19元；RB主力基差158元/吨，涨12元；主力基差27元/吨，持平；J主力基差 - 38.6元/吨，涨38.5元；JM主力基差141元/吨，涨28元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黑色金属市场各品种在节前呈现不同态势 钢材市场矛盾不突出 估值和驱动无太多交易点 期价偏弱 建议观望；焦煤焦炭市场多头情绪消退 基本面进入淡季 建议节前逢高兑现现货 盘面等待冲高后沽空；铁矿石市场补库基本结束 节前震荡为主 中长期上方压力明显 建议中长线投资者压力位空单介入[7][66][112] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 供给偏多 铁水产量窄幅波动 本周增加0.6至228.56wt 废钢日耗回落 高于25年同期 略低于2024年同期 长假临近 电炉开工率稳步回落 节后有复产空间[7] - 需求偏空 建材需求季节性明显 成交缩量 现货休市 板材需求持稳 中厚板需求亮眼 市场体感指标围绕刚需波动 投机需求停滞[7] - 库存中性 大样本五材社会库存处于2025年之间 季节性累库延续 幅度和节奏与同期持平 建材累库幅度增加 板材相对中性[7] - 基差/价差中性 热卷、螺纹基差走强 期现正套回报转正 截至周五 rb2605华东地区基差103 环比21 hc2605华东区域基差 -1 环比17[7] - 利润偏多 钢厂盈利水平中性偏低 实际生产利润略高于统计利润 螺纹利润略优于板材 钢联统计钢厂盈利率39.39% 周变化0%[7] - 估值中性 热卷基差弱于螺纹 适合滚动操作期现正套 产业维度 盘面价格对应生产利润微薄 相对估值中性[7] - 宏观及风偏中性 商品波动加大 长假临近 资金转向谨慎 投机氛围降温[7] - 投资观点观望 黑色板块矛盾不突出 长假临近 现货休市 期价偏弱 大宗商品市场行情降温 黑色受影响有限 季节性因素权重加重 钢厂有利润但复产力度和节奏或偏缓 电炉后续放假会压低粗钢产量 贸易商冬储做敞口意愿不强 适合用基差方式参与 关注节后开工需求启动情况 节前一周单边建议观望 热卷正套可滚动操作 现货敞口大建议用工具降低[7] - 交易策略单边区间震荡或观望 套利滚动做扩卷螺差 期现热卷期现正套滚动操作[8] 焦煤焦炭 - 需求中性 钢材进入淡季 本周五大材表需801.74（ +7.78） 产量823.17（ +3.58） 产业数据整体偏弱 供给平稳 需求季节走弱 库存累积 绝对值偏中性 难有超预期表现 无过多现货抛压；铁水产量渐降 本周247家钢厂样本日均铁水产量228.58（ -0.12） 钢厂盈利率39.39%（ -）[66] - 焦煤供给中性 下周煤矿陆续放假 汾渭焦煤产量增加 部分大矿恢复正常 个别矿追产 后续产量将下降；蒙煤口岸通关放缓 受口岸库容压力影响 通关高位回落 下游接货情绪一般 周中盘面上涨后期现套带动成交；海煤博弈继续 澳大利亚远期一线主焦CFR报价224美元（ +4） 二类主焦溢价成交 市场流通性有限 下游观望情绪浓厚[66] - 焦炭供给中性 焦化开工回升 本周焦炭日均产量110.4（ +0.5） 焦化利润 -55（ +11） 首轮提涨落地[66] - 库存利空 冬储补库接近尾声 本周仍处补库周期 上游库存向下游转移 焦炭首轮提涨落地后 焦企开工回升 钢厂库存可用天数增加 距离放假一周 煤矿陆续放假 补库基本结束[66] - 基差/价差中性 焦炭首轮提涨落地后无下一轮预期 05合约湿熄/干熄第一轮提涨仓单成本为1729/1756 港口贸易报价在1728附近；蒙煤仓单成本在1130附近[66] - 利润中性 钢厂盈利率39.39%（ -1.30%） 焦化利润 -55（ -11）[66] - 总结利空 商品市场多头情绪褪去 黑色震荡走弱 煤焦受印尼减产消息提振后回落 基本面进入淡季 产业数据偏弱 钢材供给平稳 需求走弱 库存累积 但无过多抛压 煤矿放假 下游补库接近尾声 黑色更多交易合意估值 上下驱动不足 节后下游会对煤焦主动去库 节后终端需求恐难提振 建议节前逢高兑现现货 盘面等待冲高后沽空机会[66] - 交易策略单边现货择机兑现 盘面等待冲高后沽空机会 套利暂时观望[66] 铁矿石 - 供给中性 本期路透发运数据环比回升22.2万吨/天至440万吨/天 其中澳洲环比回升19.5万吨/天 巴西环比回升6.2万吨/天 非主流矿环比下滑3.4万吨/天至85.5万吨/天 中国到港总量环比下滑21.2万吨/天 澳洲到港环比回升7.6吨/天 巴西到港环比下滑8.9万吨/天 非主流到港下滑19.9万吨/天[112] - 需求中性 本期钢厂铁水产量小幅回升至228.58万吨（ +0.6） 除两座高炉因设备故障停炉检修 其他为常规检修和复产 钢厂盈利率维稳39.39% 根据检修计划2月份铁水将持续大幅回升 本期港日均疏港量大幅回升9.88万吨至357.58万吨 但港口库存再次提升156.42万吨 持续高于去年同期且创年内新高 厂内库存处于近年来偏低位置[112] - 库存偏空 本期47港日均疏港量大幅回升9.88万吨至357.58万吨 处于季节性较高水平 但到港量处于高位 港口库存再次提升156.42万吨 持续高于去年同期且创年内新高[112] - 利润中性 钢厂利润处于低位[112] - 估值中性 短期内估值适中 临近假期 钢厂补库基本结束 因铁水低位和钢厂低库存策略 补库力度未超预期 补库期间铁矿价格未强反弹 假期前预计震荡为主 节后关注澳洲天气对供给节奏的影响 港口库存为压力根源 澳洲飓风对价格影响更偏向反弹后给出卖点 中长期上方压力明显[112] - 总结中性 建议中长线投资者压力位空单介入[112] - 交易策略单边长线在压力位布空 套利暂时观望[112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边区间震荡，热卷期现正套滚动操作或用期权策略辅助现货敞口 [2][8] - 硅铁锰硅区间震荡，短多为主 [3][8] - 焦煤焦炭把握盘面冲高机会，建立期现正套头寸 [6][8] - 铁矿石在压力位布空 [7][8] 各行业情况总结 钢材 - 现货价格持稳，成交降温，市场进入休市状态，供需季节性两弱 [2] - 钢厂有利润但复产力度和节奏可能偏缓，电炉后续将陆续停产，压低粗钢产量 [2] - 贸易商冬储做敞口意愿不强，适合用基差方式参与 [2] 硅铁锰硅 - 价格随市场情绪波动而震荡，基本面供需两弱 [3] - 需求端平淡，短期难改善，供给端产量偏高，中期供给过剩压力不减 [3] - 国内宏观政策利好，产业政策对供给形成扰动和成本支撑预期 [3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭市场暂稳，炼焦煤竞拍涨跌互现，港口贸易焦价有涨有跌，蒙煤价格上涨 [6] - 期货端受印尼限制煤炭现货出口消息影响大幅走强，但我国自印尼进口焦煤占比低且暂停出口大概率短期 [6] - 市场进入淡季，产业数据偏弱，产业驱动不足，春节前补库接近尾声，盘面更多看资金情绪 [6] 铁矿石 - 本期钢厂铁水产量基本稳定，盈利率小幅下滑，2月铁水预计持续大幅回升 [7] - 47港日均疏港量大幅回升，港口库存再次提升，持续高于去年同期 [7] - 钢厂补库接近尾声，港口库存压力是长期压力根源，上方压力明显 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材淡季渐浓驱动暂缺，单边以震荡思路对待，热卷期现正套可滚动操作 [2] - 双硅情绪转暖价格震荡向上，但基本面承压，以逢低短多为主 [3] - 焦煤焦炭首轮提涨落地，节前补库有支撑但向上驱动不足，现货择机兑现，盘面等待冲高后沽空 [5] - 铁矿石短期“复产 + 补库”支撑价格，中长期上方压力明显，短期考虑低多，长线在压力位布空 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1 月 29 日远月合约收盘价：RB2610 为 3203 元/吨，涨 35 元，涨幅 1.10%；HC2610 为 3330 元/吨，涨 30 元，涨幅 0.91%；I2609 为 779 元/吨，涨 13.5 元，涨幅 1.76%；J2609 为 1791.5 元/吨，涨 50 元，涨幅 2.87%；JM2609 为 1242.5 元/吨，涨 41 元，涨幅 3.41% [1] - 1 月 29 日近月合约收盘价：RB2605 为 3157 元/吨，涨 35 元，涨幅 1.12%；HC2605 为 3308 元/吨，涨 26 元，涨幅 0.79%；I2605 为 798.5 元/吨，涨 14 元，涨幅 1.78%；J2605 为 1723 元/吨，涨 53.5 元，涨幅 3.20%；JM2605 为 1165 元/吨，涨 44 元，涨幅 3.93% [1] - 1 月 29 日跨月价差：RB2605 - 2610 为 -46 元/吨，涨跌值 0 元；HC2605 - 2610 为 -22 元/吨，涨跌值 -1 元；I2605 - 2609 为 19.5 元/吨，涨跌值 -1 元；J2605 - 2609 为 -68.5 元/吨，涨跌值 2.5 元；JM2605 - 2609 为 -77.5 元/吨，涨跌值 2.5 元 [1] - 1 月 29 日价差/比价/利润：卷螺差为 151 元/吨，涨跌值 -6 元；螺矿比为 3.95，涨跌值 -0.03；煤焦比为 1.48，涨跌值 -0.01；螺纹盘面利润为 -79.78 元/吨，涨跌值 -11.08 元；焦化盘面利润为 173.55 元/吨，涨跌值 -1.57 元 [1] 现货市场 - 1 月 29 日部分现货价格：上海螺纹 3280 元/吨，涨跌值 50 元；天津螺纹 3190 元/吨，涨跌值 50 元；广州螺纹 3410 元/吨，涨跌值 0 元；唐山普方坯 2950 元/吨，涨跌值 20 元；普氏指数 104.15，涨跌值 1.45 [1] - 1 月 29 日部分现货价格：上海热卷 3310 元/吨，涨跌值 50 元；杭州热卷 3330 元/吨，涨跌值 50 元；广州热卷 3300 元/吨，涨跌值 30 元；坯材价差 330 元/吨，涨跌值 30 元；日照港 PB 粉 797 元/吨，涨跌值 5 元 [1] - 1 月 29 日部分现货价格：青岛港超特粉 666 元/吨，涨跌值 -1 元；青岛港 PB 粉 799 元/吨，涨跌值 6 元；甘其毛都炼焦精煤 1235 元/吨，涨跌值 0 元；青岛港准一级焦（出库）1430 元/吨，涨跌值 0 元 [1] - 1 月 29 日基差：HC 主力 2 元/吨，涨跌值 22 元；RB 主力 123 元/吨，涨跌值 -16 元；I 主力 20 元/吨，涨跌值 0 元；J 主力 -150.37 元/吨，涨跌值 -39 元；JM 主力 100 元/吨，涨跌值 -30.5 元 [1] 钢材 - 淡季渐浓，驱动暂缺，现货稳成交好转，期价持稳，黑色板块区间震荡，需求支持有限，春节前后是淡季，价格抛压不大，钢厂有复产意愿但力度和节奏偏缓，电炉将停产压低粗钢产量，贸易商冬储做敞口意愿不强，适合用基差方式参与，单边以震荡思路对待，热卷基差有利于期现头寸入场，热卷期现正套可滚动操作 [2] 双硅 - 市场情绪转暖价格震荡向上，国内经济有韧性、地产短期企稳、板块轮动、资金充盈、中下游低库存补库需求待释放，但需求端短期难改善，供给端产量偏高，中期供给过剩压力大，宏观政策利好，近期基本面承压，价格或偏强震荡，以逢低短多为主 [3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提涨落地，市场对后市不看好，下游采购谨慎，炼焦煤线上竞拍流拍多，价格有涨有跌，蒙煤期货盘面上涨但成交冷清；期货端受房企“三条红线”放松消息影响黑色金属板块上涨，钢材市场进入淡季，产业数据偏弱，供给平稳需求走弱库存累积，煤矿新年供给恢复但下游补库不积极，对价格向上驱动有限，节前补库有支撑但向上驱动不足，节后下游将主动去库，05 合约不被看好，短期首轮提涨落地和题材炒作带动盘面反弹后，现货择机兑现，盘面等待冲高后沽空 [5] 铁矿石 - 钢厂厂内库存偏低，2 月复产预期和节前补库使铁矿价格短期维持相对高位，补库预期消化后港口库存压力将成压力根源，短期内震荡偏强，中长期上方压力明显，短期考虑低多，长线在压力位布空 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边行情震荡，热卷基差利于期现头寸入场，期现正套可滚动操作 [2] - 双硅震荡，基本面承压，后市回落风险大，产业客户可逢高套保 [3][6] - 焦煤焦炭盘面震荡走弱，现货逢高兑现，盘面等待冲高后沽空 [5][6] - 铁矿石短期震荡偏强，中长期上方压力明显，短期低多，长线压力位布空 [6][7] 各板块总结 钢材 - 周二钢材现货价格小降，成交热度降温，期价窄幅运行，黑色板块区间震荡 [2] - 季节性因素使现货量价边际转弱，建材需求下降，但淡季价格抛压不大 [2] - 钢厂有利润有复产意愿，但力度和节奏偏缓，电炉将停产压低粗钢产量 [2] - 贸易商冬储做敞口意愿不强，适合用基差方式参与，产业矛盾不突出 [2] 硅铁锰硅 - 近期双硅价格震荡，供给端有扰动传闻，需求端不佳，终端需求处于淡季 [3] - 合金厂利润不佳但产量偏高，减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力大 [3] - 国内宏观政策利好，产业政策对双硅供给有扰动和成本支撑预期 [3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提涨搁置，下游采购谨慎，市场交投降温，线上竞拍流拍增多 [5] - 期货端市场情绪降温，焦煤表现更弱，基本面进入淡季，产业数据偏弱 [5] - 煤矿新年供给恢复，库存压力不大，但下游采购放缓，市场情绪走弱 [5] 铁矿石 - 钢厂厂内库存偏低，2 月复产预期和节前补库使铁矿价格短期维持高位 [6] - 补库预期消化后，港口库存压力将成铁矿价格压力根源 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材板块震荡运行，行情延续震荡，可关注基差错配机会，单边以区间或短多思路，套利关注做扩卷螺差，热卷期现正套可滚动操作 [3][5][6] - 焦煤焦炭板块震荡偏弱，现货驱动不足，单边可现货择机兑现，盘面等待冲高后沽空机会，套利暂时观望 [3][66] - 铁矿石短期内震荡偏强，中长期上方压力明显，单边短期考虑低多，长线在压力位布空，套利暂时观望 [116] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 供给偏多，铁水产量窄幅波动本周增至228.1wt，废钢日耗环比小增，1月后铁水产量回升但幅度不集中，月底后电炉开工或回落平衡粗钢产量 [5] - 需求偏空，建材需求季节性明显，板材供需两弱，现货行情流畅度不够驱动不足，中板和热卷供需两弱，建材供应回升需求季节性走弱，盘线周度数据稳定 [5] - 库存中性，大样本五材社会库存周度转向季节性累库，幅度同比不算陡峭，板材库存去化偏慢，热卷高库存压力未消除 [5] - 基差/价差中性，热卷基差持平，螺纹基差小降，截至周五rb2605华东地区基差98环比降19，hc2605华东区域基差 -15环比0 [5] - 利润偏多，钢厂盈利水平中性偏低，钢联统计钢厂盈利率40.69%周变化 +0.9% [5] - 估值中性，热卷基差弱于螺纹，适合滚动操作期现正套，盘面价格对应生产利润微薄 [5] - 宏观及风偏中性，商品波动加大，关注资金流动和轮动 [5] - 投资观点观望，黑色市场价格窄幅运行，总体行情驱动和估值预期一般，春节前后是产业淡季，价格主动抛压不大，产业矛盾不突出，宏观和市场风偏略好，策略上单边震荡思路，热卷期现正套可滚动操作 [5] 焦煤焦炭 - 需求中性，钢材进入淡季，本周五大材表需809.52（ -16.60）产量819.59（ +0.38），产业数据整体偏弱，需求季节走弱库存累积，斜率和同期相似，绝对值偏中性；本周247家钢厂样本日均铁水产量228.10（ -0.09），钢厂盈利率40.69%（ +0.86%），铁水产量持平 [66] - 焦煤供给中性，煤矿继续复产但节前基本见顶，钢联数据利空产量高且煤矿累库，汾渭数据产量回升幅度不大且矿端去库；蒙煤通关保持高位但下游接受意愿不足，成交乏力；海煤报价继续上涨，澳煤供应趋紧，内外倒挂持续 [66] - 焦炭供给中性，本周焦炭日均产量110.2（ -），焦化利润 -66（ -1），第一轮提涨暂时搁置，焦化利润维持平稳 [66] - 库存中性，本周煤焦库存主要增加，上游库存向下游转移，但后半周下游采购投机情绪降温，补库节奏放缓 [66] - 基差/价差中性，焦炭首轮提涨暂时搁置，下周仍有落地可能，05合约湿熄/干熄第一轮提涨仓单成本为1729/1756，港口贸易报价在1720附近；蒙煤仓单成本回落至1120附近 [66] - 利润中性，钢厂盈利率40.69%（ +0.86%），焦化利润 -66（ -1） [66] - 总结中性，煤焦整体震荡偏弱，市场进入淡季，产业数据偏弱，上下驱动不足，更多交易合意估值，煤矿供给恢复，库存压力不大，下游采购放缓，市场情绪走弱，焦炭首轮提涨仍有落地预期但向上驱动不足，焦煤05合约悲观，前期低多思路可转变，现货注意节前逢高兑现，盘面等待冲高后沽空机会 [66] 铁矿石 - 供给中性，本期路透发运数据环比回升27.6万吨/天至422万吨/天，中国到港总量环比回升5.6万吨/天；钢厂铁水产量基本稳定在228.10万吨（ +0.09），2月份铁水将持续大幅回升，本期47港日均疏港量大幅下滑14.5万吨至320.52万吨，港口库存再次提升207.83万吨，持续高于去年同期且创年内新高 [116] - 需求中性，受钢厂低库存运营影响，厂内库存处于近年来偏低位置，本期五大材产量小幅回升，螺纹产量大幅回升接近200，表需维持季节性水平，总库存步入累库周期，热卷产量小幅下滑后延续去库状态，2月份铁水加速回升推动其进入累库节奏 [116] - 库存偏空，本期47港日均疏港量小幅下滑14.5万吨至320.52万吨，港口库存再次提升207.83万吨，持续高于去年同期且创年内新高 [116] - 利润中性，钢厂利润处于低位 [116] - 估值中性，短期内估值偏高，钢厂厂内库存偏低，2月份钢厂加速复产预期和春节前补库影响铁矿库存转移，是短期价格维持高位原因之一，补库预期消化后港口库存压力将成价格压力根源 [116] - 总结中性，短期内铁矿石处于震荡偏强格局，中长期上方压力明显，建议中长线投资者压力位空单介入 [116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边行情震荡，关注基差机会，热卷期现正套可滚动操作 [3][7] - 硅铁锰硅情绪改善震荡反弹，但后市承压回落风险较大，产业客户逢高套保 [4][7] - 焦煤焦炭板块震荡运行，现货驱动不足，现货择机兑现，盘面等待冲高后沽空机会 [5][7] - 铁矿石短期“复产 + 补库”有支撑，中长期上方压力明显，短期考虑低多，长线在压力位布空 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1 月 23 日远月合约收盘价，RB2610 为 3188.00 元/吨，HC2610 为 3324.00 元/吨等，各合约有涨跌值和涨跌幅 [1] - 近月合约收盘价，RB2605 为 3142.00 元/吨，HC2605 为 3305.00 元/吨等，也有相应涨跌值和涨跌幅 [1] - 跨月价差、价差/比价/利润等数据，如 1 月 23 日卷螺差为 163.00 元/吨等 [1] 现货市场 - 1 月 23 日上海螺纹、天津螺纹等现货价格及涨跌值，如上海螺纹为 3260.00 元/吨 [1] - 上海热卷、杭州热卷等现货价格及涨跌值，如上海热卷为 3310.00 元/吨 [1] - 青岛港超特粉、甘其毛都炼焦精煤等现货价格及涨跌值，如青岛港超特粉为 671.00 元/吨 [1] - 基差数据，如 1 月 23 日 HC 主力基差为 5.00 元/吨等 [1] 钢材 - 周末钢材现货市场价格小稳，成交一般，期货市场大宗商品结构性牛市延续，黑色板块区间震荡 [3] - 季节性因素使现货跟涨和成交热情一般，建材需求季节性预计继续下降 [3] - 春节前后是淡季，价格主动抛压不大，钢厂有复产意愿但力度节奏偏缓 [3] - 贸易商冬储做敞口意愿不强，适合用基差方式参与，铁水产量回升但幅度节奏不快 [3] 硅铁锰硅 - 近期双硅价格跟随市场情绪反弹，供给端时有扰动传闻 [4] - 需求端因钢材价格承压、终端需求淡季，整体需求难有改善 [4] - 供给端合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩压力不减 [4] - 宏观政策利好，产业政策对供给有扰动和成本支撑预期，但后市承压回落风险大 [4] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提涨落地搁置，下游采购谨慎，市场交投情绪降温 [5] - 期货端煤焦整体震荡偏弱，上半周下跌，后半周随商品市场情绪和产地安全减产加严有所反复 [5] - 基本面市场进入淡季，产业数据偏弱，供给平稳，需求季节走弱，库存累积 [5] - 煤矿新年供给恢复，库存压力不大，但下游采购放缓，市场情绪走弱 [5] - 焦炭首轮提涨仍有落地预期但向上驱动不足，焦煤 05 合约终点悲观 [5] 铁矿石 - 钢厂厂内库存处于近年来偏低位置，2 月复产预期和节前补库使铁矿价格短期维持高位 [6] - 补库预期消化后，港口库存压力将成价格压力根源，短期震荡偏强，中长期上方压力明显 [6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材现货需求季节性走弱关注基差机会热卷期现正套滚动操作 [2] - 硅铁锰硅基本面延续承压后市承压回落风险较大产业客户逢高套保 [2][4][7] - 焦煤焦炭板块震荡运行现货择机兑现盘面等待冲高后沽空机会 [5][7] - 铁矿石震荡为主等待反弹后找空单借入机会观望 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1月22日远月合约收盘价RB2610为3169.00元/吨、HC2610为3302.00元/吨等涨跌值分别为8.00、5.00等涨跌幅分别为0.25%、0.15%等 [1] - 1月22日近月合约收盘价RB2605为3124.00元/吨、HC2605为3287.00元/吨等涨跌值分别为11.00、8.00等涨跌幅分别为0.35%、0.24%等 [1] - 1月22日跨月价差RB2605 - 2610为 - 45.00元/吨、HC2605 - 2610为 - 15.00元/吨等涨跌值分别为0.00、4.00等 [1] - 1月22日价差/比价/利润卷螺差为163.00、螺矿比为3.97等涨跌值分别为 - 6.00、0.00等 [1] 现货市场 - 1月22日上海螺纹现货价格为3260.00元/吨、天津螺纹为3140.00元/吨等涨跌值分别为0.00、0.00等 [1] - 1月22日上海热卷现货价格为3290.00元/吨、杭州热卷为3340.00元/吨等涨跌值分别为40.00、40.00等 [1] - 1月22日青岛港超特粉现货价格为668.00元/吨、案如果提留血为732.00元/吨等涨跌值分别为0.00、0.00等 [1] 各品种分析 钢材 - 周四期价震荡建材现货成交缩量需求季节性下降春节前后是产业淡季价格主动抛压不大钢厂有复产意愿贸易商冬储做敞口意愿不强适合用基差方式参与铁水产量回升确定性增加价格低位有支撑 [2] 硅铁锰硅 - 近期价格跟随市场情绪反弹供给端时有扰动传闻需求端钢材价格承压钢厂利润不佳铁水向下调整压力大终端需求淡季整体需求难改善供给端合金厂利润不佳但产量偏高中期供给过剩压力大宏观政策利好产业政策有扰动和成本支撑预期后市承压回落风险大 [2][4] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提涨落地搁置下游谨慎市场交投情绪降温线上竞拍跌多涨少港口贸易准一湿熄焦1450元/吨准一干熄焦1660元/吨等期货端板块偏震荡运行市场进入淡季产业数据整体偏弱供给平稳需求季节走弱库存累积煤矿新年供给恢复下游采购放缓市场情绪走弱焦煤05合约受市场情绪影响跌破重要支撑后期可能往蒙煤长协成本定价节前现货上涨盘面可能修复 [5] 铁矿石 - 周末钢厂事故或影响铁水产量明确铁矿估值中性偏高状态供需影响下港口库存上升矿石价格上方压力明确钢材表需小幅下滑总库存去库下游数据偏中性铁元素矛盾积累短期波动有限等待反弹后找空单借入机会 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材现货热度降温关注基差机会，单边区间震荡思路，热卷期现正套滚动操作或以期权策略辅助现 [2][3][7] - 硅铁锰硅静候驱动双硅震荡，产业客户逢高套保 [3][7] - 焦煤焦炭盘面走弱现货市场降温，跌破重要支撑前多止损 [5][7] - 铁矿石震荡为主，等待反弹后找空单借入机会 [6] 各品种情况总结 钢材 - 周二期价偏弱现货成交缩量，建材需求季节性预计继续下降，春节前后是产业淡季，价格主动抛压不大，钢厂有利润有复产意愿，贸易商冬储做敞口意愿不强，适合用基差方式参与，铁水产量回升确定性增加但幅度和节奏不快，下游有1 - 2周补库窗口期，价格低位有支撑，市场资金充裕但信心谨慎，热卷期现正套滚动 [3] 硅铁锰硅 - 近期价格震荡，供给端时有扰动传闻，需求端钢材价格承压钢厂利润不佳，铁水向下调整压力大，终端需求淡季整体需求难改善，供给端合金厂利润不佳但产量偏高，减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力不减，宏观政策有刺激利好但预期易反复，后市承压回落风险大，产业客户逢高套保 [3][7] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提涨落地搁置，市场采购意愿转弱，流拍率提升，成交价格仍以上涨为主，期货端煤焦加速下跌跌破前期重要支撑，市场进入淡季产业数据偏弱，钢材表需有所改善，供给平稳库存边际去化，煤矿新年供给恢复，下游补库煤矿库存去化，焦煤05合约受悲观预期影响资金抢跑节后主动去库，盘面可能往蒙煤长协成本定价，节前现货上涨盘面可能反复，前多止损 [5][7] 铁矿石 - 周末钢厂事故或影响铁水产量，明确铁矿估值中性偏高，港口库存持续上升，价格上方压力明确，钢材表需小幅下滑，总库存去库，下游数据偏中性，铁元素矛盾积累，短期波动有限，等待反弹后找空单借入机会 [6] 期货与现货市场数据 期货市场 - 1月20日远月合约收盘价及涨跌情况：RB2610为3159元/吨，跌38元，跌幅1.19%；HC2610为3295元/吨，跌34元，跌幅1.02%；I2609为771.5元/吨，跌8元，跌幅1.03%；J2609为1748.5元/吨，跌60.5元，跌幅3.34%；JM2609为1203.5元/吨，跌55元，跌幅4.37% [1] - 1月20日近月合约收盘价及涨跌情况：RB2605为3111元/吨，跌37元，跌幅1.18%；HC2605为3276元/吨，跌32元，跌幅0.97%；I2605为789.5元/吨，跌8元，跌幅1.00%；J2605为1673.5元/吨，跌61.5元，跌幅3.54%；JM2605为1124元/吨，跌53元，跌幅4.50% [1] - 1月20日跨月价差及涨跌情况：RB2605 - 2610为 - 48元/吨，涨跌值0元；HC2605 - 2610为 - 19元/吨，涨跌值1元；I2605 - 2609为18元/吨，涨跌值0.5元；J2605 - 2609为 - 75元/吨，涨跌值2.5元；JM2605 - 2609为 - 79.5元/吨，涨跌值0元 [1] - 1月20日价差/比价/利润及涨跌情况：卷螺差为165元/吨，涨跌值6元；螺矿比为3.94，涨跌值 - 0.01；煤焦比为1.49，涨跌值0.02；螺纹盘面利润为 - 86.18元/吨，涨跌值2.18元；焦化盘面利润为178.58元/吨，涨跌值19.67元 [1] 现货市场 - 1月20日部分现货价格及涨跌情况：上海螺纹3270元/吨，跌10元；天津螺纹3140元/吨，跌20元；广州螺纹3440元/吨，跌10元；唐山普方坯2930元/吨，跌20元；普氏指数103.55，跌0.9 [1] - 1月20日部分现货价格及涨跌情况：上海热卷3250元/吨，跌10元；杭州热卷3300元/吨，跌10元；广州热卷3260元/吨，跌20元；坯材价差340元/吨，涨10元；日照港PB粉793元/吨，跌16元 [1] - 1月20日部分现货价格及涨跌情况：青岛港超特粉677元/吨，跌10元；甘其毛都炼焦精煤1235元/吨，涨跌值0元；青岛港准一级焦（出库）1430元/吨，涨跌值0元；青岛港PB粉793元/吨，跌17元 [1] - 1月20日基差及涨跌情况：HC主力基差 - 26元/吨，涨跌值13元；RB主力基差159元/吨，涨跌值19元；I主力基差20元/吨，涨跌值0元；J主力基差 - 100.87元/吨，涨跌值 - 47.5元；JM主力基差141元/吨，涨跌值50.5元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格窄幅波动现货偏弱，单边区间震荡，热卷可进行期现正套滚动操作或用期权策略辅助现货采购 [2][6] - 硅铁锰硅驱动不足呈震荡态势，产业客户可逢高套保 [2][6] - 焦煤焦炭焦炭首轮提涨预期增强，可逢低做多 [4][6] - 铁矿石触顶回落，建议观望 [5][9] 各品种情况总结 钢材 - 周三期价窄幅运行，现货跟涨动能偏弱、成交偏淡，市场流动性偏充裕，商品资金轮动逻辑未证伪 [2] - 上周黑色系受资金轮动影响期价先涨，基差走弱吸引期现正套头寸入场；产业层面铁水产量回升，对炉料负面影响减弱，五材种板材去库压力仍在压制价格弹性 [2] - 铁水产量回升确定性增加，下游有补库需求释放，价格低位有支撑，但现货跟涨不足，暂无法形成共振反弹行情 [2] 硅铁锰硅 - 市场情绪回落，双硅价格震荡 [2] - 需求端钢材价格承压、钢厂利润不佳，铁水有下调压力，双硅周度表需降至年内低点，终端需求淡季需求难改善 [2] - 供给端合金厂利润不佳但产量仍偏高，减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力不减 [2] - 宏观上国内宏观政策加速出台，岁末年初稳经济刺激政策利好，“双碳”和反内卷目标下产业政策对双硅供给有扰动和成本支撑预期 [2] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提涨预期增强，焦煤成交氛围强以上涨为主，蒙煤口岸贸易企业报价坚挺但下游接受高价能力乏力，市场成交一般，蒙古国线上电子竞拍溢价成交 [4] - 期货端资本市场情绪共振、波动大，煤焦有所回调但现货表现好 [4] - 基本面市场进入淡季，产业数据弱，本周钢材表需超季节性转弱、产量增加致库存转增，煤矿供给新一年增加但产量仍低于往年，关注下游补库是否开启 [4] - 行情上01交割博弈结束后黑色进入淡季讲“预期”阶段，板块后续看能否找到“预期”利好吸引资金拉涨盘面形成期现联动上涨，参照以往经验旺季前一般不直接下跌，可逢低做多，短期内盘面大幅上涨会激化情绪、波动加剧需谨慎，天气回暖动力煤滞涨或影响煤焦行情 [4] 铁矿石 - 价格触及压力位回落，原因是商品指数共振回落和市场传闻港口解禁100万吨金布巴的流通 [5] - 估值中性偏高，叠加利空因素不建议追多 [5] - 基本面铁水持稳回升，供需影响下港口库存上升，价格上方压力明确 [5] - 近期钢材表需小幅下滑、总库存仍去库，下游数据中性偏多，但黑色铁元素矛盾在积累，整体波动有限，不建议做空，建议观望 [5] 期货数据总结 远月合约 |合约|收盘价（元/吨）|涨跌值|涨跌幅(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | |JM2609|1815.50|2.00|0.06| |RB2610|3330.00|-22.00|-0.06| |J2609|3210.00|0.00|-1.20| |HC2610|799.00|-0.50|-1.01| 近月合约（主力合约） |合约|收盘价（元/吨）|涨跌值|涨跌幅(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | |JM2605|821.00|-18.50|-0.09| |J2605|3162.00|1.00|0.03| |RB2605|3306.00|0.50|0.06| |HC2605|1196.50|-22.50|-1.28| 跨月价差（元/吨） |价差|数值|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | |RB2605 - 2610|44|0.50| |HC2605 - 2610|366.5|-2.00| |J2605 - 2609|-50|-4.00| |JM2605 - 2609|-94.5|-6.00| 基差及其他价差情况 - 螺纹基差、热卷基差、焦煤基差、焦炭基差、铁矿基差等有相应价格及涨跌情况 [1] - 螺纹盘面利润为 -119.65，涨跌值 -1.00；焦化盘面利润为 147.16，涨跌值 4.78；螺矿比 1.45，涨跌值 -0.01；卷螺差 3.85 [1] 现货价格总结 |品种|价格（元/吨）|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | |广州螺纹|3480.00|0.00| |唐山普方坯|3290.00|0.00| |上海螺纹|3220.00|-0.40| |天津螺纹|3290.00|0.00| |普氏指数|107.80|0.00| |杭州热卷|3250.00|0.00| |广州热卷|3270.00|5.00| |日照港PB粉|830.00|-10.00| |上海热卷|320.00|0.00| |甘其毛都炼焦精煤|1200.00|2.00| |青岛港准一级焦|1500.00|0.00| |青岛港PB粉|705.00|2.00| |贸易准一湿熄焦|1480.00|-10| |准一干熄焦|1680.00| - | |炼焦煤价格指数|1277.3|+9.7| |甘其毛都口岸蒙5原煤|1070|+2| |甘其毛都口岸蒙5精煤|1249|+52| |河北唐山蒙5精煤|1305| - | [4]