报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木估值偏强价格区域分化 短期成本支撑与需求淡季博弈 估值缺乏持续上涨动力 后续需关注节后复工需求恢复及新西兰到港回升情况[7] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 基本面供应端新西兰发运恢复正常 但国内13港到港量环比降15%至18.5万方 仍处偏低水平 需求端临近春节现货市场休市 全国日均出库量微降0.16% 建筑工地资金到位率持续改善 房建项目增幅领先 带动部分项目赶工备货 区域需求分化 山东、福建出库增长 江苏下滑 库存端港口总库环比去化2.81%至242万方 辐射松等主要材种均呈去库态势 山东、江苏等主港库存普遍减少 整体货源偏紧[6] - 策略单边观望 激进投资者背靠上月低点布局多单 套利关注原木03 - 05反套 期权观望[8][9] 核心逻辑分析 本周原木估值偏强 价格区域分化 山东3.9米中A辐射松涨10元至750元/方 江苏4米中A持平780元/方 下游建筑木方均价涨4.10% 估值支撑源于国内到港偏紧、库存持续去化 且2月外盘上涨3美元 贸易商采购成本提高形成托底 压制因素为春节临近市场休市 需求阶段性回落 短期成本支撑与需求淡季博弈 估值缺乏持续上涨动力 后续需关注节后复工需求恢复及新西兰到港回升情况[7] 周度数据跟踪 - 原木供应1月新西兰发运至我国量93.3万立方米 较12月的152.1万立方米减少39% 发运船只数29条 较12月减少26条 2026/1/31 - 2/6新西兰直发中国9船34万方 环比增加2船7万方 2026/2/2 - 2/8中国13港新西兰原木预到船5条 较上周减少2条 周环比减少29% 到港总量约18.5万方 较上周减少3.3万方 周环比减少15% 2026/1/31 - 2/6新西兰港口原木离港发运共计12船44万方 环比增加4船14万方[18][19] - 原木库存截至1月30日 国内分材质原木总库存为242万方 较上周减少7万方 周环比减少2.81% 辐射松库存为206万方 较上周减少6万方 周环比减少2.83% 北美材库存为11万方 较上周减少1万方 周环比减少8.33% 云杉/冷杉库存为11万方 较上周持平 国内分省份原木库存方面 山东3港总库存为1771000方 较上期减少117000方 江苏3港总库存为407604方 较上期减少117000方 福建3港总库存为124223方 较上期减少20057方[22] - 原木需求截至1月30日 13港原木日均出库量为6.17万方 较上期减少0.01万方 周环比减少0.16% 其中山东3港日均总出库量为3.89万方 较上期增加0.28万方 周环比增加7.76% 江苏3港日均总出库量为1.59万方 较上期减少0.35万方 周环比减少18.04% 福建3港日均总出库量为0.52万方 较上期增加0.12万方 周环比增加30.00% 截至2月3日 样本建筑工地资金到位率为60.27% 周环比上升0.59个百分点 非房建项目资金到位率为61.18% 周环比上升0.54个百分点 房建项目资金到位率为55.71% 周环比上升0.72个百分点 部分项目资金到位情况加速改善 带动区域项目赶工和材料储备[26] - 辐射松、云杉冷杉价格山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方 较上周上涨10元/方 周环比上涨1.35% 较去年同期下跌60元/方 同比下跌7.41% 江苏太仓港4米中A辐射松原木780元/方 较上周持平 较去年同期下跌30元/方 同比下跌3.70% 山东日照港11.8米20cm +统货云杉原木1150元/方 较上周持平 较去年增加100元/方 同比上涨9.52%[33] - 下游木方价格辐射松木方山东市场主流成交价为1270元/方 江苏市场主流成交价为1290元/方 云杉/白松木方山东市场主流成交价为1730元/方 江苏市场主流成交价为1680元/方[38] - 进口原木成本2026年2月 4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)113美元/JAS立方米 较上月上涨3美元/方 11.8米20 +云杉原木外盘价格(CFR)125欧元/JAS立方米 较上月上涨1欧元/方[45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月5 - 11日中国13港新西兰原木预到船增加 到港总量增加 01合约延续深贴水交割 买方接货意愿差 03合约库存压力小 但需求弱势 上调空间受限 整体矛盾不足 上下驱动有限 预计盘面以区间震荡为主 [3] 各部分总结 期货和现货价格 - 1月7日 原木2601价格742.0 较前一日跌25.5 跌幅3.32% 原木2603价格782.0 涨8.0 涨幅1.03% 原木2605价格790.5 涨5.5 涨幅0.70% 原木2607价格802.0 涨5.0 涨幅0.63% [1] - 主力合约基差为 - 42.0 较前一日跌8.0 [1] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格1月7日较前一日均无变化 [1] - 1月9日外盘辐射松4米中A CFR价为110美元/JAS立方米 较1月2日跌2 跌幅1.79% 云杉11.8米CFR价124欧元/JAS立方米 无变化 [1] 成本 - 1月7日人民币兑美元汇率6.984 较前一日涨0.01 进口理论成本756.62元 较前一日跌12.50 跌幅2% [1] 供给 - 11月30日港友运章量191.4万/立方米 较10月31日涨2.2 涨幅1.16% [1] - 新西兰到中日韩离港船数11月30日为52.0 较10月31日增加3.0 涨幅6.12% [1] 库存 - 1月2日中国主要港口针叶原木总库存267.00万方 较12月26日增加13.0 涨幅5.12% 其中山东195.00万/立方米 较12月26日涨9.8 涨幅5.29% [1][3] 需求 - 1月2日中国原木日均出库量5.65万立方米 较12月26日减少0.18万方 跌幅3% 其中山东2.89万立方米 较12月26日增加0.10万方 涨幅4% 江苏2.17万立方米 较12月26日减少0.27万方 跌幅11% [3] 预到船情况 2026年1月5 - 11日 中国13港新西兰原木预到船13条 较上周增加1条 周环比增加8% 到港总量约47.9万方 较上周增加7.05万方 周环比增加17% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 03合约基本面边际有所好转但需求难改弱势整体上调空间受限 预计盘面以区间震荡为主 [3] 各部分总结 期货和现货价格 - 12月26日 原木2601价格766.0较前一日涨0.5 涨幅0.07%；原木2603价格776.5较前一日跌1.5 跌幅0.19%；原木2605价格787.0较前一日涨1.5 涨幅0.19% [2] - 12月26日 01 - 03价差为 - 10.5较前一日涨2.0；01 - 05价差为 - 21.0较前一日跌1.0；03合约基差为 - 36.5较前一日涨1.5；01合约基差为 - 26.0较前一日跌0.5 [2] - 12月26日 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格均与前一日持平 外盘辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价也与之前持平 [2] - 12月26日 人民币兑美元汇率7.002较前一日涨0.01 进口理论成本771.91较前一日涨0.58 [2] 供给 - 11月港口发运量189.2万/立方米 较10月减少12.1 跌幅6.01%；新西兰至中日韩离港船数49.0条 较10月减少5.0 跌幅9.26% [2] 库存 - 12月19日 中国主要港口原木库存260.00万/立方米 较12月12日减少12.0 跌幅4.41%；山东库存181.30万/立方米 较12月12日减少7.1 跌幅3.77%；江苏库存61.52万/立方米 较12月12日减少6.7 跌幅9.85% [2][3] 需求 - 12月19日 中国原木日均出库量6.32万/立方米 较12月12日减少0.14 跌幅2%；山东日均出库量3.34万/立方米 较12月12日减少0.10 跌幅3%；江苏日均出库量2.52万/立方米 较12月12日增加0.02 涨幅1% [3] 预到船情况 - 2025年12月22日 - 12月28日 中国13港新西兰原木预到船9条 较上周减少6条 周环比减少40%；到港总量约30.9万方 较上周减少21.5万方 周环比减少41% [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 近期原木盘面价格修复在仓单成本附近，库存环比大幅去库，随着新西兰假期临近后期发运量有减少预期，需求继续保持稳定但难改弱势，预计盘面以区间震荡为主 [3] 根据相关目录分别总结 期货和现货价格 - 12月25日，原木2601价格765.5，较前一日跌1.0，跌幅0.13%；原木2603价格778.0，较前一日涨2.0，涨幅0.26%；原木2605价格785.5，较前一日涨1.5，涨幅0.19% [2] - 12月25日，01 - 03价差 -12.5，较前一日降3.0；01 - 05价差 -20.0，较前一日降2.5；03合约基差 -38.0，较前一日降2.0；01合约基差 -25.5，较前一日涨1.0 [2] - 12月25日，日照港3.9A小辐射松、中辐射松、大辐射松价格分别为680.0、740、850，较前一日无涨跌；太仓港4A小辐射松、大辐射松价格分别为670、800，较前一日无涨跌，中辐射松价格730，较前一日涨10，涨幅1.39%；日照港云杉11.8价格1180，较前一日无涨跌 [2] - 12月26日，辐射松4米中A:CFR价112美元/JAS立方米、云杉11.8米:CFR价126欧元/JAS立方米，较12月19日均无涨跌 [2] - 12月25日，人民币兑美元汇率6.997元，较前一日降0.01；进口理论成本771.33元，较前一日降1.40 [2] 供给 - 11月30日港口友运量189.2万/立方米，较10月31日降12.1，降幅6.01% [2] - 新西兰离港船数11月30日为49.0系，较10月31日降5.0，降幅9.26% [2] - 2025年12月22日 - 12月28日，中国13港新西兰原木预到船9条，较上周减少6条，周环比减少40%；到港总量约30.9万方，较上周减少21.5万方，周环比减少41% [3] 库存 - 截至12月19日，中国主要港口库存260.00万/立方米，较12月12日降12.0，降幅4.41%；山东库存181.30万/立方米，较12月12日降7.1，降幅3.77%；江苏库存61.52万/立方米，较12月12日降6.7，降幅9.85% [2][3] 需求 - 截至12月19日，中国原木日均出库量6.32万立方米，较12月12日降0.14，降幅2%；山东日均出库量3.34万立方米，较12月12日降0.10，降幅3%；江苏日均出库量2.52万立方米，较12月12日涨0.02，涨幅1% [2][3]