涉及的公司与行业 * 公司：山石网科 [1] * 行业：网络安全行业 [10][11][16] 核心观点与论据 财务表现与业务增长 * 2025年前三季度实现营业收入7.19亿元，同比略增2% [3] * 归属于上市公司股东的净利润亏损7,283.55万元，同比减亏约5% [3] * 主营业务毛利率约71%，与上半年基本持平 [3] * 边界安全业务线前三季度同比增长6% [4] * 数据安全及服务业务线作为第二增长曲线，前三季度同比增速达到77% [4] * 数据安全及服务业务线目标三年内销售金额达到亿元量级 [2][5] * 渠道代理商前三季度贡献销售金额达2.3亿元，同比增速30% [2][6] * 海外地区收入同比增长超过30% [4][13] 技术与产品进展 * H芯片处于量产流片环节，预计11月9日回片进入测试阶段 [2][6] * 去年试产芯片已搭载在硬件平台上进行整机系统测试，目前运行良好 [8] * 首批量产芯片计划年底交付首批A级新品，大规模交付将在2026年初启动 [8][9] * 公司通过双A战略（AISC解放算力，AI解放人力）将人工智能融入产品 [2][12] * 在防火墙中采用混合模式，通过轻量级智能体处理本地数据，再结合大模型完成运维分析 [2][12] 市场开拓与行业表现 * 重点行业为金融、运营商、教育、能源，其中金融和运营商表现优异，高于整体平均增速 [7] * 金融行业获得了农行千万级项目，以及邮储银行和中信银行的信创防火墙项目 [2][7] * 运营商行业获得天翼云混合云中标项目，今年新增了5个千万级项目 [2][7] * 公司品牌从单一防火墙厂商逐步转变为综合性解决方案提供商 [8] * 成立香港研发中心，深耕港澳并辐射东南亚 [4][13][14] * 港府、数码港、港铁等政府机构已成为公司第一大客户 [4][14] 政策环境与战略规划 * 2025年新版网络安全法实施，处罚力度加大至最高1,000万元，促使企业从被动合规转向主动建设 [10][15] * 政策将为网络安全市场带来政策牵引与技术创新双轮驱动的机遇期 [10] * 公司将利用AI技术推动自治安全，由被动防御走向主动防御 [2][11] * 公司发展阶段规划：2023-2025年为调整优化阶段，2026-2028年为超越发展阶段 [24] * 2026年核心目标是实现盈利，海外业务占比希望从今年的10-15%提升至20-25% [21][22] 运营管理与费用控制 * 前三季度期间费用率同比下降9个百分点，剔除离职补偿金影响则下降11个百分点 [3] * 销售费用同比下降约20%，研发费用同比下降约4% [3] * 销售人员人效同比提升约19%，全员人效提升约17% [3] * 通过实行事业部制、优化供应链管理和科技加生态战略控制费用 [4][18] * 加强重点行业回款催收，优化生态渠道体系，海外新订单实现3个月内百分之百回款 [4][18][19] 其他重要内容 * 公司对2025年第四季度需求持谨慎乐观态度，2026年作为“十五五”规划开局之年将带来利好 [16][17] * 当前经济环境存在挑战，但公司团队士气高涨，对ASIC芯片战略充满信心 [23] * 希望投资者关注公司硬核科技特别是ASIC芯片优势、团队士气和量产测试进展 [25][26]

出海战略与市场布局 - 公司海外业务战略目标为未来三年实现国内、海外与OEM业务利润三分天下[1] - 香港市场客户结构发生显著变化，政府行业以爆发式增长超过金融成为第一大客户，金融行业收入占比曾高达90%[1] - 香港市场增长关键源于当地政府对供应链安全的迫切需求，公司作为首批进入香港市场的中资网络安全企业把握了机遇[2] - 东南亚市场凭借高性价比优势拓展，过去半年到一年地缘冲突促使当地更关注供应链安全与技术成本效益平衡[2] - 海外优质客户具有回款周期更短、坏账风险更低的优势[2] - 未来海外布局规划明确：香港深化政府、金融、关键基础设施合作；东南亚聚焦一带一路国家；欧洲中东作为潜力区探索区域中心模式[2] - 公司现阶段海外业务占比大约10%[5] 核心技术突破：ASIC芯片与双A战略 - 公司自研ASIC安全专用芯片预计在今年四季度实现小批量出货，主要面向金融、运营商等高端客户[1] - 芯片研发历时四年，于2024年一次性成功流片，至量产总计五年技术积累[3] - 选择自研ASIC芯片源于公司自成立起坚持自制硬件，以满足客户对算力、时延的更高要求，例如高频交易、远程医疗等场景需微秒级时延[4] - 自研芯片使公司能在部分参数上超越Fortinet、Palo Alto等海外厂商，打破高端市场垄断[4][5] - 目前全球能做出高端网络安全ASIC芯片的企业仅Fortinet和该公司，国内无其他企业能做到[5] - AI技术与ASIC芯片构成双A战略：ASIC解放算力，AI解放人力，可自动识别误报、精准定位威胁，减少人力投入[5] - ASIC芯片量产将帮助公司拓展过去存在短板的低端商业市场，参考Fortinet的成功案例[6] 公司发展路径与行业竞争 - 公司为网络安全厂商，于2019年布局信创领域，2021年正式启动安全芯片战略[1] - 通过技术创新试图重构行业竞争规则，从同质化竞争转向靠技术创新创造价值[6] - 芯片生产与供应链现阶段以国内为主，暂不布局海外产能，因海外业务占比尚小且无明确限制[5]

公司核心战略 - 公司推行“双A战略”，即自研ASIC安全芯片与AI技术相结合，旨在通过ASIC解放算力、AI解放人力 [1][6] - 未来三年海外业务占比将持续提升，目标实现国内、海外与OEM业务利润“三分天下” [1] - 战略重点是在保持国内基本盘的同时，持续加大对海外的资源倾斜，而非将重心完全转移至海外 [2] 自研ASIC安全芯片进展 - 自研ASIC安全专用芯片预计在2024年四季度实现小批量出货，主要面向金融、运营商等高端客户 [1][5] - 芯片从研发到2024年一次性成功流片历时四年，再到2024年四季度量产，总计五年技术积累 [3] - 目前全球能做出高端网络安全ASIC芯片的厂商仅有Fortinet和该公司，国内尚无其他企业能做到 [5] - 芯片生产与供应链现阶段以国内为主，暂不布局海外产能，因海外业务占比约10%且国内产能可满足需求 [5] 海外业务扩张 - 香港市场客户结构发生转变，政府行业以爆发式增长超过金融，成为香港第一大客户，金融行业收入占比曾高达90% [2] - 东南亚市场凭借“高性价比”优势拓展，过去半年到一年因地缘冲突，各国开始关注供应链安全 [2] - 海外优质客户的回款周期更短、坏账风险更低 [2] - 未来海外布局规划为：深化香港政府、金融、关键基础设施合作；东南亚聚焦“一带一路”国家；欧洲、中东作为潜力区探索区域中心模式 [2] 技术优势与市场竞争 - 自研ASIC芯片能在部分参数上超越海外厂商如Fortinet、Palo Alto，满足高频交易、远程医疗等场景对微秒级时延的要求 [4][5] - 公司从成立起就坚持自研硬件，因为只有为安全场景量身定制的硬件平台才能实现最佳性能 [4] - 已有香港金融机构和东南亚电信企业表达合作意向，东南亚客户看重其性价比，认为能替代部分Fortinet产品 [5] 市场拓展与AI应用 - AI技术能提升数据处理效率，实时监测网络安全风险，自动识别误报并精准定位威胁，大大减少人力投入 [6] - “双A战略”有助于解决过去在低端商业市场拓展的短板，参考Fortinet的成功案例，公司将重点探索有效路径以覆盖该空白市场 [6]

公司业绩与财务表现 * 山石网科2025年上半年营收4.17亿元，同比增长9.46%[3] * 边界安全业务线同比增长14%，应用交付业务线同比增速43%，数据安全及安全服务合计同比增速26%[3] * 主营业务毛利率达71%，处于网络安全行业领先位置[2][3] * 归属于上市公司股东的净利润为负7,655万元，但同比减亏4%，第二季度单季度同比减亏幅度达53%[2][3] * 公司三项费用同比减少7%，其中销售费用减少25%，研发费用同比下降约5%[4] * 整体人效提升约26%，接近一半的事业部已达到考核盈利标准，较去年同期的1/3有明显进步[4][5] 核心战略与方向 * 公司推行"双A战略"（ASEC和AI），ASEC代表通过自主研发芯片提高系统算力和设备性能，AI代表通过新技术应用提高运营流程效率[6] * 双A战略旨在加快盈利能力修复，实现扭亏为盈[6] * 公司制定两步走发展战略，第一阶段（2023-2025年）主要目标是梳理、调整和优化，目前整体推进节奏符合预期[8] * 2025年四大硬仗包括重点行业品牌转型、过亿产线和平台切换[8] * 2025年最重要的一项硬仗是平台切换，计划将所有业务线平台切换至ISC硬件平台，预计2025年第四季度量产并搭载ISC芯片硬件平台发布[10] 技术创新与研发进展 * 自主研发的ASIC芯片（型号为A4K）已进入量产流片环节，预计2025年四季度量产回片并进行测试[7] * 该芯片获得工信部电子五所出具的自主可控认证测评报告，为后续进入信创市场奠定基础[7] * 在真实业务环境下，与传统CPU相比，使用ASIC芯片后吞吐能力提升200%（三倍），新建连接指标提升150%（2.5倍）[17] * 通过采用新的芯片技术，IPsec的存储能力增加了100%，设计余量从原来的800兆提升至1.2G，保守估计性能提升25%[18] * 新芯片不仅提高了性能，还大幅降低了成本，减少了对外部端口接口芯片和昂贵网卡的依赖[18] * 新芯片首先将用于防火墙等边界产品，并计划扩展到其他网络安全平台，如IPS、IDS、NDR、WAF和ADC等流模式转发和安全产品[19][20] * 公司部署了灵岩大模型，提高防火墙、数据安全、安全服务等业务能力，并推出MAF大模型应用防火墙，以应对大模型运行中的安全问题[7] * 通过引入AI技术，研发代码效率提高20%以上，与阿里合作引入通义灵码，提升软件开发效率和代码质量，并在测试自动化领域取得显著进展[4][36] * 公司开发了内部大模型"慧易"（Wisdom of Intelligence），用于内部知识解答、流程查询及报销等事务，大幅提升工作效率[33] 市场拓展与行业聚焦 * 公司选择金融、运营商、教育和能源作为重点行业，上半年取得显著成效[8] * 在能源行业，取得了国家电网、国电投安福以及内蒙电力等标杆性项目；教育行业增长超过25%，医疗行业则超过40%[12] * 数据安全及服务作为新的增长点进行培育，力争在三年内使该业务的销售金额达到亿元[9] * 海外市场方面，香港市场增长46%，目标2026年海外业务增长50%，深耕本地化策略，在东南亚和美洲市场均有布局[4][21] * 在东南亚地区，成立了马来西亚子公司，2025年预计达到200万美元，同比增长近三倍，主要拓展方向为政府和金融客户[22] * 在美洲市场，提升了人效，转向招募客户销售而非渠道销售，人效提升了40%，2025年上半年美洲事业部所有订单均实现回款[24] * 公司中长期目标是实现利润结构中的三分之一来自国内业务，三分之一来自海外业务，还有三分之一来自战略合作[21] 生态合作与渠道建设 * 自神州数码成为第一大股东后，公司资源协同效应显著增强[7] * 2025年4月召开的年度渠道大会中，公司白金合作伙伴数量达到49家，其中两家升级为战略白金合作伙伴，即神州新桥和华讯网络[7] * 这些合作伙伴全年合同签约金额需达3,000万以上，上半年渠道销售参与贡献合同金额达1.54亿元，同比增长53%[7] * 公司不断举行渠道会、客户会和百城巡展，让主要合作伙伴将时间和资源集中在山石业务上[26] * 通过压缩多级销售，实现客户与总代直接下单，从而减少灰色地带，提高管理效率，改善应收账款问题[25] * 推出ASIC芯片产品，通过让利空间提升市场份额，与合作伙伴探讨新的付款条件，以增强竞争力并改善现金流状况[26][27] 云合作与未来展望 * 与各大云厂商，如华为云、天翼云、阿里云和浪潮云等，都有深入合作[40] * 与华为云的合作涉及解决方案、应用防护、入侵检测、安全审计等多个方面，通过服务SaaS化，实现便捷部署和按需付费，大幅降低成本[40] * 在天翼云方面，自2019年以来成为其最早的一批安全供应商之一，目前已经覆盖4,000多个用户[40] * 阿里云是公司的互为客户，自2022年加入生态联盟以来，在深度集成合作及OEM方面取得显著进展，三年内收入突破千万[40] * 硬件防火墙在虚拟化场景下表现出色，能够实现无损虚拟化，资源利用率提高到40%以上[42] * 对2025年第四季度持乐观态度，公司调整了预算节奏，上半年完成了40%的任务量，下半年压力相对减轻，有望实现大幅减亏甚至盈利[44] * 人工智能政策预计将在未来逐步落地，为公司的数据安全业务带来利好[46]

公司战略与产品发布 - 公司发布ASIC&AI战略新品，包括ASIC智能下一代防火墙、数据中心防火墙、大模型一体机等5款产品，核心战略为"ASIC筑基，AI领航"，目标2028年进入中国安全厂商前五位[1] - "双A"战略通过自研ASIC芯片与AI技术双轮驱动，构建至少五年技术壁垒，ASIC芯片突破传统CPU防火墙性能瓶颈，AI技术赋能安全运营与运维[5][7] - ASIC芯片项目"Venus"耗时四年完成开发，使公司成为全球第三家采用ASIC芯片执行防火墙策略的网络安全公司，芯片预计2023年10月量产，2024年上半年完成平台切换[4] 技术创新与性能突破 - 自研28nm ASIC芯片一次性流片成功，采用创新架构设计和全流程国产化工艺，突破国产芯片性能瓶颈，提升防火墙吞吐性能，已在金融、能源等领域验证[3][4] - ASIC防火墙时延压缩至<4.8us，较同类产品降低80%-90%，每G流量功耗降低50%以上，满足金融高频交易等实时交互场景需求[7] - 公司产研团队约10%工作由AI完成，AI技术覆盖设备运维、数据安全及安全运营三大场景，显著提升分类分级效率和威胁响应能力[8] 市场拓展与经营规划 - 2023年神州数码入股后建立事业部制度，销售团队人均提效约90%，重点拓展金融、政府、能源等行业，港澳业务盈利同比提升40%[9] - 2023-2025年为战略调整期核心目标减亏，2026-2028年为跨越期，ASIC产品规模上市后将提升市场份额和盈利能力[9] - 通过深耕港澳延伸东南亚业务，布局拉美市场，打造全信创产品线覆盖国内外市场，直面国际品牌竞争[10]

活动概况 - 活动主题为"2025活力西岸：从城市焕新到人居范本"，由上海市徐汇区营商服务中心指导，每日经济新闻、龙华街道办事处、上海西岸开发（集团）有限公司共同主办 [1] - 活动地点位于西岸智塔，60余家行业企业相关负责人出席，共话世界级中央活力区"7×24小时生活秀场" [1] WeWork中国在西岸的发展 - WeWork中国上海及新一线城市总经理白蕊表示，西岸的关键词是"活力"，公司35%的会员企业来自科技行业，30%来自艺术和教育相关行业 [3] - WeWork中国以"连接"为核心战略，利用数字技术深度赋能，推出创新合作模式，已与瑞安办公、安垦集团、蔚来等达成合作，近100个合作办公空间紧密连接 [3] - 西岸从最初的"吃饭难"（就餐不方便）到现在的"吃饭难"（工作日就餐需排长队），反映出区域生态的显著改善 [3]

城市焕新规划 - 上海市徐汇区滨江区域11.4公里岸线正开展城市焕新活动 "一港一谷一城一心"有序落位 "一场一湾一园"规划提速 [1] - 西岸金融城超百万平方米空间成为资本蓄水池 数字谷与传媒港搭建人才价值转化平台 热力秀场等创新空间孵化硬科技与文化新势力 [1] 产业生态与战略 - 西岸区域实现消费 科技 艺术 传媒 生活全维度连结 构建"人才驱动创新 资本赋能产业 创业激活生态"良性循环 [3] - "ART与AI"双A战略推动产业生态迭代升级 多位企业管理层将探讨长三角高质量发展示范样本 [3] 主题活动与行业对话 - "2025活力西岸"主题对话活动将于2025年6月10日举行 聚焦"一江一河"商业密码破解 文化产业迭代与城市焕新并行等话题 [3] - 活动由上海市徐汇区营商服务中心指导 每日经济新闻 龙华街道办事处 西岸集团联合主办 [3]