核心观点 - 报告认为恒生指数近期回升至25,855点，短期市场将继续受中美贸易关系及关税消息影响，中长期则更受基本面及政策等因素影响 [9] - 市场正在消化中国反垄断、政策监管及内房债务等风险因素，同时美联储降息及地缘政治等外围因素继续影响港股表现 [9] 环球及主要市场指数表现 - **香港股市**：恒生指数收报25,855点，单日上涨0.9%，年初至今累计上涨28.9%；H股指数收报8,991点，单日上涨1.1%，年初至今累计上涨23.3% [3] - **中国内地股市**：上证综指收报3,965点，单日持平，年初至今上涨18.3%；深证成指收报13,604点，单日上涨0.5%，年初至今上涨30.6%；沪深300指数收报4,651点，单日上涨0.3%，年初至今上涨18.2% [3] - **其他新兴市场**：巴西IBOVSPA指数年初至今上涨34.0%；韩国综合指数年初至今大幅上涨75.6% [3] - **欧美股市**：美股三大指数小幅下跌，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数单日跌幅分别为0.2%、0.1%和0.2% [3] 港股市场概况 - **成交与估值**：恒生指数成交金额为1,997.7亿港元，市盈率(PE)为11.9倍，市净率(PB)为1.20倍；恒生科技指数成交506.7亿港元，市盈率为23.1倍，市净率为3.06倍 [3] - **市场回顾**：恒生指数当日高开高走，全日收升219点或0.86%，成交1,998亿港元；国企指数升1.12%，恒生科技指数升1.74% [10] - **期指表现**：即月期指收报25,808点，较现货低水47点 [11] - **个股表现**：当日表现最佳的恒指成份股为百度集团-SW、中芯国际和中国海洋石油，单日涨幅分别为8.9%、4.2%和4.0%；表现最差的为泡泡玛特、龙湖集团和百威亚太 [3] 热门资产配置与ETF - **港股ETF**：追踪恒生指数的2800.HK单日上涨0.93%，年初至今上涨32.61%；追踪恒生科技指数的3032.HK单日上涨1.56%，年初至今上涨24.61% [14] - **商品ETF**：追踪黄金价格的2840.HK年初至今大幅上涨67.45%；追踪原油指数的3175.HK年初至今下跌10.44% [14] - **外围市场ETF**：追踪纳斯达克100指数的2834.HK单日下跌0.21% [14] - **市场动态**：受地缘政治局势影响，国际油价变动不大，纽约2月期油收报57.95美元 [15] 精选模拟投资组合 - **港股模拟组合**：组合包含10只股票，平均自纳入后累计上涨89.19%，相对恒指超额收益为55.22% [17] - **组合构成与优势**：组合包含建设银行、中国移动、汇丰控股、农夫山泉、友邦保险、中国海洋石油、国泰航空、周大福、阿里巴巴-W及一只黄金ETF，旨在通过行业分散、股票相关性低来降低波动性和单一股票风险 [17][18] - **美股模拟组合**：组合包含苹果、微软、谷歌、英伟达等10只美股，平均自纳入后累计上涨125.57%，相对标普500指数超额收益为62.52% [19] - **美股组合优势**：同样强调股票低相关性、行业分散，兼顾高增长性、防守性和稳定派息型股票 [22] 个股点评（美的集团） - **财务业绩**：美的集团2025年第三季度营业收入为1,119亿元人民币，同比增长10.06%；归母净利润为118.7亿元人民币，同比增长8.95% [24] - **累计业绩**：2025年前三季度累计营业收入为3,631亿元人民币，同比增长13.82%；累计归母净利润为378.8亿元人民币，同比增长19.51% [24] - **资产与估值**：集团总资产为5,933亿元人民币；以股价86.65港元计算，港股市值约564亿港元，TTM市盈率约13.69倍，略高于近一年平均的13.56倍；基于2024年每股股息3.5元人民币，当前股息收益率约4.40% [25] 新股动态与策略 - **近期新股列表**：报告列出了2025年12月末至2026年1月计划上市的多只新股，涵盖人工智能、半导体、生物科技、医疗及资源等行业 [27][28][29] - **重点新股信息**： - 智谱(2513)：人工智能模型公司，发售价116.20港元，每手100股，入场费约11,737.19港元，最大集资额约43.48亿港元 [28][30] - 天数智芯(9903)：人工智能算力解决方案公司，发售价144.60港元，最大集资额约36.77亿港元 [29][30] - 豪威集团(0501)：半导体公司，发售价104.80港元，最大集资额约48.0亿港元，最大招股市值约1,315.74亿港元 [29][31] - 兆易创新(3986)：半导体公司，发售价区间132.00-162.00港元，市盈率区间75.95-93.21倍，最大招股市值约1,128.76亿港元 [29][31] - **打新策略简评**：报告预计人工智能、半导体及部分生物科技新股市场热度较高，而金浔资源、红星冷链等规模较小的新股市场热度可能一般 [30][31] - **已过聆讯待招股公司**：包括北京同仁堂医养投资、百利天恒、嘉和生物药业、卓正医疗等多家公司 [32]

核心观点 - 港股市场近期出现显著回调，恒生指数收报25,247点，单日下跌2.48%，年初至今仍累计上涨25.9% [3] - 市场短期受中美贸易紧张局势影响，美国宣布自11月1日起对中国进口产品加征100%额外关税，中长期则受基本面及政策因素主导 [11] - 报告展示了精选的港股和美股模拟投资组合，强调其通过行业分散和股票低相关性来降低波动性的优势 [20][24] 环球市场指数表现 - **香港股市**：恒生指数报25,247点，日跌2.5%，年初至今涨25.9%；H股指数报9,012点，日跌2.7%，年初至今涨23.6% [3] - **中国内地股市**：上证综指报3,840点，日跌2.0%；深证成指报12,689点，日跌3.0% [3] - **欧美股市**：美股表现相对强劲，道指、标普500和纳斯达克指数日均上涨0.5% [3] - **亚洲及其他新兴市场**：韩国综合指数年初至今表现最佳，累计上涨56.2%；巴西IBOVSPA指数日涨0.8% [3] 香港市场概况 - **成交与估值**：恒生指数成交金额为3,146.2亿港元，市盈率(PE)为11.6倍，市净率(PB)为1.19倍；科技指数市盈率为22.1倍，市净率为3.24倍 [4] - **指数走势**：恒生指数及国企指数走势图显示自2024年10月以来的价格与成交额变化趋势 [6][8] 市场驱动因素与回顾 - **主要事件**：中美贸易关系紧张、美国联邦基金利率下调25个基点至4.00-4.25%、美国8月CPI同比2.9%符合预期、俄乌地缘政治紧张 [11] - **市场回顾**：港股市场大幅下跌，恒生指数全日跌641点，大市成交3,146亿港元；恒生科技指数跌幅更大，达4.05% [12] - **外圍市況**：美元指数升至98.3，美国十年期国债收益率升至4.010% [15] 热门ETF资产配置 - **港股ETF**：盈富基金(2800.HK)追踪恒生指数，日跌2.56%；恒生科技ETF(3032.HK)日跌4.17% [16] - **商品及海外市场ETF**：SPDR金(2840.HK)日涨2.51%，年初至今大涨66.27%；安硕印度(2836.HK)年初至今涨4.95% [16] - **原油市场**：纽约11月原油期货价格微升0.1%至57.54美元，布兰特12月原油期货价格升0.4%至61.29美元 [17] 模拟投资组合表现 - **港股精选模拟组合**：包含10只股票，平均纳入组合后表现达80.82%，相对恒指超额收益为50.00%；建设银行(0939.HK)纳入后涨幅达88.78% [19] - **美股精选模拟组合**：包含10只科技及消费龙头股，平均纳入组合后表现达112.58%，相对标普500超额收益为55.02%；英伟达(NVDA.O)表现最佳，纳入后涨幅达321.28% [21] 公司点评：农夫山泉 - **财务业绩**：2025年上半年营业收入256亿元人民币，同比增长15.6%；净利润76.2亿元人民币，同比增长22.2%；毛利率提升1.5个百分点至60.3% [26] - **业务分部**：饮茶类产品收入100.9亿元，同比增长19.7%，占比最高达39.4%；水类产品收入94.4亿元，同比增长10.7% [26] - **水源地与估值**：新增三个水源地，全国共布局十五个主要水源地；当前TTM市盈率约41.2倍，低于近5年平均水平53.1倍 [27] 新股动态与策略 - **近期新股时间表**：包括广和通(638.HK，10月22日上市)、滴普科技(1384.HK，10月28日上市)等多家公司 [29][30] - **打新策略简评**：三一重工(6031.HK)融资规模最大约123.63亿港元，预计市场热度较高；检桥科技(6166.HK)历史市盈率高达126.74倍 [31] - **已通过聆讯待招股公司**：涵盖医疗服务(明基医院)、新能源汽车(赛力斯集团)、自动驾驶(PONY AI)等多个热门行业 [32]