"昙花一现的高光业绩对我的职业生涯没有太大意义，构建'反脆弱'组合，虽然会牺牲一部分组合弹 性，但追求长期稳健的净值走势，才能真正让投资者赚到钱，长期来看将为持有人创造更大的价 值。"谈及自己的投资理念，银华瑞和基金经理张腾作出上述表示。 挖掘长期"慢变量" 通过不断迭代升级，他打磨出了一套独有的"反脆弱"投资流程：首先是自上而下判断市场风格，根据风 格判断筛选周期股中高股息品种或是偏弹性品种；其次，结合对板块不同底层驱动要素的分析、研究 等，持续动态跟踪周期股催化的反应时点、核心要素等，在自己能力圈寻找具备明显性价比的资产；最 后是做好组合分散和风险控制。 这套方法论，也为张腾的价值风格带来了更多的锐度。虽然"价值"是张腾投资管理组合中的关键词，但 在他看来，传统关于价值与成长的二分法无法完整概括他的投资风格。"价值"风格也不一定与组合弹性 相悖，比如有色、化工、部分钢铁行业受益于"反内卷"，也一度出现短期的较大弹性。 随着投资理念和框架的优化，他管理的基金业绩也可圈可点。 截至2025年8月15日，银华瑞和灵活配置混合基金（005544），今年以来净值增长率29.69%（业绩比较 基准3.96%），过去一 ...