阿里巴巴（09988.HK）、拼多多（PDD.US）、京东（09618.HK）虽同处中国电商生态圈的核心赛道且 稳居行业领先地位，但在2025年3月31日截止的最新季度财报中，显现出差异化态势。 电商三巨头财报勾勒出截然不同的发展图景：拼多多增速陡然失重，昔日黑马显露疲态；阿里巴巴组织 变革有起色，拥抱AI拓新机；京东以凌厉姿态挥师外卖战场，拟开辟第二增长曲线。 拼多多失速 市值曾超越阿里巴巴（BABA.US）的拼多多，败下阵来，当前市值1,369亿美元，仅相当于阿里巴巴美 股市值2,737亿美元的一半。 超越阿里巴巴市值，正是拼多多最辉煌的时候，疫情刚刚结束，消费信心修复期间，拼多多的低价营销 策略和偏向于用户的平台规则，推动了其收入呈倍数增长。 与此同时，拼多多推出的海外电商平台TEMU在欧美大受欢迎，长期高踞下载排行榜榜首。 但是，流量红利总有用尽的时候，当拼多多的年活用户突破9亿，其进一步向上的空间变得有限。 当流量红利消退之时，拼多多才发现与商家的紧张关系一触即发。 不少商家在早期得益于拼多多的高流量而赚了不少钱，但是其后在拼多多越来越严苛的奖罚制度下，才 发现卖货还亏钱，为了维持竞争力，平台商家压 ...