2025.12. 29 福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪指出，洪九果品退市的根本原因在于商业模式缺陷与公司治理失 效的双重叠加。"高预付+长应收"模式导致公司现金流紧绷，叠加高管涉嫌经济犯罪引发的合规危 机，最终因无法按时披露财报而停牌退市。 本文字数：880，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 栾立 在经历了董事长涉案被抓、财报迟迟未能公布后，洪九果品（06689.HK）的上市资格将于12月30 日终止。距离它登陆港股、成为"水果第一股"仅过去三年多。 公告显示，洪九果品未能在规定期限内履行联交所设定的复牌条件，上市委员会于2025年10月3日 决定取消其上市地位。洪九果品虽在10月13日申请复核，但最终维持原判，自2025年12月30日上 午9时起被取消上市资格。 洪九果品于2002年在重庆创立，创始人为邓洪九及其妻子江宗英，是一家传统的水果供应链与贸易 企业，与百果园、鲜丰水果并称"水果三巨头"。其中洪九果品资本化进程最快，于2022年9月在港 交所上市。然而2024年3月，公司因无法按时发布财报而停牌至今。当时审计机构毕马威会计师事 务所对洪九果品2023年第四季度预付款骤增34亿元提出疑问，且付 ...

除财报问题外，洪九果品管理层也陷入法律风波。2025年4月，创始人邓洪九及多名高管因涉嫌骗取贷 款和虚开增值税发票被采取刑事强制措施。 在业内看来，洪九果品采用"端到端"的传统模式，即从产地直采水果，水果商品化处理后，再分销至各 级零售终端。有水果从业者告诉记者，由于水果生产仍以小农模式为主，洪九果品的商业模式虽有利于 把控产品品质、保障供应，但却会大量占用资金。特别是采购水果往往需要立即结款，但销售进度并没 有那么快，而且生鲜本身损耗也较大。 疫情后，国内消费趋势发生了一系列变化，水果行业普遍承压，回收账款难度加大，洪九果品也受到影 响，从其已经公布的财报可见，其2022年应收款项规模较2021年同期大幅增长106.7%。 洪九果品退市是受困于商业模式缺陷和公司治理失效。 在经历了董事长涉案被抓、财报迟迟未能公布后，洪九果品（06689.HK）的上市资格将于12月30日终 止。距离它登陆港股、成为"水果第一股"仅过去三年多。 公告显示，洪九果品未能在规定期限内履行联交所设定的复牌条件，上市委员会于2025年10月3日决定 取消其上市地位。洪九果品虽在10月13日申请复核，但最终维持原判，自2025年12月3 ...

转自：北京日报客户端 在经历无法按时披露财报、公司停牌、高管被查、债务重整等事件后，"水果第一股"洪九果品迎来了退 市终局。 近日，香港交易所发布通告称，2025年12月30日上午9时起，洪九果品的H股上市地位将予以取消。通 告显示，洪九果品的H股自2024年3月20日起已暂停买卖，且未能在9月19日或之前复牌，2025年10月3 日，香港联交所上市委员会决定取消洪九果品的上市地位，公司曾于10月13日申请复核，但是上市复核 委员会维持取消公司上市地位的决定。 从上市到停牌再到退市，洪九果品仅用了约40个月。 来源：北京商报 转折发生在上市约一年半后，2024年3月20日，洪九果品因无法披露2023年财报而停牌。彼时负责审计 业务的会计师事务所毕马威对其2023年财报提出质疑。毕马威指出，截至2023年末，集团预付款余额约 44.7亿元，其中2023年四季度向若干供应商支付约34.2亿元，这些供应商大多是2023年的新增交易方， 其中，部分供应商的注册资本低于预付款余额且社保参保人数为零。 随后毕马威于2024年4月辞去审计师职务，洪九果品也更换了审计机构，但截至目前，公司仍未披露 2023年年报及之后的定期 ...

在经历无法按时披露财报、公司停牌、高管被查、债务重整等事件后，"水果第一股"洪九果品迎来了退 市终局。 近日，香港交易所发布通告称，2025年12月30日上午9时起，洪九果品的H股上市地位将予以取消。通 告显示，洪九果品的H股自2024年3月20日起已暂停买卖，且未能在9月19日或之前复牌，2025年10月3 日，香港联交所上市委员会决定取消洪九果品的上市地位，公司曾于10月13日申请复核，但是上市复核 委员会维持取消公司上市地位的决定。 从上市到停牌再到退市，洪九果品仅用了约40个月。 在知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪看来，洪九果品退市的核心问题是商业模式 缺陷与公司治理失效的双重叠加。"高预付+长应收"模式导致公司现金流紧绷，而家族式管理使内部监 督失灵，叠加高管涉嫌经济犯罪的合规危机，最终因无法披露财报停牌退市。退市后公司恢复运营需直 面资金链断裂、核心管理层缺位、市场信任崩塌及办公与业务整合的多重挑战。面对当下水果消费的新 趋势，洪九果品还需优化供应链，压缩中间环节降低成本，推出高性价比产品线；拥抱电商渠道，结合 自身冷链优势布局产地直发与线上直销；剥离非核心业务聚焦优势品类，同时 ...

洪九果品成立于2002年，由邓洪九与其配偶江宗英共同创办，是一家多品牌鲜果集团。通过自建冷链物 流体系、直采模式及"端到端"供应链布局，确保产品品质和供应稳定性形成差异化竞争优势，洪九果品 迅速在高端水果市场崛起。据灼识咨询报告，以销售收入计算，洪九果品在2022年是国内最大的水果分 销商。 也正是在业务高歌猛进的背景下，2022年9月5日，洪九果品在港交所挂牌上市，成为"水果第一股"，发 行价为40港元/股，上市首日市值接近190亿港元。同一年，公司营收同比增长46.7%达到150.81亿元， 净利润同比大增397.95%至14.52亿元。 转折发生在上市约一年半后，2024年3月20日，洪九果品因无法披露2023年财报而停牌。彼时负责审计 业务的会计师事务所毕马威对其2023年财报提出质疑。毕马威指出，截至2023年末，集团预付款余额约 44.7亿元，其中2023年四季度向若干供应商支付约34.2亿元，这些供应商大多是2023年的新增交易方， 其中，部分供应商的注册资本低于预付款余额且社保参保人数为零。 在经历无法按时披露财报、公司停牌、高管被查、债务重整等事件后，"水果第一股"洪九果品迎来了退 市终局。 ...

业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.58亿元，同比增幅1944.24%，创历史性增长纪录 [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-2.33亿元，亏损同比扩大610.29% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为-2.44亿元，同比下滑576.57% [1] - 毛利率跌至-126.14%，同比下滑207.78个百分点，电影分部毛利率低至-172.42%，同比下滑252.52个百分点 [4] 收入来源分析 - 营收激增主要源于电影业务贡献，特别是主控项目《封神第二部：战火西岐》的票房分账收入 [2] - 《封神第二部》累计票房12.38亿元，位列春节档第三名，但低于市场预期 [2] - 片方分账比例为38.57%，分得4.25亿元票房收入，但北京文化电影业务收入仅为1.15亿元，显示其持有投资份额仅占比27% [6][7] 成本结构问题 - 营业成本同比暴涨250.8倍至3.57亿元，同比增幅高达25084.52%，远超收入增速 [4] - 成本增速达到收入增速的近13倍，直接吞噬收入增长带来的潜在利润 [4] - 高投入制作模式导致特效成本、演员片酬及宣发费用居高不下 [4] 行业竞争与市场表现 - 《哪吒之魔童闹海》创下154亿元的国产影史票房新纪录，《唐探1900》收获36亿元票房 [2] - 《封神第二部》排片量从初期2成降至不足1成，而《哪吒之魔童闹海》排片量升至5成 [4] - 全球票房1.76亿美元，其中内地票房1.69亿美元，马来西亚票房203.6万美元，北美票房173.9万美元 [5] 公司结构性缺陷 - 单一片源依赖症，业绩高度依赖《封神》等单一大片，缺乏多元收入结构与风险对冲机制 [10] - 商业模式缺陷，现金流造血功能衰竭，缺乏剧集分账、艺人经纪等稳定现金流业务 [10] - 流动性危机显现，流动比率0.77，面临短期偿债压力 [10] 市场预期与股价表现 - 股价单周涨幅接近25%，与基本面呈现显著背离 [11] - 市场预期聚焦于系列电影长尾价值、项目储备短期催化、IP价值重估三大核心维度 [11] - 项目储备包括《南京照相馆》《东极岛》《愤怒的老虎》《年会不能停2》《火星计划》等 [11] 未来挑战与转型 - 2025年下半年面临生死时速的转型窗口，短期看《东极岛》及暑期档表现将决定全年业绩底部 [12] - 长期需通过剧集分账、艺人经纪、影视文旅融合等抗周期现金流业务，构建可持续商业模式 [12] - 若无法解决"营收虚增、实质亏损"特征，可能滑向退市深渊 [12]