宏观研究 厄尔尼诺将增加极端天气风险。国家气候中心预测，今年夏秋季将形成一次东 部型强—超强厄尔尼诺事件，容易导致我国出现"南涝北旱"、夏季高温、暖 冬的格局。逻辑上来看，厄尔尼诺主要通过三条路径影响我国 CPI： 一是农产品价格，影响 CPI 食品项，最为直接，核心是气候异常带来的供给 冲击。分品类来看，首先是蔬菜和水果。高温、暴雨和洪涝可导致露天蔬菜品 质下降和产量减少，高温会增加设施蔬菜生产能耗。南方水果易受涝害，北方 水果易受旱灾，热带水果则对台风和暴雨极为敏感。其次是粮食。冬小麦主产 区在黄淮海平原，直接受干旱影响；玉米主产区在东北地区，受高温和干旱双 重影响；长江中下游和南方省份的水稻则面临利于灌溉需求和倒伏风险的双刃 剑效应。再次是畜牧产品，一方面是饲料成本的上升（玉米和豆粕），饲料成 本占畜牧业总成本的约 60%-70%；一方面极端天气带来的直接供给收缩，包 括高温导致生长速度减缓、死亡率上升，洪涝可能导致养殖场直接被淹等。 二是供应链冲击，放大农产品价格波动，核心是交通运输中断和仓储成本上 升、进口价格传导。暴雨和洪涝容易造成交通中断或拥堵；高温天气降低运输 效率；台风和强风天气或限制车辆通 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 干散货运价回升，工业品价格企稳 ——基本面高频数据周度跟踪（7 月第 2 周） 报告要点 [Table_Summary] 7 月第 2 周，地产新房环比回落但同比转正、二手小幅回落、土地缩量，房价走平；生产端耗 煤回升、化工走弱钢胎回落，电解铝去库、铜精矿续累库；出口集运价分化、干散货走强；消 费涨跌互现，食品分化、工业品止跌回升。生产淡季、内需仍偏弱，外需景气、物价企稳分化， 预计基本面对债市支撑边际减弱。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 干散货运价回升，工业品价格企稳 2] ——基本面高频数据周度跟踪（7 月第 2 周） [Table_Summary2] 事件描述 赵增辉 马玮健 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 7 月第 2 周，地产新房环比回落但同比转正、二手小幅回落、土地缩量，房价走平；生产端耗 煤回升、化工走弱钢胎回落，电解铝去库、铜精矿续累库；出口集运价分化、干散货走强； ...