居民消费价格指数（CPI）总体表现 - 10月份CPI环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点[3] - 10月份CPI同比上涨0.2%，上个月为下降0.3%，实现由降转涨[3] - 扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上个月扩大0.2个百分点，连续六个月涨幅扩大[3] 环比价格上涨驱动因素 - 假日旅游出行需求旺盛，带动服务价格环比上涨0.2%，其中宾馆住宿、飞机票和旅游价格环比分别上涨8.6%、4.5%和2.5%[3] - 假日用餐需求增加带动食品价格环比上涨0.3%，鲜菜、羊肉、鲜果、虾蟹类和牛肉价格环比涨幅在0.5%至4.3%之间[3] - 扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.3%[3] 同比价格上涨驱动因素 - 服务价格同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，飞机票和宾馆价格上涨明显，医疗服务和家政服务价格保持小幅上涨[4] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2%，涨幅连续六个月扩大，家用器具、文娱耐用消费品和家庭日用杂品价格涨幅在2.4%至5%之间，燃油小汽车价格降幅收窄至2.3%[4] - 食品和能源价格同比降幅收窄，分别下降2.9%和2.4%，降幅比上月分别收窄1.5和0.3个百分点，对CPI下拉影响降低[4] 其他影响因素与未来展望 - 国际金价上涨对国内的传导效应影响了CPI回升[5] - 市场需求拉动仍显不足，价格总体低位运行，下阶段需继续扩大国内需求，纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争环境，推进重点行业产能治理以改善供求关系[5]

居民消费价格指数（CPI）环比变化 - 10月份CPI环比上涨0.2%，涨幅较上月扩大0.1个百分点[1] - 服务价格环比上涨0.2%，影响CPI环比上涨0.07个百分点，其中宾馆住宿、飞机票和旅游价格环比分别上涨8.6%、4.5%和2.5%[1] - 食品价格环比上涨0.3%，鲜菜、羊肉、鲜果、虾蟹类和牛肉价格环比涨幅在0.5%至4.3%之间[1] - 扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.3%，影响CPI环比上涨0.07个百分点[1] 居民消费价格指数（CPI）同比变化 - 10月份CPI同比上涨0.2%，上月为下降0.3%[2] - 扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，连续六个月涨幅扩大[2] - 服务价格同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，飞机票和宾馆价格上涨明显，医疗服务和家政服务价格保持小幅上涨[2] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2%，涨幅连续六个月扩大，家用器具、文娱耐用消费品和家庭日用杂品价格涨幅在2.4%至5%之间，燃油小汽车价格降幅收窄至2.3%[2] 食品与能源价格影响 - 食品价格同比下降2.9%，能源价格同比下降2.4%，降幅分别较上月收窄1.5和0.3个百分点，对CPI的下拉影响降低[3] - 国际金价上涨的传导效应也影响了CPI回升[3]

居民消费价格指数（CPI）走势 - 10月四川CPI同比下降0.6%，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比由上月的持平转为上涨0.4% [1] - 1-10月四川CPI平均水平比去年同期下降0.4% [1] - 10月CPI变化主要受国庆中秋假期和鲜菜、鲜果价格季节性上涨等因素共同作用 [2] 食品价格变动详情 - 10月鲜菜和鲜果价格环比分别上涨5.7%和2.2%，主要受季节性因素、华西秋雨降水偏多及节日需求拉动影响 [3] - 10月猪肉价格环比下降1.9%，同比下降20.2%，原因是市场供应充足且尚未进入腊肉香肠制作旺季 [3] - 受产能阶段性过剩和节后需求回落影响，10月鸡蛋价格环比下降1.3% [4] 核心CPI与服务价格 - 10月四川核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，处于2023年2月以来高点 [4] - 核心CPI上涨受服务价格涨幅扩大和“反内卷”政策助力工业消费品价格改善影响 [4] - 10月服务价格中，飞机票价格同比上涨10.8%，旅行社收费价格上涨7.3%，在外住宿价格上涨3.4%，交通工具租赁价格上涨5.0% [4] 工业消费品价格 - 工业消费品价格出现回暖迹象，10月燃油小汽车价格同比下降3.3%，新能源车价格同比下降3.2%，降幅均较年内低点收窄 [4] - 扣除能源的工业消费品与部分服务类价格呈现稳步回升态势，与全国趋势一致 [5][6] 工业生产者出厂价格指数（PPI）走势 - 10月四川PPI同比下降2.5%，降幅较上月扩大0.5个百分点，环比下降0.3%，与上月相比由涨转降 [7] - 1-10月PPI平均水平比去年同期下降2.8% [7] - PPI环比由涨转降主要受汽车制造业价格环比由涨转降（下降0.5%）以及电力、热力生产和供应业价格环比下降1.5%影响 [7] 部分行业PPI积极变化 - 计算机制造业价格同比环比均由降转涨，有色金属冶炼和压延加工业价格环比已连续上涨4个月 [7] - “反内卷”政策产生积极效果，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业出厂价格跌幅收窄 [7] PPI未来展望 - 预计四季度四川PPI将延续低位运行态势，但降幅有望进一步收窄，翘尾因素影响为0.3个百分点 [8] - 制造业高端化、智能化、绿色化发展向好及市场需求扩大会带动相关行业价格上涨，但房地产市场调整对黑色系、建材等价格形成持续压制 [8]

深圳CPI同比变化 - 2025年10月份深圳CPI同比上涨0.4%，涨幅较上月扩大0.2个百分点 [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.1个百分点 [1] - 1至10月平均CPI比上年同期上涨0.1% [1] 食品价格变动 - 食品价格同比下降1.5%，降幅较上月收窄0.5个百分点 [1] - 大米价格下降10.0%，猪肉价格下降6.3%，奶类价格下降4.4%，合计影响CPI下降约0.17个百分点 [1] - 食品价格环比下降0.5%，与上月涨跌幅差为0.9个百分点，影响CPI下降约0.07个百分点 [1] - 猪肉市场供强需弱，价格环比下降2.1% [2] - 秋季时令水果上市供应增加，鲜果价格环比下降2.8% [2] 非食品价格变动 - 非食品价格同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.2个百分点 [1] - 受政策调整影响，医疗服务价格上涨6.3%，水电燃料价格上涨1.4%，合计影响CPI上涨约0.29个百分点 [1] - 金饰品价格上涨51.1%，铂金饰品价格上涨56.4%，合计影响CPI上涨约0.21个百分点 [1] - 非食品价格环比持平，比上月高0.3个百分点 [2] - 国庆长假旅游市场旺盛，宾馆住宿价格上涨7.6%，旅行社收费价格上涨4.1%，合计影响CPI上涨约0.06个百分点 [2] - 受国际原油价格震荡下行影响，汽油价格环比下降0.9% [2] 整体环比变动 - 2025年10月份深圳CPI环比持平，上月为下降0.2% [1]

核心观点 - 10月通胀回升主要受三大因素拉动，反内卷政策的影响相对有限 [2][60] - 10月CPI同比由负转正至0.2%，环比0.2%，略高于2017年以来均值0.15% [2][17] - 10月PPI同比回升0.2个百分点至-2.1%，环比0.1% [2][10] PPI表现及驱动因素 - 铜价大幅上涨是PPI环比增长的主要贡献项，环比涨幅7%，拉动PPI环比0.2个百分点 [10] - 反内卷政策推动煤价上涨，煤炭采选和加工业价格环比分别上涨1.6%和0.8%，共同拉动PPI环比0.1个百分点 [2][10] - 中下游产能利用率未见明显改善，导致上游涨价传导不畅，拖累PPI环比0.06个百分点 [2][10] - 生活资料PPI同比回升0.3个百分点至-1.4%，生产资料PPI同比为-2.4% [40] CPI表现及结构分析 - 食品CPI同比回升1.5个百分点至-2.9%，环比0.3%，好于季节性水平0.16% [5][17] - 鲜菜和鲜果CPI同比分别大幅上行6.4和2.2个百分点至-7.3%和-2.0%，主要受低基数和供给减少影响 [2][17][43] - 猪肉价格受反内卷影响仍处低位，猪肉CPI同比为-16% [2][17] - 核心CPI同比上行至1.2%，核心服务CPI环比0.3%，明显好于季节性水平0.1% [3][7][24] 核心CPI驱动因素 - 国庆和中秋双节叠加推动出行需求，宾馆住宿、飞机票和旅游价格分别上涨8.6%、4.5%和2.5% [3][24] - 在外餐饮CPI同比改善0.1个百分点至1.7% [3][24] - 金价上涨支撑核心商品CPI，国内金饰品价格同比高达50.3% [3][24] - 剔除金饰品后，核心商品CPI同比持平于0.5%，家电CPI从9月的5.5%回落至10月的5.0% [3][30] 非食品消费品与服务CPI - 家用器具CPI同比回落0.5个百分点至5.0%，通信工具CPI同比回落0.3个百分点至1.2% [5][48] - 整体服务CPI同比上行0.2个百分点至0.8%，但房租CPI环比-0.1%，不及往年同期0.13% [7][52] 未来展望 - 大宗商品供给收缩或延续对PPI的拉动，但反内卷对中下游价格影响存在时滞，预计四季度PPI同比维持在-2.2%左右 [4][37] - 低基数、服务消费改善和金价高位将继续支撑核心CPI，但国补退坡和中下游PPI回升偏慢将制约CPI回升幅度 [4][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月CPI同比年内首次转正，PPI环比由持平转为上涨0.1%，核心CPI延续回升，或受“投资于人”政策推动，服务与工业品消费价格共同支撑，食品与能源拖累减弱，PPI中上游采掘加工及产能治理重点制造业价格企稳回升，供需关系边际改善 [2] - 低物价环境延续改善，但10月受假期需求推动，需继续观察工业品到消费品的传导，物价有望延续温和改善，债市对物价预期已有一定程度定价，年内物价对债市的扰动或有限，预计10年期国债（免税）活跃券收益率有望下行至1.65%-1.7%，含税券收益率有望下行至1.7%-1.75% [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年10月，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，高于一致预测的-0.05%；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大；PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2pct，高于一致预测的-2.3% [6] 事件评论 - 核心CPI延续回升，受“投资于人”政策推动，服务与工业品消费价格共同支撑，10月核心CPI同比涨1.2%创2024年3月来新高，服务价格同比涨幅扩大至0.8%，工业消费品（扣除能源）价格同比涨2.0%，后续核心CPI或延续韧性，需关注民生领域财政投入对服务消费的传导 [10] - 食品与能源拖累减弱，CPI同比年内首次转正，10月CPI同比由负转正至0.2%，环比上涨0.2%且略高于季节性水平，食品价格同比下降2.9%但降幅收窄，能源价格同比下降2.4%，对整体CPI拖累减弱 [10] - PPI环比转正，上游采掘加工及产能治理重点制造业价格企稳回升，供需关系边际改善，10月PPI环比由平转涨0.1%为年内首次正增长，同比降幅收窄至2.1%，生产资料价格企稳，煤炭、有色等上游行业价格明显回升，重点行业产能治理推进下部分行业价格同比降幅收窄 [10] - 高端制造业在现代化产业政策支持下表现韧性，但中下游行业压力尚未完全缓解，计算机整机制造等价格环比由降转涨，电子专用材料等价格延续上涨，生活资料价格环比持平，一般日用品价格改善，耐用消费品、衣着价格仍偏弱，传统化工、非金属制品等行业价格仍承压 [10] - 低物价环境延续改善，但10月数据改善部分受国庆中秋假期临时性需求推动，需继续观察工业品到消费品的传导，年内物价有望延续温和改善，债市对物价预期已有一定定价，年内物价扰动或有限，预计10Y国债（免税）活跃券收益率下行至1.65%-1.7%，含税券收益率下行至1.7%-1.75% [10]

居民消费价格指数（CPI）整体走势 - 10月四川CPI同比下降0.6%，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比由上月的持平转为上涨0.4% [1] - 1-10月四川CPI平均同比下降0.4% [1] - CPI同比降幅收窄及环比转涨主要受国庆中秋假期和鲜菜、鲜果价格季节性上涨等因素共同作用 [1][2] 食品价格分项表现 - 鲜菜价格环比上涨5.7%，鲜果价格环比上涨2.2%，主要受季节性因素、华西秋雨降水偏多及节日需求拉动影响 [1][3] - 猪肉价格环比下降1.9%，同比下降20.2%，因市场供应充足且尚未进入腊肉香肠制作旺季 [1][3] - 鸡蛋价格环比下降1.3%，受产能阶段性过剩叠加节后需求回落影响 [4] 核心CPI与服务价格 - 10月四川核心CPI同比上涨0.9%，较上月扩大0.3个百分点，处于2023年2月以来的高点 [1][4] - 核心CPI走强受服务价格涨幅扩大及“反内卷”政策助力工业消费品价格改善影响 [1][4] - 服务价格方面，飞机票价格同比上涨10.8%，旅行社收费价格同比上涨7.3%，在外住宿价格同比上涨3.4%，交通工具租赁价格同比上涨5.0% [4] 工业消费品价格 - 工业消费品价格出现回暖迹象，燃油小汽车价格同比下降3.3%，新能源车价格同比下降3.2%，降幅均较年内低点收窄 [4] - 扣除能源的工业消费品与部分服务类价格呈现稳步回升态势，与国内市场竞争秩序优化及供需关系改善相关 [5] 工业生产者出厂价格指数（PPI）整体走势 - 10月四川PPI同比下降2.5%，降幅较上月扩大0.5个百分点，环比下降0.3%，与上月相比由涨转降 [6][7] - 1-10月平均PPI同比下降2.8% [6] - PPI环比由涨转降主要受汽车制造业价格环比由涨转降，电力、热力生产和供应业价格环比下降等因素影响 [1][7] PPI分行业表现 - 汽车制造业价格环比下降0.5%，与上月相比由涨转降，回落0.9个百分点，同比下降3.8%，降幅较上月扩大0.2个百分点 [7] - 电力、热力生产和供应业价格环比下降1.5%，与上月相比由涨转降，回落6.1个百分点，同比下降6.4%，降幅较上月扩大3.3个百分点 [7] - 计算机制造业价格同比环比均由降转涨，有色金属冶炼和压延加工业价格环比已连续上涨4个月 [7] - “反内卷”政策产生积极效果，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业出厂价格跌幅收窄 [7] 未来展望 - 预计四季度四川PPI将延续低位运行态势，但降幅有望进一步收窄，翘尾因素影响为0.3个百分点 [7] - 现代化产业体系加快构建，制造业高端化、智能化、绿色化发展向好，市场需求稳步扩大，会带动相关行业价格上涨 [8] - 存量和增量政策接续发力，“反内卷”行动持续推进，带动部分行业供需结构改善、价格企稳 [8] - 房地产市场调整对黑色系、建材等价格形成持续压制，是拖累PPI修复的重要因素 [8]

进博会成交表现 - 第八届进博会意向成交金额达834.9亿美元，按一年计，较上届增长4.4%，创历史新高 [1] - 来自最不发达国家的企业达163家，同比增长23.5%，非洲企业参展数量同比增长80% [5] - 共举办贸易洽谈、投资促进等配套活动80余场，促成多项合作成果 [7] 中国市场优势与吸引力 - 中国是全球第二大消费市场和进口市场，市场空间大、成长预期好 [1] - 中国市场潜力在于规模巨大、完备的产业链优势、强劲的创新动能及开放包容的营商环境 [2] - 2024年中国开放指数同比增长0.5%，在129个经济体中排名第38位 [3] - 近百家中央企业组织超2万人到会采购，并组建58个专业团组对接会商 [8] 参展企业案例与反馈 - 法国企业云帆智控通过进博会高效对接大量上下游企业，包括核心零部件供应商和终端应用场景客户 [2] - 宣伟涂料产品已深度嵌入本土产业链，强调中国完善的产业链配套和丰富人才资源 [2] - 露露乐蒙指出中国消费者健康意识增强，体育消费潜力释放，中国市场已成为公司业务增长重要引擎 [2] - 美国食品与农业馆内的当然买国际有限公司与多家中国企业达成总额580万美元的合作协议 [8] - 伊朗企业巴莉哲感受到中国持续扩大对外开放使更多外国企业搭上发展快车 [9] - 迪安诊断通过进博会平台巩固技术合作并找到精准对接国际前沿资源的新路子 [10] 制度型开放与贸易便利化 - 中国已与30个国家和地区签署23个自贸协定 [6] - 新西兰纽仕兰乳业受益于“边检边放”政策，物流通关最快仅需72小时，体现了“进博速度”和“进博创新” [6] - 进博会展示了中国坚定不移扩大高水平对外开放的决心和信心 [4]

CPI整体表现 - 10月CPI同比转为正增长0.2%，超出市场预期的-0.1%，前值为-0.3%[5] - 10月CPI环比上涨0.2%，涨幅扩大且超出过去五年历史同期均值0.02%[7] - 核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，创2024年3月以来最高值[5][21] CPI上涨驱动因素 - 食品烟酒价格环比上涨0.2%，超季节性水平，其中鲜菜价格环比上涨4.3%，鲜果价格上涨1.2%[12] - 服务价格环比由降转升0.2%，超季节性水平，宾馆住宿、飞机票和旅游价格分别上涨8.6%、4.5%和2.5%[17] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.3%，受国际金价上涨影响，金饰品价格环比上涨10.2%[19] PPI修复情况 - 10月PPI同比降幅收窄至-2.1%，市场预期-2.3%，环比由平转升0.1%，为年内首次上涨[5][29] - 生产资料价格环比上涨0.1%，其中采掘工业价格环比上涨1.0%[32] PPI改善原因 - 煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6%，受供给偏紧和冬季取暖需求增加影响[34][37] - 有色金属矿采选业价格环比上涨5.3%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.4%，受国际价格上涨输入性影响[40] 价格弱势领域 - 猪肉价格环比下降2.5%，烟酒价格环比均下降0.1%，反映内需偏弱[25] - 居住价格环比下降0.1%，租赁房房租环比下降0.1%，弱于季节性[25][30] - 生活用品及服务价格环比下降0.2%，家用器具价格环比下降0.7%，受促销活动扰动[27][31] 未来展望与风险 - 预计年内CPI同比延续温和修复，PPI同比维持负增长但降幅收窄节奏可能放缓[43] - 风险包括地缘政治不确定性、国内就业收入修复不及预期、政策效果不及预期[44]

北京居民消费价格指数(CPI)环比变化 - 10月北京CPI环比上涨0.4%，涨幅较上月扩大0.3个百分点 [1] - 食品价格环比上涨0.9%，但涨幅较上月回落1.3个百分点 [1] - 受低温降雨天气影响，鲜菜和鲜果价格分别环比上涨3.9%和3.0% [1] - 猪肉和鸡蛋价格分别环比下降2.9%和1.5%，水产品价格环比下降0.1% [1] - 中秋国庆假期出游需求增加，飞机票、旅行社收费、在外住宿价格分别环比上涨7.7%、6.8%和5.5% [1] - 工业消费品价格环比上涨0.4%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，其中金饰品价格环比上涨10.6% [1] - 汽、柴油价格分别环比下降0.8%和0.9% [1] 北京居民消费价格指数(CPI)同比变化 - 10月北京CPI同比由上月下降0.6%转为上涨0.1% [2] - 食品价格同比下降3.2%，但降幅较上月收窄2.5个百分点 [2] - 猪肉、鸡蛋、鲜菜、鲜果价格同比分别下降15.9%、9.7%、8.4%和1.4% [2] - 水产品和牛羊肉价格同比涨幅在1.2%至5.5%之间 [2] - 飞机票价格同比上涨16.2%，涨幅较上月扩大15.7个百分点 [2] - 工业消费品价格同比上涨1.2%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，其中金饰品价格同比上涨52.3%，大型家用器具价格同比上涨4.9% [2] - 汽、柴油价格同比分别下降5.6%和6.0% [2] 北京工业生产者价格指数变化 - 10月北京工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比下降0.4% [2] - 10月北京工业生产者购进价格同比下降2.0%，环比下降0.5% [2]