据高盛数据，本周五将有超过7.1万亿美元名义价值的期权合约到期，创下历史最高纪录。这一天被称为所谓的"四巫日"，即股指期货、股指期权、个股期货和 个股期权同时到期的日子，这种集中到期通常会放大市场交易量和波动性。 在这次创纪录的到期事件中，约5万亿美元的风险敞口与标普500指数挂钩，另有8800亿美元与个股相关。 高盛指出，虽然12月的期权到期通常是全年规模最 大的，但本次的规模超过了以往所有记录，其名义风险敞口相当于罗素3000指数总市值的约10.2%。 这一事件发生在美股年内已录得显著涨幅的背景下。标普500指数今年已上涨约15%，周四交投于6770点附近。创纪录的期权到期，可能成为年底行情中的一 个关键变量，为市场增添了显著的不确定性。 史上最大规模的到期事件 此次期权到期之所以备受关注，核心在于其前所未有的规模。根据高盛分析师John Marshall的估算，超过7.1万亿美元的名义风险敞口将在今天集中到期。 | Full 19-Dec Expiration: $7.1tin Notional | | | --- | --- | | SPX AM on-SPX Index $290b $4.6tln ...

文章核心观点 - 驳斥“股指期货交割日必跌”的说法，将其定性为资本市场中利用散户恐惧心理的“猎巫行动” [1][3][5] - 通过历史数据和市场规则分析，论证A股不存在“交割日魔咒”，波动率呈下降趋势 [7][9][11] - 强调市场制度设计完善，交割机制合理，呼吁投资者理性应对市场波动，不信谣不传谣 [13][15] 欧美市场“四巫日”分析 - 统计近三十年数据，标普500指数在“四巫日”上涨频率为65%，平均涨跌幅波动仅0.23%，呈现涨多跌少格局 [7] - “四巫日”仅为金融术语，因带“巫”字被别有用心者利用造谣 [7] A股市场交割日数据实证 - 沪深300股指期货自2010年上市至2025年共15年，统计2015-2025年10年间120个交割日，上证指数上涨58次、下跌62次，平均涨跌幅±0.52% [7] - 沪深300指数交割日上涨概率46%，平均振幅1.2%，超过2%的极端行情仅5次占比4.2% [7] - 2025年交割日平均波动率较2015年下降43%，市场波动性显著减小 [7] 交割机制与市场影响 - A股当前总市值达106万亿元，交割日股指期货交易量仅上百亿元，对比悬殊难以影响现货市场 [9] - 股指期货采用现金交割制度，多空双方开仓时预缴保证金，盈亏直接结算，无需现货市场卖股票补保证金 [9] - 交割结算价为现货指数最后2小时算术平均价，操纵需天文数字资金且受监管紧盯，实际不可行 [11] 交割制度设计合理性 - 月度交割制度特意避开月末季末财报与数据发布期，避免因素叠加影响市场 [11] - 合约采用“当月、下月及随后两个季月”四合约设计，兼顾短期风险管理与长期套保需求 [11] - 中金所2024年调查显示超七成股指期货投资者支持现有交割模式，仅不足7%建议改为季度交割 [13] 市场参与者行为分析 - 临近交割日保证金要求提高，精明机构早将到期合约换月，真正留至交割日结算者极少 [13] - 制度设计包含合约规则与舆情监测等针对性安排，实践证明可有效维护市场稳定 [13]